Yen Ekonomik Rezillik Yolunda 150'yi Vurdu

Modern tarihin en büyük para politikası deneyi, Japon yeni 32 yılın en düşük seviyesine düşerken açıkça iyi gitmiyor.

Yen dolar karşısında 150'ye ve muhtemelen de ötesine düşerken Japonya Merkez Bankası'nın ürkütücü sessizliği, küresel piyasaların Tokyo'nun işleri ehlileştirme planını gerçekten tahmin etmesine neden oluyor. Yine de Vali Haruhiko Kuroda'nın suskunluğu Japonya'nın kötü durumu hakkında konuşmaktan daha fazlasını söylüyor. BOJ yetkilileri Kabul etmeye özen gösterin: Asya'nın 2 numaralı ekonomisi esasen döviz kurlarının kontrolünü kaybetti.

Bugünlerde en sevilen sosyal medya memi, bir şeyin yıllar önce nasıl başladığının yanında nasıl gittiğini gösteren bir resim. Kuroda yönetimindeki BOJ söz konusu olduğunda, 2013'ten bugüne oldukça bölünmüş bir ekrandan bahsediyoruz.

Kuroda'nın tam olarak amaçlandığı gibi başladığını iddia edebilirsiniz. BOJ genel merkezine geldiğinde Tokyo, gayri safi yurtiçi hasılayı artırmaya yönelik zayıf yen politika planının 15. yılındaydı. 1990'ların sonlarında Kuroda, para politikasını denetleyen üst düzey bir Maliye Bakanlığı yetkilisiydi. 1990'ların sonlarından itibaren BOJ, Masaru Hayami'den Toshihiko Fukui'ye ve Masaaki Shirakawa'ya kadar yumuşak bir yen tercih eden bir dizi valiye sahip.

2013'te iktidardaki Liberal Demokrat Parti, çabalarını büyütmek için dünya çapında saygın bir ekonomist olan Kuroda'ya döndü. Devlet tahvillerini istifleyerek ve borsada işlem gören fonların epik satın alımlarıyla borsayı köşeye sıkıştırarak tam da bunu yaptı. 2018 yılına kadar BOJ cüretkar deneyim sözde “modern para teorisi” ile bilanço, Japonya'nın 5 trilyon dolarlık yıllık GSYİH'sının üstüne çıktığı noktaya kadar şişti.

Sorun şu ki, Tokyo'nun 2013'ten beri yaptığı tek şey buydu. O zamanlar Kuroda, cesur reform vaatlerini yerine getirmesi için Başbakan Shinzo Abe'ye güveniyordu. Abe, işgücü piyasalarını uluslararasılaştırma, bürokrasiyi azaltma, üretkenliği artırma, startup'ları destekleme ve kadınları güçlendirme sözü verdi. Ne yazık ki, devasa bir yem ve anahtardı. Abe'nin planı agresif yen devalüasyonuydu, böylece reformların yükünü kaldırmak zorunda kalmadı.

Nasıl gidiyor? Sanal serbest düşüşte yen ile boğuşan Kuroda'ya sorun.

Yen'in gidişatını açıklamanın nazik yolu, bunun BOJ'dan çok Federal Rezerv ile ilgili olmasıdır. ABD ve Japonya getirileri arasındaki genişleyen fark, yen üzerinde aşağı yönlü baskı yapıyor. Ancak asıl itici güç, her on yılda bir tek notalık bir ekonomi politikası hükümeti izleyen yaşlanan, yüksek borçlu bir ekonomidir.

Japonya şimdi döviz ticareti çevrelerinde iki sorunla karşı karşıya. Bir, kelimenin tam anlamıyla bir koymak için birkaç seçeneğe sahiptir. yen altında kat—ve spekülatörler bunu biliyor. BOJ faiz oranlarını yükseltseydi ya da sadece varlık alımını “inceltseydi”, derin bir resesyon çok geride kalmayacaktı. Ve Fed ve Avrupa Merkez Bankası katılmadıkça, para birimi müdahalesi anlamsızdır.

İkincisi, yapısal değişim yerine zayıf bir yen'e 25 yıldır öncelik verilmesi Japonya'nın hayvani ruhlarını nasıl da yatıştırdı. Arjantin veya Vietnam döviz kurlarını devalüe ettiğinde amaç sistemi sarsmaktır. Japonya'nınki gibi dev, gelişmiş bir ekonomik sistem bunu yaptığında, gönül rahatlığı sağlıyor.

Japonya'nın son 2022-10 yılını Alman yeniden icat modelini izleyerek geçirseydi, 20'de nerede olabileceğini hayal edin. Almanya, üretim süreçlerini değiştirmek ve üretkenliği artırmak için döviz gücü dönemlerini kullanma konusunda iyi bir sicile sahip, yüksek maliyetli bir ulusun bir örneğidir. Buradaki fikir, piyasa kaynaklı bir şokun boşa gitmesine izin vermemektir. Ne yazık ki, Japonya büyük kurumsal refaha öncelik vererek diğer yöne gitti.

Şimdi, mevcut Başbakan Fumio Kishida pozisyonu üstleniyor. Hükümeti bu ayın başlarında bir yıllık sınıra ulaştığında, Kishida ekibinin yen düşene eğilimli olduğunu duyurdu.

“Kültürden yararlanan bir ekonomik yapıyı güçlendirmeye devam edeceğim. zayıf yen3 Ekim'de, "Zayıf yen'in maksimum faydasını çıkarırken, onları halka geri döndüren politikalarla ilerleyeceğim.

Ancak bu “faydalar” 2012 veya 2002'de gerçekleşmediyse, Kişida'ya bu sefer farklı olacağını düşündüren nedir? Olmayacak ve döviz tüccarları bunu biliyor. Bu nedenle, daha fazla müdahale çabası uzun vadede başarısız olacaktır.

Tabii ki soru, bu yıl bir yenin %30'dan daha fazla düşüşe ne kadar devam edebileceğidir. 160'da olduğu gibi dolar 1990'a çıkabilir mi? Küresel ekonomi buna hazır mı?

Aşırı yen hareketlerinin dönemleri, küresel finansal sistem için kötü gitme eğilimindedir. 20 yıldan fazla bir süredir devam eden niceliksel genişleme, Japonya'yı daha iyi veya daha kötü bir şekilde alacaklı ulusa dönüştürdü. Yen borçlanmaları daha sonra ABD'den Güney Afrika'ya, Polonya'dan Hindistan'a daha yüksek getirili bahislere taşınır. Yen aniden zangırdadığında, hisse senetlerinden tahvillere, emlaktan kripto para birimlerine kadar varlıklar bir dünya öteye uçar.

Başka bir deyişle, Japonya'nın parasal deneyi olağanüstü bir şekilde ters gittiğinde, tüm dünya bunun etkisini hissedecek. Belki de düşündüğünden daha erken.