Borsa Nereye Gidiyor? Dağınık Bir Düşüş Olabilir.

Ancak bu yılki çalkantı aynı zamanda fırsatlar da sunuyor: Hisse senetleri uzun zamandır olduğundan daha ucuz ve rekabetçi iş modelleri, sağlıklı bilançoları ve istikrarlı nakit akışları olan şirketlerin hisseleri sizi çağırıyor. Sabit gelirli pazar, yıllar içinde en yüksek getirilerini sağlayan sayısız kategoriyle, aralarından seçim yapabileceğiniz daha da fazlasını sunuyor. Yılın ilk sekiz ayında hisse senetlerini baskılayan ve tahvil getirilerini artıran makroekonomik güçlere odaklanmak cazip geliyor ve birçok Wall Street stratejisti bunu yapıyor. Ancak yerlerini iyi seçen yatırımcılar, hakim olan olumsuz eğilimlerden yararlanabilir.

Barron kısa bir süre önce sekiz Wall Street stratejistini, yılın geri kalanı için yatırım görünümü hakkında okumaları için aradı. Grup içindeki ortalama hedef, S&P 500'ü son seviyelere göre %4185 artışla yıl sonunda 6'e koyarken, bireysel tahminler 3600 ila 4800 arasında değişiyor. Bu, yılda dört ay kalan alışılmadık derecede geniş bir aralık ve çok farklı görüşleri yansıtıyor. ekonominin gücüne ve şirket kazançlarına ve Fed'in enflasyonla mücadele kararlılığına bağlıdır.

Yardeni Research'ün sahibi Ed Yardeni gibi bazı stratejistler, tam bir ekonomik daralmadan çok sessiz bir durgunluk görüyorlar. “Bir durgunluk yaşayacaksak, çok sığ olabilir” diyor. Ya da 1980'lerin ortalarında muhtemelen gördüğümüz gibi, farklı sektörleri farklı zamanlarda vuran inişli çıkışlı bir durgunluk olabilir."

ABD gayri safi yurtiçi hasılası, ilk çeyrekte yıllık %1.6 ve ikinci çeyrekte %0.6 daraldı, ancak altta yatan eğilimler ekonominin resesyonda olduğunu göstermiyor. Franklin Templeton Sabit Gelir Baş Yatırım Sorumlusu Sonal Desai, “İster şirketler, hane halkı ve tüketiciler olsun, [ekonominin] altında yatan dinamiklere baktığımda, reel ekonomi enflasyon dışında o kadar da kötü görünmüyor” diyor. ve üyesi Barron Yuvarlak masa.

Desai, ekonomik aktivitede -en azından henüz değil- geniş çaplı bir yavaşlama olduğuna dair çok az kanıt görüyor ve önümüzdeki yılın anlamlı bir şekilde küçülen bir ekonomiden daha fazla sıfır büyümeli, durgun bir ekonomi getirebileceğini söylüyor. Enflasyonun gelirlerden bir parça almasına rağmen, iş piyasasındaki ve tüketici bilançolarındaki gücün bununla çok ilgisi var: Yıllık %8.3'lük enflasyon, bir işçinin yıllık maaşının bir aylık kesilmesine eşdeğerdir ve tasarruflar ancak devam edecektir. Elveda.

Borsa boğaları için, enflasyonda potansiyel bir zirve, piyasanın beklentileri hakkında heyecanlanmak için yeterlidir. Enflasyon düşmeye devam ederse, yatırımcılar Fed'in sıkılaştırma döngüsünün nihai sonunu bekleyebilir ve daha az ekonomik ve kazanç zararı bekleyebilir.

