Warren Buffett, 'kapitalizmin utançlarından birini' patlattı

Bu gönderi ilk olarak tarihinde yayınlandı TKer.com.

Warren Buffett, bir şirketin beklentileri karşılayıp karşılamadığına ilişkin tüm bu tartışmanın sorunlu olduğunu düşünüyor.

Onun yeni Berkshire Hathaway hissedarlarına yıllık mektup, milyarder yatırımcı duygularını dizginlemedi (vurgular eklendi):

Bildirilen iki tür kazanç vardır ve her ikisinin de eksiklikleri vardır 👎

Her üç ayda bir, halka açık her şirketin, Finansal Muhasebe Standartları Kurulu tarafından tanımlanan genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine (GAAP) uygun olarak ayrıntılı üç aylık mali sonuçları raporlaması gerekmektedir.

GAAP, gelirlerin nasıl muhasebeleştirildiği ve giderlerin nasıl tahakkuk ettirildiği de dahil olmak üzere şirketlerin defterlerini nasıl tuttukları konusunda biraz esneklik sağlar. Bir şirket muhasebesinde ne kadar özgür davranırsa, o kadar çok muhasebe yapmakla suçlanabilir. maskaralık hatta düpedüz muhasebe dolandırıcılığı.

Ancak nihayetinde, GAAP, şirketleri tartışmalı olarak yinelenmeyen veya kısa süreler boyunca çok değişken olabilen değerlere sahip öğeleri dahil etmeye zorladığı için çok katı kabul edilir.

Sonuç olarak, birçok şirket, yönetimin takdirine bağlı olarak, bu kalemler için ayarlanan ikinci bir sayı grubunu rapor edecektir. Bu süreç size genellikle işletme kazançları, düzeltilmiş kazançlar, proforma kazançlar veya GAAP dışı kazançlar olarak adlandırılan kazançları sağlar. Yönetim size bu kazançların şirketin devam eden sağlığını daha iyi yansıttığını söyleyecektir.

Hikaye devam ediyor

Buffett, kazançların hem GAAP standartlarına hem de GAAP dışı uygulamalara göre nasıl raporlandığıyla ilgili sorunlar yaşıyor.

O var uzun zamandır GAAP'ın vokal eleştirmeni olmuşturBerkshire Hathaway'in müthiş hisse senedi portföyünün gerçekleşmemiş kazançlarını ve kayıplarını her üç ayda bir raporlamasını gerektirdiğinden.

Buffett, “GAAP kazançları, üç ayda bir, hatta yıllık olarak bakıldığında %100 yanıltıcıdır” dedi. yazdı. "Sermaye kazanımları, elbette, geçtiğimiz on yıllarda Berkshire için çok önemliydi ve bunların gelecek on yıllarda anlamlı bir şekilde olumlu olmasını bekliyoruz. Ancak medya tarafından düzenli ve akılsızca manşetlere konulan çeyrek dönem dalgalanmaları, yatırımcıları tamamen yanlış bilgilendiriyor.“

Ancak daha önceki alıntısından da anlayabileceğiniz gibi Buffett, yöneticilerin GAAP dışı işletme kazançlarını nasıl elde ettikleri konusunda da şüpheci. Ve bu, Wall Street analistlerinin üç aylık kazanç tahminleri sağlayarak piyasanın kısa vadeli beklentilerini belirlemesine yardımcı olduğu gerçeğiyle ilgili.

TKer'in 1 Kasım 2021 tarihli sayısında buna değindim: 'Beklenenden daha iyi' anlamını yitirdi 🤷🏻‍♂️. Parçadan:

Beklentiler kötü davranışı teşvik edebilir

Tahmin edebileceğiniz gibi, hiçbir yönetici, şirketin hisse senetlerinde satışları tetikleyebilecek, beklenenden daha kötü kazançlar bildirmek zorunda kalmaktan sorumlu olmak istemez. Sonuçta, birçok yönetici ve çalışan, ödendi bir çeşit hisse senedi bazlı tazminat ile.

Dolayısıyla, iş beklentilerin altında kalma yolundaysa yöneticilerin yapabileceği çeşitli şeyler vardır:

kazanç yönetimi: Şirketler finansal sonuçları raporlamak zorundayken, Genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri, bu ilkeler biraz esneklik sağlar. bazılarıyla yaratıcı muhasebe, bir şirket kısa vadeli kazançlarını gerçekte olduğundan daha güçlü gösterebilir.

