Citigroup'a göre, artan bir 'büyüme korkusu' olasılığı borsa için ne anlama geliyor?

Citi analistleri, "Resesyon riskleri 2022'de daha sınırlı ancak 2023'ün ortalarından sonuna kadar önemli ölçüde artacak" dedi. “Hisse senedi piyasaları bunu şimdiden fiyatlamaya başladı, ancak gelecek yılın ilk yarısında daha çok yansımanın hissedilmesini bekliyoruz” diye yazdılar. 

İlgili: Goldman Sachs, ABD ekonomisinin önümüzdeki 24 ay içinde tökezleme ve resesyona girme riski görüyor

S&P 500
SPX,
-0.02%
Şirketlerin ilk çeyrek kazanç sezonu bu hafta tüm hızıyla devam ederken, Pazartesi öğleden sonra 4,385 civarına geriledi. FactSet verilerine göre, bu yıl şimdiye kadar ABD hisse senedi kıyaslaması %8 civarında düştü.

Araştırma raporuna göre, S&P 500 kazançları, Citi'nin "temel durgunluk senaryosu" kapsamında 10'te %2023'luk bir "darbe" alacak ve endeks yaklaşık %20 düşerek 3,650 civarına düşecek. Rapora göre, daha şiddetli durgunluklar, hisse başına kazançta ortalama %15'lik bir düşüşe neden oldu.

Okuyun: Durgunluk korkuları ve borsa — savunma oynamak için çok mu geç?

Analistler, S&P 2'ün fiyat-kazanç oranındaki düşüşe atıfta bulunarak, “Durgunluğun erken aşamalarındaki yatırımcı ürkekliği genellikle 3-500 dönüş aralığında birden fazla değer kaybına yol açar” diye yazdı. Citi analistleri, "Asıl endişe, Fed'in politika patikası makro büyüme ortamından ayrıldığında ortaya çıkıyor", yani merkez bankasının para politikasını sıkılaştırmaya devam ederken "büyüme olumsuz yönde değişiyor" anlamına geliyor. "Bu, S&P 1'ün F/K oranında 2-500 dönüş daha alabilir" diye yazdılar.

ABD'de yüksek enflasyonu düşürmek için ekonomiyi soğutmayı hedefleyen Fed, faiz oranlarını yükselterek politikasını sıkılaştırırken, bilançosunu küçültmeyi planlıyor. 

Kamu hizmetleri gibi geleneksel olarak savunma sektörleri,
SP500EW.55,
-0.30%
temel tüketim ürünleri, emlak, iletişim hizmetleri ve sağlık hizmetleri
SP500EW.35,
-1.30%,
Rapora göre, kazançları “ekonomik aktiviteye daha az duyarlı” olduğu için durgunluktan endişe duyan yatırımcılar için cazip hale geliyor. 

Ancak analistler, bu sektörlerin S&P 35 endeksinin yalnızca %40 ila %500'ını oluşturduğunu söyledi. "Savunma sektörlerinde durgunluğa dayanıklı bir portföy oluşturmak için yeterli piyasa değeri yok."

"Hafif bir durgunluk senaryosu altında, büyüme de savunmacı olabilir, bu da teknolojiyi nispeten çekici hale getirecek" dediler. “Ancak, daha fazla oran artışlarıyla daha derin bir geri çekilme muhtemelen daha yüksek çoklu gruplar üzerinde baskı oluşturuyor, bu da malzeme, finans gibi döngüsel alanlarda kaliteli bir örtüşme anlamına geliyor”
SP500EW.40,
+ 0.27%,
"ve hatta sanayiciler
SP500EW.20,
-0.39%,
mantıklı olmalı, ”analistlere göre.

Artan faiz oranlarına ilişkin endişeler arasında, büyüme stokları
RLG,
-0.14%
değer stokları geride kaldı
RLV,
-0.12%
FactSet verilerine göre bu yıl açık farkla.

Rapora göre, yatırımcılar geçtiğimiz haftalarda Citi analistlerine kağıt ve ambalaj stoklarının bir durgunlukta veya "keskin piyasa düzeltmesinde" nasıl performans göstereceğini sordular. "Analizimiz, ambalajın yatırımcılar için nispeten güvenli bir yer olduğunu gösteriyor" dediler, "kağıttan çok daha iyi."

Raporlarında, Citi analistleri, "hisse senedi piyasaları, ABD'de oran eğrisi tersine çevrildikçe Mart ayı sonundaki yüksek seviyelerde yıl dışı durgunluk olasılığını daha anlamlı bir şekilde fiyatlamaya başladı ve nihai bir Fed para politikası kesintisi beklentileri, federal fonlara doğru ilerledi. vadeli işlem piyasaları.” Bu noktada, “S&P 500 4600 civarında işlem görüyordu” dediler.

Okuyun: 'Calamity' geliyor olabilir, 1999'a benzer borsa düzeni: Jeffrey Gundlach

Hazine piyasasının getiri eğrisinin yakından izlenen bir kısmı, geçen ayın sonlarında işlemler sırasında kısaca tersine döndü ve ters çevrilerek kapandı. Nisan başında, yani 2 yıllık getiriler, 10 yıllık Hazine notunun üzerine çıktı.

Dow Jones Piyasa Verilerine göre, 2 yıllık ve 10 yıllık Hazine bonolarının getirileri en son 2019'da tersine döndü. Hazine piyasası getiri eğrisinin bu kısmının tersine çevrilmesi, tipik olarak bir ekonomik daralmadan bir yıl veya daha fazla bir süre önce olsa da, tarihsel olarak bir durgunluktan önce olmuştur.

Okuyun: Deutsche Bank, Hazine getiri eğrisi risklerinin, Fed'in faiz artırım döngüsünün başlamasından sonra nispeten erken bir zamanda tersine dönmesi konusunda uyardı

Ayrıca bakınız: Tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi neden borsayı zamanlamak için kötü bir araçtır?

Getiri eğrisinin bu kısmı, 10 yıllık Hazine bonosunun getirisi ile artık tersine çevrilmiyor.
TMUBMUSD10Y,
%2.856
Pazartesi öğleden sonra %2.86 ile işlem görüyor ve 2 yıllık Hazine tahvilinin getirisinin üzerine çıkıyor.
TMUBMUSD02Y,
%2.444
FactSet verilerinin son kontrolde gösterdiği yaklaşık %2.47.

Citi raporuna göre, gelecek yıl içinde resesyon olasılığı Şubat sonundaki %20'dan %9'ye yükseldi. 

Citi analistleri, "Yatırımcılar, önümüzdeki 12 ila 18 ay içinde makro büyüme korkusunun artan olasılıklarını görüyorlar" dedi. “Önceki durgunluklara kıyasla”, borsanın tepkisinin “hem giriş hem çıkışta daha erken olmasını” bekliyorlar. 

S&P 500, Dow Jones Endüstriyel Ortalama dahil olmak üzere üç büyük ABD hisse senedi kriterinin tümü bu yıl battı.
DJIA,
-0.11%
ve Nasdaq Kompozit. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq
BİLDİRİM,
-0.14%
Artan oranların özellikle yüksek hızlı, yüksek büyüme gösteren hisse senetlerinin değerlemelerine zarar vereceği endişesiyle, Pazartesi öğleden sonra ticaretine dayalı olarak yaklaşık %2022'lik bir düşüşle 15'de şimdiye kadarki en sert düşüşü gördü.