Nasdaq Ekim 2020'den bu yana en düşük seviyeye geriledi

Dün Nasdaq 100 Endeksi (NDX) %1 daha kaybetti 11,000 puanın altına düştü.

Bu, Ekim 2020'den beri dokunulmamış bir seviyeyi temsil ediyor. 

Nasdaq: teknoloji endeksi Ekim 2020'nin en düşük seviyelerine ulaştı

Mart 2020'de pandeminin başlaması nedeniyle finans piyasalarının çökmesi ile birlikte bu endeksin değeri 7,000 puana kadar düştü, ancak Fed'in likidite enjeksiyonları sayesinde Nisan ayı sonunda zaten neredeyse 9,000'e dönmüştü. puan. 

O yılın Haziran ayının sonunda tarihte ilk kez 10,000 puanın üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve ilk kez 11,000'e ulaştığında Temmuz ortasında yeni bir rekor kırdı. 

Böylece, son birkaç günün düşüşü, Fed'in finansal piyasalara güçlü likidite enjeksiyonu sayesinde Temmuz 2020'de ilk ulaşılan seviyelere geri getirdi; bu, başlangıçta kaybedilen her şeyi sadece dört ayda telafi etti. ve ardından %14'lük bir artış daha üretti. 

Ağustos 2020'ye kadar, Fed QE nedeniyle büyümenin devam etmesi birkaç ay boyunca yavaşladı, öyle ki 12,000 puanın üzerinde bir zirveden sonra Nasdaq 100 endeksi Ekim sonunda 11,000 puana döndü. Kasım 2020'nin başlarından başlayarak, yaklaşık iki yıldır NDX'in dün 11,000'da kapatılan 10,926 puana geri dönmesine izin vermeyen bir başka yükseliş eğilimi başladı. 

2021 boğa koşusunun zirvesine Kasım ayında ulaşıldı. 16,764 noktaları. Kasım 2020'den bu yana birikmiş büyüme %53 oldu. 

Ancak, Fed piyasaları likidite ile doldurmayı bırakır bırakmaz büyüme durma noktasına geldi ve yükselen enflasyonu dizginlemek için likidite çekmeye başlayınca Nisan 2020'de oluşmaya başlayan spekülatif balon patladı. 

Şu anki seviyesi NasdaqMuhtemelen tesadüf değil, QE'den kaynaklanan ilk büyüme aşamasının birkaç ay durduğu Temmuz 2020'de ulaştı. Dolayısıyla, büyümenin ikinci aşamasında, yani Kasım 2020'den Kasım 2021'e kadar, spekülatif balonun en çok ses getiren aşamasında elde edilen tüm kazanımların kaybedildiğini söyleyebiliriz. 

Dibe doğru yarış bitti mi?

Bu noktada, QE'nin neden olduğu boğa koşusunun ikinci aşamasında biriken tüm yersiz büyüme artık silindiğinden, bu balonun sönmesinin durup durmayacağını göreceğiz. 

Sonuçta, mevcut seviye sadece Mart 13 çöküşünden önceki seviyelerden %2020 daha yüksekBu nedenle, Fed'in 2020 ve 2021'de enjekte edilen tüm likiditeyi piyasadan kesinlikle çekmeyeceği düşünülürse, sürdürülebilir bir seviye bile olabilir. 

Aksine, Şubat 2020'den Mart 2022'ye kadar Fed'in bilançosu 4.2 trilyon dolardan 8.9 trilyon dolara çıktıysa, o zamandan beri sadece 8.759 trilyon dolara düştü. Dolayısıyla piyasalardan likiditenin çekilmesi aslında enjeksiyonundan çok daha yavaş ilerliyor, öyle ki Fed'in 2020 ve 2021'de enjekte ettiği likiditenin çoğunu çekmeyeceği varsayılıyor. 

Bu geri çekilmenin Eylül ortasından beri hızlandığını, yani aslında şu anda en akut aşamasında olduğunu eklemeye değer. 

Piyasaların her zaman olayları öngördüğünü hatırlamakta fayda var, öyle ki Kasım 2021'deki boğa koşusunun sona ermesi, QE'nin fiili bitiminden birkaç ay önce geldi. Fed, finansal piyasalardaki alımlarını azaltacağını ve bu süreçte para yaratımını azaltacağını bildirir açıklamaz, piyasaların kendileri bu indirimi hemen fiyatlamaya başladı, o kadar ki boğa güreşi durdu. 

Bu olurken oldu Fed hala finansal piyasalara likidite enjekte etmek için para yaratıyordu, bu da yatırımcıların ve spekülatörlerin kaçınılmaz olarak QT'ye (Kantitatif Sıkılaştırma, QE'nin tersi) yol açacak yeni eğilimi tahmin etmeye çalıştıkları anlamına geliyordu. 

Ardından, Fed 2022 Nisan'ında para yaratmayı bıraktığında, piyasalar hemen başka bir çöküşle tepki verdi ve henüz başlamamışken QT'yi zaten önledi. 

Aslında, 4 Nisan 2022'de 100 Nasdaq 2022 Endeksi'ndeki düşüşün ikinci keskin aşaması başlarken, Fed'in bilançosundaki asıl düşüş Mayıs ortasından sonra başladı. 

Piyasalar her zaman gelecekteki olası fiyat haberlerini "indirim" yaparak olayları tahmin etmeye çalışır. Yani gerçekte QT, yoğunlaşması da dahil olmak üzere bir süredir tahmin ediliyordu. 

100 Nasdaq 2022 Endeksindeki düşüşün üçüncü güçlü aşaması 22 Ağustos'ta başlarken, QT'nin hızlanması Eylül ortasından sonra başladı. 

Para politikasının evrimi

Piyasaların önümüzdeki haftalarda veya aylarda Fed'in para politikasındaki ilave değişikliklere nasıl tepki vereceğini anlamak için, ABD merkez bankasının bu konuda izleyeceği yöne dair oldukça net bir fikre sahip olmak gerekir. 

Şu anda, gerçekten çok fazla belirsizlik var, çünkü Fed'in mevcut kısıtlayıcı para politikasının daha da sıkılaştırılmasına ilişkin aşırı spekülasyonlar dolaşırken, daha yüksek faiz oranları ve uzun vadeli bir QT ile, diğer tarafta var. Öte yandan, ekonomik durum göz önüne alındığında Fed'in er ya da geç hafif bir gevşemeyi tercih edebileceğine inananlar. 

Tüm bunların güçlü ve kalıcı bir resesyonu tetikleme riski var, dolayısıyla Fed'in para politikasını biraz daha az kısıtlayıcı hale getirerek bu senaryodan kaçınmak isteyebileceğini düşünmek mantıksız değil. 

Büyük olasılıkla enflasyona bağlı olacaktır, çünkü son iki ayda olduğu gibi düşmeye devam ederse, aslında bir yumuşama olabilir. Öte yandan, senaryo yeniden tırmanırsa, halihazırda olduğundan daha da kasvetli hale gelebilir.