Bir Sonraki Fed Toplantısına Bir Hafta Kadar 75bp Artış Bekleniyor

Beklenenden yüksek Haziran enflasyonunun yarattığı şokun ardından, Fed'in faiz oranlarını tam yüzde bir, yani normal oran ayarlamasının dört katına çıkarabileceğine dair güçlü şüpheler vardı. Şimdi piyasalar, Fed'in gelecek haftaki toplantısında faiz oranlarında 75 baz puanlık bir hareketin en olası sonuç olduğunu düşünerek bu görüşten geri adım attı; 100 baz puanlık bir hamle tamamen masanın dışında olmasa da daha az olası.

Enflasyon Yumuşuyor mu?

Fed, görevi gereği açıkça enflasyonu kontrol altına almak istiyor. Enerji de dahil olmak üzere emtia fiyatlarının Haziran ortasından bu yana genel olarak zayıflaması ve güçlü doların ithalat fiyatlarını aşağı çekmesi nedeniyle bazı erken işaretler ortaya çıkabiliyor. Bazı erken verilere göre konut piyasası da yumuşamaya başlıyor olabilir. Haziran 9.1'de sona eren yıl için enflasyonun hala %2022 olması ve Haziran ayının da aylık büyük bir hareket görmesi nedeniyle Fed'in enflasyon konusunda kayıtsız kalması zor. Ayrıca enflasyon düşse de Fed'in %2'yi hedeflemesiyle bunun nereye yerleşeceği konusunda bazı tartışmalar var.

Durgunluk Riski

İdeal durumda Fed, ekonominin geneline zarar vermeden enflasyonu dizginlemek ister. Bu zor bir emir. Kısa vadeli getirilerin devlet borçlarının orta vadeli getirilerinin üzerine çıkmasıyla getiri eğrisi artık tersine döndü. Örneğin, bu yazının yazıldığı sırada ABD Hazine tahvillerinin 1 ila 3 yıllık getirileri 10 yıllık getirilerin üzerindeydi.

Tarihsel olarak bu gösterge, 18 ay içinde bir resesyonun geleceği anlamına geliyordu. Aslında, Fed'in önümüzdeki Çarşamba günü faiz kararı vermesinin ardından ABD'nin gerçekten resesyonda olup olmadığını öğreneceğiz ve ABD'nin ikinci çeyrek GSYH'sine ilişkin ilk tahmin önümüzdeki Perşembe günü bekleniyor. Bazı modellerde ABD var 2022'de zaten resesyona giriyoruz. Ancak çoğu kişi artık ABD'de bir resesyon beklese de çoğu kişi bunun biraz daha uzakta olmasını bekliyor.

Daha Fazla Hareket

O halde oranların genel gidişatı herhangi bir toplantıda beklenen hareketten daha önemlidir. Fed'in yıl sonuna kadar faiz oranlarını yüzde 4 civarına çıkarması bekleniyor. Ağustos veya Ekim aylarında planlanmış bir toplantı olmadığından Fed'in bunu gerçekleştirmek için 3'de 2022 toplantısı daha olacak. Ancak elbette isterlerse oranları her zaman toplantı programlarının dışında ayarlayabilirler.

Piyasanın mevcut görüşü, Fed'in sonbaharda faiz artırımı konusunda daha az agresif olabileceği, belki de 75 baz puanlık bir hamlenin daha geleceği ve ardından 50 baz puan, hatta 25 baz puan artışa geri dönebileceği yönünde. Piyasa, Fed'in resesyon risklerinden giderek daha fazla endişe duyabileceğinden ve faiz oranlarını sabit tutabileceğinden ya da Aralık ayına ve 2023'ün başlarına kadar daha küçük hareketler yapabileceğinden şüpheleniyor.

Bu nedenle piyasa önümüzdeki hafta enflasyonu düşüren büyük bir artış ve belki de bundan sonra Eylül ayında bir artış daha bekliyor. Ancak, ya yavaşlayan enflasyon ya da artan resesyon riskleri, Fed'in tahvil piyasaları açısından daha güvercin bir tutum sergilemesine neden olabilir.