Warren Buffett, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE:BRK.A), (NYSE:BRK.B) aracılığıyla sessizce Occidental Petroleum'da (NYSE:OXY) önemli bir hisse biriktiriyor. Ağustos ayı başlarında, OXY'nin ortak hisselerinde %20 hisse satın alarak, gerçek planlarının ne olduğu konusunda spekülasyonlara yol açtı. 19 Ağustos Cuma günü Federal Enerji Düzenleme Komisyonu-FERC, %50'ye kadar satın alma onayı aldı Şirketin. Bu, Berkshire Hathaway Energy-BHE'nin (ticari değil) FERC tarafından düzenlenen petrol ve gaz boru hattı iletim ve depolama hizmetlerine katılması nedeniyle gerekliydi.
2019'da Occidental Petroleum, Chevron tarafından satın alınmayı kabul ettiği Anadarko Petroleum'u (NYSE:CVX) satın almak için bir teklif başlattı. OXY, Chevron teklifinin yerine geçmek için Bay Buffett'tan 10 milyar dolar sağladıktan sonra bu çabada nihayetinde başarılı oldu. Nihai fiyat, nakit olarak yaklaşık 55 milyar dolar, kamu borcu ihracı ve Anadarko'nun borç üstlenimiydi. Bu işlem, petrol endüstrisinin düşük fiyatlar ve yüksek maliyetlerle boğuştuğu bir dönemde gerçekleşti. Sonuç olarak, OXY birkaç ay içinde geldi Salgının ortaya çıkmasıyla Mart 2020'de iflas. Neyse ki, ikinci çeyrekte toparlanma o kadar güçlüydü ki, şirket daha yüksek petrol fiyatlarıyla toparlanmaya başladı. Geçen yıl yürürlükte olan WTI fiyat rejimi ile şirketin borcunu önemli ölçüde azalttı ve yatırım dereceli statüsünü yeniden kazanmak Bu yılın sonunda.
Bu nedenle, Bay Buffett'ın yenilenen ilgisi, şirketin daha yüksek fiyatlardan büyük nakit akışları yaratmasıyla ortaya çıkıyor. Ayrıca, son birkaç yılda daha büyük şeyl delicilerinin, kısmen kendilerini satın almaktan kaçınmak için, büyüklük ve ölçek kazanmak için rakipleri çıkarmasıyla çok sayıda Birleşme ve Satın Alma faaliyeti olmuştur. Çözülmemiş soru, Bay Buffett'in tüm şirketi Berkshire'ın enerji yan kuruluşuna katmak için takip edip etmeyeceğidir. Bence bu eylemi gerçekleştirmesi için iyi nedenler var ve bunları bu makalede tartışacağız.
Nakit kraldır
Buffett, çok para kazanmak. OXY bu metriğe uyuyor ve ikinci çeyrekte (2 milyar dolar) BHE'de işlem görmeyen Berkshire Hathaway Energy'nin tamamından (5,329 milyar dolar) daha fazla nakit üretiyor. Buffett ayrıca büyük bir Chevron parçasına sahiptir, (CVX). CVX'in OXY ile birkaç ortak noktası vardır. İkisi de büyük miktarda nakit atıyorlar ve Permiyen havzasında sırasıyla 1 ve 2 numaralı arazi sahipleri. Göreceğimiz gibi, zengin olsa da Buffett her zaman daha fazla nakit kullanabilir.
Buffett'ın BHE için nakit akışına ihtiyacı var. Onların Yenilenebilir segmenti agresif bir şekilde ABD genelinde güneş, rüzgar, hidro, jeotermal ve enerji mineralleri çiftlikleri/tesisleri inşa ediyor Bu tesisler çok sermaye yoğun (Ek-A'ya bakın). BHE, 3,382'nin ikinci çeyreğinde sermaye harcamalarına 2 milyar dolar harcadı ve bu, tüm yıl için çalışma oranı bazında ~2022 milyar dolar olacaktı. biz olarak yenilenebilirlerin sermaye kara delikler olduğunu bilin az ya da hiç nakit çıkışı olmayan. (Ek-B'ye bakın) Durmadan. için değilse 45Q kredis (yakın zamanda aşırı yüklenmiş Enflasyon Azaltma Yasası), Buffett'ın gözetiminde bu saçmalıkların hiçbiri olmayacaktı. Ona göre vergi kredileri, hükümete ödenen vergileri azalttığı kadar neredeyse nakit para kadar iyidir. (Bkz. Ek-C)
Diğer eski petrol ve gaz şirketleri de yenilenebilir enerji işine giriyor ve petrolden elde edilen enerjilerini kullanıyor. kar Bu projeleri finanse etmek için. BP CEO'su Bernard Looney, 2021'de bir Reuters makalesinde alıntılandı, "Daha yüksek petrol fiyatları, BP'nin yenilenebilir enerji ve düşük karbonlu işini kurmaya yönelik varlık satışından daha fazla nakit toplayabileceği anlamına geliyor."
