Hisse Senetleri ve Tahviller Neden Düşüyor? Bölüm II

Bölüm II: Hisse Senetleri

Benim de son makaleFaiz oranlarındaki değişimlerin tahvil fiyatlarını nasıl etkilediğine baktım.

Hisse senetlerinin tahvillere çok benzediği görülebilir. Sonuçta hisse senetleri temettü ödüyor ve bazı yatırımcılar düzenli temettü ödeyen hisse senetlerinin "tahvil benzeri" olduğunu düşünüyor.

Ancak hisse senetleri tahvillerden daha karmaşıktır. Temettüler, bir şirketin dağıttığı kazanç kısmını temsil eder. Dağıtılmamış karlar geri kalanıdır ve şirketin değerine katkıda bulunur. Hissedarların herhangi bir yıldaki geliri, temettüler ve dağıtılmamış kârların toplamıdır; şirketin Genel Toplam kazanç. Bir hisse senedinin kazancı bir tahvilin kuponundan birkaç açıdan farklılık gösterir:

• Şirket, kazançların ne olacağı konusunda (uygulanabilir) hiçbir söz vermez.
• Kazançlar çeyrekten çeyreğe ve yıldan yıla değişir.
• Kazançlar önceden bilinmez.
• Kazançlar süresiz olarak devam eder; bir hisse senedi "olgunlaşmaz".

Tahvillerden bir diğer farkı, hisse senedi sahiplerine, yalnızca şirket faaliyetlerini sonlandırdığında veya şirket satın alındığında, pozisyonlarının değeri için "ana para" ödemesi yapılmasıdır.

Birkaç varsayımsal şirketteki, bir "kamu hizmeti" ve bir "teknoloji" hisse senedinin nakit akışlarına bakalım. "Kamu hizmeti" istikrarlı kazançlara sahipken, "teknoloji" hisselerinin kazançları keskin bir şekilde yükselip düşüyor ve sonra dengeleniyor. Bu örneği, her iki şirketin de %1,000 faiz oranıyla 10 dolar değerinde olmasını sağlayacak şekilde oluşturdum. Her ne kadar “teknoloji” şirketi 17. yıldan itibaren daha büyük kazançlara sahip olsa da, bu daha büyük kazançlar günümüze çok daha küçük bir mevcut değer faktörü ile getirilmektedir (ikinci grafik, dikey siyah çizginin de belirttiği gibi 6 ila 30. yıllara ait faktörleri hariç tutmaktadır).

Faiz oranlarının %10'dan %12'ye çıktığını varsayalım. Tahvillerde olduğu gibi nakit akışları değişmezse, bugünkü değer faktörleri küçüleceği için hisse senedi fiyatları düşecektir. Tabloyu takip eden grafik, mevcut değer faktörlerinin gelecekte daha da küçüleceğini göstermektedir. Gelecekte daha büyük nakit akışları olacağı için teknoloji hisse senedi fiyatının daha fazla düşeceğini düşünebilirsiniz ve haklısınız. “Hizmet” hissesinin fiyatı %17 düşerken, “teknoloji” hissesinin fiyatı neredeyse %37 düştü!

Artan faiz oranları tahvil fiyatlarını etkilediği gibi hisse senedi fiyatlarını da etkileyebilir.

Üstelik bu örnek, teknoloji ağırlıklı NASDAQ'ın yılın ilk yarısındaki yatırım getirileriyle büyük ölçüde tutarlı.NDAQ
endeks piyasa genelindeki Russell 3000'den daha fazla düşüş yaşadı.

Hisse Senedi Fiyatlarını Hangi Faktörler Etkiler?

Faiz oranlarının ötesinde pek çok faktör hisse senedi fiyatlarını etkilemektedir. Bu faktörlerin iki özet ölçüsü, kazanç tahminleri ve kazanç büyüme oranı tahminleridir. Bu tahminler yatırımcıların bir şirketin kârlılık beklentileri hakkındaki beklentilerini özetlemektedir. Şirketler yakın ve uzaktaki ticari ve bireysel müşterilere geniş bir ürün ve hizmet yelpazesi sunmaktadır. Yerel, bölgesel, ulusal ve küresel pazarlardan hammadde, ara ürün ve çalışan hizmetleri satın alırlar. Operasyonlarının herhangi bir yönündeki değişiklikler umutlarını değiştirebilir.

Yılın ilk yarısında birçok şirketin kazanç tahminlerinde ve büyüme oranı tahminlerinde değişiklikler yaşandı. İşte sadece iki örnek:

• META (Facebook) Şubat ayında Apple'ınAAPL
Kullanıcılara yönelik gizlilik iyileştirmeleri, Facebook'un yıllık gelirini 10 milyar dolar azaltacak ve Facebook dünya çapında ilk kez kullanıcı kaybedecek. (META işten çıkarmaları duyurdu).

• Spotify deneyimli kazanç tahmini düşüşleri (abone büyümesinin 2022'de yavaşlaması bekleniyor).

Tahmin edebileceğiniz gibi, daha düşük kazanç tahminleri daha düşük hisse senedi fiyatlarına ve daha düşük kazançlara yol açar büyüme oranları aynı zamanda daha düşük hisse senedi fiyatlarına da işaret eder ve bu da büyüme tahmini yüksek olan hisse senetleri ("teknoloji" hisseleri gibi) üzerinde orantısız bir etki yaratır.

Kısacası, faiz oranları yükseldiğinde hisse senedi fiyatlarının nasıl davranacağı, faiz oranları yükseldiğinde başka ne olacağına bağlıdır. "Standart" bir iş döngüsünde, yatırım fırsatlarının iyileşmesi ve kazanç ve kazanç büyüme tahminlerinin artması nedeniyle faiz oranları yükselir. Tahvil fiyatları düşüş Faiz oranları yükseldikçe hisse senedi fiyatları artabilir yükselmek yatırımcılar kazançların yüksek faiz oranlarının etkisini telafi edecek kadar hızlı artacağını öngörüyorsa.

İlk makalede gördüğümüz veriler, "standart" iş döngülerinin dünyadaki tek işleyiş yöntemi olmaktan çok uzak olduğunu, aksi halde hisse senedi ve tahvil getirilerinin olduğunu gösteriyor olur negatif korelasyona sahip olabilir.

Bir sonraki makalede, hisse senetleriyle negatif korelasyona sahip olmasalar bile tahvil tutmanın neden mantıklı olduğuna bakacağız.

Tüm yazılı içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Burada ifade edilen görüşler, aksi özellikle belirtilmediği sürece yalnızca Sensible Financial and Management, LLC'ye aittir. Sunulan materyalin güvenilir kaynaklardan geldiğine inanılmaktadır ancak firmamız tarafından diğer tarafların bilgilerinin doğruluğu veya eksiksizliği konusunda herhangi bir beyanda bulunulmamaktadır.

Sağlanan bilgiler yatırım tavsiyesi, bir menkul kıymetin alım veya satımına ilişkin tavsiye veya bir stratejinin veya stratejiler dizisinin uygulanması değildir. Burada sunulan herhangi bir ifadenin, görüşün veya tahminin doğru olacağına dair hiçbir garanti yoktur. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi olmayabilir. Endeksler doğrudan yatırım için uygun değildir. Bir endeksin performansını taklit etmeye çalışan herhangi bir yatırımcı, getirileri azaltacak ücret ve harcamalara maruz kalacaktır. Menkul kıymet yatırımı, anapara kaybı potansiyeli de dahil olmak üzere risk içerir. Herhangi bir yatırım planının veya stratejisinin başarılı olacağına dair bir güvence yoktur.