ESG Yatırım Tepkisinin Arkasında Ne Var?

ABD'de son birkaç yıl, çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) sonuçlarını iyileştirmeyi amaçlayan yatırımlar için alt üst olmuş bir dönem oldu. Finansal getirileri sosyal fayda ile birleştirmeye çalışan bu yatırım türü, tamamen sıradan, özellikle Avrupa'da. Son yıllarda, tartışmalar genellikle nasıl daha iyi ölçülür ve uygulanır yaygın yeşil yıkama ve tehlikeli ölçümlerin ortasında - bu uygulamanın hiç de değerli olup olmadığı konusunda değil.

Sonuçta, ESG endişeleri finansal kaygılardır. Ve iklim tehlikeleri özellikle acildir. ABD Politika Başkanı Gregory Hershman, “Bakın, iklim değişikliğinin gerçek bir risk olduğunu söyleyen daha fazla veri var” diyor. Sorumlu Yatırım İlkeleri (PRI), BM'ye bağlı partizan olmayan bir yatırım girişimi. "Bir yatırım yöneticisinin bu riski göz önünde bulundurmak gibi bir güvene dayalı görevi vardır."

Yine de ABD'deki sağcı güçler, yatırım yöneticilerinin bu tür riskleri hesaba katma yeteneklerinin altını oymak için çeşitli siyasi araçlar kullanıyor.

Hershman'a göre bu siyasi saldırılar teknik gerekçelerle gerçekleştirilmedi. “Sürdürülebilir bir yatırımcı olmanın ve müşterileriniz için sürdürülebilir getiriler aramanın ne anlama geldiğine dair derin sohbetler içindeyiz. Ve bu yüzden sinir bozucu, zamanlama.

Çevre örgütü Sierra Club, ESG'ye savaş açtı iklim inkarcılığının son biçimi. İklim kampanyası ağının kıdemli finans stratejisti Diana Best Gündoğumu Projesi, aynı fikirde “ESG ile ilgili bile değil. Bu, çarpıtılabilecek ve manipüle edilebilecek bazı siyasi terimler kullanmakla ilgili” diyor Best. Bunu, sağın daha önce görünüşte niş meseleler etrafında tartışma başlatmak için kullandığı oyun kitabından yola çıkarak "herhangi bir ilkeli duruş sergileyen şirketleri cezalandırma girişimi" olarak adlandırıyor.

A Cumhuriyetçilerin kontrolündeki Temsilciler Meclisi ESG yatırımına yönelik düşmanlığı artırabilir. Ancak şimdiye kadar, tepkilerin çoğu eyalet düzeyinde gerçekleşti. Bazı eyaletler ESG yatırımını destekleyen yasalar çıkarırken, diğer eyaletlerdeki başsavcılar ve saymanlar da dahil olmak üzere yetkililer, alenen kınandı sosyal ve çevresel açıdan sorumlu yatırım.

Aralık 2022'de Florida, 2 milyar dolar alıyor dünyanın en büyük varlık yöneticisi (ve ESG eleştirisi için en büyük paratoner) olan BlackRock'un yönetiminden çıktı. Bu, şimdiye kadarki en büyük elden çıkarma işlemiydi.

Bu saldırılar koordine edildi. Araştırma New York Times ve araştırmacı gazetecilik grubu Documented tarafından, iklim inkarcıları ve kara para grupları tarafından finanse edilen bir siyasi savunuculuk grubu olan Devlet Mali Memurları Vakfı'nın (SFOF), 2021'de "devlet haznedarlarını silahlandırarak" özellikle ESG karşıtı çalışmalara öncelik vermeye başladığını tespit etti. ' iklim karşıtı bir gündemi ilerletmek için ofisler. Buna BlackRock'u boykot çağrıları da dahildi.

Devlet saymanları ve denetçileri halk tarafından çok az tanınıyor olsa da, ESG'ye karşı haçlı seferinin bazı yüksek profilli figürleri var. Her ikisi de Florida valisi Ron DeSantis ve eski başkan yardımcısı Mike Pence bir sonraki cumhurbaşkanlığı seçimi için Cumhuriyetçi yarışmacılar arasında yer alıyor ve her ikisi de ESG'ye karşı mücadeleye yüklerini bağladılar.

Ancak Cumhuriyetçi Parti bu konuda tek tip bir pozisyona sahip değil. Var parti içi çatlaklar varlık yöneticilerinin ÇSY'yi dikkate alma kararlarına müdahale edilip edilmeyeceği konusunda.

