Lefkoşa Üniversitesi'nde jeton ekonomisi öğretmiş ve çalışmış biri olarak, öğrencilerin jetonların ne olduğu ve ticaret ve jeton ekonomilerinin nasıl çalıştığı hakkında kesinlikle karışık inançlara sahip olduklarını gördüm.
Onlarca yıllık araştırma, tartışma ve sorgulamaya dayanan ve bazı yaygın kabul görmüş ilkeler üreten mikroekonomi ve makroekonomiden farklı olarak, tokenomik, ekonomi deneyimi olmayan insanlarla dolu çok daha yeni bir çalışma alanıdır.
Teoride kulağa hoş ve hatta çoğu zaman mantıklı gelen, ancak pratikte başarısız olan tavsiyeler veren, kendini “uzman” ilan eden pek çok kişi var.
Belirteç ekonomisi tasarlarken, gerçekten odaklanmak istediğiniz şey:
- Ekonomik strateji tekrarlanabilir mi?
- Jetonunuz için stratejiyi ne zaman ve nasıl uygulayacağınızı ve bunu yapmanın tahmini değerini teşhis etmenin bir yolu var mı?
- Strateji hakkında daha güvenilir bir şekilde konuşabilmeniz için stratejiyi doğrulayan bir araştırma var mı?
Deflasyonist jetonlar
Örneğin, deflasyonist jetonların mutlak bir avantaja sahip olduğu şeklindeki birçok kişi tarafından sevilen fikri ele alalım. "Deflasyonist", teoride kalan her bir jetonun satın alma gücünü ve değerini artıran sürekli azalan bir jeton arzı anlamına gelir. "Enflasyonist" tam tersi anlamına gelir: teoride her jetonun değerini azaltan sürekli artan bir arz.
Sınırlı Bitcoin arzını ve Birleşmenin ardından deflasyonist Ether arzını kutlayan Tanvir Zafar gibi blockchain uzmanlarından "deflasyonist tokenlerin bir kripto projesinin değerini nasıl güçlendirdiği" gibi yorumlar duyacaksınız.
Bu, tokenomics en iyi uygulamaları için geniş çapta tanınan bir topluluk tarafından bile yayılan bir fikir, Tokenomics DAO, bir "Tokenomics 101" sayfasına sahip. devletler:
“Bitcoin'i anlayan insanlar, çok basit, zarif ve sınırlı bir toplam arza sahip olduğu gerçeğinde büyük bir değer görecekler. Bitcoin'in tokenomikleri, ağ tarafından uygulanan (belirteç teşvikleri aracılığıyla) dijital kıtlık yarattı.”
Ancak Rudd ailesinin yönetim profesörü ve Cornell Üniversitesi FinTech at Cornell girişiminin fakülte direktörü Will Cong'a göre birçok token tasarımı deflasyonu vurgulasa da "optimum şekilde tasarlanmamıştır".
Bunun yerine ipuçlarını tweet'lerden ve topluluk ideolojilerinden alan Cong, "birçok platform, token tedariki ve tahsis politikası için mantıklı bir hedef bile yazamıyor" diye devam ediyor.
Bir jetonun enflasyonist mi yoksa deflasyonist mi olduğuna odaklanmak, dikkati ikinci dereceden sorunlara kaydırır. Bir jetonun fiyatı her zaman arzı karşılayacak şekilde ayarlanabilir ve her bir jeton keyfi olarak fraksiyonlara ayrılabilir, bu nedenle, jeton son kullanıcılara değer sağlamıyorsa sabit bir arz tartışmalı bir konudur.
Tokenomics danışmanı Eloisa Marchesoni, "Aslında, güçlü yakma oranlarına sahip bazı enflasyonist paralar, Solana gibi düzenli olarak enflasyonist veya deflasyonist olmak arasında geçiş yapabilir" diye açıklıyor. "Enflasyon oranı %10'da başladı ve yaklaşık 1.5 yıl içinde %10'lik nihai oranına ulaşacak, ancak her işlem ücretinin bir yüzdesinin yanması gibi deflasyonist özellikler de var."
"Saniyede yeterli işlemle, çok sayıda işlem gerçekleşirse yakılan işlem ücretleri yılda %1.5'tan bile yüksek olabilir, bu da Solana'nın enflasyon oranını %0'a getirir ve uzun vadede onu deflasyonist hale getirir."
