Yatırımcıların ve Muhasebecilerin FTX Denetimlerinde Kaçırdıkları

2 Kasım'da CoinDesk'ten Ian Allison, Quixotic'in kurucusu Sam Bankman-Fried tarafından kurulan FTX imparatorluğunu ateşe veren kibriti ateşledi.

30 Haziran tarihli finansal raporlara bakıldığında, Allison kaydetti FTX tescilli ticaret kolu Alameda Research'ün bilançosunda 14.6 milyar dolarlık varlığa sahip olduğunu, ancak en büyük tek varlığının 3.66 milyar dolarlık "kilitlenmemiş FTT" ve üçüncü en büyük "varlığının" 2.16 milyar dolarlık "FTT teminatı" olduğunu söyledi.

Alameda'nın varlıklarının yaklaşık %40'ı, Bankman-Fried'in aşağı yukarı kendisinin icat ettiği bir madeni para olan FTT'den oluşuyordu. Belirli bir hacme ve piyasa fiyatına sahip, bağımsız olarak alınıp satılan bir stablecoin veya token değildi ya da saygın bir bankada gerçek bir fiat değildi.

Francine McKenna, Pennsylvania Üniversitesi'ndeki The Wharton School'da finansal muhasebe alanında öğretim görevlisidir. 15 yılı aşkın gazetecilik deneyimi, MarketWatch/WSJ, Forbes ve American Banker'daki rolleri içerir. Şu anda bir haber bülteni hazırlıyor, Dig, halka açık ve halka arz öncesi şirketler hakkında.

Allison, durumun FTX ile Alameda arasındaki bağların olduğunu gösterdiğini yazdı. alışılmadık derecede yakın. Hikaye, Bankman-Fried ile rakip bir borsa olan Binance'i yöneten eski akıl hocası Changpeng Zhao arasında bir Twitter savaşına ve ardından Bankman-Fried'in Zhao'ya yaptığı yardım çağrısının başarısız bir kurtarma paketiyle sonuçlanmasına yol açtı. FTX ve 160'tan fazla iş birimi, yangını başlatan CoinDesk hikayesinden dokuz gün sonra Delaware'de iflas başvurusunda bulundu.

CoinDesk, FTX US olarak da bilinen West Realm Shires'ın ve ABD dışındaki müşterilere yönelik bir borsa hizmeti ve tescilli ticaret operasyonu olan Alameda'yı içeren birleşik açık deniz Bahamalar merkezli kuruluş olan FTX Trading Ltd.'nin denetlenmiş mali tablolarını aldı.

FTX'in 2020 ve 2021 mali tablolarını denetlemesi için neden iki farklı denetim firmasını görevlendirdiği açık değil. ABD operasyonu için rapora imza atan Armanino LLP ve açık deniz operasyonları için mütalaaya imza atan Prager Metis LLP'nin raporları Mart 2022 sonunda yayınlandı.

Hikaye devam ediyor

Devamını oku: David Z. Morris – Kasım Ayında 8 Gün: FTX'in Ani Çöküşüne Ne Sebep Oldu?

Bazı yatırımcılar durum tespiti sürecini sıkılaştırdı mı? Theranos fiyaskosu ve CPA'lar tarafından incelenen bilgileri görmekte ısrar mı ediyorsunuz? Yoksa FTX halka arz için ilk adımları mı atıyordu?

Bankman-Fried'in imparatorluğunun bu ayki patlaması, kripto dünyasına çarpan bir meteor gibiydi ve şok dalgaları hala sektörü alt üst ediyor. Ancak denetlenen mali tablolarda nereye bakacağınızı biliyorsanız, bunun gelmekte olduğuna dair işaretler vardı.

İlk kırmızı bayrak

Bu raporları alan birinin görmesi gereken ilk tehlike işareti, bu raporları üreten iki farklı denetim firmasının olmasıdır. Birleştirilmiş sonuçlar hakkında fikir üretmek için neden bir firma yerine iki farklı firma ile çalışasınız? Geriye dönüp baktığımızda, Bankman-Fried'in hiçbir firmanın resmin tamamını görmesini istemediğini öne sürdüğünü görebiliriz.