Beklenti yönetimi: Çeyrek boyunca, yönetim analistlere, bu analistlerin tahminlerinde ekstra muhafazakar olmalarına neden olan sinyaller gönderebilir. Yakın tarihi düşünün: 2021'in 2. Çeyrek kazanç sezonu öncesinde kurumsal Amerika, Enflasyonun nasıl olduğu hakkında ağlayan kanlı cinayet karlılığı tehdit ediyordu. Gerçekten de, S&P 87 şirketlerinin %500'si 2. çeyrekte beklentileri aştı. Sadece bu da değil: Kâr marjları fiilen genişledi dönem boyunca seviyeleri kaydetmek için!

Çalışan işçilerin kıçları kapalı: Daha önce büyük bir şirkette çalıştıysanız, muhtemelen patronunuzun stres seviyesinin çeyrek veya yıl sonuna doğru yükseldiğini görmüşsünüzdür. "Çeyrek son sprint" veya "masraflar donduruldu" gibi şeyler duymaya başlarsınız. Uzun vadeli projeler, çalışanlar hızlı geri dönüşlü kalemlere taşınırken rafa kaldırılır. Nakit veya yiyecek şeklindeki rastgele ikramiyeler, kimsenin yapmak istemediği işler için etrafa saçılmaya başlar.

Ayrıca, bu sadece bir çeyreğin sonuna kadar sayıları artırmakla ilgili değil.

Bazen yöneticilerin size frene basmanızı veya o parlak projeyi gelecek çeyreğe veya gelecek yıla saklamanızı söylediğini duyarsınız. Muhtemelen, şirketinizin mali durumu beklentilerin üzerinde ilerliyor. Yarın "koşarak yere vurabilecekken" bugün büyük bir çeyreklik ile neden çıtayı yükseltesiniz?

Kısa vadeli finansal rehberlik sağlayan şirketler ve kısa vadeli kazançları tahmin eden analistlerin tüm bu oyunu, kısa vadeli tüccarlar için kesinlikle ilginç şeyler olmaya devam ediyor.

Ve elbette, rehberlik ve üç ayda bir yapılan güncellemeler, yatırımcılara şirketlerin daha uzun vadeli hedeflere ulaşmak için hangi yolda ilerlediklerini gösterebilir.

Ancak daha önce tartıştığımız gibi, bu kısa vadeli yaklaşımların çoğu bazı verimsiz davranışları teşvik edebilir ve aynı zamanda uzun vadede değeri yok etme riskini de taşır. (Şunu unutmayalım ki bir şirketin analistlerin tahminini geçmesi veya ıskalaması şirket için olduğu kadar analist için de bir suçlamadır. Morgan Housel sık sık şöyle der:, “kazanç tahminlerini kaçırmaz; tahminler kazançları kaçırıyor.“)

Sonuç olarak 😉

Bir şirketin analistlerin kazanç beklentilerini geçip geçmediği genellikle size yöneticilerin ve analistlerin müşterilerin, satıcıların, çalışanların ve işe dahil olan diğer tüm bireylerin kısa vadeli davranışlarını tam olarak tahmin etmede ne kadar iyi olduğunu gösterir. Rakamlar hedefin çok dışındaysa, muhtemelen bir şeyler oluyordur. Biraz uzaklaşırlarsa, belki de yaygara yapacak pek bir şey yoktur.

Başlık oluşturan bu fenomenin ötesinde şirketler, işleri ve faaliyet gösterdikleri sektör hakkında pek çok ilginç ve ayrıntılı bilgi sağlar. Ve yöneticileri, genellikle ekonomi hakkında aydınlatıcı görüşlerini benzersiz tüneklerinden paylaşıyor. Tüm bunlar, yatırımcılar ve iş dünyasında olup bitenleri önemseyen herkes için oldukça faydalı olabilir. Ve böylece üç aylık raporlama o kadar da kötü değil.

Yatırım yapmak kolay değildir ve şirketleri analiz etmek çok zordur. Ve ne yazık ki, üç aylık kazanç raporlamasından kaynaklanan çatışmaların nasıl çözüleceği konusunda bir fikir birliği yok. Şimdilik yapabileceğimiz en iyi şey, eğitimli kalmak ve uzun vadeli hedeflerimize ulaşmaya odaklanmaya devam ederken kısa vadeli tuzaklara dikkat etmektir.

İlginç! 💡

JM Smucker her yıl yarım milyar dolardan fazla değerde Uncrustable satıyor. şirketinden CAGNY sunumu (h Brian Cheung):

Makro çapraz akımlarını gözden geçirme 🔀

Geçen haftanın dikkate alınması gereken birkaç önemli veri noktası vardı:

???? Enflasyon yükselir. The kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi Ocak ayında, bir yıl öncesine göre %5.4 arttı ve bu, Aralık ayında görülen %5.3'lük artışın beklenmedik bir şekilde üzerindeydi. Merkez Bankası'nın tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan çekirdek PCE fiyat endeksi, bir önceki ay %4.7 yükseldikten sonra bu ay %4.6 arttı.

