Dolar neden baskın? Çünkü ABD 'en temiz kirli gömlek'

ABD doları 2022 boyunca inanılmaz bir yükseliş yaşadı ve dünya merkez bankaları artan enflasyonla mücadeleye devam ederken başlıca para birimlerinin çoğu karşısında değer kazandı.

Yalnızca bu yıl dolar, Japon yenine karşı %15, İngiliz sterlini karşısında %10 ve Çin renminbisine kıyasla %5 arttı. Wall Street Journal'ın Dolar EndeksiDoları diğer 16 majör para birimine karşı ölçen Dolar da bu yıl 2010'dan bu yana en iyi ilk yarı performansını sergiledi ve yılbaşından bu yana %10'dan fazla artış gösterdi.

Ve bulabilecek şanslı Amerikalılar için Avrupa'ya ucuz uçak bileti (ve bunu tüm çabalarıyla başardılar) bagaj), dolar bile ulaştı eşit durumda Bu ayın başlarında yirmi yıl içinde ilk kez euro ile işlem yapıldı.

Doların yükselişi, Amerikalılar için uluslararası seyahatin satışa sunulduğu anlamına geliyor. Ve süre tüketici fiyatları Yükselmeye devam ederse, daha güçlü bir dolar ABD'de artan enflasyonun etkisinin azaltılmasına yardımcı olabilir

Ancak doların gücü aynı zamanda dünyanın dört bir yanındaki ülkeler için bazı yıkıcı sonuçlara da yol açtı ve yılın geri kalanında yurt dışında faaliyet gösteren ABD şirketleri için büyük bir terslik olması muhtemel.

Pek çok yatırımcı ve tüketici için hâlâ iki can alıcı soru var: ABD doları bu yıl neden bu kadar güçlü ve bundan sonra nereye gidecek?

Çok sayıda üst düzey Wall Street baş yatırım yetkilisi ve stratejisti şunları söyledi: Kısmet Yeni bir trendin ortaya çıktığı ve doların gücünü artırdığı belirtiliyor ancak çoğu kişi doların yıl sonuna kadar düşmeye başlayacağını savunuyor. İşte söylemeleri gerekenler.

Dolar neden bu kadar güçlü?

Tarihsel olarak, döviz hareketleri büyük oranda göreceli faiz oranları ve ekonomik güçle ilişkilendirilmiştir. Uzmanlar doları anlamak için söyledi Kısmet şu anda Federal Reserve'den başka bir yere bakmamak faiz oranlarını yükseltmek 1990'lardan bu yana görülmemiş bir hızla.

Varlık ve yatırım yönetimi şirketi Bailard'ın baş yatırım yetkilisi Eric Leve, "Dolar güçlü çünkü Fed dünyadaki büyük merkez bankaları arasında en agresif parasal sıkılaştırma politikasının ortasında bulunuyor" dedi. Kısmet.

Hikaye devam ediyor

Leve, Fed'in faiz artırımlarının, devlet tahvillerinin reel getirilerini (veya tahvil yatırımcılarının enflasyonu hesapladıktan sonra faiz ödemelerinden elde ettikleri getirileri) yıllardan beri ilk kez pozitif bölgeye ittiğini belirtti. Bu, ABD tahvillerini dünya çapındaki yatırımcılar için daha çekici hale getiriyor ve dolayısıyla doların göreceli değerini artırıyor.

Leve ayrıca Fed'in faiz artırımlarının ABD ekonomisini enflasyon ve resesyon riski açısından emsallerinin çoğundan daha iyi bir yerde bıraktığını savundu.

Fed'in eylemleri aynı zamanda enflasyon beklentilerinin (tüketicilerin ve yatırımcıların enflasyon görünümü) azaltılmasına da yardımcı oluyor ve bu da ABD'yi artan tüketici fiyatlarından korkan küresel yatırımcılar için daha çekici kılıyor.

Yatırım araştırma şirketi CFRA Research'ün baş yatırım stratejisti Sam Stovall şunları söyledi: Kısmet Bu göreli çekiciliğin doların gücüne yardımcı olduğunu düşünüyoruz. Bu, küresel ortamda yabancı yatırımcılar için “güvenliğe kaçış” durgunluk korkularıdedi.

Ancak Kovid-19 salgını ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden sonra, dünya genelinde para birimlerinin göreceli gücünü etkileyen yeni bir dinamik de ortaya çıktı: kendi kendine yeterlilik.

COVİD-19 2020'de ortaya çıktığında, küresel tedarik zinciri kabusuyarı iletkenlerden tuvalet kağıdına kadar her şeyde kıtlığı körüklüyor ve emtia fiyatlarını yeni boyutlara taşıyor. S&P GSCI EndeksiDünya çapındaki hammadde fiyatlarının geniş bir ölçüsü olan fiyat, o zamandan bu yana geçen yıllarda %180'den fazla arttı.