Genel halk söz konusu olduğunda, ESG tam olarak bir ev terimi değildir. Bu uygulamayı öğrendikten sonra, sıradan Cumhuriyetçilerin çoğu aslında ESG'nin etkin olduğu yatırımdan yana. Penn Eyalet Üniversitesi ve iletişim firması ROKK Solutions tarafından yapılan bir araştırma, kayıtlı Cumhuriyetçilerin %70'inin ankete katıldığını ortaya koydu. ESG yatırımlarına hükümetin müdahalesine karşı çıktı. Bu aynı görüşteki Demokratların oranından bile daha yüksekti (%57).

Başka bir deyişle, bazı Cumhuriyetçi liderler devam eden kültür savaşına yatırım yapan ESG'yi geri çekmeye çalışsalar da, Cumhuriyetçi seçmenlerin bunu destekleme olasılığı Demokratlardan bile daha düşük.

Ancak, nedenleri farklı olma eğilimindedir. Demokratlar, topluma yararları nedeniyle ESG yatırım limitlerine karşı çıkma olasılığı daha yüksekken, Cumhuriyetçiler daha çok serbest piyasa ilkeleriyle motive oluyorlar.

Bu, ESG kültür savaşının kalbindeki bir ironiyi açığa çıkarıyor: sağcı eleştirmenler, yatırım profesyonellerinin müşterilerinin parasını nasıl koruyacaklarına dair verdiği kararlara aktif olarak müdahale etmeye çalışıyor. Başka bir bağlamda, tam da burada yaptıkları şey konusunda birbirlerine sarılırlardı.

Ve bazı araştırmalar, susturuculu ESG faaliyetinin mali kayıplara neden olduğunu öne sürüyor - yine, bu muhafazakar mali ilkelere aykırı olmalıdır. Pensilvanya Üniversitesi'nde yapılan bir çalışma Eylül 2021'de yürürlüğe giren ve şehirlerin fonlarının, politikaları fosil yakıtları ve silahlara yatırımı kısıtlayan şirketler tarafından yönetilmesini yasaklayan Teksas mevzuatına baktı. Daha sonra birkaç banka piyasadan ayrıldı ve şehir yetkilileri daha az yatırım yönetimi seçeneğine sahipti.

Yasanın uygulanmasının ilk sekiz ayına ilişkin analiz, bunun borçlanma maliyetlerini önemli ölçüde artırdığını gösterdi: Teksas'taki şehirler, 303 milyon ila 532 milyon dolar arasında fazladan faiz ödeyecek.

Başka bir ironi de, fazla uyanık olmakla suçlanan şirketlerin sözde uyanıklığı teşvik etmek için o kadar da fazla şey yapmamasıdır. BlackRock kalır dünyanın en büyük fosil yakıt yatırımcısı. Dünyanın en büyük yatırım şirketleri, aynı zamanda, et ve süt şirketleri, Zambiya'nın yıkıcı borcu, ve silah üreticileri, birkaç örnek vermek gerekirse. Gündoğumu Projesi aynı zamanda Yerli haklarının ihmal edilmesinden de endişe duyuyor, örneğin yatırımlar Yerli topraklarında topluluk izni olmadan faaliyet gösteren şirketleri desteklediğinde.

PRI'den Hershman, ESG'de çok fazla ya da çok az şey yapmaya gelince, "her iki taraftan da azarlanıyorlar" diyor.

Tek bir kişiye çok fazla ağırlık yüklemek basittir, ancak ESG yatırımının dramatik gidişatı BlackRock CEO'su Larry Fink tarafından özetlenmiştir. Fink'in CEO'lara yazdığı dönüm noktası niteliğindeki 2020 ve 2021 mektupları, finans sektörünü iklim değişikliğine karşı harekete geçmeye çağırdı ve BlackRock'u bu alanda lider olarak konumlandırdı. Mektuplar tartışmalı bir şekilde hem iklim bilincine sahip bir yatırım dalgasını hem de tersine, çevreyi kirleten çıkar gruplarının yoğun lobi faaliyetlerini ateşledi.

Fink, BlackRock'un bu alandaki liderliğini geliştirirken bir tepkiye yol açacağını düşünmemiştim sağdan Ancak birkaç yıl sonra, dünyadan daha fazla bıkmıştı.

Dünya Ekonomik Forumu'nda Ocak 2023'ün başlarında Fink, bu tür yatırımlara yönelik sağcı saldırıları şöyle tanımlıyordu: “Anlatı çirkin. Anlatı bu büyük kutuplaşmayı yarattı… Mesleki kariyerimde ilk kez, saldırılar artık kişisel. Sorunları şeytanlaştırmaya çalışıyorlar.”

