Warren Buffett emekli olacak mı? Yıllık mektubunda nelere bakmalı?

Buffett, bir veya iki yıl önceki eleştirmenleri de susturdu ve o sırada onun tamamen yıkıldığını ilan etti. Ocak 2022'nin başlarında boğa piyasasının zirvesinde olan Berkshire Hathaway'in takip eden 3 yıllık alfa değeri, ekteki tablodan da görebileceğiniz gibi eksi 12.3 yıllık yüzde puanı ile tüm zamanların en düşük seviyesinde veya buna yakındı. O zamandan beri şirketin 3 yıllık alfa değeri etkileyici bir şekilde geri döndü ve şu anda sağlam bir şekilde pozitif sütunda yer alıyor.

Dahası, umarım söylemeye gerek yoktur, Buffett'ın uzun vadeli sicili olağanüstü olmaya devam ediyor. Geçen yılın sonuna kadar geçen 58 takvim yılı boyunca, Berkshire Hathaway hissesi, S&P 500'ü (temettüler dahil) yıllıklandırılmış yüzde puanları ile 10.0 yendi.

Yine de, şu anda 92 yaşında olan Buffett'in sonsuza dek Berkshire Hathaway'in başında olmayacağına dair sağlam bir bilgim var. Son performansı, dokunuşunu kaybetmediğini gösterdiğinden, birçok yatırımcı emekli olduktan sonra Berkshire Hathaway'in hisselerinin zarar göreceğinden endişe ediyor. Birçoğu, bu yılki Berkshire Hathaway yıllık raporu vesilesiyle, hükümdarlığı seçtiği halefi Greg Abel'a devretmeyi planladığında tartışmak için kullanacağını umuyor. (Şirket, yıllık raporunu ne zaman yayınlayacağını belirtmedi; hemen bir soruşturma yapılmadı.)

Bir yandan, Buffett artık şirketin dümeninde olmasaydı, özellikle de haberler ani geldiyse, pek çok ani yatırımcının Berkshire Hathaway hisselerini satacağının güvenli bir bahis olduğunu düşünüyorum. Öte yandan, böyle bir satışın doğru olmayacağını düşünüyorum. Cesur yatırımcılar bu nedenle, Buffett'in istifa etmesinden sonra Berkshire hisselerindeki herhangi bir düşüşü daha fazla satın alma fırsatı olarak kullanmak isteyebilir.

Berkshire Hathaway'in, Buffett artık şirkete liderlik etmedikten sonra da aynı performansı gösterebileceğine inanmamın nedeni, geriye dönük testlerde şirket kadar iyi performans gösteren bir hisse senedi toplama algoritmasının keşfedilmiş olmasıdır. Bu algoritma keşfedilmeden önce, Buffett'ın hisse senedi toplama konusundaki tüfek atışlı yaklaşımı anlaşılmaz görünüyordu ve bu nedenle, Abel kadar yetenekli biri tarafından bile kopyalanamaz görünüyordu.

Bu algoritmayı keşfeden araştırmacılar, AQR Capital Management'ın müdürleridir: Andrea Frazzini, David Kabiller ve Lasse Pedersen. Bu algoritmayı bildiren çalışmaları, Finansal Analistler Dergisi 2018 yılında “Buffett'ın Alfa'sı” Algoritmaları karmaşık olsa da, düşük fiyat-defter-değeri oranlarına sahip, ortalamanın altında oynaklık sergileyen ve kârları ortalamanın üzerinde bir hızla büyüyen ve kârlarının önemli bir bölümünü ödeyen şirketlerden gelen hisse senetlerini tercih ediyor. temettü olarak kazanç.

Bu algoritmanın varlığı, gelecekte, Abel'ın, Berkshire Hathaway'i yönetmeye devam ediyor olsaydı Buffett'in yapacağı kadar iyi yapabileceğini gösteriyor. Onay için, araştırmacıların çalışması ilk olarak 2013'ün sonlarında akademik çevrelerde dolaşmaya başladığından beri performansı göz önünde bulundurun; ben yazdım Aralık 2013'te The Wall Street Journal'da bununla ilgili sütun. Bu sütunda, araştırmacıların algoritmasını yakından takip eden bir AQR yatırım fonundan özellikle bahsetmiştim; AQR Büyük Kapaklı Savunma Tarzı Fonu
AUEIX,
+ 0.35%.
Bu sütundan bu yana fon, Buffett'in performansına çok yakın bir şekilde eşleşti ve yıllık bazda %11.7'ye karşılık Berkshire Hathaway'de %11.6 arttı.

Buffett ve ayı piyasaları

Buffett'ın yakında yayınlanacak olan yıllık raporunda dikkat etmeniz gereken bir diğer konu da borsanın geleceğine ilişkin görüşü. Bu başlı başına çok önemli bir konu elbette ama özellikle Berkshire Hathaway yatırımcıları için. Bunun nedeni, hisse senedinin en çok ayı piyasalarında piyasadan daha iyi performans gösterme eğiliminde olmasıdır.

Bunu yukarıdaki grafikte gördünüz: Buffett'in 3 yıllık alfası, uzun boğa piyasalarında zarar görme eğilimindedir. 2022'nin başlarında boğa piyasasının zirvesinde önemli ölçüde negatif olmasına ek olarak, Buffett'in daha önceki 3 yıllık alfası, internet balonunun şişmesi sırasında çok negatifti.

Ayı piyasaları ile Buffett'in alfası arasındaki bu ilişki, onun kötü şöhretli, başkaları açgözlüyken korkulu, diğerleri korkakken açgözlü olun tavsiyesinin bir örneğidir. Geçen yılki ayı piyasasının bu konudaki hesabını değiştirip değiştirmediğini görmek ilginç olacak. Bir yıl önce korkmuştu; şimdi açgözlü mü olacak?