On yıldan fazla bir süredir, elektrik piyasası hala büyüme temelinde duruyor. Üretilen elektrik (kwh cinsinden ölçülür) 3.8'dan 2010'ye %2022 veya yılda %0.3 artarken, ABD ekonomisi yılda %2.0 büyüdü. Bu bir durgunluk tablosu, değil mi? Ancak elektrik şirketleri finansal olarak satışlardan daha fazla büyümeyi başardı. Vergi öncesi faaliyet geliri aynı dönemde %8.0 veya yılda %0.6 arttı. Tamam, o kadar da iyi değil. Ama şimdi büyüme için: toplam varlıklar %76.9 veya yılda %4.8 arttı. (Bkz. Şekil 1.)
Şekil 1. Üretilen elektrik (trilyon kwh), vergi öncesi işletme geliri (on milyar $) ve toplam varlıklar (trilyon $)—semilog ölçeği
Şekil 1'deki ölçek, büyüme oranlarındaki farkı göstermek için tasarlanmıştır. Eğim ne kadar dik olursa, büyüme o kadar hızlı olur. Satışlar arttıkça toplam varlıkların da artması beklenebilir. Ve büyümediklerine göre, elektrik şirketleri neden aynı hacimdeki talebi karşılamak için varlıklarını hızlandırılmış bir oranda artırma ihtiyacı duyuyor? Açıkçası, enflasyonun konuyla bir ilgisi var. Ne de olsa yeni tesisler, 30 yıl önce inşa edilen ve yerini aldıkları tesislerden çok daha pahalı. Ancak alaycılar, düzenleyici modelin doğasında olduğu söylenebilecek farklı bir açıklama görebilir. Düzenlemeye tabi kamu hizmetleri, kazançlarını artırmak için oran tabanını (varlıklarını) artırmalıdır. Sonuç olarak yöneticileri, özellikle düzenleyiciler sermaye maliyetini aşan bir yatırım getirisi elde etmelerine izin veriyorsa, tesis hesabına katkıda bulunan stratejileri tercih ediyor. Bizim için ilginç olan soru şu: “Elektrik şirketleri artan varlıkları ile nasıl bu kadar paçayı sıyırdı?” Muhtemel cevabın, bu varlıklara atfedilebilen artan maliyetlerin, iki temel gider olan faiz ve yakıttaki düşüşle maskelenmiş olması olduğunu düşünüyoruz. Tüm kurumsal sabit getirili menkul kıymetler için bir referans noktası olan ABD Hazine oranları, tarihi düşük seviyelere geriledi. Sonuç olarak, büyüyen bir sermayeyi sürdürmenin maliyeti, artan yatırımla orantılı olarak artmadı. Vergi öncesi işletme geliri trendinde, sermaye maliyetleri için iyi bir temsil olduğunu görebilirsiniz. İkincisi, yakıt maliyetleri de düşüş eğilimi göstererek yeni sermayenin yüksek maliyetlerini dengelemeye yardımcı oldu. İçinde olmak kötü bir rutin değil.
İlgili: Analistler Rus Ham Petrol Üretiminde Günde 1 Milyon Varil Düşüş Öngörüyor
Şimdi önümüze bakalım. Elektrik endüstrisinin artık sermaye harcamalarını gerçekten artırması, belki de ikiye katlaması gerekiyor. Bu, tesisini iklim değişikliğine karşı güçlendirmek ve dekarbonize etmek ve güvenilirliği artırmak içindir. Elektrikli araçlardan ve ısıtma ve diğer endüstriyel süreçlerin elektrifikasyonundan kaynaklanan artan elektrik talebi öncesinde sektörün yeni tesislere ihtiyacı var. Elektrik endüstrisinin (veya müşterilerinin ve rakiplerinin), fiyatlandırma baskısını hafifleten iki büyük dengeleyici faktörün (düşük faiz oranları ve yakıt gideri) faydası olmaksızın, sektördeki sermaye harcamalarını ikiye katlamak zorunda kalacağını hesapladık. Tahvil boğa piyasası sona erdiğine göre, borç para almak daha pahalıya mal olacak. Ve yakıt fiyatları da daha yüksek olacak. (Enflasyon Azaltma Yasası vergi kredileri yardımcı olacak, belki de önümüzdeki on yıl içinde sermaye artırımı gerekliliklerinden %10'u düşürecektir.) Elektrik şirketleri, maliyetlerin daha düşük olduğu geleceğe hazırlanmak için altın bir fırsatı kaçırdılar.