Sonuç olarak, dünyadaki birçok ülke emtia tedarikleri konusunda daha fazla korumacı hale geldi ve yeni bir ticaret dalgası başladı. küreselleşme ele geçirdi. ABD'nin enerji ve diğer emtia tedarikleri konusunda göreceli olarak kendi kendine yeterli olması nedeniyle, bu emtia korumacılığı doların değer kazanmasına neden oldu.

Ukrayna savaşı, Avrupa'nın doğal gaz arzının anında ve hızla sağlanması nedeniyle bu eğilimi daha da kötüleştirdi. dramatik biçimde etkilendifiyatların geçtiğimiz yıl %400'den fazla artmasına neden oldu. Bu durum bloğun enerji ihtiyaçlarını karşılama konusunda çabalamasına neden oldu ve şu ana kadar başarısız oldu. Hatta Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) bu hafta AB'nin bu konuda harekete geçmesi gerektiği konusunda uyardı. doğal gaz tüketimini azalttı ya da "uzun, sert bir kışla" karşı karşıya kalacaksınız.

Avrupa'nın enerji krizinin ve kendi kendine yeterlilik eksikliğinin nihai sonucu ihracatın düşmesi ve artan ithalat emtia fiyatlarının yüksek kaldığı bir dönemde.

Makro veri analitiği firması Quant Insight'ın analitik başkanı Huw Roberts şunları söyledi: Kısmet bu şu anlama geliyor:ticaret hadleri şokuİthalat fiyatlarının ihracat fiyatlarına göre arttığı bir dönemdeyiz.

"Eğer enerji ithalatçısıysanız bu çok acı verici bir durum" dedi. “Fakat eğer bir enerji ihracatçısıysanız, o zaman aslında bundan faydalanacaksınız.”

ABD gibi daha fazla enerji ihraç eden ve emtia tedarikinde daha fazla kendi kendine yeterliliğe sahip olan ülkeler para birimlerinin değer kazandığını görürken, AB gibi emtia konusunda kendi kendine yeterliliği olmayan ülke ve bölgelerde para birimlerinin düştüğü görüldü.

Güçlü doların etkileri neler?

ABD'li tüketiciler için güçlü dolar yalnızca uluslararası seyahati çok daha ucuz hale getirmekle kalmıyor; aynı zamanda enflasyonun düşmesine de yardımcı olur.

Bailard's Leve, "Marjda, güçlenen dolar ABD enflasyonu üzerinde bir miktar sınırlayıcı oluşturuyor" dedi. “Doların güçlü olmasıyla, ABD'li tüketicilerin genellikle yaptığı gibi yurt dışından mal satın almak çok daha ucuz hale geliyor. Yani aslında deflasyonu ithal ediyoruz.”

Bazı ABD işletmeleri, emtia fiyatlarını düşüren güçlü dolardan da yararlanıyor.

Quant Insights'tan Roberts, "Yani, eğer bu daha çok bir imalat şirketiyse ve dolar cinsinden fiyatlandırılan hammaddeleri satın alıyorlarsa ve emtialar düşüyorsa, o zaman güçlü bir dolar onlara gerçekten yardımcı olur" dedi.

Ancak bu işletmeler istisnadır. ABD merkezli şirketlerin çoğu için güçlü dolar, istenmeyen bir rüzgardır.

Leve, "Yurtdışına mal satmaya çalışıyorsanız, bu güçlü dolar, mallarınızı daha da pahalı hale getirerek ABD şirketlerinin gelirlerine yük getiriyor" dedi.

Bunun da ötesinde, baş yatırım stratejisti Brent Schutte Kuzeybatı Karşılıklı Varlık Yönetim Şirketi anlattı Kısmet ABD şirketleri yabancı kazançlarını ülkelerine geri göndermeye çalıştıklarında, güçlü doların önceki yıllara göre daha az kazanç elde ettikleri anlamına geldiğini söylüyor.

Schutte, "Elbette okyanus ötesinde ve diğer para birimlerinde çok fazla kazancınız varsa, bunları geri çevirdiğinizde kazanç kayıplarına neden olabilir" dedi. IBM, Johnson ve Johnson, ve Netflix üç aylık mali sonuçları bu kazanç sezonunda zaten darbe alan şirketler arasında yer alıyor.

eToro'nun küresel pazar stratejisti Ben Laidler, söyledi New York Times geçen hafta doların yükselişinin büyük uluslararası operasyonlara sahip S&P 500 şirketlerinin kazançlarını bu yıl 100 milyar dolara kadar düşürebileceğini yazmıştı. Yine de Schutte, bu "zararların" daha çok bir "muhasebe sözleşmesi" olduğunu kaydetti.