JP Morgan
'S
ABD hisse senedi stratejisti Dubravko Lakos-Bujas'ın yılsonu S&P 500 hedefi 4800, bu da buradan %20'lik bir kazanç ve rekor bir artış gösteriyor. Küresel bir durgunluk beklemiyor ve emtia fiyatları düşerken ve diğer baskılar azaldıkça enflasyonun gevşediğini görüyor. İnsanların yetersiz yatırım yaptığına dikkat çekiyor: Ağustos sonu itibariyle, fonların borsaya göreceli maruziyeti, tarihsel okumaların %90'ından daha düşüktü. Kurumsal hisse geri alımlarının yanı sıra, önümüzdeki birkaç ay içinde günlük birkaç milyar dolarlık hisse senedi girişlerini görmeyi ve endeksleri yükseltmeyi bekliyor.

Wells Fargo
'S
Hisse senedi stratejisi başkanı Christopher Harvey, potansiyel olarak daha zorlu bir 2022'ten önce, 2023'nin ikinci yarısında ekonominin ve kazançların arttığını düşünüyor. Fed'in daha şahinleşmesini beklemiyor ve hisse katları üzerindeki baskının yükselişten kaynaklandığını düşünüyor. tahvil getirileri büyük ölçüde oynanıyor.

Harvey, “Verimlerde zirveyi gördük, Fed yavaşlayacak ve temeller korkulduğu kadar kötü değil” diyor. “Bazı olumsuz revizyonlar ve marj sıkışması görmeye başladığımız yerler daha çok büyüme tarafında oldu. Ve bu yılın ilk yarısındaki büyük değer kaybını zaten orada gördük. Unutmayalım, bu 50 yılın en kötü ilk yarısıydı. Kötü haberlerin çoğu zaten fiyatlandırıldı ve bir sıçrama görmek şaşırtıcı olmaz.”

Harvey, tüm yıl boyunca S&P 4715 için 500 yıl sonu hedefini korudu. Makul bir fiyatla büyüme eğilimini önererek, gelecek yıl potansiyel olarak daha sallantılı bir ekonomide kaliteyi vurguluyor. Telekomünikasyona kıyasla daha medya ve teknolojiye dayalı iletişim hizmetleri alanlarında yükselişe geçiyor ve yazılım ve perakende hisse senetleri üzerinde düşüş gösteriyor. Harvey ayrıca yiyecek, içecek ve tütün gibi daha savunmacı şirketlerle sözde bir halter portföyü oluşturmayı tavsiye ediyor. bu

Invesco Dinamik Yiyecek ve İçecek
borsada işlem gören fon (ticker: PBJ) bu fikri gerçekleştirmenin bir yoludur.

Piyasa sektörleri arasında, enerji hisselerinin bu yılın geri kalanında çok sayıda hayranı var. Yükselen petrol ve gaz fiyatlarının, varil başına 120 dolarlık bir petrolde değil, üretim maliyetinin üzerinde rahat bir şekilde kalması muhtemel görünüyor. Enerji şirketleri geçmişe kıyasla kâr elde ediyor, borçlarını ödüyor ve daha sorumlu bir şekilde harcama yapıyor. Stratejistler, hissedarların faydalanmaya devam edeceğini söylüyorlar - enerji, %500 artışla 2022'de S&P 41'de açık ara en iyi performans gösteren sektör. bu

Enerji Seçim Sektörü SPDR
ETF (XLE), sektöre geniş açılım sağlar ve yıllık %4.2 temettü sağlar.

iShares ABD Petrol ve Gaz Arama ve Üretimi
ETF (IEO) daha çok yukarı akış alt sektöründe yoğunlaşmıştır.

Sağlık hizmetleri, yatırım stratejistleri arasında bir başka popüler öneridir. Kıskanılacak seküler büyüme özellikleriyle sektör giderek daha fazla teknoloji odaklı hale geliyor. Ancak, belki de henüz yürürlüğe giren Enflasyon Azaltma Yasası'ndaki bir ilaç fiyatı müzakere programı da dahil olmak üzere, hükümet mevzuatıyla ilgili endişeler nedeniyle, aşırı pahalı bir değerleme çarpanıyla işlem yapmıyor.

CEO'su ve ABD hisse senedi stratejisti Mike Wilson, “Sağlık hizmetleri, kötü durumdaki bir ekonomiye karşı bir miktar koruma sağlıyor ve fazla ödeme yapmanıza gerek yok” diyor.