Firmaların seçimi sorgulanabilir. Bunlar, Dört Büyük küresel denetim firmasının (Deloitte, Ernst &Young, KPMG ve PricewaterhouseCoopers) bir sonraki kademesinde bile olmayan iki küçük ekip. Armanino ve Prager Metis birkaç halka açık şirketi denetleyin, ancak hiçbiri FTX'in boyutu veya karmaşıklığı kadar değil. Firmalar çok küçük olduklarından, denetim düzenleyicisi olan Halka Açık Şirket Muhasebe Gözetim Kurulu (PCAOB), firmaları yalnızca üç yılda bir denetler.

Prager Metis'in yakın zamanda PCAOB'de zayıf bir geçmişi var (ilk olarak Financial Times tarafından bildirildi, ancak burada halka açık) ve Armanino da öyle.

Devamını oku: Dan Kuhn – Kriptoyu Yaktılar. Şimdi Geri Dönüş İstiyorlar

2019 olarak, PCAOB özel yorumlarını yayınladı Armanino'nun 2018 teftişiyle ilgili genel kalite kontrol süreçlerindeki eksiklikler hakkında, çünkü firma bir yıl içinde yönetim kurulunu düzeltmemişti.

Armanino aynı zamanda denetçiydi. Lottery.com ve 2021 için bir görüş yayınladı. Piyango satışı girişimi, abartılmış mevcut sınırsız nakit bakiyesi 30 milyon dolar ve uygunsuz şekilde tanınan gelir. Devam eden bir işletme olarak devam etme kabiliyeti hakkında önemli şüpheler vardı. Armanino, geçtiğimiz Eylül ayında, aleyhine toplu dava açılmadan hemen önce denetim rolünden istifa etti. Lottery.comyöneticileri.

Forbes daha önce rapor iki Büyük Dörtlü küresel denetim firmasının da FTX'e danışmanlık yaptığını. Deloitte ve PwC, FTX için ne yapıyordu?

Deloitte, kripto yatırımları ve işlemlerinin muhasebeleştirilmesi konusunda rehberlik için gidilecek firma olarak kripto dostu halka açık şirket dünyasında bir isim yaptı. Nisan 2021'deki halka arzından hemen önce Coinbase, altı aylık mali bilgileri denetleyen ve ardından önceki denetçi Grant Thornton'a katılarak Coinbase'in ilk taslak kayıt beyanında görüşünü sunan Deloitte'a geçti.

Coinbase sağlar oyun kitabı Kripto ekonomisinin muhasebesi için. Deloitte ayrıca, denetim firması olmamasına rağmen şirkete kripto muhasebesi konusunda tavsiyelerde bulunmak için büyük bitcoin yatırımlarıyla tanınan bir yazılım şirketi olan MicroStrategy ile birlikte çalışıyor. O firma KPMG.

CoinDesk ayrıca, PwC'nin kendi dahili sistemlerine dayalı olarak, PwC'nin FTX ABD hizmetlerini yalnızca halka açık şirketlerin denetçilerine izin verilenlerle sınırlamak için adımlar attığına dair kanıtlara sahiptir. Washington, DC ofisi, FTX ile iş arayan herhangi bir PwC ofisi için kısıtlamalar yayınladı ve firmanın FTX ABD ile olan faaliyetlerini, bir denetçinin Sarbanes-Oxley Yasası uyarınca bağımsız olması için gereken şekilde sınırlandırdı.

Belki de PwC, sayısız yatırımı ve karmaşık küresel yapısı göz önüne alındığında FTX'in vergi faturasını sıfırda tutmasına yardımcı oluyordu. PwC, küresel firmalara vergi lobiciliğinin ve stratejik vergi danışmanlığının çoğunu sağlayan iki önde gelen Dört Büyük firmadan biridir (diğeri EY'dir).

Denetim firmaları, Sarbanes-Oxley'i kendilerine, denetim müşterilerine bile her türlü vergi hizmetini sağlama konusunda geniş bir serbestlik tanıyor olarak yorumladılar. PwC ve EY, karmaşık vergi yapılandırması ve vergiden kaçınma hizmetleri sağlamak İç Gelir Servisi ve küresel vergi makamları tarafından incelenmiş olanlar, denetim görüşünü imzalarken bile.

İkinci bayrak

2021 denetim raporlarını okuyanlar için ikinci tehlike işareti, ne Armanino ne de Prager Metis 2021 denetim raporlarının FTX US veya FTX Trading'in muhasebe ve finansal raporlamaya ilişkin dahili kontrolleri hakkında bir görüş vermemesidir.

FTX'in iflas başvurusundan sonra atanan FTX'in yeni CEO'su, yeniden yapılandırma uzmanı John J. Ray III tarafından Perşembe günkü dosyalama, 2021 yıl sonu mali tablolarını okumanın raporların herhangi bir denetçisine veya okuyucusuna haykırması gereken şeyi doğruluyor: Kontroller yoktu. .

"Kariyerim boyunca, burada olduğu kadar kurumsal kontrollerin tamamen başarısız olduğunu ve güvenilir finansal bilgilerin bu kadar tamamen yok olduğunu hiç görmedim" diye yazdı.

"Tehlike altındaki sistem bütünlüğünden ve yurtdışındaki hatalı düzenleyici gözetimden, kontrolün çok küçük bir grup deneyimsiz, bilgisiz ve potansiyel olarak tehlikeye atılmış bireylerin elinde toplanmasına kadar, bu durum emsalsizdir."

(Ray, benzer şekilde 2001'de Enron'un çöküşünden sonra atanmıştı.)

FTX özel bir şirket olduğu için, bir yatırımcı veya banka talep etmedikçe veya FTX halka arz etmeyi düşünmüyorsa denetim gerekli değildi. Dodd Frank ve müteakip İş Yasası'nın, halka açılan şirketler için bile iç kontrol görüşlerini daha nadir hale getirmek için Sarbanes-Oxley tarafından yatırımcılar için oluşturulan korumaları ortadan kaldırdığından bahsetmiyorum bile.

Enron dönemi skandallarından sonra kabul edilen Sarbanes-Oxley, denetçilerin şirketin finansal raporlama üzerindeki iç kontrolleri hakkında bir görüş vermesini ve yönetimin finansal raporlama üzerindeki açıklama kontrolleri ve iç kontroller hakkında bir değerlendirme sunmasını şart koşuyor.

Bununla birlikte FTX, gelirine (denetime göre 2021 için ABD ve offshore kuruluşlarının toplam geliri 1.08 milyar dolardı) ve potansiyel piyasa kapitalizasyonuna göre yeterince büyüktü. İş Yasası muafiyeti Bu, şirketleri halka arz edildikten sonra bile iç kontroller hakkında bir denetçi raporu sunmaktan kurtarır.

Her iki denetim firması da rollerinin, "[West Realm'in etkinliğine ilişkin bir görüş bildirmek amacıyla değil, koşullara uygun denetim prosedürlerini tasarlamak amacıyla denetimle ilgili iç kontrol hakkında bir anlayış elde etmek" olduğunu yazmıştır. Shires lnc.'nin ve FTX Trading Ltd.'nin ve yan kuruluşlarının] dahili kontrolü.”

Ancak her iki durumda da “[finansal raporlama üzerindeki iç kontroller hakkında] böyle bir görüş bildirilmemiştir.”

Üçüncü bayrak: Vergi ödenmiyor

Üçüncü tehlike işareti, ilgili taraflarca firma varlıklarının muazzam bir şekilde gasp edilmesi ve elverişli vergi planlamasının bir kombinasyonuna rağmen, her ikisi de karlı görünse de ne FTX Trading ne de FTX US herhangi bir federal gelir vergisi ödememiştir. FTX Trading'in GAAP (genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri) net geliri 386.5'de 2021 milyon dolar ve 16.7'de 2020 milyon dolardı. GAAP temeli Armanino tarafından denetlenmiş mali tablolara göre 2021 yılında. ABD firmasının 2020'deki faaliyeti önemsizdi.

Denetlenmiş mali tabloların hazırlayıcıları ve okuyucuları için en büyük kırmızı bayrak, yalnızca bu iki yıl içinde belgelenen karmaşık, gidiş-dönüş ve tamamen kafa karıştırıcı ilişkili taraf işlemlerinin sayısı olmalıdır. FTX Trading'deki ilişkili taraf işlemleri o kadar çoktur ki bunları analiz etmeye nereden başlayacağınızı bilmek zordur.

Aşağıda, FTX Trading ile Bankman-Fried gibi FTX'te sahip/kontrol kişisi rolünün dışında hareket eden bir kontrol kişisi arasındaki işlemlerle ilgili tehlike işaretleri yer almaktadır. FTX US ve FTX Trading (Alameda ve offshore borsası) arasındaki ilişkili taraf işlemleri, geçen 31 Aralık itibarıyla sınırlı görünüyor.

İlgili taraf müzikli koltuklar

FTX Trading için belgelenmiş çok sayıda ilişkili taraf işlemi vardır. Mali tabloların dipnotlarında ayrıca ticaret ve takas kollarının ABD FTX Alım satım denetim firması Prager Metis'te de faaliyet gösterdiği açıkça belirtilmektedir.

FTX Trading Ltd. (burada "Şirket", "Borsa" veya "FTX" olarak anılan konsolide bağlı kuruluşlarıyla birlikte) 2019 yılında Antigua'da kurulmuştur. Şirket, başta şirketin faaliyet alanı olan Bahamalar olmak üzere dünya çapında faaliyet göstermektedir. ABD, İsviçre, Türkiye ve Avustralya'daki operasyonlarını sürdürürken, genel merkez ve Antigua.

İlk ilişkili taraf faaliyeti, bireylerin likidite sağlayıcıları, piyasa yapıcıları ve firmanın tacirleri olarak rolleriyle ilgilidir. Bankman-Fried ve diğer içeriden kişiler kendi borsalarında kendi hesapları için işlem yapıyorlardı.

Belirli ilişkili taraf kuruluşları, ilk likidite sağlayıcılarıydı ve borsanın başlangıcında piyasa yapıcı işlemlerin çoğuna katıldı. Zamanla, diğer likidite sağlayıcıları borsaya katıldı ve ilişkili tarafları içeren işlemlerin yüzdesi, toplam gelirin yüzdesi olarak azaldı. İlgili kuruluşlar, piyasa yapıcı olmayan işlemlerde kendi mülkiyet amaçları için ticaret yapmaktadır.

6 Aralık 11 ve 31 tarihlerinde sona eren yıllar için toplam takas işlem hacminin sırasıyla yaklaşık %2021'sını ve ilişkili tarafla likidite sağlayıcı, piyasa yapıcılığı ve alım satım amaçlı takas işlemlerinin yaklaşık %2020'ini temsil etmiştir. İlişkili taraflar öncelikle piyasa yapıcılar olduğundan ve bu nedenle negatif komisyonlar ürettiklerinden, 31 Aralık 2021 ve 2020'de sona eren yıllar için net gelirler (negatif), sırasıyla -22 milyon dolar ve -13.4 milyon dolardı; mutlak bazda toplam takas işlemi geliri.

Halihazırda başka bir yerde bildirilen başka bir ilgili taraf işlemi, Bankman-Fried'e ödenen takas yazılımı lisans hakkı FTX'tir.

Değişim yazılımı telif hakkı, önemli hissedarlar olan kuruluşlar ve taraflarca geliştirilmiştir. Değişim yazılımı, gelir karışımına bağlı olarak, net takas işlemi gelirinin yaklaşık %25'i tutarında bir ücret karşılığında ilgili bir kuruluştan lisanslanmıştır. Şirket, yazılım kodunun haklarını ve teknolojiyi daha da geliştirme haklarını lisanslamıştır.

Denetlenmiş mali tablolar, 31 Aralık 2021 ve 2020'de sona eren yıllar için Bankman-Fried'e ödenen yazılım telif ücretlerinin sırasıyla 250.4 milyon dolar ve 22.7 milyon dolar olduğunu söylüyor. Telif ücretleri, net FTX takas ticareti gelirinin %33'ü, sigorta fonuna yapılan net eklemelerin %10'u ve FTX platformunun diğer kullanımlarından kazanılan net ücretlerin %5'i temel alınarak hesaplandı.

Bu işlem şunu hatırlatıyor: ilişkili taraf işlemleri ağı WeWork'un kurucu ortağı Adam Neumann tarafından yönetiliyor. Örneğin, başlatma markayı “Biz” adıyla satın aldı. $ XMUMX milyon için.

Bir başka alışılmadık ve tehlikeli ilişkili taraf faaliyeti, ilişkili tarafların FTX para birimi ve hazine faaliyetlerini "dış kaynaklı" bir temelde yönetmek için kullanılmasıydı.

Bazı ilişkili taraflar şirkete döviz ve hazine yönetimi faaliyetleri sağlamıştır. Bu hizmetler arasında, ilgili kuruluşların fiat veya kripto işlemleri kanalı olarak hizmet vermesi, şirket adına ve şirket adına talep üzerine geri ödenebilir bir şirket içi hesap tutması ve kripto gelir ve gider işlemlerinin aynı gün içinde dönüştürülmesinin sağlanması yer alır. ABD doları, tamamı şirketin yönlendirmesiyle. Şirketin fatura ödeme faaliyetlerinin önemli bir yüzdesi bu ilişkili taraf hizmet işlemleri aracılığıyla kolaylaştırılmıştır.

FTX Trading denetim raporu, bu para birimi yönetimi işlemlerinin, müşterinin fiat işlemlerinin ve hem fiat hem de kripto işlemlerinde satıcılara yapılan masraf ödemelerinin önemli bir kısmından oluştuğunu söylüyor.

Satın almalar için FTT

Allison'ın, Alameda'nın bilançosundaki yerel FTT tokenine bağımlı olduğuna dair raporuna paralel olarak bir başka büyük kırmızı bayrak, satın almalar için para birimi olarak FTX FTT tokeninin kullanılmasıdır.

BlockFi ve Voyager Digital gibi önemli kripto girişimleri geçen yıl mali sıkıntılarla karşılaştığında, Bankman-Fried genellikle beyaz bir şövalye olarak devreye girdi. Bankman-Fried, bir ticaret uygulaması olan Blockfolio'yu ele geçirdi. Ekim 150'de 2021 milyon dolar olduğu bildirildi. İşte o son işlemle ilgili FTX Trading/Prager Metis denetim raporu dili:

FTT alacakları ve yükümlülükleri, raporlama tarihinde FTT jetonlarının kotasyon fiyatına göre piyasaya göre işaretlenir. 31 Aralık 202 ve 2020 tarihi itibariyle alacak sırasıyla 496.8 milyon $ ve 44.6 milyon $ olup, konsolide bilançoların özkaynaklar bölümünde “alacak, ilişkili taraf” olarak gösterilmiştir.

İlişkili taraflar, FTT için FTX öz sermaye kripto opsiyon sözleşmesi akdetmiştir. 15 Ekim 2020'de FTX, Blockfolio'nun ödenmemiş hisselerinin %52'sini 83.6 milyon dolara satın almayı kabul etti, ancak bu bedelin 78.7 milyon doları FTT jetonları kullanılarak ödenecekti. Bu dipnotta "FTT'nin ilgili bir tarafça FTX'e lisanslanan ticari değişim teknolojisi platformunun telif ödemelerini tokenize etmek için oluşturulduğunu" öğreniyoruz. Bu neden önemli?

FTX, FTX adına Blockfolio'nun hissedarlarına teslim edilecek 32.5 milyon FTT jetonu karşılığında şirketin 1 milyon adi hissesini ve 20 milyon $'ı ihraç etme hakkına sahip, muhtemelen Bankman-Fried olan "ilişkili bir taraf" ile bir opsiyon anlaşması yaptı. . FTX bu seçeneği hemen kullandı ve Bankman-Fried'in tokenleri Blockfolio'ya göndermesini bekledi.

FTT belirteçleri, Bankman-Fried tarafından, oluşturduğu takas yazılımı için FTX Trading tarafından kendisine ödenen telif ödemelerini "tokenize etmek" için oluşturuldu. FTX, Bankman-Fried'in Blockfolio'yu FTT token'ları ile ödeme yükümlülüğünü - FTX'ten değişim yazılımı için aldığı telif hakkı ödemelerini "tokenize etmek" için oluşturduğu token'ları - kaldırdı ve karşılığında daha fazla FTX hissesi aldı. FTT jetonları artık değersiz olduğuna göre bu yükümlülüğe ne olacak?

Bir sonraki işlemde, birinin bir alacağı FTX defterlerinden çıkarmak ve kişisel olarak fayda sağlamak için kusursuz bir zamanlaması olmuş gibi görünüyor. Bu işlemin dolandırıcılık riski ve çıkar çatışması açısından ne kadar çılgınca ve akıl almaz olduğunu anlatmak zor.

2019'da FTX, rakibi Binance tarafından ihraç edilen 96.5 milyon kriptografik BNB tokeni karşılığında 1 milyon A Serisi imtiyazlı hisse ihraç etti. BNB jetonları daha sonra bir ilişkili tarafa ödünç verildi ve 31 Aralık 2020 itibarıyla FTX Trading'in bilançolarında "BNB alacak, ilişkili taraf" olarak gösterildi. Şubat 202'de ilişkili bir taraf, BNB alacağını yaklaşık 130.1 milyon $'a satın aldı.

Binance'in BNB tokenleri, şu anda FTX'in bilançosunda yer almak için iyi bir token olabilirdi. Mevcut fiyatlarla, 1 milyon BNB jetonu 270.5 milyon dolar değerinde olacaktır. FTX Series A imtiyazlı hisse senetleri, 13'nin sonunda 14 ila 2020 $ arasında işlem gören BNB (Binance) tokenleri karşılığında ihraç edildi, ancak yine ilişkili bir taraf, BNB alacağını Şubat 2021'de yaklaşık 130.1 milyon $ karşılığında satın aldı.

BNB jetonlarının fiyatı 29 Ocak 2021 ile 19 Şubat 2021 arasında yaklaşık 257.50 dolardan 44 dolara önemli ölçüde yükseldi. İlgili taraf, fiyattaki artıştan önce satın aldıysa, jetonlarda büyük bir pazarlık yaptı. 257.50$ ile ilgili taraf fazla ödemiştir.

Kilit yöneticilerin kişisel çıkarları ile mesleki sorumlulukları arasındaki suları bulandırmış gibi görünen başka bir işlem daha var. Ekim 2021'de ilişkili bir taraf, şirketin 12.8 milyon adi hissesini ikincil bir satış işleminde 301.8 milyon dolara dış yatırımcılara sattı. İkincil satıştan elde edilen gelirler, operasyonel uygunluk nedeniyle ilgili taraf adına FTX tarafından tutuldu ve 301.8 Aralık 31 itibarıyla konsolide bilançolarda 2021 milyon $ "ilişkili taraflara borçlar" hesabına dahil edildi.

Denetim raporuna göre, bu 301.8 milyon dolar, şirket üst düzey yöneticilerinin 11 Kasım'da onlardan birine ait olduğu için alelacele ele geçirdikleri bir sonraki gerçek itibari para olabilir.

Öte yandan, FTX'in yeni CEO'su Ray şimdi şöyle diyor: bir Bloomberg raporuna göre Perşembe günkü mahkemeye sunulan FTX tarafından denetlenen mali tablolara güvenilmemesi gerektiğine dair. "Danışmanlar, FTX kuruluşlarının bilançolarını aşağıdan yukarıya yeniden oluşturmak için çalışıyorlar" dedi.