Kucoin ve çok yüksek APY'lerin garip durumu

Dün Twitter'da Kucoin'deki APR'leri bildiren birkaç ekran görüntüsü yayıldı. 

#Kucoin USD Tether'da %200+ APR'ye varan stake imkanı sunuyor #Bitcoin #ETH.
Bunu gördüğümde pek heyecanlanmıyorum. Aslında bu beni endişelendiriyor.
Bence bu bir tehlike işareti, nakit kapma. pic.twitter.com/xUuD143waY

— Eunice D Wong (@Eunicedwong) 29 Kasım 2022

Bazıları %200'ü bile aştıözellikle Tether (USDT) içerenler. 

Bir fark olmasına rağmen APR ve APY'nin benzer yüzdeler olduğunu belirtmekte fayda var. 

APY ve APR arasındaki fark

Genellikle APY (Yıllık Yüzde Getiri), bileşik faiz dahil olmak üzere yıllık yatırım getirisini belirtmek için kullanılır. Bu, faizin ödendiği anaparaya faizin eklenmesiyle elde edilir. Dolayısıyla, bunlar ödendiğinde, gelecekte faizin ödeneceği anaparaya eklenirse, bu şekilde elde edilen faize bileşik faiz denir ve açıkça basit faizden daha büyüktür. 

Buna karşılık, APR (Yıllık Yüzde Oranı), anapara üzerindeki basit faizin yıllık yüzde oranını temsil eder ve bileşik faiz olmaksızın yalnızca ve özel olarak ilk yatırımın değerine bağlıdır. Böylece APY'den daha düşük olduğu ortaya çıkıyor. 

O halde %200'lük APR'lerin saçma olmasa da anormal sayılmasının bir nedeni daha var. 

Kucoin'deki anormal APR'lerin nedeni

Bu saçma APR'lerin nedeni henüz bilinmiyor ancak arz eksikliğinden kaynaklanıyor olabilir. 

Aslında Kucoin gibi borç verme ve alma platformlarındaki APR'ler sabit olmayıp piyasa dinamiklerine göre değişiklik göstermektedir. 

Kredilere olan talep ne kadar yüksek olursa, APR'ler de o kadar artar, ancak %200'lük APR'lerin artan talebin sonucu olması pek olası değildir. 

Arzda büyük bir azalma ile benzer bir şey başarılabilir. Yani, fonlarını Kucoin'e borç vermeyi teklif edecek çok az kişi varsa, örneğin ödünç verilen USDT'nin arzı düşebilir ve talep yüksek kalırsa geriye kalan tek şey APR'leri büyük miktarda artırmaktır. Yeni teklif verenleri mümkün olduğunca ikna edin. 

Büyük ihtimalle benzer bir şey yaşanmıştır. 

Değişim krizi

Gerçek şu ki, son yaşananlardan sonra FTX'in başarısızlıkları ve özellikle BlockFive bunun Selsius Haziran ayında, giderek daha az sayıda token sahibi, tokenlarını üçüncü taraf cüzdanlarda saklamaya güveniyor. 

Aslında FTX, BlockFi ve Celsius'a yatırılan fonlar şimdilik hepsini kaybetti ve ne zaman geri alacaklarını, daha da önemlisi ne kadarını geri alabileceklerini bilmiyorlar. 

Buna karşılık, tokenlarını özel cüzdanlarda tutanlar, yani tohum veya özel anahtarları yalnızca kendilerine ait olan kişiler, özel anahtarlarını kaybetmedikleri veya çaldırılmadıkları sürece aynı miktara sahip olmaya devam ederler. 

Genellikle, ticaret yapanlar, ticaret yapmak için fonlarını borsalarda bırakmak zorunda kalırlar, ancak onları sadece tutanlar, bunları, özel anahtarlarını çevrimdışı tutan donanım cüzdanları gibi özel cüzdanlarda güvenli bir şekilde saklayabilirler. 

Kucoin'inki gibi borç verme hizmetleri 

Kucoin bir takas Bu öncelikle kripto para birimi ticaretine izin verir, ancak aynı zamanda bir borç verme hizmeti de sunar (ödünç alma ve borç verme). 

Ödünç alma, kullanıcıların geri ödeyene kadar faiz ödeyerek token ödünç almalarından oluşurken, borç verme, tokenlarını faiz karşılığında ödünç vermekten oluşur. 

Kucoin, alım satımın yanı sıra, cüzdanlarında token bulunduranların borç vermelerine, yani bunları faiz karşılığında diğer borsa kullanıcılarına ödünç vermelerine de olanak tanıyor. Borçluların ödediği yıllık faiz oranı yukarıda belirtilen APR'ye tam olarak karşılık gelir. 

Sorun şu ki, Kucoin'in cüzdanları, tüm merkezi borsalarda olduğu gibi, emanete tabidir; bu, özel anahtarların kullanıcılar tarafından değil, yalnızca borsa tarafından tutulduğu anlamına gelir. Bu, para çekme işlemlerinin askıya alınması veya kapatılması durumunda veya borsa iflas etse bile kullanıcıların artık kullanamayacakları için tokenlerini kaybedecekleri anlamına gelir. 

