Eğlence amaçlı seyahatler artmaya devam ederken neden bu gemi seyahati stoğu JPMorgan'ın favorisi olmaya devam ediyor?

Adam'a göre Karnaval ve özellikle Royal Caribbean, "gelecekteki sermaye taahhütlerinin (yeni gemi siparişleri, vadesi gelen borçların anapara ödemeleri) büyüklüğü ve zamanlaması göz önüne alındığında, finansal piyasa koşullarındaki yakın vadeli gelgitlere karşı daha savunmasız" diye yazdı.

Fiyatlandırma verilerine ilişkin analizi, Norveç'in en azından gelecek yıl boyunca daha yüksek şerit fiyatlarından faydalanması gerektiğini gösterirken, Karnaval'ın istikrarlı fiyatlar görebileceğini ve Royal Caribbean'ın düşüşler görebileceğini söylüyor.

Norveç'in "premium fiyatlara sahip daha küçük, daha çevik ve daha genç bir filosu var" diye yazdı ve şirket, daha küçük kapasite payı nedeniyle rakipleriyle aynı ölçek avantajlarından yararlanmasa da, "daha büyük bir fırsata sahip. Güçlü bastırılmış tatil seyahati talebi ve kara tabanlı tatil alternatiflerine kıyasla kruvaziyer gemilerinin sunduğu cazip değer önerisi zemininde olumlu olarak değerlendirdiğimiz büyüme.

Adam, Carnival'ın hisselerinin bu yıl şimdiye kadar Royal Caribbean ve Norwegian hisselerinin gerisinde kaldığını ve diğer iki ismin yaklaşık %52 ila %22'lük düşüşlerine kıyasla notunun yayınlanmasıyla birlikte %23 düştüğünü belirtti. Adam'a göre bu düşük performans, fiyatları korumadığı için şirketin eski filosu ve yakıt maliyeti maruziyeti gibi faktörlerin ışığında "büyük ölçüde haklı".

"Zorluklarına rağmen, CCL açık ara en büyük, en çeşitli kruvaziyer operatörü ve yüksek finansal kaldıraç ile sektör lideri ölçeğin birleşimi, sonunda hisse fiyatının bir yükselişte daha iyi performans göstermesine neden olabilir" diye yazdı. "Ancak, hisseye daha olumlu bakabilmemiz için, kısa vadeli doluluk artışlarının uzun vadeli fiyatlandırma pahasına olmayacağına ikna olmamız gerekiyor."

Royal Caribbean'ın notunun düşürülmesine gelince, şirketin hisse anlaşmaları veya varlık satışları yoluyla ek sermaye artırımları gerektirebilecek daha yüksek göreceli kaldıracı hakkında endişeleniyor.

Adam, "Mevcut seviyelerde, 3.5 milyar dolarlık bir hisse senedi anlaşması hissedarlar için ~%20 seyreltici olacaktır" diye yazdı. "Başka bir deyişle, ek öz sermaye ve/veya yüksek faiz getiren borç artışları, önümüzdeki 1-2 yıl içinde belirgin olasılıklar."

Royal Caribbean hisseleri Salı sabahı işlemlerinde %1.8 düşerken, Carnival'ın hisseleri %1.0 ve Norveç'in hisseleri %0.5 düştü.