Yatırımcılar neden Carvana vagonundan atladı?

DETROIT – Geçen yıl, Carvana CEO ve kurucu ortak Ernie Garcia zafer turuna çıktı.

Şirketin 5 Ağustos 2021'deki "dönüm noktası" ikinci çeyrek sonuçlarını duyurdu. kullanılmış otomobil perakendecisinin ilk üç aylık net karı. Daha sonra "öğrenecek çok şeyi olan hırslı bir grup çocuğun" hızla büyüyerek Fortune 500 şirketlerinden biri haline geldiğini anımsattı.

Artık şirket yöneticilerinin hâlâ öğreneceği daha çok şeyin olduğu açıkça görülüyor. Carvana'nın masalsı yükselişi, artan faiz oranları, enflasyon ve kendi kendine açtığı yaralar nedeniyle yatırımcılar için bir kabusa dönüştü.

Garcia'nın geçen yılki yorumlarından bu yana, şirketin hisseleri, hisse başına tüm zamanların en yüksek seviyesi olan yaklaşık 377 dolardan, geçen yılın ağustos ayında bu göze çarpan çeyreğin ardından çentikli bir seviyeye düştü. Bu hafta hisse başına 6.50$ – %98’lik bir düşüş. Carvana'nın piyasa değeri bu hafta sona eren küçük bir yükselişin ardından 60 milyar dolardan 2.2 milyar dolara düştü.

Stok Perşembe günü %30'dan fazla kazanç elde ettiBunu, daha geniş bir piyasa toparlanması ve olası açığa satış sıkışıklığı nedeniyle Cuma günü %19 artışla hisse başına 11.88 dolara yükseldi.

Ancak hisse senedinin zirvesinden bu yana sürekli kötü haberler ve mali sonuçlar geliyor, bu da kafaları karıştırıyor Yatırımcılar arasında endişeler Şirketin uzun vadeli gidişatı hakkında. Ayrıca elinde çok az nakit ve 6.3 milyar doları birinci sınıf senetler olmak üzere 5.7 milyar dolarlık borcu var.

Carvana, zararlarını ve büyüme girişimlerini karşılamak için sürekli olarak borç aldı. tamamı nakit olan 2.2 milyar dolarlık satın alma ADESA'nın ABD'deki fiziksel müzayede işinde bu yılın başlarında KAR Küresel.

JPMorgan analisti Rajat Gupta yatırımcılara Salı günü yazdığı bir notta, "CVNA'nın kontrolden çıkmaktan çok uzak olduğuna inanıyoruz, çünkü sektör dibe vurduğunda bile V şeklinde bir toparlanma görmüyoruz" dedi. Firma, şirket için kazanç ve serbest nakit akışına ilişkin tahminlerini düşürdü.

Morgan Stanley geçen hafta notunu ve fiyat hedefini geri çekti hisse senedi için. Analist Adam Jonas, kullanılmış araba pazarındaki bozulmaya ve değişim için değişken bir finansman ortamına dikkat çekti.

Carvana, koronavirüs pandemisi sırasında alışveriş yapanların bir bayiyi ziyaret etmek yerine, kullanılmış araçları müşterinin evinde sorunsuz bir şekilde satma ve satın alma vaadiyle çevrimiçi satın almaya yönelmesiyle katlanarak büyüdü.

Ancak Carvana, tüketici talebindeki artışı karşılayacak yeterli araca veya stoklarında bulunan araçları işleyecek tesislere ve çalışanlara sahip değildi. Bu, Carvana'nın ADESA ve rekor sayıda araç satın almasına neden oldu, çünkü artan faiz oranları ve durgunluk korkuları arasında talep yavaşladı.

Garcia, 20 Nisan'daki kazanç açıklaması sırasında "Gösterilenden daha fazlasını inşa ettik" dedi ve hisse senedinin bir sonraki haftaya kadar %37 oranında düşmesine neden oldu.  

İlk çeyrek kazanç raporunda şirket, pazarlamaya çok fazla harcama yapması nedeniyle eleştirildi. 30 saniyelik sönük bir Super Bowl reklamıve satışlarda olası bir yavaşlama veya düşüşe hazırlık yapmamak.

Ve bir de Carvana'nın borcu var.

Şirketin tahvilleri, nakit yakması ve artan borçlanma maliyetleriyle karşı karşıya kalması nedeniyle bu hafta tüm zamanların en düşük seviyelerine ulaştı.

Wall Street Journal Çarşamba bildirildi Şirketin uzun vadeli tahvillerinin sıkıntılı seviyelere gerilediği ve bazılarının şu anda dolar karşısında 33 sente kadar düştüğü belirtiliyor. MarketAxess'e göre %10.25'lik tahvillerin getirisi Salı günü itibarıyla %30'un üzerindeydi; bu, Carvana'nın şu anda tahvil piyasalarından borç almakta zorlanacağının bir işareti.

