Daha yaşlı izleyiciler CBS'yi sever, ancak Warren Buffett'ın ağ ebeveyninin hisselerine sadece 2.6 milyar dolar düşürmediğini tahmin ediyorum.
Eski televizyon ve film dağıtımı, akışa geçişin ortasında bir sürüklenmeden çok bir varlık gibi görünüyor. Ünlü değer yatırımcısının bunun yerine hisseleri için gitmediğini söylüyor.
Paramount (PARA), iki eski televizyon şirketini birleştirir: Her ikisi de nakit inek olan Viacom ve CBS. Bob Bakish 2016'da Viacom'u devraldığında, TV reytingleri zayıftı ve şirketin ünlü film stüdyosu Paramount para kaybediyordu. Ancak Viacom, son mali yılında 1.2 milyar dolar gelirle 12.5 milyar dolar ücretsiz nakit üretmişti. Bakish, TV reytinglerini yükseltti, filmleri kârlılığa döndürdü ve serbest nakit akışını artırdı.
Bu arada CBS, o zamanlar ve şimdi de kalıcı bir derecelendirme lideri. 2016 yılında, 1.5 milyar dolarlık gelir üzerinden 13.2 milyar dolara yakın ücretsiz nakit üretti. İki şirket 2019'da, şef olarak Bakish ile birleşti ve geçen yıl Paramount + akış hizmetini başlattı. Şirket ayrıca Showtime premium kanalına ve akış hizmetine ve Pluto TV adlı reklamlarla ücretsiz bir akış hizmetine sahiptir.
Paramount'a başarı demek için henüz çok erken. Bir şey için, hisse senedi stunk. Buffett'ın ardından Salı günü %15 sıçradıktan sonra bile
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B) hissesini açıklarken, hissedarlar son üç yılda %27 kaybetti.
Şirket ayrıca akış abonelerini getirmek için çok para harcıyor. Bu yıl, 700 milyar dolardan fazla gelir üzerinden yalnızca 30 milyon dolar civarında ücretsiz nakit toplaması bekleniyor.
Bu harcama artışının büyüme için ne yapacağını zaman gösterecek. Son çeyrekte Paramount, 6.3 milyon abone getirerek 62 milyona ulaştı. Bu, şirketin bir yıl öncesine göre çift haneli bir yüzde arttığını söylediği 68 milyon düzenli Pluto izleyicisini saymıyor.
Paramount'un kıvrımlı serbest nakit akışının, şirketin son 20.8 milyar dolarlık borsa değerine göre hesaplandığında, %3.4'lük bir serbest nakit getirisi sağladığını unutmayın. Bu hiçbir şey değil ve tahminlerde bulunan analistler, 2 yılına kadar serbest nakit akışının 2026 milyar dolara ulaşabileceğini düşünüyor. Bunu mümkün kılan şey, eski Viacom ve CBS'nin elde ettiğinden çok daha düşük bir marj anlamına gelmesidir. Bu tahminler doğru çıkarsa, Buffett %10 ücretsiz nakit getirisi satın almış olacak.
Bakish, "Geleneksel varlıklar ile yayın varlıklarının bu birleşimi, hem işimizi hızlandırma hem de aboneleri artırma ve salt bir oyun yayıncısının sahip olacağından daha çekici ekonomi ve marjlar yaratma becerimiz açısından gerçek bir avantajdır." bana şubatta söyledi. Eski moda dağıtımın akış içeriği oluşturma riskini nasıl azaltabileceğine dair iki örnek verdi. Paramount adında bir kovboy şovu tanıttı 1883 onun hit hayranlarına kablo üzerinde Yellowstone Hareket etmeden önce 1883 münhasıran Paramount+'ya. Ve şirket, akışı sona eren filmlerin maliyetini geri kazanmaya yardımcı olmak için 45 günlük bir sinema penceresi kullandı.
Bir bakışta Netflix, 221 milyon akış abonesi ve son zamanlarda aldığı büyük ödüllere bakılırsa, çok daha büyük bir hayran favorisi ve daha iyi bir hit yapımcısı. Ama aynı zamanda son altı yılda kümülatif olarak 8 milyar dolardan fazla nakit yaktı. Netflix'in büyümesi bozulduğunda yatırımcılar nakit yakıcılara karşı ayaklandılar. Bu çeyrek, iki milyon abone kaybı öngörüyor. Şirket, daha ucuz, reklam destekli bir abonelik katmanı başlatmayı planlıyor, ancak bir reklam işi kurmak zaman alıyor.
Şirketin içerik harcamalarını serbest nakit akışını sürekli olarak pozitif hale getiren seviyelere indirmesi gerekiyorsa Netflix'in bir hizmet olarak ne kadar çekici olacağını henüz bilmiyoruz. Diğer taraftan, şirketin büyümeyi yeniden canlandırmak için harcamalarını artırması gerekiyorsa, gelecekteki ücretsiz nakit projeksiyonlarının gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini bilmiyoruz. İki analist, Netflix'in 2026 serbest nakit akışını tahmin etti; biri 5.5 milyar dolar diyor, diğeri 9.5 milyar dolar diyor. 7.5 milyar dolarlık orta nokta, hem ciddi bir gelir artışı hem de Viacom ve CBS'nin 2016'da ürettiğini çok aşan bir marj varsayıyor.
Alt satır: Netflix bugün Paramount'un dört katı piyasa değerine sahip, ancak bundan birkaç yıl sonra bile dört kat daha fazla serbest nakit akışı üretebileceği net değil. Belki de başarı elde etmek için para yatırmanın geleneksel sınırlamalarından bağımsız bir teknoloji şirketi olduğunu kanıtlayacaktır. Ancak, yalnızca çevrimiçi bir başlangıç yapan bir şov dünyası şirketiyse, Buffett'in bahsi muhtemelen daha iyi performans gösterecektir.
adresinden Jack Hough'a yazın. [e-posta korumalı]. Onu Twitter'da takip edin ve ona abone ol Barron'un Streetwise podcast'i.