Warren Buffett bir keresinde, "Kimin çıplak yüzdüğünü gelgit çekilinceye kadar bilemezsiniz" demişti. Eh, teknoloji odaklı hedge fonları için gelgit gitti.
Yılın ilk dört ayında, on milyarlarca yatırımcının sermayesi, hedge fon tarihinde dolar değerinin en hızlı çöküşü olabilecek şekilde buharlaştı.
Tiger Global'in ana hedge fonu, Nisan ayı sonuna kadar %40'tan fazla düştü ve Bloomberg, firma için zarar tahmininde bulundu. kabaca 16 milyar dolar. Diğer birçok büyük markalı teknoloji fonu, Tiger ile aynı adlara sahiptir ve muhtemelen o kadar veya daha fazla düşüş yaşayacaktır.
Performans, yansıma üzerine daha da kötü görünüyor. Teorik olarak, riskten korunma fonlarının zor piyasalarda sermayeyi korumaları beklenir. Uzun tarafta nadiren tamamen açığa çıkarlar ve volatiliteyi azaltmak için şirketlere karşı bahisleri kullanırlar. Ancak, Nasdaq Composite'ın Nisan ayına kadarki kaybını ikiye katlayan birkaç fonla, hisse senedi toplama veya alfa, inanılmaz derecede zayıftı.
Peki, yöneticiler neyi yanlış anladı ve diğer yatırımcılar bu tür tuzaklardan nasıl kaçınabilir?
2022'deki teknoloji patlamasından en büyük ders, hiçbir değişikliğin kalıcı olmadığıdır. Kendini beğenmişlik bir yatırımcının en kötü özelliğidir. On yıllık teknoloji hakimiyetinden sonra bile, temeller hızla değişebilir. Ve bu yıl, önceki pandemi ile aynı hızda yeniden açılma eğilimleriyle birlikte olan da buydu. Hissedarların, sahip oldukları şirketlerdeki iş gelişmelerini yakından takip etmeleri gerekir ve analist raporlarını okumak nadiren yeterlidir.
Hisse senetleri hakkında yıllarca yazdıktan sonra, bir hissenin gelecekteki yönü için en önemli iki şeyin olduğunu öğrendim: bir şirketin büyüme yörüngesi ve Wall Street'ten kazanç tahminlerindeki değişiklikler. Odağımı bu veri noktalarından uzaklaştırmak, kendi hisse senedi analizimde hata yapmama neden oldu. (Dow Jones'un bir çalışanı olarak, Barron, var Hakkında yazdığım hisse senetlerini alıp satmıyorum.)
Büyüme açısından, yatırımcılar ipuçlarını uzun zamandır söyleyen risk sermayedarı Bill Gurley'den almalı. değerleme katları için hiçbir şey daha önemli değil büyüme oranlarından daha fazla. Piyasa, artan büyümeyi geleceğe doğru tahmin etme eğilimindedir ve katları daha yükseğe gönderir. Tersi de doğrudur. Bir yavaşlama, çoklu sıkıştırmaya neden olur.
Video İletişimini Yakınlaştır (ticker: ZM) pazarın büyümeye miyop odaklanmasının güzel bir örneğidir. Video konferans şirketinin satış fiyatından çoklu satışları, üç aylık satış büyümesi pandeminin zirvesinde %369'a ulaştığı için fırladı. Bir yıl sonra, şirket hala %21'lik etkileyici bir büyüme kaydediyordu, ancak bu yeterli değildi. Çoklu ve stok krater.
İkinci anahtar faktör biraz daha karmaşık ama belki daha da önemli: Wall Street'in tahminlerine göre kazançların nasıl takip edildiğini anlamak. İçinde podcast röportajı geçen ayBir zamanlar dünyanın en büyük teknoloji hedge fonunu yöneten Dan Benton, hisse senedi fiyatlarının en büyük itici gücünün pozitif veya negatif kazanç sürprizleri olduğunu savundu.
İkisinin de olması durumunda
Amazon.com (AMZN) ve
Netflix (NFLX), hisse senetlerinin uzun düşüşlerinden çok sayıda kayıp çeyrek sorumlu olmuştur. Kaçırmaların gerçek sonuçlarda olması gerekmez. Hayal kırıklığı yaratan bakış açıları daha da zarar vericidir. Eksiklerin dörtte birini gördüğünüzde, araştırmanızı ikiye katlamanın zamanı geldi.
Benton, Netflix'e atıfta bulunarak, "Bir şirket tutarlı kazanç artışlarına, gelir artışlarına, marj genişlemesine dayandığında ve hayal kırıklığına uğradığında, bu hisse senedinde bir hava boşluğu var" dedi.
Teknoloji hisselerinin büyük düşüşünden sonra, şimdi yukarıda belirtilen çerçeveyi kullanan fırsatlar olabilir. Önümüzdeki yıl güçlü büyüme ve yukarı yönlü kazanç sürprizleri yaratmak için en iyi konumda olan şirketler hangileri?
İki önerim var:
Sony (SONY) ve
Electronic Arts (EE).
Konsol video oyunlarına maruz kalan şirketlere karşı önyargılıyım. Genel video oyunu pazarı, bir çok yıllı ürün döngüsüSony ve
Microsoft (MSFT), en son konsollarını 2020'de piyasaya sürdü.
Sony, PlayStation 5'i yaparken çip sıkıntısı çekiyor olsa da, bu sorunlar sonunda çözülecek. Bu gerçekleştiğinde, Sony, platformunda satılan oyunlar için güçlü donanım satışları ve artan yazılım telif ücretleri sayesinde başarılı olacaktır.
Bu arada Electronic Arts, bir dizi popüler spor oyunu ve franchise gibi lider bir oyun yapımcısı olarak başarılı olmalıdır. Apex Efsaneleri. Şimdi
Activision Blizzard (ATVI), Microsoft (MSFT) ile birleşmeyi kabul etti, EA da kalan birkaç büyük bağımsız yayıncıdan biri olarak kıtlık değerine sahip. Şirket nihayetinde daha büyük bir teknoloji şirketinden devralma dikkatini çekebilir.
Geçen hafta
Advanced Micro Devices (AMD), PlayStation ve Microsoft Xbox'ın önde gelen çip tedarikçisi, konsol çiplerine güçlü bir talep gördüğünü ve bu yıl ve 2023'te daha yüksek satışlar göreceğini söyledi. AMD'nin yorumları, perakendecilerde gördüğüm trendlerle eşleşiyor. PlayStation 5 konsolları ne zaman piyasaya çıksa dakikalar içinde tükeniyor.
Hem Sony hem de EA, bu hafta kazançlarını rapor edecek. Tedarik sorunları göz önüne alındığında bu çeyreğin sonuçlarından emin olmasam da, her iki şirketin de önümüzdeki iki yıl içinde mükemmel sonuçlar üreteceğinden eminim.
Yazma Tae Kim'de [e-posta korumalı]