Morgan Stanley
.
“Biyoteknolojinin dışında, yetersiz kalıyor, çünkü hükümetin fiyatlandırma konusunda ağır bir eli ile gelmesi konusunda hala endişeler var.”

The

Sağlık Hizmetleri Seç Sektörü SPDR
ETF (XLV), sektördeki tüm S&P 500 hisselerini içermektedir. bu

iShares ABD Sağlık Hizmeti Sağlayıcıları
ETF (IHF), ilaç şirketlerinden veya tıbbi cihaz üreticilerinden ziyade, pandemi sonrası talebin artmasını engelleyen bir kuyruk rüzgarına sahip olan sigortacılara ve sağlayıcılara daha fazla odaklanıyor.

Wilson'ın S&P 2023 için Haziran 3900 hedefi, son seviyelere göre %500 düşüşle 2. İkinci çeyrekte rekor seviyeye ulaşan kazançlar konusunda endişeli. Wilson, “Fed faiz oranlarını artırmaya devam ederken, buradan hisse senedi fiyatlarının ana itici gücü bu olmayacak,” diyor Wilson, “Oranların artmasından kaynaklanan değerleme zararı, asıl mesele bu değil. Sorun şu ki, kazançlar çok düşecek.”

Wilson, Wall Street analistlerinin önümüzdeki aylarda kazanç tahminlerini düşürmesini ve hisse senedi fiyatlarını aşağı çekmesini bekliyor. Bu süreç ikinci çeyrek raporlama sezonuyla başladı ve kazanç-revizyon döngülerinin üç veya dört çeyrek sürme eğiliminde olduğunu belirtiyor. Yönetim ekipleri kasvetli tahminler sunarsa veya rehberliği azaltırsa, sonbahar konferans görüşmesi sezonu ve üçüncü çeyrek sonuçları aşağı yönlü revizyonlar için katalizör olabilir. Bu aynı zamanda kazananları kaybedenlerden ayırmak için bir fırsattır.

Wilson, “İlk yarıdaki satış, tüm hisse senedi değerlemelerine zarar veren künt bir araçken, buradan daha kendine özgü hale geliyor” diyor. “Hisse senetleri, bu ortamda hangi şirketlerin daha iyi çalışabileceğine bağlı olarak ayrılabiliyor… ancak önümüzdeki üç ila altı ay boyunca endeks düzeyinde düşüş eğilimindeyiz.”

Wilson, piyasanın en az gösterişli ancak en istikrarlı sektörlerinden bazılarına odaklanmıştır: kamu hizmetleri, emlak ve sağlık. Tavsiye ettiği düşük ağırlıklar, yarı iletkenler ve donanım firmaları da dahil olmak üzere, tüketicinin takdirine bağlı hisse senetleri ve döngüsel teknoloji alanlarıdır.

Wilson gibi, BofA Securities'in ABD hisse senedi ve nicel strateji başkanı Savita Subramanian, kazanç tahminlerinin düşmesi için bolca alan görüyor. “Uzlaşma tahminleri çok fazla iyimser” diyor. “Uzlaşma, gelecek yıl %8'lik bir büyüme öngörüyor ve bunun muhtemelen daha çok eksi %8 gibi olacağını düşünüyoruz. Bu, bir resesyon olacağına dair görüşümüzle tutarlı.”

S&P 3600'de 500 hedef fiyatı olan Subramanian, işletme değerinin serbest nakit akışına oranına göre ucuz olan şirketleri aramanızı tavsiye ediyor. Bu yaklaşım, artan maliyet baskılarına rağmen ve giderek daha pahalı hale gelen çok fazla borca ​​bel bağlamadan en iyi şekilde nakit üretmeye devam edebilecek işletmeleri vurgular.

Subramanian, “Ekonomik döngünün sonraki aşamalarına geçerken enflasyon ve Fed'in sıkılaşması var” diyor. “Belki kazançlar tamam, belki satışlar duruyor. Ancak şirketler daha yüksek maliyetler, sermaye harcamaları veya borçlarına daha yüksek faiz harcamak zorunda kaldıkları için serbest nakit akışı kıt olmaya başlıyor.”