Jeton fiyatı düşüyor ve deflasyon
Profesörler Yukun Liu ve Aleh Tsyvinski'nin araştırmasına göre, kripto para birimleri geleneksel varlık sınıflarından çok farklı davransa da, momentum ve pazar büyüklüğünden büyük ölçüde etkileniyorlar. Başka bir deyişle, yatırımcı hissiyatı ve bir platformdaki kullanıcı sayısı, kripto para birimi getirilerinin ve oynaklığının önemli belirleyicileridir.
Geleneksel varlık sınıflarının değerlemesindeki dalgalanmaların kripto üzerinde doğrudan bir etkisi olmayabilir, ancak yayılma etkileri yoluyla dolaylı olarak etkileyebilirler. Örneğin, faiz oranlarındaki değişiklikler, gayrimenkul gibi sektörlere yoğun olarak maruz kalan yatırımcıların risk iştahını azaltacaktır.
Bu anlamda, bir token deflasyonist özelliklere sahip olsa bile, toplam talebi bastıran yaygın bir makro şok, bu deflasyonist özellikleri daha az kullanışlı hale getirir çünkü talepteki düşüş tokenlerin fiyatını düşürür ve sonuç olarak tokenler eskisi kadar fazla satın alamazlar.
Bununla birlikte, genel olarak, en yüksek piyasa değerine sahip kripto para birimleri aynı zamanda mevcut küresel durgunluğa karşı en dirençli olanlardır, bu nedenle esas olarak Bitcoin ve Ether'den bahsediyoruz.
yenilik belirteçleri
Yeni belirteçlere sahip birçok token, geçici sosyal medya ivmesiyle yükseldi, ancak daha sonra geçici hevesler geçtikçe çöktü.
Phi Labs Global'in baş finans sorumlusu Eric Waisanen, "SafeMoon, protokol gerçekte çözdüğü sorunu hiçbir zaman tam olarak tanımlamasa da, sahiplerini fiyatın sonsuza dek yükseleceğine ikna etmek için ağır satış ücretlerine ve deflasyonist mekaniklere güvendi" diyor.
"Benzer şekilde Olympus DAO, OHM jetonunu fiyatına göre şişirdi, hatta reklamına (3,3) göre şişirdi; bu, sahiplerine hiçbiri satmazsa hepsinin zengin olacağını söyleyen basit oyun teorisinin yanlış bir sunumuydu."
Tokenomik stratejilerinin bir diğer büyük eksikliği, sahiplerine yüksek getiri elde etmek için tokenlerini stake etme vurgusudur. Bir gün, hatta bir ay süren büyük bir getiri, uzun vadeli düşünen tüketiciler ve yatırımcılar için yararlı değildir. Bunun yerine, yanlış kalabalığı çekiyor.
“Çıkartma kullanıcılarını projeye çekmek için staking seçeneklerinin kullanımı genellikle iyi sonuçlanmaz, oynaklığa veya piyasa fiyatları riskine ve token fiyat dalgalanmalarına neden olur; ekstrem koşullar altındaki simülasyonlarla,” diye açıklıyor Marchesoni.
Örneğin, merkezi olmayan ve güvenilir olmayan bir kablosuz altyapı oluşturmak için açık kaynak teknolojileri kullanan bir proje olan Helium'u ele alalım. Tokenomik stratejisi, insanlara yerel HNT tokeninin en az 10,000'ini stake ederek doğrulayıcı olma imkanı sunuyor, ancak tokenlerini aylarca kilitleyerek önemli dalgalanma riski taşıyanlar - fiyatının 50 $'dan 2 $'a çıkması bunu mükemmel bir şekilde gösteriyor. yaklaşık bir yıl içinde.
Tedarik zinciri takibinde uzmanlaşmış iş odaklı VeChain ekosistemi gibi diğer projeler, iki ayrı token oluşturarak token fiyatlarındaki oynaklığı ele almaya çalıştı. İlki olan VTHO, ağ erişimi için ödeme yapmak için kullanılır ve ürün veya hizmet için öngörülebilir arz ve talep bileşeniyle ilgilenir. Diğeri olan VET, VET paydaşlarının VTHO'yu "ürettiği" bir değer aktarım aracı olarak hizmet eder.
Ne APR çok mu yüksek?
Ethereum gibi proof-of-stake protokolleri, ağı güvence altına aldığı için staking'i haklı olarak teşvik etse de, ilerledikçe vurgu yanlış yere yerleştirilebilir.
“Şimdi enflasyon oranlarının %20'nin oldukça üzerinde olduğunu görüyoruz. Cosmos ekosisteminde EVM uyumlu bir zincir olan Evmos, şu anda staking için %158'lik bir APR'ye sahiptir. Waisanen, benzer şekilde, katman-2'ler, güvence altına alacak bir blok zincirine sahip olmadan yalnızca bir token tutmak için staking ödülleri veriyor.