Aslına bakılırsa, fonlarının hala borsanın mülkiyetinde olduğundan bile emin olamıyorlar; örneğin müşteri fonlarının borsa tarafından kendilerininmiş gibi harcandığı FTX davasında olduğu gibi. 

Bunun ışığında, pek çok borsa kullanıcısının fonlarını çekmesi ve bunun yerine saklama dışı, yani tamamına sahip olunan cüzdanlarda saklaması şaşırtıcı değil. 

Eğer Kucoin veya diğer kripto borç verme hizmetlerinin başına gelen tam olarak buysa, borç verenlerin sayısının ve borç verme için teklif edilen sermaye hacminin keskin bir şekilde düşmesini beklemek fazlasıyla adil olur. 

Piyasa korkuları

Ancak birçok insanın aklındaki soru şu: Bu saçma APR'ler yalnızca Kucoin'de mi? 

Aslında, az önce açıklanan dinamik, bir şekilde tüm kripto borç verme ve borç alma hizmetlerine uygulanmalı. 

Bununla birlikte, Kucoin'in borç verme ve alma hizmetlerinde meydana geldiği iddia edilen likidite sorunlarından kaçınmak için, diğer benzer hizmetlerin de başka yerlere borç vermek için sermaye arayışına girebileceğini, yani kendilerini bunlarla sınırlamayacağını hayal etmek mümkün. Müşterilerin bu amaç için gönüllü olarak kullanıma sunduğu fonlar. 

Öte yandan, bu tür kazançlarla, eğer kişi sermayesinin tamamını faiziyle geri alacağından eminse, sermayesinin bir kısmını borç vermenin özellikle çekici olduğu ortaya çıkıyor. 

Şüphe, bu kadar yüksek APR'lerin, Kucoin'de bu kadar basit ve yüksek potansiyel kazançlardan yararlanmak için yeterli sermayenin bulunmadığı noktaya kadar likidite sıkıntısına işaret ettiği gerçeğinde yatmaktadır. 

Başka bir deyişle, bu kadar yüksek APR'lerin Kucoin'in likidite sorunu yaşadığını gösterdiğine inananlar var. 

Kucoin'in yanıtı

Kucoin CEO'su Twitter'da konuyla ilgili yorum yaparak bunun sadece FUD olduğunu söyledi. 

Diğer yüksek faiz garantili ürünlerden farklılaşan İkili Yatırım Ürünü ile ilgili çok sayıda soru alıyoruz. Bu, ürün hakkında net bir giriş niteliğindedir ve kullanıcıları yeni ticari ürünleri denemeden önce ilgili riskleri anlamaya davet ediyorum. https://t.co/1nT6VPoDQR

— Johnny_KuCoin (@lyu_johnny) 29 Kasım 2022

Aslında bunlar yalnızca diğer yüksek faiz garantili ürünlerden farklı bir hizmet olan İkili Yatırım ile ilgili APR'ler olacaktır. 

Dual Yatırım, diğer platformlarda da bulunabilen, korumasız, yüksek getirisi olan, yüksek riskli bir finansal üründür. 

Bu nedenle, yalnızca düşük riskli bir borç verme ve borç alma hizmeti değildir. Aslında borç verme durumunda en büyük risk, platformun borç verenlere geri ödeme yapabilecek kadar likit olmamasıdır; İkili Yatırım durumunda ise fiyat hareketlerinden kaynaklanan riskler de vardır. 

Bu nedenle Kucoin'in olası iflasının, İkili Yatırım hizmetinin APR'leri değil, gerçek borç verme hizmetinin APY'leri incelenerek analiz edilmesi gerekecektir. 

Ancak borsanın CEO'su tarafından yapılan bu açıklamaya rağmen hala Kucoin ve diğer borsaların olası iflasından endişe duyanlar var. 

Kripto piyasasının tepkisi

Bu noktada kripto piyasasının neden bu spekülasyonlara tepki vermediği anlaşılıyor. 

Örneğin pazartesi günü, Bitcoin'in fiyatı aslında 16,400 dolardan 16,000 dolara düşmüştü; ancak bunun nedeni muhtemelen sadece Kucoin'de likidite eksikliği hipotezi hakkında yayılmaya başlayan söylentiler değildi. Hatta daha pazartesi günü BlockFi'nin iflas haberi yayımlandı. 

Bunun yerine dün 16,400 dolara geri dönerken bu gece 16,800 dolara kadar yükseldi. Bu hareketlerin hiçbiri Kucoin hakkında çıkan haberlerle veya CEO'sunun açıklamasıyla geçici olarak örtüşmüyor gibi görünüyor. 

Öyle görünüyor ki, kripto piyasası Kucoin'in iflas varsayımına hiç tepki vermedi, bunun nedeni muhtemelen Dual Investment hizmetlerinden kaynaklanan yüksek APR sorununun profesyonel yatırımcılar tarafından zaten iyi bilinmesiydi.