Elektrifikasyon, elbette, mevcut seviyelerin belki de %50-100'üne kadar daha fazla elektrik satışına yol açacaktır. Ama ne zaman? Yetersiz hizmet, güvenilirlik riskleri ve seyrek şarj etme olanaklarıyla karşı karşıya kalan tüketiciler, elektrik vermeden önce beklemeye karar verebilir. Ancak ev ısıtması ile ilgili olarak, odun sobaları dışındaki hemen hemen tüm sistemler zaten bir dereceye kadar elektriklidir ve elektrik kesintileri onları kullanılamaz hale getirir. Şimdi elektrik santraline yapılan harcamalar elektrifikasyonu hızlandırabilir. Ancak, müşterinin "fişe bağlanması" garanti edilmeden önce şirketleri harcamaya nasıl ikna edebiliriz? Ve düzenleyicileri, temel olarak gelecekteki müşteriler için faydalı olacak hizmetler oluştururken bugünün kamu hizmeti müşterilerinden ücret almaya nasıl ikna edebiliriz? Gerçek ikilem bu olabilir.
Onlarca yıl önce, Brezilyalı düzenleyiciler, sözde tüketicileri korumak için telefon şirketinin kurulum maliyetini karşılayan yeni bir telefon kurulum ücreti almasına izin vermiyordu. Sonuç olarak, telefon şirketi çözücü olarak kalabilmek için kurulumları ciddi şekilde sınırlamak zorunda kaldı. Telefon isteyen tüketiciler, gerçek kurulum maliyetinden daha fazlasını talep eden karaborsa tedarikçilerine gitmek zorunda kaldı. Kurulum fiyatını sınırlamak, kamu hizmeti tüketicilerini korumadı. Hizmet isteyen veya hizmete ihtiyaç duyan insanlar bunun için para ödedi. Telefon şirketinden çok başka birine daha fazla ödeme yaptılar.
Bu da bizi yerleşik yatırımcıların sahip olduğu elektrik endüstrisi, gönülsüz düzenleyiciler için en büyük tehdidin ne olabileceğine getiriyor. İma edilen daha yüksek oranlar nedeniyle, özellikle sektörün iklim ve güvenilirlik konularını uzun süredir göz ardı ettiği düşünülürse, bu oranlar ilerideki muazzam harcamaları geri çekebilir. Başka bir yerde, elektrik endüstrisinin genişletilmiş bir sermaye programının maliyetlerini uzun vadede karşılayabileceğini ve bunun tüketiciler üzerindeki etkisinin mütevazı olacağını gösterdik. Ancak artırılmış bir fayda sermayesi programının ilk yılları, görünürde çok az getirisi olan büyük harcamalar gerektirebilir. Düzenleyiciler, elektrik şirketlerine gevşemelerini söyleyebilir çünkü fiyat artışları görevdeki düzenleyicilerin veya politikacıların seçimleri kazanmasına veya istihdamda kalmasına yardımcı olmuyor. Ve statükonun kendileri için yeterince iyi olduğu kamu hizmeti yöneticileri, konuyu zorlamak için çok az neden görebilirler. Bizim amacımız (ve bunun Brezilya ile nasıl bir ilişkisi var)? Belirli bir düzeyde hizmet isteyen insanların (çevresel veya güvenilirlik açısından) istediklerini elde etmek için ne gerekiyorsa (makul ölçüde) harcayacakları. Toplum bir bütün olarak hiçbir şeyi kurtaramayabilir. Hizmet veya güvenilirliği düşürürlerse, eski elektrik şirketi daha fazla para almayacak, ancak başka bir enerji hizmeti sağlayıcısı alacak.
Kısacası elektrik sektörü bir dönüm noktasında. Sermaye harcaması açısından bakıldığında zorluk, hendekten uzak dururken hızlı şeride girmektir. Nasıl ele aldıklarını görelim.
Oilprice.com adına Leonard Hyman ve William Tilles tarafından yazılmıştır.
Oilprice.com'dan En Çok Okunan:
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/going-pay-global-electrification-push-210000759.html