Sahipler için bu "APR'ler" yanıltıcıdır, çünkü token arzı artmaya devam eder, ancak tokenin likiditesi sabittir, dolayısıyla bu APR'ler sürdürülebilir değildir.
Ayrıca, yüksek verim gördüğünüzde, bunların nasıl sürdürülebilir olduğunu kendinize sormalısınız. Ethereum kurucu ortağı Vitalik Buterin, 2020'nin DeFi "verim çiftçiliği" çılgınlığı sırasında bunu en iyi Twitter'da özetledi, belirten:
"Dürüst olmak gerekirse, size süslü yüksek faiz oranları veren gösterişli DeFi şeylerini çok fazla vurguladığımızı düşünüyorum. Geleneksel finansta elde edebileceğinizden çok daha yüksek faiz oranları, doğası gereği ya geçici arbitraj fırsatlarıdır ya da ekli belirtilmemiş risklerle birlikte gelir.
Bu teşvikler suistimal edilmiş olsa da, bir ağı güvence altına almak ve fiyat istikrarını sağlamak için staking önemli olabilir.
Circle'ın baş ekonomisti Gordon Liao, "Tokenomiklere, fayda değerlerini artırmak yerine erken benimseyenler ve token kullanıcıları için getiri sağlamaya çok fazla vurgu yapıldı" diyor.
“Bu derin kripto kışında, tokenlar hakkındaki görüşler tamamen değişti. VC'ler bile yeni yatırımları düşünürken token bileşeninden ziyade öz sermaye bileşenlerine daha fazla ağırlık vermeye başlıyor. Hatta bazı protokoller, protokole özel belirteçleri yerine USDC'yi airdrop yapmayı seçti."
Ayrıca Oku
Kripto airdrop'ları
Bazı projeler, pazarlama amacıyla jetonlu kullanıcılara airdrop yapmaya yöneldi. Ve araştırmam airdrop'ların ortalama olarak piyasa kapitalizasyonu ve hacim artışı üzerinde olumlu bir etkiye sahip olduğunu öne sürse de, airdrop'un nasıl yapıldığı da önemli.
Örneğin, ikramiye kullananlar - veya airdrop'u talep etmek için sosyal medyada artırma ve yayınlamayı içeren gereksinimler belirleyenler - daha kötü performans gösterme eğilimindedir. Merkezi olmayan borsalardaki ve yönetim belirteçlerini içeren airdrop'lar daha iyi performans gösterme eğilimindedir.
Marchesoni, "Uniswap ve Ethereum Name Service, açgözlü kullanıcıların, bu projelerin hayata geçirdiği harika oyun teorisi modeli sayesinde topluluğun aktif üyelerine dönüştürüldüğü başarılı airdrop'lar başlattı" diyor.
17 Eylül 2020'de Uniswap UNI jetonunu airdrop'la piyasaya sürdüğünde büyük bir kargaşa yaşandı, ancak çoğu kullanıcının parayı çekmesi de an meselesiydi. Ancak iki yıldan fazla bir süre sonra, hala bir grup kendini adamış UNI sahibi var ve bugün hala tokenler talep ediliyor.
Uniswap, önde gelen merkezi olmayan borsa olmaya devam ediyor ve UNI belirteci, dahil olmak isteyenlere yönetişim hakları sağlıyor. Ethereum Name Service airdrop da oldukça başarılıydı ve airdrop'a oyun teorisi yaklaşımı sayesinde birçok alıcıyı topluluğun aktif üyelerine dönüştürdü.
Bununla birlikte, kabul edilmelidir ki, Meta'nın eski Diem ekibinden bazıları tarafından kurulan vızıltılı proje Aptos'un en son APT airdrop'u da dahil olmak üzere, airdrop'larda birçok başarısız girişim de olmuştur. BT 200 milyon ile 260 milyon dolar arasında havadan atıldı token cinsinden, ancak FTX ile ilgili haberler geldiğinde - FTX Ventures finansman turunun eş liderliğinde - ivme kurudu ve insanlar bir şansları varken jetonu satmaya başladı. Komedide olduğu gibi, iyi zamanlama önemlidir ve projelerin altında faaliyet gösterdikleri, kimden sermaye kabul ettikleri ve hangi blok zinciri üzerine inşa ettikleri daha geniş ekonomik ortamı tanımaları gerekir.