Aydan aya baz alındığında, PCE fiyat endeksi ve çekirdek PCE fiyat endeksinin her biri Ocak ayında %0.6'ya yükseldi.

Sonuç olarak, enflasyon oranları yükselirken, daha düşük trend, Federal Rezerv'in %2'lik hedef oranının üzerinde kalmaya devam ediyorlar. Soğutma enflasyonunun etkileri hakkında daha fazla bilgi için aşağıdakileri okuyun: Herkesin istediği boğa "goldilocks" yumuşak iniş senaryosu 😀.

???? ️ Tüketici harcamaları kızışıyor. Kişisel tüketim harcamaları Ocak'ta %1.8 arttı.

Enflasyona göre ayarlanan reel harcamalar %1.1 gibi etkileyici bir artış gösterdi. Mart 2021'den bu yana en büyük kazanç.

💼 İşsizlik başvuruları düşük kalmaya devam ediyor. İşsizlik maaşı için ilk başvurular 192,000 Şubat'ta sona eren haftada, bir önceki hafta 18'den 195,000'e düştü. Rakam, Mart 166,000'de altmış yılın en düşük seviyesi olan 2022'den yükselirken, ekonomik genişleme dönemlerinde görülen seviyelere yakın olmaya devam ediyor.

Düşük işsizlik hakkında daha fazla bilgi için, okuyun: Bu çok fazla işe alım demek. 🍾, İşgücü piyasasının gücüne şaşırmamalısınız 💪 ve Ekonomi ve piyasalar hakkında iyimser olmak için 9 neden 💪.

🏚 Ev satışları soğuyor. Daha önce sahip olunan evlerin satışı Ocak ayında %0.7 düşerek yıllık 4.0 milyon adede geriledi. İtibaren NAR baş ekonomisti Lawrence Yun: “Ev satışları dibe vuruyor… Fiyatlar, bir pazarın karşılanabilirliğine bağlı olarak değişiyor; daha düşük fiyatlı bölgelerde ılımlı bir büyüme yaşanıyor ve daha pahalı bölgelerde düşüşler yaşanıyor… Stok düşük kalmaya devam ediyor, ancak alıcılar daha iyi pazarlık gücüne sahip olmaya başlıyor… Piyasada bekleyen evler 60 günden uzun süreli kullanımlar, orijinal liste fiyatından yaklaşık %10 daha ucuza satın alınabilir.”

💸 Ev fiyatları düşüyor. NAR'dan: “Ocak ayında tüm konut türleri için medyan mevcut ev fiyatı, Ocak 359,000'ye göre %1.3 artışla (2022 $) 354,300 $ oldu, fiyatlar dört ABD bölgesinin üçünde yükselirken Batı'da düştü. Bu, art arda 131 aylık yıldan yıla artışa işaret ediyor ve bu, rekordaki en uzun süredir devam eden seri."

Konum Redfin: “ABD evlerinin toplam değeri, Haziran ayındaki rekor seviye olan 45.3 trilyon Dolardan %2022 (4.9 trilyon Dolar) düşerek 2.3 sonunda 47.7 trilyon Dolar oldu. Bu, 2008'den bu yana yüzde olarak Haziran'dan Aralık'a en büyük düşüş. ABD'deki evlerin toplam değeri Aralık ayında bir önceki yıla göre %6.5 artarken, bu, Ağustos 2020'den bu yana herhangi bir ayda yıldan yıla en düşük artış."

Konut piyasası hakkında daha fazla bilgi için, okuyun: ABD konut piyasası soğudu 🥶

📈 Yeni konut satışları arttı. Yeni yapılan evlerin satışı Ocak ayında %7.2 artarak yıllık 670,000 adede yükseldi.

🏢 Ofisler hala çoğunlukla boş. Itibaren Kastle Sistemleri: “Ofis doluluğu %50'nin biraz altında seyretmeye devam ediyor. Geçen hafta 10 şehirlik İşe Dönüş Barometresi %49.8 doluluğa ulaştı. Artışa sırasıyla %10 ve %53.2 doluluk oranlarına ulaşarak 65.3 ve sekiz puanlık artışlar yaşayan Dallas ve Austin, Texas öncülük etti. Her iki şehir de son hava rahatsızlıklarından kurtulmaya devam ederken, bu sayıların artmasını ve Ocak sonundaki yüksek seviyelerine geri dönmesini bekliyoruz.”

