(Bloomberg) — Teknoloji değerlemelerindeki eşitlemenin neden güçlü hisse senedi boğalarını bile korkutma kapasitesine sahip olduğunu görmek için, son hisse senedi fırtınasının merkezinde yer alan hiper-spekülatif yazılım üreticilerini düşünün.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Bu firmalar, Federal Reserve'ün şahin değişiminin ardından son birkaç hafta içinde her açıdan darbeye maruz kaldılar. Teknoloji hisseleri, Goldman Sachs Group Inc. tarafından derlenen endeksler aracılığıyla ölçüldüğünde değerlerinin üçte birini kaybetti. Ve yine de arkalarındaki bu kayıplara rağmen, çoğu durumda kârlılığın henüz gerçekleşmediği şirketlerden oluşan grup, hala 16 seviyesinde işlem görüyor. 100 kez satış. Bu, Nasdaq XNUMX Endeksi'nin katının neredeyse üç katı.
Daha köklü firmalar da pazarlık konusu değildir. S&P 500 Yazılım ve Hizmetler Endeksi'nin fiyat-satış oranı, halihazırda yüksek olan beş yıllık ortalama olan 9'in üzerinde, 6.8'a ulaştı.
Tahvil faizlerindeki yükselişin etkisiyle piyasalarda büyük düşüş günleri artıyor. Boğalar kazanç beklentilerinin değişmeden kalmasıyla teselli bulabilirken, Nasdaq 100 endeksinin üç devasa yılın ardından fiyatların ne kadar gergin hale geldiği göz önüne alındığında, değerlemelerin yeniden değerlendirilmesine dayalı bir satış, yatırımcılar için daha kötü bir haber olabilir.
Daha yüksek faiz oranları sağlıklı bir ekonomiye işaret ediyor ancak aynı zamanda gelecekteki kârların nasıl değerlendirileceği üzerinde de deflasyon etkisi yaratıyor. Bu, piyasa fiyatlarının ima ettiği karı elde etmek için uzun zamana ihtiyaç duyan teknoloji şirketleri için bir endişe kaynağıdır.
Geçen yılın meme stok çılgınlığının emektarları değerleme araçlarını ilginç bulabilirken, ölçümler, faiz oranları yükselmeye başladığında hangi şirketlerin en savunmasız olduğuna dair doğru bir tahminde bulunduğunu kanıtladı. Bu, Federal Reserve'ün tamamlanması yıllar alabilecek bir sıkılaştırma döngüsüne henüz yeni başladığı bir dönemde dikkate alınması gereken bir nokta olabilir.
Mevcut katsayılar, bu firmaların çoğunun kendi sektörlerine hakim olmaya devam edeceğini gösteriyor; Michael Purves'in hayal etmesi zor bir senaryo. Bazılarının hiç para kazanamaması, onları yatırımcıların beğenisindeki değişimlere karşı özellikle savunmasız bırakıyor. Ve şu anda ucuz hisse senetleri avantajlı.
Tallbacken Capital Advisors'ın kurucusu Purves, "Her hisse senedinin gerçekten heyecan verici olduğunu ve bir sonraki Google olacakmış gibi davranmak biraz saçma" dedi. "Fed bu yeni aşamaya giriyor ve risk varlıklarındaki patlamanın heyecanı biraz daha incelikli olacak."
Yazılım üreticilerinin pandemik bir ticaret olarak çekiciliği, hem profesyonel hem de perakende yatırımcılar arasında onlara çılgınca bir atılımı tetikledi ve değerlemelerini çok yükseklere çıkardı. Morgan Stanley'in ana komisyoncusu tarafından derlenen veriler, geçen yılın zirvesindeyken pahalı teknoloji stoklarının hedge fonlarının risklerinin neredeyse %20'sini oluşturduğunu gösterdi.
Spekülatif köşelerde satışlar başladığında, hedge fonu yöneticileri yoğun teknoloji bahislerini hızla gevşetmek zorunda kaldılar. Maruziyetleri o zamandan beri 18 aydan uzun bir sürenin en düşük seviyesine düştü.
Amiral gemisi ARK Innovation ETF'nin (ARKK) 2021 zirvesinden bu yana değerinin neredeyse yarısını kaybeden Cathie Wood, bu başarısızlıktan bilgisayar odaklı tüccarları sorumlu tuttu. 7 Ocak'taki bir podcast'te Zoom Video Communications Inc. gibi şirketlere yatırım yapma konusundaki güvenini dile getirerek yapay zeka ve blockchain teknolojisi gibi sektör yeniliklerinin "durdurulamaz" olduğunu söyledi.
Wood, "Şu anda olup bitenler mantıksız" dedi. "Bazen mantıksız kalabiliyor ama sanırım gelir raporlarını, ilk çeyreğe ilişkin rehberleri ve stoklarla ilgili gerçekte neler olup bittiğine ilişkin itirafları gördükçe, dönüşü daha erken göreceğimizi düşünüyorum. daha sonra değil.”
Morgan Stanley'in ABD hisse senedi stratejisti şefi Mike Wilson ise daha az iyimser. Yazılım stoklarındaki son satışların, endüstrinin kâr revizyonlarının piyasaya göre genişliğindeki düşüş eğilimiyle aynı zamana denk geldiğine dikkat çekti. Yani faiz kaygısı katliamı körüklerken, kazanç hissiyatındaki bozulma da etken oldu.
Wilson, Pazartesi günü müşterilere yazdığı bir notta, "Bu durum tersine dönene kadar, genel bir grup olarak yazılım, özellikle de oranlar hala yüksekse, düşük performans göstermeye devam etmelidir" diye yazdı. "Bu aşamada, sektör için aşırı değerlemelerin ve konumlandırmanın devam ettiği göz önüne alındığında, yatırımcıların burada çok erken davranmalarını tavsiye etmiyoruz."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html