Morgan Stanley, hisse senedi için notunu ve fiyat hedefini çekerken şirketin borcunu ve belirsiz finansman görünümünü gösterdi. Jonas, "ikinci el araba pazarındaki bozulmanın değişken faiz oranı/fonlama ortamıyla birleşmesi"nin şirket için "maddi bir risk" yarattığını söyledi.

Jonas, Carvana için önümüzdeki 1 ay boyunca hisse başına 40 dolar ile hisse başına 12 dolar arasında yeni bir temel durum aralığı açıkladı.

Cox Automotive'in Ekim ortası tahminlerine göre, kullanılmış otomobil pazarı, 12'de satılan 40.6 milyon ikinci el araçtan %2021'den fazla düşüşle yılı tamamlama yolunda ilerliyor. Carvana'nın bu yılın üçüncü çeyreğindeki satışları 4'e göre %2021 arttı, ancak bir yıl öncesine göre çok daha az kârlıydı ve önceki çeyreğe göre daha düşüktü.

Carvana'nın üçüncü çeyrek satışları bir önceki yıla göre %8 düşerken, satılan araç başına kar da %25 düşüşle 3,500 $'a geriledi. CEO Garcia üçüncü çeyreğin sonunu şu şekilde tanımladı: “şimdiye kadarki en uygun fiyatlı nokta” Araç alımını finanse eden müşteriler için.

"Carvana, milyonlarca memnun müşteriye hizmet veren kanıtlanmış bir e-ticaret modeliyle otomotiv endüstrisini başarılı bir şekilde alt üst etti ve mevcut ortam ve pazar yakın vadede dikkatleri çekse de üçüncü çeyrekte pazar payı kazanmaya devam ettik ve planımıza odaklanmaya devam ettik. Bir şirket sözcüsü yaptığı açıklamada, en iyi otomobil satın alma ve satış deneyimini daha da iyi hale getirirken kârlılığı artırmayı amaçlıyor.

Düşüşler, yeni araçların toptan fiyatlarındaki düşüş nedeniyle gerçekleşti. ABD'deki toptan müzayedelerde satılan kullanılmış araçların fiyatlarını takip eden Manheim Kullanılmış Araç Değer Endeksi, Eylül'den Ekim'e kadarki %15.4'lik düşüş de dahil olmak üzere, Ocak ayındaki zirveden sonra bu yıl Ekim ayına kadar %2.2 düştü.

Perakende fiyatları geleneksel olarak toptan satıştaki değişiklikleri takip eder. Bu, potansiyel otomobil alıcıları için iyi bir haber, ancak Carvana gibi araçları rekor fiyatlardan satın alan ve şimdi onları kârla satmaya çalışan şirketler için pek iyi değil.

Kullanılmış araç fiyatları şu ana kadar sabit kaldı ancak toptan satış maliyetleri düşmeye devam ettiğinden bu durum uzun sürmeyebilir.

Cox Automotive'in kıdemli sektör öngörüleri müdürü Chris Frey, "Düşük fiyatlarla satış yapmak istemiyorlar" dedi. “Bu yüzden perakendede fiyatların çok fazla düştüğünü görmüyoruz.”

Frey, araçların karşılanabilirliğinin düşmeye devam ettiğini, otomobil kredisi oranlarının fiyatlarda hafif bir düşüş olmasına rağmen 15 yılın en yüksek seviyesine ulaştığını kaydetti. Cox Automotive'e göre kullanılmış bir aracın ortalama ikinci el liste fiyatı dengeleniyor ancak 28,200 doların üzerindeki rekor seviyelere yakın olmaya devam ediyor.

Frey, "Perakende satışlarda bir yavaşlama etkisi görüyoruz ve bunun büyük bir kısmı uygun fiyatla ilgili" dedi. "Bu yüksek fiyatlarla birlikte satın alınabilirlik unsuru da satış oranları üzerinde etki yaratmaya başlıyor."

Rekabet aynı zamanda Carvana'ya da yetişiyor. Coronavirüs salgını sırasında franchise araç satıcıları, AutoNation showroomlar kapanırken ve tüketiciler bayilerden uzak dururken, araçları internetten satmaya başlamak zorunda kaldılar. Carvana'nın geleneksel rakipleri de aynı şekilde sorunsuz çevrimiçi araba satın alma vaadini yerine getirmeye başladı.

Frey, "Carvana için balondaki havanın büyük bir kısmını, neredeyse tamamını aldılar" dedi.  

–CNBC'den Michael Bloom bu rapora katkıda bulundu.