Kripto jetonları hisse senetleri gibi mi?
Son bir yanılgı, jetonların hisse senetlerine eşdeğer olmasıdır. Yönetişim belirteçleri ve hatta NFT'ler, yönetim hakları veya temettüler gibi hisse senetleri gibi benzer özellikleri miras alıyor gibi görünse de, çoğunda yoktur.
Galaxy Digital'in araştırma başkanı Alex Thorn'a göre, "NFT sanat projelerinin büyük çoğunluğu [...] temel içerik için gerçek bir sahiplik ifade etmiyor". İptal edilemez jetonların daha fazla hak ve fayda sağlamasını engelleyen hiçbir şey yoktur, ancak koleksiyonlar tarihsel olarak bu şekilde tasarlanmamıştır. Benzer şekilde, DAO yönetişim belirteçleri proje gelirinden temettü sağlayabilir, ancak Uniswap ve Optimism'inkiler dahil birçok belirteç sağlamaz.
Profesörler Cong, Ye Li ve Wang, araştırmalarında belirteçlerin, özellikle yeni başlayanlar için önemli ana-vekil sorunlarını nasıl çözebileceğini gösterdiler, ancak gerçek şu ki, birçok belirteç kurumsal hisse senetleriyle orantılı değerlemeler alıyor ve bu sürdürülebilir değil.
Jeton yardımcı programı
Birçok proje, ilk etapta bir tokene ihtiyaç duyup duymadıklarını sormalıdır. Yapsalar bile, genellikle nedenini ifade etmekte zorlanırlar. Gerçekten de, bir Web3 organizasyonu bir belirteç olmadan kolayca var olabilir. Örneğin, OpenSea ve Rarible, NFT pazaryerleridir, ancak Rarible'ın bir belirteci vardır ve OpenSea'nin yoktur. Cevap gerçekten organizasyonel hedeflere ve stratejiye bağlıdır.
“Yeni bir jeton başlatmak için teşvikler çok yüksek olduğu için, jetonların çoğalması oldu. Çoğu kurucu geri adım atacak olsalardı, aslında yeni bir tokene ihtiyaç duymadıklarını ve mevcut bir kripto ekosistemi üzerine inşa etmenin uzun vadede çok daha sürdürülebilir bir seçim olacağını hemen fark edeceklerdi” diyor. MIT Kriptoekonomi Laboratuvarı. "Bugüne kadar, Bitcoin ve Ethereum gibi yalnızca bir avuç ağ, yerel belirteçlerinin değerini ve kullanışlılığını kanıtladı."
Yerel bir belirteci olan projelerin, fiyatını gerçek varlıklara sabitleme konusunda dikkatli olması gerekir. Örneğin, bazı stablecoin'ler, diğer kripto varlıklarının oynaklığına karşı korunmak için itibari para biriminde rezerv tutar. Rezervlerin bileşimi ve rezerv kanıtının nasıl işaret edileceği hakkında aktif bir tartışma olsa da, token fiyat istikrarı için bir miktar teminatlandırma önemlidir. İstikrarlı bir teminatın yokluğunda, sistemdeki bir şok tokenin çökmesine yol açabilir. Terra ekosisteminin çöküşü ve FTT'nin FTX'in düşüşünde oynadığı rol öğreticidir.
Catalini yorumladı 2021 yazında, algoritmik sabit paraların temel zayıflıklarını ve bunların nasıl kaçınılmaz olarak ölüm sarmallarına yol açtığını özetleyen bir makale yazdık. Belge ve içgörüler, Terra/Luna erimesinden çok önce düzenleyiciler, akademisyenler ve endüstri katılımcıları ile geniş çapta paylaşıldı. Ne yazık ki, FTT jetonunun yapısı ve teminat olarak nasıl kullanıldığı aynı ölümcül kusurlardan muzdaripti.” Burada, hem Terra hem de FTX için "teminat", fiyatı da düşen kendi yerel belirteçlerine bağlıydı.
Belirteç bilimi neden önemlidir?
Elbette tokenlar, geleneksel sistemlerin sağlayamadığı bir avuç avantaj sağlar, ancak ne zaman ve neden olduğunu bilmek önemlidir. İlk olarak, bir blok zincirine özgü bir jetona sahip olmak, varlıkların ve yükümlülüklerin farklı hesap birimlerinde uyumsuz olma olasılığını azaltan ortak bir hesap sistemi sağlar. Yerel belirteçler doğrudan bir blok zincirindeki faaliyet geçmişine bağlanabildiğinden, ekonomideki diğer varlık fiyatlarındaki dalgalanmalardan yalıtılmış, alışverişi kolaylaştırmak için güvene dayalı olmayan bir mekanizma sağlarlar.
