Biden'ın %4'lük geri alım vergisi neden hisse senedi fiyatlarını ve temettülerini artırabilir?

Başkan Joe Biden'ın niyetini telgrafla bildirmesinin ardından daha da fazla alarm çalmaya başladı. geri alımlarda dört kat federal vergiler, %4'e kadar.

Okuyun: Biden'ın Birlik Durumu: İşte konuşmasından önemli öneriler

Bu teklifin Capitol Hill'e varıldığında ölü olduğu düşünülse de, bu verginin muhtemelen %1'den artırılmasına odaklanmak, bunun yakın zamanda ortadan kaldırılma olasılığını azaltıyor.

Vergi, net geri alımlara uygulanır

Ancak borsa boğaları endişelenmemeli. Bunun bir nedeni, yeni tüketim vergisinin (%1 veya %4) net geri alımlara, yani şirketin ihraç etmiş olabileceği hisse sayısını aşan geri alımlara uygulanmasıdır.

Yıllardır yaygın olarak dile getirildiği gibi, çoğu şirketin geri satın aldığı hisseler, şirket yöneticilerine ödenen ücretler kapsamında ihraç ettikleri yeni hisselerin karşılığını zar zor karşılıyor. Sonuç olarak, yeni verginin uygulanacağı net geri alımlar, brüt geri alımlardan çok daha küçük.

Aşağıdaki grafik tarihsel bağlamı sunmaktadır. S&P 500'ün grafiğini çiziyor
SPX,
+ 1.29%
Bölen, endeks düzeyinin kendisini bulmak için tüm bileşen şirketlerinin toplam piyasa değerini bölmek için kullanılan sayıdır. Geri satın alınandan daha fazla hisse ihraç edildiğinde bölen artar; bunun tersi bölenin düşmesine neden olur.

Grafikten, bölende yıldan yıla bazı dalgalanmalar olmasına rağmen, bölenin 2022 sonu seviyesinin internet balonunun tepesindeki seviyesinden neredeyse hiç değişmediğine dikkat edin.

Özel tüketim vergisinin net geri alımlara uygulanmasında çok fazla ironi var. Verginin oluşturulmasına yol açan siyasi retoriğin çoğu, şirketlerin, aksi takdirde yöneticilere tazminat paketlerinin bir parçası olarak hisse verildiğinde ortaya çıkacak hisse seyreltmesini azaltmak için hisselerini geri satın aldıkları şikayetine dayanıyordu. Ancak tam da hisselerin geri satın alınması durumunda eşit hisse ihracında vergi uygulanmaz.

Geri alım vergisi daha yüksek temettüleri teşvik edebilir

Hisse geri alımlarına uygulanan yeni verginin aslında borsanın şirketlerin temettü politikası üzerindeki etkisini takip etmesine yardımcı olabilmesinin nedeni. Şimdiye kadar vergi kanunu, hissedarlara nakit iade etmek istediklerinde, temettü ödemek yerine, şirketlerin hisse geri satın almalarını teşvik ediyordu. Bu teşviki en azından kısmen ortadan kaldırarak, şirketler ileriye dönük olarak daha önce yaptıklarından daha fazla temettüye yönelebilirler. Vergi Politikası Merkezi tahminleri Yeni %1'lik geri alım vergisinin "kurumsal temettü ödemelerinde yaklaşık yüzde 1.5'lik bir artışa" yol açacağını söyledi.

Bu iyi bir haber olabilir çünkü dolar karşısında, daha yüksek bir temettü getirisi, daha yüksek bir geri alım getirisinden daha olumlu sonuçlara yol açar. (Geri alım getirisi, hisse başına geri alımların hisse fiyatına bölünmesiyle hesaplanır.) Bunu göstermek için her iki getirinin öngörü yeteneklerini karşılaştırdım. Piyasadaki toplam geri alım hacminin önemli olmaya başladığı 1990'ların başına kadar üç aylık verileri analiz ettim.

Ekteki tablo, S&P 500'ün sonraki 1 veya 5 yıllık dönemlerdeki getirisini tahmin etmek için farklı getirilerin kullanıldığı regresyonların r-karelerini rapor etmektedir. (R-kare, bir veri serisinin diğerini ne ölçüde açıkladığı veya tahmin ettiğini ölçer.) R-karelerin temettü getirisi için geri satın alma getirisinden önemli ölçüde daha yüksek olduğuna dikkat edin.

Alt çizgi? Yeni geri alım vergisinin borsa üzerinde çok büyük bir etkisi olması pek mümkün olmasa da, yarattığı etki olumsuz olmaktan ziyade olumlu olabilir.

Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı]

Daha fazla: Biden hisse senedi geri alımlarını hedefliyor - bunlar bir yatırımcı olarak size yardımcı oluyor mu?

Ayrıca okuyun: Tahvil piyasası ABD hisse senetlerinin düşüşe geçebileceğine dair uyarı veriyor