Serbest nakit akışına kurumsal değer bazında ucuz olan şirketler için tarama, çoğunlukla S&P 500'deki enerji şirketleri dahil olmak üzere enerji şirketleri sağlar.

Exxon Mobil

(XOM),

Kol şeridi

(CVX),

Maraton Petrolü

(MPC) ve

EOG Kaynakları

(EOG). gibi ilaç firmaları

Pfizer

(PFE) ve

modern

(MRNA) diğer örneklerdir.

Dow

(DOW) ve

LyondellBasell Endüstrileri

(LYB), kimyasallarda. bu

Pacer ABD Nakit İnekler 100
ETF (COWZ), benzer kriterleri karşılayan bir dizi Russell 1000 şirketini içerir.

Subramanian'ın sektör seçimleri bir değer eğimine sahiptir ve enerji, finans, sağlık ve tüketici temellerini içerir. Ancak, bu yıl satış yapan kârlı büyüme şirketlerinde bazı fırsatlar olabileceğini söylüyor; birçok teknoloji şirketi %50 veya daha fazlasını kaybetti ve daha uzun vadeli yatırım ufku olanlara hitap edebilir.

PayPal Holding

(PYPL),

kerpiç

(ADBE) ve Salesforce (CRM), örneğin pozitif serbest nakit akışına sahip ve 33'de en az %2022 düşüş yaşadı.

iShares'in Amerika Kıtası yatırım stratejisi başkanı Gargi Chaudhuri

BlackRock
,
portföyünüze kaliteli bir eğim eklemenin başka bir yolunu önerir:

iShares Core Yüksek Temettü
Yaklaşık %2.3 verim sağlayan ETF (HDV). En büyük holdingler arasında Exxon Mobil,

Johnson ve Johnson

(JNJ) ve

Verizon Communications

(VZ).

Sabit gelirli yatırımcılar için yeni bir dönem: Varlık sınıfı, uzun bir kuraklığın ardından gelir elde ediyor. S&P ABD Hazine Bonosu endeksi bu yıl %8.5 düştü, ABD yatırım dereceli şirket tahvilleri %14 ve ipotek geri ödemeli menkul kıymetler %9 düştü. Ancak bu, tahvilin fiyatına ters yönde hareket eden getirileri artırdı.

Nuveen'in küresel sabit getirili yatırımdan sorumlu baş yatırım yetkilisi Anders Persson, tahvil piyasasının Hazine bonosu ve yatırım sınıfı şirket tahvilleri gibi yüksek kaliteli alanlarındaki zararın çoğunun gerçekleştiğine, yüksek getirili tahviller ve diğer riskli kategorilerdeki zararın gerçekleştiğine inanıyor. daha fazla dezavantajı olabilir. Çığlık atan pazarlıklar görmüyor ve gelir yaratmaya ve çeşitlendirmeye odaklandığını vurguluyor.

Persson, "Bu bir beta pazarı olmayacak" diyor. "Daha çok, aktif bir yönetici olarak işinizi gerçekten yapmanız, en iyi dayanabilecek sektörleri ve isimleri aramanız gereken bir alfa pazarı."

O işaret ediyor

TIAA-CREF Çekirdek Artı Bağ
%3.4 getirisi olan ve ABD ve yabancı ülke borçları, yatırım yapılabilir ve yüksek getirili şirket tahvilleri, imtiyazlı hisse senetleri ve varlık ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler gibi çeşitli sabit gelirli varlıkları içeren fon (TIBFX).

Kişi tek tek

Nuveen Tercihli Menkul Kıymetler ve Gelir
fonu (NPSRX),% 5.7 verimle. 2008-09 mali krizinden bu yana artan düzenlemelerin de yardımıyla temel olarak güçlü kredi kalitesine sahip bankalardan ve diğer finansal kuruluşlardan imtiyazlı hisseleri içermektedir. Kişi de sever

Nuveen Değişken Faiz Geliri
fon (NFRIX), kredi kalitesi daha düşük ancak getirisi %5.2. Olumsuz bir ekonomide temerrüt riski daha büyük olmasına rağmen, kredi portföyünün değişken faiz oranları, yükselen oranlı bir ortamdan bir miktar izolasyon sağlar.