Ofis doluluğu hakkında daha fazla bilgi için şunu okuyun: Ofislerle ilgili bu istatistik bize her şeyin normalden uzak olduğunu hatırlatıyor 🏢

👍 Anketler işlerin o kadar da kötü olmadığını gösteriyor. Göre S&P Global Flaş ABD Bileşik PMI, özel sektör faaliyeti, hizmet sektörü faaliyetindeki genişlemenin imalat faaliyetindeki daralmayı dengelemesi nedeniyle Şubat ayında büyümeye döndü. S&P Global'den Chris Williamson'dan: “Daha yüksek faiz oranlarından kaynaklanan ters rüzgarlara ve hayat pahalılığındaki sıkışıklığa rağmen, enflasyonun zirve yaptığına ve durgunluk risklerinin azaldığına dair işaretler arasında iş dünyasının havası parladı. Aynı zamanda, tedarik kısıtlamaları, girdilerin fabrikalara teslim sürelerinin 2009'dan beri görülmemiş bir oranda iyileşmesi ölçüsünde hafifledi…”

Anketlerle şunları unutmayın: İşletmeler ne yapar > işletmeler ne söyler 🙊

Hepsini bir araya getirmek 🤔

alabileceğimize dair pek çok kanıt elde ediyoruz. yükseliş "Goldilocks" yumuşak iniş senaryosu ekonomi durgunluğa girmek zorunda kalmadan enflasyonun yönetilebilir seviyelere düştüğü yer.

Ve Federal Rezerv son zamanlarda daha az şahin bir ton benimsedi, 1 Şubat'ta bunu kabul etmek “ilk kez enflasyonu düşürme süreci başladı.”

Bununla birlikte, Fed'in fiyat seviyelerinden memnun olması için enflasyonun daha da düşmesi gerekiyor. Bu yüzden beklememiz gereken Merkez Bankası para politikasını sıkılaştırmaya devam edecekBu, daha sıkı finansal koşullara (örneğin daha yüksek faiz oranları, daha sıkı borç verme standartları ve daha düşük hisse senedi değerleri) hazırlıklı olmamız gerektiği anlamına gelir. Bütün bunlar şu anlama gelir: piyasadaki dalgalanmalar devam edebilir ve riski ekonomi batıyor bir durgunluğa nispeten yükselecektir.

Unutulmamalıdır ki, durgunluk riskleri yükselirken, tüketiciler çok güçlü bir finansal konumdan geliyor. İşsiz insanlar iş bulmak. İşi olanlar zam alıyor. Ve çoğu hala var fazla tasarruf dokunmak için Gerçekten de, güçlü harcama verileri bu finansal dayanıklılığı doğrulamaktadır. Bu nedenle bu tüketim açısından alarm vermek için çok erken.

Bu noktada, herhangi krizin ekonomik felakete dönüşmesi pek olası değil verilen tüketicilerin ve işletmelerin finansal sağlığı çok güçlü olmaya devam ediyor.

Her zaman olduğu gibi, uzun vadeli yatırımcılar şunu hatırlamalıdır: gerilemeler ve piyasalar ayı sadece vardır anlaşmanın bir parçası uzun vadeli getiri elde etmek amacıyla borsaya girdiğinizde. Süre piyasalar berbat bir yıl geçirdi, hisse senetleri için uzun vadeli görünüm pozitif kalır.

Makro hikayesinin nasıl geliştiği hakkında daha fazla bilgi için önceki TKer makro çapraz akımlarına göz atın »

Bunun neden borsa için alışılmadık derecede elverişsiz bir ortam olduğu hakkında daha fazla bilgi için aşağıdakileri okuyun: Enflasyon düzelene kadar piyasadaki dalgalanmalar devam edecek ???? »

Nerede olduğumuza ve buraya nasıl geldiğimize daha yakından bakmak için aşağıdakileri okuyun: Piyasaların ve ekonominin karmaşık karmaşası açıklandı 🧩 »

-

Sam Ro, Tker.co'nun kurucusudur. Onu Twitter'da takip edebilirsiniz. @SamRo

Hisse senetlerini hareket ettiren olaylar da dahil olmak üzere en son borsa haberleri ve derinlemesine analizler için buraya tıklayın

Yahoo Finance'den en son finans ve iş haberlerini okuyun

için Yahoo Finance uygulamasını indirin Apple or Android

Üzerinde Yahoo Finance izleyin Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, ve YouTube