(Bloomberg) - Hisse senedi satışı hakkında bilinmesi gereken bir şey var: Bittikten çok sonraya kadar bittiğini bilemezsiniz. Ancak bu, insanları bir dip seçmeye çalışmaktan alıkoymaz. Değerleme, duyarlılık ve tarihin her biri çalışma için bir temel oluşturur.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Bir ortalamaya dönüş, beklentidir. Soruna geri dönmek demek. Yükseltilmiş değerlemelerin normale döndüğü basit bir model, "normal"in nasıl tanımlandığına bağlı olarak, ya bahçede bir çeşitlilik ya da gerçekten berbat bir model anlamına gelebilir. Eğer zemini aşırı hevesli boğalar arasında hayvan ruhlarından arındırmak için seçerseniz, tam olarak orada olmadığımız iddia edilebilir.
Washington Crossing Advisors kıdemli portföy yöneticisi Chad Morganlander, “Belirsizlik zamanları için bir çerçeveye sahip olmak zorunludur” dedi. “Uygun bir risk protokolüne veya risk çerçevesine sahip olmamak, evinizde bir karbon monoksit dedektörü veya yangın dedektörü olmamasına eşdeğerdir. Ya da gözleri bağlı bir Ferrari'de sarhoş araba kullanmak."
Aşağıda, pazarın nihai olarak nereye inebileceğini düşünmek için birkaç model bulunmaktadır.
Değerleme
Önce iyi haber. Bu yılki %17'lik düşüşüyle S&P 500, bileşenlerinin fiyatlarının toplam kazançlarına bölünmesiyle ölçüldüğünde, şimdi son ortalama ile aynı hizada. Otuz yıl öncesine giden ortalama F/K çarpanını kullanarak - nokta-com balonu tarafından cömertçe çarpıtılan ama aynı zamanda birçok kişinin geri alımlar ve maddi olmayan varlıklar çağında modernize edilmiş bir değerleme görüşünü yansıtan bir dönem - kıyaslama oranı 19.5, biraz tarihi ortalama olan 20.3'ün altında.
Daha az iyimser bir metodoloji, tarihi seriyi uzatır ve piyasa için önemli ölçüde daha düşük bir ortalama değerleme üretir, bu da işlerin normalleşmesi için daha büyük bir düşüş gerektirir. En karamsar çerçeveler arasında, Robert Shiller'in bir yüzyıldan fazla geriye giden ve oranı 10 yıllık aralıklarla düzelten döngüsel olarak ayarlanmış fiyat kazançları (CAPE) modeli yer alıyor. Bunu kullanarak, S&P 500'ün aşırılıklarını gidermek için %47'lik bir saç artışı yapması gerekecek.
Üçüncü bir mercek, geri çekilmenin bir ayı piyasasına girmesi durumunda ne olabileceğini düşünüyor. S&P 500, Ocak ayının en yüksek seviyesinden %18 düşerek ayı piyasasına ya da zirveden en az %20'lik bir düşüşe yaklaşıyor.
Ayı piyasası senaryosu bir aldatma unsuru getiriyor, çünkü etkili bir şekilde “işler kötüye giderse daha da kötü olacak” diyor, ancak yine de bağlam sağlıyor. İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana, tam bir ayı düşüşündeki hisse senetleri, F/K oranı ortalama 12.6'ya ulaştığında düşmeyi bıraktı. Aynı planı takip etmek, S&P 35 için başka bir %500 düşüş anlamına gelir.
Fed Modeli
Hisse senetleri için son on yılda büyük bir boğa vakası, tahvil getirilerinin rekor düşük seviyelere yakın kalmasıyla birlikte, şirket kârlarının artmaya devam ettiği tek yerin hisse senetleri olduğu argümanıdır. Bu anlatı, bu yıl Federal Rezerv'in enflasyonla mücadele için bir faiz artırımı döngüsüne girmesiyle sorgulandı.
Tahvil getirileri ile şirket kazançları arasındaki ilişkiyi gösteren bir yaklaşım, Fed Modeli olarak bilinen bir yaklaşımdır. Evrensel olarak kabul edilmese de, teknik, yeni bir yüksek oranlı rejimde hisse senetlerinin kaderi hakkında ipuçları sağlayabilecek sürekli değişen tahvil-özsermaye bağlantısına bir pencere sunuyor.
