Çirkin Ayı Piyasasında Mutlu Düşünceler Düşünen Varlık Yönetim Firmaları

37 yıllık Merrill Lynch gazisi ve yönetimi altında 12 milyar dolar olan Forbes/Shook En İyi Danışmanı Jeff Erdmann, "Altta yatan ABD ekonomisi iyi olacak" diye temin ediyor. “Tedarik zinciri durumunu düzelteceğiz ve bir noktada enerji fiyatlarının istikrara kavuşmasını sağlayacağız. Bu şeylerin ne zaman düzeleceğini kimse bilmiyor, ancak bu ayı piyasası döngüsünün diğerlerininki kadar uzun süreceğini düşünmüyorum.”

Erdmann'ın pozitifliği, S&P 500'ün %23, Nasdaq Bileşik'in %32 düşmesi, enflasyonun %8.6 oranında artması ve durgunluk endişelerinin yaygınlaşmasıyla ortaya çıkıyor. Dün, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Federal Fon oranını 75 baz puan artırarak %1.75'e yükseltti ve bir gecede İngiltere ve İsveç merkez bankası da gösterge faiz oranlarını yükseltti.

“Pandeminin başlangıcında, finansal kriz sırasında ve dot com balonu sırasında çok daha fazla korkmuştum. Bunlar piyasalardaki radikal aşırılıklar” diyor Erdmann.

Geçen yıl ulusal olarak en üst sıradaki danışman olan Erdmann ile Wall Street'teki büyük firmalardaki birçok ekonomist ve danışman, son düşüşe rağmen olumlu bir ton sergiliyor.

Kathleen Malone, Wells Fargo'nun Forbes/Shook baş danışmanıWFC
müşterilere, bu piyasa düşüşünün beklenenden daha büyük olmasına rağmen, bir düzeltmenin beklendiğini ve ekonomik döngünün doğal bir parçası olduğunu söyler. Ayrıca, bu fazlalığın bir kısmının geri verilmesinin kaçınılmaz olduğunu göstermek için müşterilerini 2019, 2020 ve 2021'in büyük getirilerine yönlendirmeyi seviyor.

Bu türbülansın ortasında, yatırımcılar bir durgunluk olup olmadığını merak ediyor. Erdmann taahhütte bulunmazken, S&P 500'de gelecekteki kazanç artışıyla veya mevcut %3.6 oranı kadar düşük işsizlikle hiçbir zaman bir resesyon olmadığının altını çiziyor.

Bank of America'ya göre, bu son satış, son 20 yılın 140. ayı piyasasına işaret ediyor.BAC
veri. Geçmiş ayılarda, S&P 500 için ortalama zirveden dibe düşüş %37.3 ve ortalama süre 289 gündü. Mevcut piyasaya uygulanırsa, bugünün ayı piyasasının 19 Ekim'de sona ereceği ve S&P 500'ün 3000'e kadar düşeceği anlamına gelir.

Morgan Stanley'nin baş yatırım görevlisi Lisa Shalett, “Döngüsel ayı piyasasının ders kitabı niteliğindeki sekizinci turunun sonundayız” diyor.MS
varlık Yönetimi. “Politika olduğu kadar hızlı ve radikal bir şekilde değiştiğinde, faiz oranları yükseldiğinde ve fiyat/kazanç oranları düştüğünde olan budur.”

Shalett, oranların ve değerlemelerin yeniden fiyatlandırılmasının ekonominin yavaşlamasına yol açmasını ve ayı piyasası devam ettikçe kazanç beklentilerinin düşmesini bekliyor. Enflasyon, Ukrayna'daki savaş ve zaten piyasalarda fiyatlanan şahin bir Fed ile, bir sonraki düşüş olarak nitelendirdiği şirket kazançlarına ilişkin endişeler nedeniyle pazarın düşmeye devam ettiğini tahmin ediyor. Beklentiler kesildiğinde ve sonuçta ortaya çıkan düşüş gerçekleştiğinde, Shalett bunun dibi işaretleyeceğini ve piyasanın “seküler boğa piyasası” olarak tanımladığı şeye dönmesine izin vereceğini düşünüyor.

Zamanlama açısından, Shalett, Temmuz ve Ekim aylarındaki 2. ve 3. çeyrek raporlarının ardından kazanç beklentilerinde bir sıfırlama, ardından düşük enflasyon ortamında bir yıl sonu rallisi ve bir ara seçim muhtemelen Kongre'deki güç dengesini değiştireceğini düşünüyor. Çin'den gelen ve küresel olarak 2023'e giren daha iyi ekonomik verilerle birleştiğinde Shalett, yılın mevcut belirsizlikten çok daha yüksek bir notla bitmesini öngörüyor.

Wall Street'teki temkinli iyimserliğe rağmen, Michigan Üniversitesi Tüketici Duyarlılığı Endeksi bu ayın başlarında rekor düşük seviyeye ulaştı.

Erdmann, "Her spor salonu ve şarküteride CNBC var ve kısa vadeye çok fazla odaklanılıyor" diye ekliyor. "Piyasaya ters rüzgarlar getirecek endişelenecek çok şey var, ancak bu büyük bir gevşeme değil."

Erdmann, yatırımcıların acı çektiğini, ancak yatırımcıların kapılara koşmasıyla piyasada büyük çaplı bir kapitülasyon olmadığına dikkat çekti. Tersine, Erdmann yatırımcılar arasında büyük ölçekli düşüş eğilimini yükseliş işareti olarak görüyor.

Doğu bölümündeki UBS varlık yönetiminin genel müdürü olarak 3,000 finansal danışmanı denetleyen Bill Carroll, diğer finansal krizler sırasında gördüğü kitlesel paniği görmediğini söyleyerek bu duyguyu yineledi. Carroll, bunun piyasalar için güven verici olduğunu, ancak yatırımcıların 37 yıllık kariyeri boyunca hiç olmadığı kadar sofistike olduğunu da gösterdiğini söylüyor.

Erdmann, "İnsanlar şu anda finansal varlıklara sahip olma konusunda çok olumsuz hissediyorlar ve tarihsel olarak bu çok yükseliş işareti oldu" diye ekliyor. “İnsanlara bugün yükselişe geçmelerini söylemiyorum, ancak insanların nasıl hissettiği hakkında konuştuğunuzda, bu zaten piyasada fiyatlandırılmıştır.”

Wells Fargo Varlık ve Yatırım Yönetimi CIO'su Darrell Cronk, kısa vadede görünüm konusunda daha az iyimser ve koşullar değişene kadar yılın ikinci yarısında yatırımcılara savunmacı bir duruş vaaz ediyor. ABD ekonomisinin 4. çeyrekte daralmaya başlamasını ve “hafif ve nispeten kısa” bir durgunluk olarak tanımladığı şey için iki ila üç çeyrek boyunca bunu sürdürmesini bekliyor.

Kısa vadede piyasa görünümü belirsizliğini koruyor olsa da, Bank of America Private Bank CIO'su Joseph Quinlan, ortalama boğa piyasasının bir ayı piyasasını takip ettiğini gösteren Bank of America verilerinin kanıtladığı gibi, her ABD resesyonunun ardından güçlü bir ekonomi sağladığına dikkat çekiyor. 64 ay sürer ve %198 getiri sağlar.