Bu tür faydalar, arz ve talebi paylaştıran bir fiyat mekanizmasına sahip olmayan alanlarda pazarlar oluşturmak için özellikle önemlidir. Örneğin, jetonların güvenilir bir şekilde enerji veya emisyon kredileri ticareti için bir pazar yaratmaya yardımcı olabileceği konusunda çok fazla iyimserlik var. Emisyon ticaretinin mevcut uygulamalarına, ortak ve güvenilir bir hesap birimi sağlayarak karşı koymaya yardımcı olabilecek uyumluluk maliyetleri ve likidite meydan okudu.
İkincisi, belirteçler, bir ticaretin her iki tarafında da güvenilir taahhütlerin güvence altına alınmasına yardımcı olabilir. Cong, Li ve Wang'a göre, akıllı sözleşmelerin kullanım durumları hala sınırlı ve karmaşık kurallar ve olasılıklar henüz tam olarak uygulanmamış olsa da, her iki tarafın da cayma riskini azaltıyor.
Yenilikçi yeni bir blok zinciri için yatırımcılara jeton dağıtan bir girişimciyi düşünün. Kurucu başarılı olduğu sürece, belirteçler temel olarak blok zincirinin fikri mülkiyet ve teknoloji yığınına bağlı olduğundan, yatırımcıları aldatma veya yanıltma şansı çok daha azdır.
Üye olun
Blockchain'deki en ilgi çekici okumalar. Bir kez teslim edilir
hafta.
Üçüncüsü, Cong, Li ve Wang tarafından yapılan ek araştırmaya göre, belirteçler işlem maliyetlerini azaltabilir ve heterojen alıcıları ve satıcıları belirli bir ekonomik işlem etrafında oluşturulmuş bir platformda bir araya getirebilir. Başka bir deyişle, farklılaşmış alıcılar ve satıcılar için ortak değer algıları etrafında koordinasyon sağlamak için bir ölçüm aracı sağlarlar.
Örneğin, Amazon Web Services ve Google Cloud'a merkezi olmayan bir alternatif sunan canlı bir hizmete sahip bir bulut bilişim sağlayıcısı olan Cosmos ekosistemindeki Akash Ağını düşünün. Yine Cosmos'ta bulunan bir meta veri deposu platformu olan Passage'ın kurucusu ve pazarlama müdürü Lex Avellino, "Azalan bir pazarda bile, merkezi olmayan bilgi işlem tekliflerinin sunduğu güvenlik ve fiyat avantajları nedeniyle Akash hizmetlerine olan talep artıyor" diyor.
"Belirteç duyarlılığından bağımsız olarak değerin geldiği yer burasıdır […] Web3 kurucularının, spekülatif simgesel sistemlerden önce değer ve taleple ilgili geleneksel piyasa endişelerini ele alması gerekiyor" diyor. İşlemler fiat para birimi ile tamamlanabilse de, belirteçler ekonomik faaliyet yürütmek için platforma özel bir araç sağlar.
İlerideki çalışma
Müfredat hala çok yeni olmasına rağmen, akademik kurumlar kripto da dahil olmak üzere dağıtılmış defter teknolojilerinin ekonomisi hakkında müfredat sunmaya başlıyor. Örneğin Lefkoşa Üniversitesi, blockchain ve dijital para birimi üzerine bir yüksek lisans programının başlatılmasında liderlerden biriydi. Duke Üniversitesi'nde profesör Campbell Harvey tarafından verilen dört dersten oluşan “Merkezi Olmayan Finans: Finansın Geleceği” ve Columbia Üniversitesi Dijital Dijitalleşme Merkezi'nde Agostino Capponi tarafından yönetilen bir dijital finans semineri dizisi de dahil olmak üzere, diğer önde gelen kurumlarda seçkin dersler mevcuttur. Finans ve Teknolojiler.
İnsanları jetonların ekonomisi hakkında eğitmek için yapılacak daha çok iş var. En önemlisi, sektördeki girişimciler ve katılımcılar, tokenomikleri, zaten riskli veya etkisiz olduğu gösterilen yenilerini icat etmeye çalışmak yerine, yerleşik en iyi uygulamalardan ve teorilerden yararlanan ekonomi, finans ve pazarlamanın bir karışımı olarak görmelidir.
Ayrıca Oku
Source: https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/