En basit haliyle, Fed modeli, 10 yıllık Hazine getirilerini ve S&P 500 kazanç getirisini karşılaştırır; bu, şirketlerin hisse fiyatlarına göre nakit akışı şeklinde ne kadar ürettiğini ölçen bir F/E karşılığıdır. Şu anda, tahvil getirileri 3'den bu yana ilk kez %2018'ün üzerine çıkarak bir noktada hisse senetlerinin kenarı küçülürken, en azından tarihe kıyasla hala iyi bir tampon sunuyor.
Şu anki durumla birlikte, resim, hisse senetlerinin kriz sonrası boğa piyasası tarihine kıyasla hala orta derecede pahalı olduğunu, ancak daha uzun tarihsel serilere kıyasla oldukça ucuz olduğunu gösteriyor - tahvil getirilerinin genellikle çok daha yüksek olduğu bir dönem.
Duygu Yıkımı
Değerlemeler, piyasanın nereye gittiğine dair bir rehber sunarken, bir dizi yatırımcı ve stratejist, nihai dönüm noktasının, duyarlılık yok olana kadar gelmeyebileceğini söylüyor.
Evercore ISI'nin baş hisse senedi ve nicel stratejisti Julian Emanuel, satışın bitip bitmediğini belirlemek için teslim olma işaretleri için üç şeyi izlediğini söylüyor: 40'ın kuzeyinde ticaret yapacak Cboe Volatilite Endeksi, 1.35'in üzerinde Cboe satım/çağrı oranı ve bir gün 27 milyar hissenin el değiştirdiği 2021 Ocak 23.7'e benzer hacim artışı.
VIX, genellikle S&P 500'den ters yönde hareket ederken, Çarşamba günü hisse senedi göstergesiyle paralel düştü, bu da riskten korunma talebinin olmadığının bir göstergesiydi ve son olarak 33'te işlem gördü. Bu arada, bu haftanın ruksiyonları 2022. sırada bile değil. 1.3'nin en yoğun beş günü ve satım/çağrı oranı XNUMX'te durdu.
Hedge fonları gibi profesyonel yatırımcılar, hisse senedi risklerini taze düşük seviyelere indirirken, günlük tüccar ordusu, artan kayıplar karşısında, daha yavaş bir hızda da olsa, Nisan ayında hisse senetlerine para dökmeye devam etti.
Nuveen'in baş yatırım stratejisti Brian Nick'e göre piyasa dibe yakın.
“Piyasanın fiyatladığı şey, aşağı yukarı Fed'in yapması gereken şeydir” dedi. "Ve bu yüzden daha fazla kötü haber gelmemeli."
Grafik Kılavuzu
Grafik gözlemcilerinin kullandığı teknik sinyaller arasında, Fibonacci serisi, Pisalı Leonardo tarafından 1202'de "Liber Abaci"de açıklanan bir sayı dizisine dayalı olarak en az içgüdüsel olanlardan biridir. Analistler, metodolojiye yemin ederler, ancak çok fazla sebep olmasa bile. İnsanların yüzdesi ticaret yaparken sayıları dikkate alıyor.
Fundstrat Global Advisors'ta teknik bir stratejist olan Mark Newton'a göre, S&P 500 muhtemelen daha da aşağı inecek ve bir miktar destek bulmadan önce 38.2'te kayda değer bir Fibonacci %3,815 geri çekilme seviyesini test edecek. Bu, Mart 2020'nin en düşük seviyesinden boğa piyasası rallisinin geri çekilme miktarını ifade ediyor. Piyasa teknisyenleri, hisse senedi fiyatlarının potansiyel olarak yönünü tersine çevirdiği destek ve direnç noktalarını belirlemek için Fibonacci sayılarına dayalı geri çekilme seviyelerini izler.
Aynı grafik aracına dayanarak, Strategas Securities'den Chris Verrone, tüm pandemi rallisinin orta noktası olan daha büyük bir aşağı yönlü hedef görüyor. Bu, S&P 500'ü 3,505'e götürür.
Sonuçlar çok geniş bir yelpazede olduğu için, egzersiz herhangi bir tek araca çok fazla güvenme riskini vurguluyor.
Bespoke Investment Group'un kurucu ortağı Paul Hickey e-posta ile "Ne yazık ki, hiçbir gösterge her zaman doğru değildir ve denklemden duyguları çıkarmak önemlidir" dedi. "İdeal olarak, hangi yöne işaret ettiklerini görmek için birkaç farklı şeye odaklanmayı seviyoruz."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/stock-selloff-raging-views-abound-171453824.html