Örnek olarak, BHE büyük olanı tamamlıyor, 550MW Topaz Solar projesi Kaliforniya, San Luis Obispo'da. OXY'nin nakit yaratma kapasitesine sahip olmak, Berkshire'ın temiz enerji işi için finansman sorununu kesinlikle ortadan kaldıracaktır.
Aşağıdaki görüntü (Ek-B), yenilenebilir enerji işinin her bir bölümü için BHE'nin sermaye harcamalarını göstermektedir. Soldaki sütun Q-2, 2022 için harcamayı, orta sütun önceki yılın harcamasını ve sağdaki sütun 2022'nin ilk yarısı için şimdiye kadarki toplamı gösterir.
BHE'nin Yenilenebilir Ayak İzi-A Sergisi (BHE)
BHE Capex-Sergi-B (BHE)
Ek-B, Üretim Vergi Kredileri-PTC'nin genel iş üzerindeki etkisini ortaya koymaktadır. 2. Çeyrek 2022 için, BHE Yenilenebilir Enerji için geçerli vergi oranı, 5 milyar $'lık gelir üzerinden %6.6'tir. %21'lik Federal Kanuni Oran'dan oldukça aşağı bir adım. Yukarıda belirtildiği gibi, PTC tıpkı nakit gibidir.
BHE Vergi oranı-Ek-C (BHE)
Enerji İletimi
Buffett boru hatlarını sever. satın alınması Orta Amerika Enerji-elektrik ve doğal gaz iletim şirketi, 1999 yılında enerji işine girdi. Aradan geçen yıllarda bu alanda bir dizi başka satın alma daha yaptı ve şu anda BHE Pipeline grubu 21,000 millik gaz iletim hattına sahip bir enerji devidir. İçinde taşınan bir makale 2014 yılında Reuters Buffett'in o zamanlar 49 milyar dolarlık nakit birikiminin bir kısmını nereye harcayacağına ilişkin olarak, "Muhteşem kazananlar olmasa da, düzenlenmiş kamu hizmetleri, Buffett'ın sevdiği bir özellik olan istikrarlı, güvenilir nakit üreteçleri olma eğilimindedir." Birçok spekülasyona rağmen, Buffett'in ünlü olduğu anlaşma, 2020'ye kadar süren enerji alanında çok yıllı bir kuru dönemle karşılaştı.
2020'de Buffett kuru büyüyü bozdu ve birkaç yıl önce ~10 milyar dolarlık satın alımıyla biraz sıçrama yaptı ~ Egemenlik Enerjisi's, (NYSE:D) boru hatları. Aşağıdaki grafikte de görebileceğiniz gibi, 21 bin kilometrelik boru hattıyla BHE, ABD'nin en büyük enerji nakil şirketlerinden biri. Bunun OXY ile ne ilgisi var, diye sorabilirsiniz?
OXY, Western Midstream Partners'ın (NYSE:WES) %51'ine sahiptir ve aşağıda görebileceğiniz gibi, BHE'nin ayak izindeki önemli bir boşluğu doldurmaktadır. WES varlıkları, Permiyen havzasının bir alt havzası olan Delaware havzasındaki geniş toplama hatlarını ve Corpus Christie, Teksas'ta sona eren Kaktüs Boru Hattını besleyen Colorado'daki DJ havzasını içerir. gelecekteki LNG tesisleri. Ardından, NGL'leri dünyanın kimyasallar merkezine, Houston, Texas'a ve yakındaki Houston gemi kanalına taşıyan Texas Express hattı var.
WES, BHE'nin şu anda hizmet vermediği ve herhangi bir çakışma olmaksızın doğrudan kendi çerçevelerine uyacak pazarlara yönelik önemli ihracat altyapısını kontrol eder. Küçük bir örtüşmeyle, anlaşma muhtemelen Federal Ticaret Komisyonu-FTC ve diğer düzenleyici kurumların incelemesinden geçecekti. BHE ne kadar büyük olursa olsun, boru hattı alanında hala nispeten küçük bir oyuncu. Energy Transfer, (NYSE:ET), Enbridge, (NYSE:ENB) ve Enterprise Products Partners (NYSE:EPD) gibi dev boru hattı holdinglerinin hepsinin BHE'den birkaç kat daha fazla boru hattı mili var.
