Grayscale'in duruşması, SEC'in karar verme sürecine ışık tutuyor

Grayscale'in Bitcoin spot ETF'si için yapılan ilk temyiz duruşmasında hakimler yükseltilmiş SEC'in Grayscale'in argümanlarının neden kusurlu olduğunu yeterince açıklamadığını belirterek, SEC'in muhakemesine ilişkin endişeler. Spot tabanlı ETF'leri onaylamazken vadeli işlemlere dayalı Bitcoin ETF'lerine izin vermenin mantığını da sorguladılar.

Gerçek zamanlı olarak işlem gören bir Bitcoin ETF'ye kıyasla yatırımcıların bir tröstte hisse almalarının önemi nedir?

ETF nedir?

Borsa Yatırım Fonları (ETF'ler), borsalarda işlem gören ve genellikle belirli bir endeksi takip eden belirli bir Borsa Yatırım Ürünü (ETP) türüdür. Bir ETF'ye yatırım yapmak, piyasa saatlerinde alınıp satılabilen bir varlık paketine erişmenizi sağlar. Bu, bir portföyü çeşitlendirirken potansiyel olarak riski ve maruziyeti azaltabilir.

Bitcoin ETF'leri, aracı kurumlar tarafından geleneksel borsalarda ETF olarak alınıp satılan Bitcoin ile ilgili varlıkların koleksiyonlarıdır. Bu ETF'ler, kripto para birimlerine yatırım yapmaktan çekinen yatırımcıların onlara sahip olmadan erişmelerine olanak tanır.

Bitcoin'in fiyatı binlerce dolara yükseldiğinde, perakende ve ortalama yatırımcılar için kripto para birimine doğrudan yatırım yapmak zorlaştı. Aracı kurumlar, yatırımcıların Bitcoin'e erişimine yönelik artan talebi karşılamak için Bitcoin borsa yatırım fonları geliştirmeye başladı. Winklevoss kardeşler, 2013 yılında Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) onay başvurusunda bulunan ilk kişiler arasındaydı.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Bitcoin'i bir varlık olarak tutan herhangi bir Bitcoin ETF'si için onay vermedi. Bunun yerine, Chicago Mercantile Exchange'de (CME) işlem gören Bitcoin vadeli işlem sözleşmelerine bağlı Bitcoin ETF'lerini onayladı.

Bitcoin ETF'leri hakkında önemli çıkarımlar

• Bitcoin vadeli ETF'leri yasaldır, spot ETF'ler yasal değildir
• Bitcoin ETF'leri, daha fazla insanın Bitcoin'i satın almanın maliyeti ve zorluğu olmadan yatırım yapmasına olanak tanır.
• ETF'ler, güvenlik prosedürlerine ve aşırı fonlara olan ihtiyacı ortadan kaldırır ve tanıdık bir yatırım türü sunar.
• Bir ETF, yatırımcıların kripto para birimine sahip olmak yerine fonun hisselerine sahip olması nedeniyle anahtar saklama risklerini ortadan kaldırır.
• Bitcoin'in yüksek fiyatları, ortalama yatırımcıların 1 BTC satın almasını zorlaştırıyor, ancak ETF'ler, bütçe, risk toleransı ve yatırım hedefleri dahilinde BTC'ye maruz kalmaya izin veriyor.
• Bitcoin ETF'lerine yatırım, komisyoncular veya danışmanlar aracılığıyla yapılabilir. BITO, BTF, XBTF ve BITS dahil olmak üzere NYSE ARCA ve Nasdaq gibi borsalarda çeşitli Bitcoin ETF'leri mevcuttur.

Spot ve vadeli işlemler ETF'si

Greyscale'in spot ETF'sinde temyiz başvurusu, hakimler vadeli bir ETF'nin spot değil de nasıl mümkün olduğunun mantığını sorguluyor.

Tartışma, ETP'lerin genellikle düzenlenen ve dolayısıyla fiyat manipülasyonundan korunan varlıkları izlemesi gerçeğinde yatmaktadır. Bitcoin'in resmi olarak bir emtia veya güvenlik olarak düzenlenmediği göz önüne alındığında, SEC, vadeli işlemlerin ABD hükümetinin bağımsız bir kurumu olan Emtia Vadeli İşlemleri Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından düzenlendiğinden, yalnızca Bitcoin vadeli işlemlerinin herhangi bir ETP türü için kabul edilebilir olduğunu savundu.

Grayscale'in baş danışmanı Don Verrilli'ye göre, SEC'in spot Bitcoin ETF başvurusunu onaylamayı reddetmesi, düzenleyici zaten vadeli işlemlere dayalı ETP'leri onayladığı için keyfiydi. Verrilli, her iki ETP türünün de Bitcoin fiyatından türetildiğini ve temelde aynı olduğunu savundu. Verrilli ayrıca Grayscale'in düzenleme istediğini ve ileriye dönük bir yol aradığını belirtti.