Desai benzer şekilde şunları önerir:

Franklin Geliri
Yaklaşık yarısı geleneksel tahvillerde ve geri kalanı temettü ödeyen hisse senetleri, imtiyazlı ve konvertibllerde olan fon (FKIQX). Fonun getirisi %5.2'dir.

Hazine eğrisinin uzun ucunda bu yılın geri kalanında fazla hareket beklenmiyor. Stratejistler genellikle 10 yıllık getiri aralığına bağlı kalan ve 2022'yi bitiren bugünün %3.00'sına kıyasla %3.26 veya biraz daha yüksek görüyorlar.

Stratejistler, Fed'in bu yılki geri kalan üç toplantısında faiz oranlarını 100 ila 125 baz puan daha artırdığını (baz puan yüzde yüz puandır) görüyor. Bu, federal fon oranı hedef aralığını yıl sonunda %3.50-3.75'e çıkaracaktır. 2023'te kıyaslama oranı biraz daha yükselebilir. O zaman Fed duraklayabilir. Stratejistlerin hiçbiri kiminle Barron Fed Başkanı Jerome Powell'ın 26 Ağustos'taki Jackson Hole konuşmasından önce vadeli işlem piyasaları fiyatlanıyorken, gelecek yılın başlarında Fed indirim oranlarını görün.

Merkez bankasının Wyoming'deki yıllık ekonomi politikası sempozyumuna değinen Powell, enflasyonla mücadelenin 1 numaralı öncelik olduğunu ve biraz ekonomik sıkıntı gerekeceğini vurguladı. Bu, daha yavaş veya potansiyel olarak negatif reel GSYİH büyümesi ve şu anda %3.7 olan işsizlik oranında bir artış anlamına geliyor. Desai, iş kayıpları artmaya başladığında piyasaların Fed'in kararlılığını test edeceğini söylüyor.

“Tarihsel olarak, insanlar her zaman 'Fed ile savaşmayın' dediler” diyor. "Bu sefer herkes Fed ile savaşmak istiyor."

Bu, hisse senedi ve tahvil piyasalarında daha fazla oynaklık için bir reçete olacaktır. BlackRock'tan Chaudhuri, S&P 500'ün dalgalı bir gerginlikten sonra yıl sonuna kadar 3800'e inmesini bekliyor. Meydana gelebilecek keskin rallilerden yararlanmak için yatırımda kalmanızı tavsiye ediyor.

Chaudhuri alıntılar

iShares MSCI ABD Min Hacim Faktörü
Bir portföyü daha fazla oynaklıktan yalıtmanın bir yolu olarak ETF (USMV). En iyi holdingleri şunları içerir:

Eli Lilly

(LLY),

Microsoft

(MSFT),

Accenture

(ACN) ve

T-Mobile ABD

(TMU).

Bu düşüş hakkında endişelenecek bir şey, Fed'in bilançosunu küçülttüğü ve finansal sistemden likiditeyi çektiği nicel sıkılaştırma veya QT'dir. Wilson, “İnsanlar likidite riskinin [QT nedeniyle] piyasaya ve reel ekonomiye etkisini hafife alıyor” diyor. "Tıpkı niceliksel genişleme motora yağ gibi geldi, QT daha çok motordaki bir anahtar gibidir."

Yükselen oranlar, daha fazla oynaklık ve motor anahtarları, yatırımcıların son iki yılda gördüğü büyük kazançlar için bir reçete gibi görünmüyor. Ancak mantıklı hisse senedi toplama ve akıllı sabit gelirli yatırımlar, sezonun en büyük risklerinden kaçınmanın uzun bir yolunu bulabilir.

Yazma Nicholas Jasinski [e-posta korumalı]