Warren Buffett neden Citigroup için Wells Fargo'yu değiştirdi?

Warren Buffett'ın portföyündeki şirketlere olan kişisel yakınlığı, genellikle kendisi veya yöneticileri tarafından verilen daha zor iş kararlarıyla karıştırılır. Berkshire Hathaway sandalyesi, Cherry Coke'un tadını gerçekten çıkarıyor gibi görünüyor; ayrıca Coca-Cola'nın getirilerini de takdir ediyor.

Kafa ve kalbin en uyumlu olduğu yer Wells Fargo'ydu. 10 yıl önce yüzde 33'luk hisseyi ilk satın aldığında, Buffet övdü “mükemmel yönetilen, yüksek getirili bankacılık operasyonu”, ancak banka aynı zamanda Buffett'ın kendi özgün cazibesini de yansıtıyordu.

Daha sonra piyasa değeri açısından dünyanın en büyük bankası olmasına rağmen, Wells ABD dışında büyük ölçekli genişlemeden kaçındı. Tüketici ve ticari kredilere bağlı kalan Wells, büyük bir yatırım bankası geliştirmeyi veya satın almayı reddetti.

Daha az belirgin olan başka bağlantılar da vardı. Longtime Wells CEO'su John Stumpf, Buffett'ın küçük kız kardeşi Bertie ile briç oynardı.

2009 olarak, büfe dedi bankanın sözleri: "Tüm net değerimi tek bir hisse senedine koymam gerekseydi, bu hisse senedi olurdu."

Ama şimdi hiçbirinin sahibi yok.

Berkshire, Wells'teki hissesini 2017'de azaltmaya başladı ve bu hafta bir dosyada tüm pozisyonu terk etti ve Citigroup'a yeni bir yatırım yaptı.

Kalıcı anlatı, Wells'in ahlaki pusulasını kaybettiği ve Berkshire'ın uzun süredir bankaya verdiği güvene ihanet ettiği yönünde. Peki ya değişen gerçekten Berkshire ise?

Buffett, Wells'i JPMorgan Chase'den çok Walmart gibi davrandığı için övüyordu. Bir keresinde Fortune'a “Wells'in tamamen farklı bir tavrı var” dedi. “İşte bu yüzden [o zaman Dick başkanı] Kovacevich onlara 'perakende mağazaları' diyor. 'Bankacılık' kelimesini bile sevmiyor.”

Wells, "çapraz satış" ile ünlüydü - cari bir hesap açmak için gelin, ancak kredi kartı veya araba sigortası ile de çıkın. Yine de Wells'in rakiplerinden çok daha iyi olmasının bir nedeni, müşterilerinin izni olmadan milyonlarca hesap açmasıydı.

Sonuç 2016 yılında skandal ceza olarak milyarlarca dolara mal oldu, düzenleyicilerden bir boyut sınırı getirdi ve sonuçta iki ardışık şefin ayrılmasına yol açtı.

Şimdi yakınlığın yerini antipati aldı. 2020'de Buffett'in ortağı Berkshire'ın başkan yardımcısı Charlie Munger, Wells'in gelecek başkanı Charlie Scharf'ın bankanın San Francisco'daki genel merkezine taşınmak yerine New York'ta yaşamaya devam etme kararını “çirkin” olarak nitelendirdi.

(Munger, insanların yaşam düzenlemeleri konusunda keskin görüşlere sahiptir. 200 milyon dolar bağışladı odaların çoğunda pencere olmaması şartıyla Santa Barbara'daki yeni bir öğrenci yurduna doğru.)

Yine de, sahte hesap skandalı patlak verdikten altı yıl sonra Wells'in neden hala günah kutusunda olduğu açık değil. Bazı müşteriler zarar gördü, ancak dolandırıcılık esas olarak dahili satış hedeflerini tutturmak için bir hileydi. Diğer bankalar çok daha kötü suçlar işlediler, ancak büyüklüklerini düzenleyiciler tarafından sınırlı görmüyorlar.

Daha da şaşırtıcı olan, Berkshire'ın Wells'i şimdi terk etmesinin nedeni. Buffett, 10 ve 1989'da yüzde 1990'luk hissesini 290 milyon dolara topladı. Berkshire satışlarının çoğunu yaptığında bu yaklaşık 20 milyar dolar değerindeydi. Temettüler dahil, getiri S&P 500'ü rahatça aşıyor.

Hisse senedi skandal öncesi seviyelere ulaşamadı, ancak banka yüzde 12'lik güvenilir bir özkaynak getirisi ile güçlü karlar üretmeye devam ediyor. Düzenleyiciler nihayet tutuşlarını gevşettiğinde, Wells kaslarını esnetme ve cazip kazançların yanı sıra büyüme sağlama fırsatına sahip olacak.

Citi ise tipik bir Buffett tipi banka değil. Bank of America ve US Bancorp gibi ABD odaklı büyük kurumları tercih etme eğilimindeydi.Citi son derece uluslararası, kazaya meyilli bir işletmedir ve değişken bir borç ticareti operasyonuna bağlıdır. Binlerce yatırım bankacısı veya Buffett'in onları küçümseyerek etiketlediği gibi "para karıştırıcıları" istihdam ediyor.

Berkshire'ın ani bir değişiklik yapması bilinmiyor. Buffett, Berkshire'ın Apple'ı satın almaya başladığı 2016 yılına kadar çoğu teknoloji hissesinden kaçındı; şimdi portföydeki baskın hisse senedidir.

Ama Wells Fargo'yu Citi ile takas etmek? Tıpkı Buffett'ın Cherry Coke'u Jack Daniel's ile değiştirmesi gibi.