Wall Street'teki Araf'a Hoş Geldiniz

Bu projeksiyon, enflasyona göre ayarlanmış terimlerle uzun yıllar boyunca nispeten düz kalan bir pazar olasılığını artırıyor - ne Kalkış ne de Cehennem, isterseniz Araf. Piyasaları ikili terimlerle görmeye alışkın olduğumuz için böyle bir ortamda gezinmek, düşüncemizde büyük bir ayarlama gerektirecektir - ya bir boğa ya da ayı piyasasındayız. Ama ya ikisinde de değilsek?

Bu projeksiyonlar ayrıca stratejilerimizde büyük bir ayarlama gerektirebilir. Büyük boğa veya ayı piyasalarında para kazanmak için tasarlanan daha alışık olduğumuz piyasalar, genellikle düşük getiri ve düşük volatilite ortamında düşük performans gösterir. Bunun nedeni, birçoğunun zaman düşüşünden muzdarip olmasıdır; bu, piyasa sonunda beklenen yönde hareket etse bile - bunu yapması çok uzun sürerse - para kaybedebilecekleri anlamına gelir.

En azından cehennemde değiliz

Gelecek Araf gibi görünüyorsa, belki de geçen yıl karşılaştığımız Cehennemde olmamakla biraz teselli bulabiliriz. 2022'nin başında, sekiz değerleme göstergem, ortalama olarak, yıllık bazda eksi %3.8'lik on yıllık enflasyona göre düzeltilmiş getiri öngörüyordu. Bu, on yıl içinde satın alma gücünüzün üçte birini kaybetmeniz anlamına gelir.

Cehennemden Araf'a taşınmak büyük bir mesele, en azından bardağın boş yerine dolu tarafını görmeye meyilliysen. Borsa, sadece 12 ayda, 2022'nin başında on yıllık kayıp olarak tahmin edilen kayıpları yaşadı. Sonuç olarak, şimdi karşı karşıyayız. Nispeten on yıl boyunca enflasyona karşı kendimizi tutma konusunda daha iyi bir beklenti.

Elbette, borsa on yıl sonra bugün olduğundan ne daha yüksek ne de daha düşük olabilir diye, pazarın oraya ulaşmak için izleyeceği yolu bilmiyoruz. Her yıl yüzde birkaçtan fazla kazanmamak ya da kaybetmemek yerine, pazarın güçlü bir toparlanma ve ardından eşit derecede güçlü bir düşüş yaşaması mümkündür - ya da tam tersi. Ancak değerleme modelleri doğruysa, ne olursa olsun nihayetinde hüsrana uğrayacağız.

Boston merkezli GMO'nun kurucu ortağı olan uzun vadeli ayı Jeremy Grantham'ın kısa süre önce bu tür düşünceler nedeniyle Borsa balonunun patlamasının “en kolay ayağı” artık geride kaldı. Geçen hafta "piyasalarda bir yıl önce görmeyi beklediğimiz toplam kayıpların büyük bir kısmı zaten gerçekleşti" diye yazdı. Piyasanın önümüzdeki yıllarda beklenen getirisi, göreceli olarak, bir yıl öncesine göre çok daha iyi olsa da, "son 20 yılın Goldilocks modeline kıyasla [hala] oldukça acımasız."

Bu sekiz değerleme modeli şu anda nasıl bir araya geliyor?

Aşağıdaki tablo, her ay bu alanda altını çizdiğim sekiz değerleme göstergesini listeler. Özellikle, her birinin son birkaç on yılda getirilerinin dağılımına göre nerede durduğuna dikkat edin. Purgatory, Wall Street'te böyle görünüyor.

	En Son Eklenenler	Ay yaşı	yılın başı	2000'den bu yana yüzdelik dilim (%100 en düşüş eğilimli)	1970'den bu yana yüzdelik dilim (%100 en düşüş eğilimli)	1950'den bu yana yüzdelik dilim (%100 en düşüş eğilimli)
P / E oranı	22.55	21.32	21.32	%57	%72	%80
CAPE oranı	29.09	28.46	28.46	%74	%82	%87
P/Temettü oranı	%1.65	%1.74	%1.74	%80	%85	%89
P/Satış oranı	2.37	2.24	2.24	%91	%96	%97
P/Kitap oranı	4.08	3.85	3.85	%94	%93	%100
Q oranı	1.73	1.63	1.63	%89	%94	%96
Açık büfe oranı (Piyasa değeri/GSYİH )	1.58	1.49	1.49	%89	%94	%94
Ortalama hanehalkı öz sermaye tahsisi	%43.6	%43.6	%43.6	%75	%84	%88

Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı].