Fed'in büyük faiz artışları Main Street ekonomisi için ne anlama geliyor?

The Merkez Bankası'nın faiz artırma kararı Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısında art arda üçüncü kez %0.75 veya 75 baz puan, ekonomiyi soğutmak ve enflasyonu düşürmek için atılan bir adımdır, ancak aynı zamanda ülke genelinde küçük işletme sahiplerini de zor durumda bırakmaktadır. 1990'lardan beri yaşamadıkları borç verme sorunu.

Federal Rezerv'in FOMC'si sonraki hamleleri, piyasanın yıl sonuna kadar iki faiz artırımı daha beklentisiyle eşleşirse, küçük işletme kredileri en az %9'a, belki daha yüksek bir seviyeye ulaşacak ve bu, işletme sahiplerini zor bir dizi kararla karşı karşıya bırakacaktır. Bugün işletmeler, özellikle de yeniden canlanan hizmetler sektöründekiler sağlıklı ve kredi verenlere göre, küçük işletme topluluğu genelinde kredi performansı iyi durumda, ancak Fed'in enflasyona karşı daha agresif dönüşü, daha fazla işletme sahibinin yeni borç almayı iki kez düşünmesine yol açacak. genişleme.

Kısmen psikolojiktir: Birçok işletme sahibi, düşük faiz ortamından başka hiçbir yerde faaliyet göstermediği için, işletme nakit akışları aylık geri ödemeyi karşılayacak kadar sağlıklı kalsa bile, borç üzerindeki etiket şoku daha belirgindir. Ancak, mallar, işçilik ve nakliye dahil olmak üzere diğer tüm işletme maliyetleri genelinde yüksek enflasyon döneminde nakit akışını aylık geri ödemeyle eşleştirmeyi zorlaştıran daha fazla işletme olacak.

Küçük işletme kredilerinde uzmanlaşmış Fountainhead'in kurucusu ve CEO'su Chris Hurn, "Kredi talebi henüz değişmedi, ancak insanların ikinci bir tahminde bulunmaya başlayacağı yere tehlikeli bir şekilde yaklaşıyoruz" dedi.

Henüz orada değiliz, dedi. "Ama daha yakınız."

Geleneksel bankalar ve kredi birlikleri, borç verme standartlarını sıkılaştırdıkça ve işletmeler borç servisi karşılama oranlarına (borcu karşılamak için gereken nakit akışı miktarı) dayalı borç sözleşmelerini ihlal etmeye başladıkça, daha fazla işletme sahibi Hurn gibi firmaların uzmanlaştığı SBA kredi piyasasına yönelecektir.

“Bu döngülerden birine her girdiğimizde ve ekonomi yavaşlıyor ve oranlar yükseliyor, işletme kredisi almak için birkaç yerden biri SBA kredi verenler” dedi.

Ancak, aynı zamanda küçük işletme kredilerine de odaklanan Biz2Credit'in kurucu ortağı ve CEO'su Rohit Arora, SBA piyasasında bile, Fed'in oran eylemlerinin bir sonucu olarak işletme sahiplerinin duraklamaya başladığını söyledi. Arora, "Kredi açısından bakıldığında, insanlar artan faiz maliyeti ve Fed'in faiz oranlarını %4-4.50'de tutacağı konusunda daha bilinçli hale geliyor" dedi.

Fed yetkilileri niyetin sinyalini verdi Çarşamba günü, fon seviyesi bir "terminal orana" veya 4.6'te %2023'lık bitiş noktasına ulaşana kadar artışa devam edilmesi.

Arora, "Bir ay önce bile bu bir '2022 fenomeniydi' ve şimdi acıyla daha uzun süre yaşamak zorunda kalacaklar" dedi. "Artık daha zor bir karar, çünkü Fed'in arkanızda 'koymadığı' için," diye ekledi, ayarlanabilir kredi oranlarının yükselmeyeceği bir ortama atıfta bulunarak.

Yazdan bu yana borsaya da yansıyan büyük değişiklik, enflasyonun önceden tahmin edilenden daha katı olması nedeniyle Fed'in faiz artırımlarını hızlı bir şekilde geri çevirmesinin muhtemel olmadığının ve işgücü gibi ekonominin kilit alanlarının kabul edilmesidir. pazar, yeterince hızlı soğumayın. Temmuz ayındaki son FOMC toplantısında birçok ekonomist, tüccar ve işletme sahibi Fed'in 2023'ün başlarında faiz oranlarını düşürmesini bekliyordu.

Şimdi, CNBC'nin araştırmasına göre ekonomistler ve yatırım yöneticileri, Fed'in muhtemelen %4'ün üzerinde en yüksek oranlara ulaşması ve oranları 2023 boyunca orada tutması bekleniyor. Bu görünüm, Kasım ve Aralık aylarında toplam en az 75 baz puan daha olmak üzere en az iki faiz artırımı anlamına geliyor ve Çarşamba günkü zam dahil, Eylül'den yıl sonuna kadar toplam 150 baz puan. Ve bu, işletme sahipleri için büyük bir değişiklik.

FOMC toplantı kararı, daha şahin bir Fed beklentisini güçlendirdi. 2007'den bu yana en yüksek oranına ulaşan iki yıllık hazine bonosu getirisi ve merkez bankasının faiz indirimine ne zaman başlayacağına dair beklentileri zamanla daha da ileri gitti. 2025'te, federal fon oranı medyan hedefi %2.9'dur ve bu, 2025'e kadar kısıtlayıcı Fed politikası anlamına gelir.

SBA kredileri değişken faizli kredilerdir, yani ana faiz oranındaki değişikliklere göre yeniden ayarlanırlar ve bu, düşük faiz oranı ortamında işletme sahipleri için bir sorun olmamıştır, ancak aniden önemli bir endişe haline gelmektedir. Şu anda %5.50 olan asal orana dayalı SBA kredilerinde, faiz oranları zaten %7-8 arasında. Fed'in son 6.25 baz puanlık artışından sonra %75'e ulaşmaya hazırlanan ana faiz oranıyla, SBA kredileri %9-9.5 aralığına kadar çıkıyor.

Arora, "Bugün işletme sahiplerinin çoğu, çok düşük oranlı bir ortamda yaşadıkları ve değişken faizli kredileri varken mevcut kredilerde artabileceğinin farkında bile olmadıkları için," dedi. “Benzin fiyatlarının benim 'yüksek enflasyon öncesi seviyeler' diyeceğim seviyeye düşmesiyle herkes işlerin çok daha iyi görüneceğini bekliyordu. Artık insanlar petrol fiyatlarının sorunu çözmediğini fark ediyor ve bu, enflasyonun azalacağını ve Fed'in bu kadar şahin olmayacağını düşünen birçok işletme sahibi için yeni bir durum.”

Hurn gibi, işletme kredilerine olan talebin hala sağlıklı olduğunu ve kötüleşen tüketici kredisinin aksine, küçük işletme kredi performansının hala güçlü olduğunu vurguladı çünkü birçok firma Covid öncesi kaldıraçtan yoksundu ve ardından pandemi sırasında çeşitli hükümet programları tarafından desteklendi. PPP ve SBA EIDL kredileri. Arora, "İyi sermayeye sahipler ve güçlü bir büyüme görüyorlar çünkü ekonomi hala oldukça iyi gidiyor" diyen Arora, küçük işletmelerin çoğunluğunun şu anda ekonominin en güçlü kısmı olan hizmet ekonomisinde olduğunu da sözlerine ekledi.

Ancak birçok işletme sahibi, yeni kredi kararları vermeden önce Fed'in 2023'ün başlarında kesinti yapmasını bekliyordu. Şimdi, artan ayarlanabilir kredi oranları ve daha da yükselmeye hazır bir faiz oranı ortamı ile ayakları yere bastı.

“Birçok işletme sahibi önce gaz fiyatlarına bakıyor ve bu yılın çoğu için geçerliydi ve şimdi bozuldu. Arora, "Ücret enflasyonu ve kira enflasyonu çılgına dönüyor, bu yüzden enflasyonun yakın zamanda düşeceğini görmüyoruz" dedi.

Bu, sabit oranlı ürünlere daha fazla ilgi gösterilmesine yol açıyor.

Sabit oranlı kredilere olan talep artıyor çünkü işletmeler bir yıldan üç yıla kadar oranları kilitleyebiliyor. Arora, "Oyun için oldukça geç olsa da, oranlar düşmeye başlamadan önce belki önümüzdeki 14 ila 15 ay gibi hissediyorlar, en azından bir oranı kilitleyebilirler" dedi. “Beklenti, kısa vadede SBA kredilerinin düzeleceği ve SBA dışı kredilerin daha kısa vadeli olması” dedi.

SBA kredileri üç yıldan 10 yıla kadar değişmektedir.

Sabit faizli bir kredi, bugün bir SBA kredisinden biraz daha yüksek olsa bile, faiz oranı görünümündeki değişiklik göz önüne alındığında daha iyi bir seçenek olabilir. Ama önemli bir potansiyel dezavantajı var. Fed'in politikasını zamanlamaya çalışmak zor oldu. Yazdan bugüne değişim bunun kanıtı. Dolayısıyla önemli bir durgunluk olursa ve Fed mevcut beklentiden daha erken faiz indirimine başlarsa, sabit faizli kredi daha pahalı hale gelir ve bir seçenek de olsa bu krediden çıkmak erken ödeme cezalarını beraberinde getirir.

Arora, "Bu ortamda sabit faizli bir kredi alırsanız, karşılaşacağınız tek büyük risk budur," dedi.

Sabit oranlı bir kredi seçimindeki diğer ödünleşim: daha kısa süre, daha yüksek bir aylık geri ödeme tutarı anlamına gelir. Bir işletmenin her ay geri ödeyebileceği miktar, gelen gelir miktarına bağlıdır ve daha yüksek aylık geri ödeme tutarına sahip sabit oranlı bir kredi, bir işletmenin krediye hizmet etmek için daha fazla gelire sahip olmasını gerektirir.

Arora, "2008'den sonra, işletme sahipleri SBA kredilerinde hiçbir zaman bir sıçrama yaşamadılar ve şimdi aylık faiz ödemelerinin arttığını görüyorlar ve sıkıntıyı hissediyorlar ve bunun için plan yapmaya başlıyorlar … yeni gerçekliğe uyum sağlayın," dedi. “Talep hala sağlıklı, ancak düşük petrol fiyatları onlara yardımcı olmasına rağmen enflasyonla mücadele ederken artan faiz maliyetinden endişe duyuyorlar.”

SBA kredi kararını aniden etkileyen bir diğer maliyet, geleneksel olarak borçlulardan alınan SBA kredi garanti ücretlerinden bu ay bir feragatin sona ermesidir, böylece bir temerrüt durumunda, SBA kredinin garanti edilen kısmını öder.

Eylül ayında sona eren bu feragat ile, bir krediyi garanti altına almanın maliyeti önemli olabilir. Örneğin, 3 ABD Doları tutarındaki bir kredide %500,000'lük bir SBA garanti ücreti, işletmeye 15,000 ABD Doları tutarında borç para almasına mal olur.

Arora, "Maliyetleri artırıyor," dedi.

Petrol fiyatları düşerken, gıda ve diğer stok maliyetleri ile kira ve işçilik maliyetleri yüksek kalmaya devam ediyor ve bu da işletme sermayesi ihtiyacının değişmediği anlamına geliyor. Ve daha önce kriz yaşayan işletme sahipleri, krediye erişim zamanının ekonomi ve nakit akışı bozulmaya başlamadan önce olduğunu biliyor. Arora, bir noktada, en şiddetli düşüşlerde “ne pahasına olursa olsun para alamayacaksınız” dedi.

Hurn, "Makul bir şekilde hesaplanmış bir büyüme planınız varsa, kimse kafanızı kuma gömüp gelecek yılın ikinci çeyreğine kadar bekleyip oranların nerede olduğunu görmeyecek" dedi. “Bankalar, ekonomi yavaşlarken ve daha yüksek temerrüt riskine dönüşen daha yüksek oranlar olduğunda borç vermeyi sevmiyor.”

Hurn, kredi sözleşmelerinin artık ekonominin kötüleşen sektörlerinde daha sık "tetiklendiğini", ancak bunun hiçbir şekilde Ana Cadde'deki kredi profilini temsil etmediğini söyledi.

Arora, “Faiz oranları yükseldiğinde ve enflasyon düşmezse, daha fazla borç servisi karşılama oranlarının ihlal edildiğini göreceğiz” dedi. Bunun dikkate alınması gerekiyor çünkü burada Fed politika kararları ile ekonomik etki arasında bir gecikme var ve bu, konut ve inşaat gibi sektörler kötüleşirken bile enflasyonun yapışkan biçimlerinin daha uzun süre devam edeceği anlamına geliyor.

Yüksek enflasyon nedeniyle sağlıklı müşteri talebi varken bile, devlet desteği nedeniyle likidite fazlasının üzerinde oturan işletmelerin çoğu aşınıyor. Ve bu ekonomik gerileme 2008'deki şiddetli likidite krizi gibi bir şey olmasa bile, işletme sahipleri ekonomik durum sarsılmadan önce krediye erişimleri olduğunda daha iyi bir konumdalar.

Finans sektöründeki sistemik sorunlar ve likidite krizi 2008'de çok daha büyüktü. Bugün işsizlik çok daha düşük, borç verenlerin bilançoları çok daha güçlü ve şirket bilançoları da daha güçlü.

Hurn, “Yavaşlayan bir ekonomiyle karşı karşıyayız” dedi.

1998'de küçük işletmelere kredi vermeye başladığında, işletme kredileri %12'den %12.5'e kadar çıktı. Ancak bir işletme sahibine, bugün bir ipotek borçlusuna oranların eskiden çok daha yüksek olduğunu söylemek gibi, yapay olarak düşük faiz oranı döneminden sonra yardımcı olmadığını söylemek.

Hurn, “Psikolojik olarak, insanlar borçlanma maliyetleri için beklentilerini belirlediler… 'sonsuza kadar bu kadar ucuz olacaklar'” dedi. "Şimdi kökten değişiyor."

Arora, "Eğer oranlar %10'a yaklaşırsa, psikolojik olarak işletmeler borç almakta tereddüt etmeye başlayacak" dedi.  

Ve bu yılın sonlarında ulaşılan% 4 veya daha yüksek bir Fed oranı seviyesi ile, SBA kredi oranlarının gittiği yer burasıdır.

Fed'den toplam 150-175 baz puan daha, eğer enflasyonu düşürme etkisine sahipse, birçok işletmeyi istikrarlı bir durumda bırakacaktır, çünkü borç dışında karşılaştıkları diğer tüm maliyetler daha yönetilebilir olacaktır. Ancak asıl soru, faiz oranlarının enflasyonu ne kadar hızlı düşüreceğidir, çünkü daha yüksek oranlar işletmelerin nakit akışını ve aylık kredi ödemelerini etkileyecektir.

Emek gibi ekonominin daha yapışkan kısımlarında daha düşük enflasyon ve düşük kalan enerji maliyetleri, küçük işletmelerin nakit akışını etkin bir şekilde yönetmesine olanak tanıyacaktır. Ancak bu şeyler insanların beklediği kadar hızlı olmazsa, “o zaman acı olacak ve tüketici harcamaları da düşecek ve bunun daha büyük bir etkisi olacak” dedi Arora. “Zorluk, birlikte ele almak zorunda oldukları ve 40 yıldır görmedikleri durgunluk ve yüksek faiz oranları” dedi.

Oranlar, bir işletmenin kredi alma kararında genellikle belirleyici faktör olarak kabul edilmez. İş fırsatı olmalı. Ancak oranlar, aylık geri ödeme tutarına bağlı olarak belirleyici bir faktör olabilir ve bir işletme, maaş bordrosunun yapılmasının zor olması gibi aylık maliyetlere karşı nakit akışına bakıyorsa, genişlemenin beklemesi gerekebilir. Oranlar yeterince yükselirse ve enflasyon yeterince hızlı düşmezse, tüm borçlanmanın işletme sermayesine uygulanması gerekebilir.

Yine de değişmeyecek olan bir şey, ABD ekonomisinin krediye dayalı olmasıdır. Hurn, "İnsanlar borçlanmaya devam edecek, ancak ucuz oranlarda borç alıp alamayacakları, hatta geleneksel kaynaklardan borç almaya çalışırken sermaye elde edip etmeyeceklerini göreceğiz" dedi.