Best, Fink'in yüzünün bir mobil reklam panosu da dahil olmak üzere bu kişisel saldırıların fark edildiğini söylüyor. Best, "BlackRock's Big Problem'de [BlackRock'tan daha fazla iklim sorumluluğu talep eden bir kampanya ağı] tanık olduğumuz şey, Black Rock'ın içinde kesinlikle ürpertici bir etkiydi," diyor. "'Sürünün en ön saflarında olmak istiyoruz' şeklinden, bu konuda bir nevi yol açtılar, 2022'de sağdan gelen sürekli saldırıların ardından, temelde geri adım attılar... Bunun geri adım attığını gördünüz, bir en azından söylemlerinden biraz.

(BlackRock bu hikaye için yorum sağlamadı.)

Sunrise Projesi'nin finans kampanyacısı Roberta Giordano, BlackRock ile ikinci en büyük varlık yöneticisi olan Vanguard'ı karşılaştırıyor. Giordano, "Son birkaç yılda gördüğümüz şey, Vanguard ve liderliğinin BlackRock'tan büyük ölçüde farklı olduğudur" diyor. "Her zaman tarafsız bir pozisyonda kalmak için ellerinden gelenin en iyisini yaptılar."

Giordano'ya göre Vanguard, tarafsız kalmaya yönelik bu çabaların işe yaramadığını anlayınca, NZAM kapsamındaki taahhütleri emsallerinin gerisinde kalsa da Net Sıfır Varlık Yöneticisi girişiminden (NZAM) ayrıldı. Giordano, "Bunun Vanguard'ın bu saldırıları etkisiz hale getirme çabası olduğu bizim için çok açıktı," diyor.

Vanguard bile suçlandı bir iklim kampanyası web sitesini sansürlemek çalışanların cihazlarında.

(Şirket bu noktaya yanıt vermedi. Daha genel olarak, Vanguard bir açıklamada şunları söyledi: “Yatırımcının sahip olduğu bir varlık yöneticisi olarak Vanguard, özellikle müşterilerimizin getirilerini en üst düzeye çıkarmaya ve onlara yatırım başarısı için en iyi şansı vermeye odaklanıyor. Uzun süredir savunduğumuz gibi, iklim riskine yaklaşımımız yatırımcı getirilerini korumakla ilgili. İklim değişikliği ve bunun sonucunda ortaya çıkan küresel tepki, şirketler ve finansal piyasalar ve dolayısıyla yatırımcılar için geniş kapsamlı ekonomik sonuçlar doğuruyor. Sonuç olarak, iklim riski belirli şirketler ve hissedarlarının uzun vadeli finansal başarısı için önemli bir finansal risktir.”)

Genel olarak, şirketlerin siyasi rüzgarlara dikkat ettiğine dair gerçekten bazı göstergeler var. Büyük varlık yöneticileri ESG ile ilgili hissedar kararlarına karşı giderek daha fazla oy kullanmak. Ve ESG karşıtı tugayın ESG yatırımının antitröst kurallarını ihlal ettiğine dair argümanının da etkisi oldu. Son zamanlarda antitröst endişeleri Glasgow Financial Alliance for Net Zero'nun fosil yakıtları aşamalı olarak ortadan kaldıran üyeleriyle ilgili bir politikayı tersine çevirmek.

Ancak ESG karşıtı kişiler tarafından elden çıkarılan para miktarı, kıyaslandığında önemsiz kalıyor. Ve Best, sarkacın geri dönmeye başladığına inanıyor.

Bazı varlık yönetimi firmaları, ESG karşıtı yaygaraya direniyor. Örnek olarak Federe Hermes'e en iyi noktalar. Şirket, ESG saldıran grup SFOF'un platin sponsoruydu, ancak iklim mesajındaki tutarsızlığa işaret eden iç ve dış baskının ardından bu desteği bıraktı.

ESG tepkisi şu anda yolda bir tümsek olsa da, genel yolu raydan çıkarması pek olası değil.

Hershman, emeklilik için para biriktirmeye veya yatırım yapmaya yeni başlayan gençlerin giderek artan bir şekilde yatırımların içeriğini sorduğuna dikkat çekiyor. "Bence bu trend büyümeye devam edecek."

Best, "Varlık yöneticilerinin bir pozisyon alması gerektiğine dair bazı kabuller var" diyerek aynı fikirde. Politika dikkat dağıtıcı olsa da, nihayetinde, "Gerçekten ihtiyacımız olan şey, varlık yöneticilerinden, iklim riski yönetimini doğrudan iş stratejilerinin merkezine koyan sağlam ve tutarlı bir yaklaşım."