"Genel olarak yatırımcıların, özellikle de uzun vadeli olanların bunu dikkate alacağını düşünüyorum" dedi.

Güçlü doların en zararlı etkileri ABD dışında meydana geliyor ve ulusal borçları dolar cinsinden olan düşük gelirli ülkelerin alacaklılarına geri ödeme yapmasını veya yeterli temel mal satın almasını neredeyse imkansız hale getiriyor. O acı gerçek Sri Lanka'da sergilendi. temerrüde düşmeye zorlandı Mayıs ayında para biriminin değer kaybetmesi nedeniyle borçlarını kapattı.

Güneydoğu Asya ülkesinin artık kritik ithalatlar için ödeyeceği ABD doları tükendi ve vatandaşlar kitlesel protestolara yol açtı açlıkla karşı karşıya ve bekle yakıt için uzun kuyruklar.

Dünya Bankası'nın makroekonomi, ticaret ve yatırımdan sorumlu küresel direktörü Marcello Estevão, "Dolar cinsinden büyük borcu olan her ülke endişe kaynağıdır" dedi. Wall Street Journal bu hafta.

Dolar buradan nereye gidiyor?

Dolar 2022'de şimdiye kadarki en iyi yıllarından birini yaşarken çoğu uzman doların zirveye yaklaştığını düşünüyor.

Northwestern Mutual'dan Schutte, "Dolar pahalı ve emsallerine göre aşırı değerli" dedi. "2001 yılına dönüp bakarsanız, doların diğer para birimlerine göre benzer seviyelerde aşırı değerlendiğini görürsünüz; bu da büyük ölçüde doların gerçekten düşmesinden kaynaklanan 10 yıllık bir uluslararası performans dönemini başlattı."

Schutte, doların "aşırı değerli" olabileceğinin temel göstergesi olarak satın alma gücü paritesine (veya belirli bir mal sepetinin uzun vadede dünya çapında bir şekilde eşit fiyata dönmesi gerektiği fikrine) işaret etti.

“Bunun en iyi ölçümlerinden biri Ekonomistlerin Büyük Mac DiziniBailard'dan Eric Leve, "O çöreğin, o özel sosun, köftelerin ve diğer her şeyin fiyatına bakıp bunu dünya çapında değerlendiriyorsunuz" dedi. "Big Mac'in tüm bileşenlerinin aslında küresel olduğu göz önüne alındığında, bu, bir para biriminin dolara karşı çok ucuz olduğunu belirtmenin yollarından biri."

En son Big Mac Endeksi Perşembe günü yayınlandı ve "neredeyse tüm para birimlerinin dolar karşısında değerinin altında olduğunu" gösterdi.

Çoğu uzman bunu Kısmet Röportaj yapılanlar bunun, doların yıl sonuna kadar muhtemelen değer kaybedeceğini gösterdiğini savundu.

Northwestern Mutual'dan Schutte, diğer merkez bankalarının faiz artırımlarıyla Fed'e "yetiştiğini" ve ABD enflasyonunun yükselebileceğine dair bazı işaretler bulunduğunu kaydetti. sessizce aşağı iniyorumEmtia fiyatlarındaki son düşüş ve Wall Street'teki düşen enflasyon beklentileri de buna dahil. Bu, Fed'in ileriye dönük olarak daha az agresif faiz artırımlarına yol açarak doların yükselişini yavaşlatmasına neden olabilir.

Yatırımcılar için bu, ABD dışı hisse senetlerinin yıl sonuna kadar cazip görünmeye başlayabileceği anlamına geliyor.

Leve, "Güçlü dolar son zamanlarda ABD dışı hisse senetlerine yatırım yapmayı oldukça sancılı hale getirdi" dedi. "Fakat sanırım ileriye baktığımızda doların ters rüzgar olmaktan çıkıp ABD dışı hisse senedi yatırımlarına doğru ters rüzgara dönüştüğünü göreceğiz."

Ancak her uzman doların zirveye yaklaştığını düşünmüyor. CFRA Research'ten Sam Stovall, ekonomistlerinin yıl boyunca ve 2023'te doların güçleneceğini tahmin ettiğini söyledi.

"Fed, diğer merkez bankacılarıyla eşit veya onlardan daha yüksek bir hızda faiz artırmaya devam ettikçe, bunun yabancı yatırımcıları ABD'ye çekmeye devam edebileceğini söyleyebilirim" dedi. “Ayrıca, durgunluk tehdidi hala çok önemli. Bunun yatırımcıların doları güvenli liman olarak aramaya devam etmelerine neden olacağını düşünüyorum.”

Bu hikaye ilk olarak servet.com