Benim görüşüme göre, WES varlıkları, OXY'yi özel almak için hesabın kritik bir parçasını oluşturacaktır.
Yönetim
Buffett, üst düzey yöneticilerin düşmanıdırt. Yöneticileri seçmesi ve zor zamanlarda onlara bağlı kalmasıyla tanınır. Warren, Anadarko ile anlaşmayı tamamlaması için Vicki Hollub'a on milyar dolar verdiğinde, aslında onu parasının yöneticisi olarak “işe alıyordu”. Bu ikisi bir bağ oluşturmamış olsaydı, kredi asla gerçekleşmeyecekti. Bir şeyi anlayalım, Buffett, kredi belgelerindeki tüzel kişilik adına bakılmaksızın Occidental Petroleum değil, Vicki Hollub'a 10 milyar dolar borç verdi. Diğer şeylerin yanı sıra, onun cesur yaklaşımına hayran olabileceğini düşünüyorum. Bir hafta sonu Omaha onun sahasını yapmak için.
İlgili: İran, Suudi Arabistan ile Paylaşılan Petrol Sahasında Sondaj Başlattı
Vicki Hollub, bu iki şirketi entegre etmek için kesinlikle doğru kişiydi. Permiyen havzasını kimse onun kadar bilmiyor. 30 yılı aşkın kariyerinin büyük bölümünde Permiyen'de, Sondaj Mühendisinden OXY için Bölge Başkan Yardımcılığına kadar çeşitli rollerde çalıştı. Konuştuğunda, alanın bu derinlemesine bilgisi sohbete nüfuz eder.
Şimdi şirkete olan bahsini, Steve Chazen-Eski CEO, Yönetim Kurulu Başkanı olarak. Kısmen tanınmış bir aktivist yatırımcı olan Carl Icahn'ı yatıştırmak için 2019'un sonlarında OXY'de büyük bir pozisyon alan, ve Hollub değiştirilmesini istedi.
Chazen, ayrıldığında şirketi yönetmesi için Hollub'u seçmişti ve onu büyük bir petrol ve gaz şirketini yöneten ilk kadın yapmıştı. Bu, bana göre, bir yönetici olarak yeteneklerinin daha fazla onaylanmasıydı. Chazen'in OXY ile yaptığı anlaşma, bir Eagle Ford ve Austin Chalk operatörü olan Magnolia Oil and Gas'ı (NYSE:MGY) yönetmeye devam etmesine izin verdi ve büyük ölçüde Kurumsal yatırımcılar tarafından tutulurOXY'nin yönetimindeki konumunu daha da güçlendirdi. Buffett ayrıca Schlumberger'in eski Başkanı'nı aldı, (SLB) Andrew Gould'un yönetim kuruluna katılması. Bu yüzden Vicki, muhalif yatırımcıları daha mutlu eden, ancak şirketi ince ve kalın bir şekilde yönettiğine hiç şüphe yok ki, "yetişkin denetimine" sahipti. Pek çok insan "müzikal menajerler" oyununu 2020'nin en düşük seviyelerinde oynamaya başlardı. Buffett değil ve şimdi onun uzun vadeli düşüncesi meyve veriyor. Vicki'nin Anadarko'nun varlıklarıyla OXY'nin ne olabileceğine dair vizyonu artık tam canavar modunda.
Paket servisiniz
Açıkçası, bu makale benim açımdan birçok spekülasyon içeriyor. Buffett'in hisselerin dengesi için ihale açmasının gerekçesinin güçlü olduğunu düşünüyorum. Ancak, tartışmadığımız bir şey, Vicki Hollub'un kurumsal bir holdingin parçası olma konusunda nasıl hissedebileceğidir. Bazı yönlerden Buffett, %50'yi elinde tutarak birçok hedefine ulaşabilir. Mega yağlar, XOM veya CVX, OXY'yi çıkarmaya karar verirse, şirketi kolayca yapabilecekleri olası birleşme ve satın alma pazarından uzaklaştırır.
Buffett, düşmanca devralmalara karşı bir isteksizliğe sahiptir ve bu konuda, onun için son sözü ona verecektir. Bu, BHE ile olası bir birleşme hakkında topu sahasına koyacaktır. Bu noktada kesin olarak söyleyebileceğimiz tek şey, zaman gösterecek.
David Messler için Oilprice.com
Oilprice.com'dan En Çok Okunan:
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html