Stablecoinlerin Peglerini Kaybetmesinin Arkasındaki Nedenler

Bu yıl kripto para piyasası için en zorlu yıllardan biri oldu. Ayılar, ABD doları ile sabitliğini koruyamayan stabilcoinleri bile vurmayı başardı.

Örneğin, eskiden Terraform Labs'in stablecoin'i olan USTC, mayıs ayında ABD para birimine olan bağını kaybetti ve diğer blockchain varlıkları üzerinde aşağı yönlü ağır bir baskı oluşturdu.

Dolarla birlikte kalmakta zorlanan bir diğer algoritmik stabilcoin ise Tron'un stabilcoin'i USDD'dir. 19 Haziran 2022'de altcoin 0.93 dolara düştü ve 27 Kasım'dan bu yana 1 dolardan işlem görmeye devam edemedi.

Üstelik bu yıl olumsuz etkilenenler yalnızca algoritmik stabilcoinler değil. Benzer bir duruma atıfta bulunan USDT, kripto pazarındaki ana stablecoin varlığı olmasına rağmen 2022'de de düşüş yaşadı ve zaman zaman 1 dolar seviyesinden uzaklaştı.

Dev USDC ve BUSD'nin gidişatı da farklı değil. Bu yazının yazıldığı sırada bile Circle'ın stablecoin'i 0.99 dolardan işlem görüyor.

Bu neden oluyor?

Öncelikle algoritmik stabilcoinlerdeki düşüşü analiz etmek gerekiyor. Kripto pazarındaki en baş belası onlar. Bu stabilcoinler dolar ile paritelerini korumak için herhangi bir varlığı teminat olarak kullanmazlar.

Bu anlamda algoritmalar tarafından kontrol edilirler. Piyasa koşullarına göre istikrarlarını korurken toplam dolaşımdaki arzı genişletmek veya daraltmak için tasarlanmıştır.

En büyük sorun, bazen algoritmanın hatalı veya yanlış yapılandırılmış olmasıdır. Bu, stabilcoin'in dolar ile paritesini ortadan kaldıracak şekilde planlanandan farklı koşullara neden oluyor.

Örneğin USTC durumunda, Terraform Laboratuvarları ekosisteminde, stablecoin'in paritesini destekleyen Curve'ün (CRV) düşük likiditesinden dolayı arbitraj fırsatlarının kullanılmasına izin veren kusurlar vardı.

Ayrıca Mayıs ayında, kullanıcıların ödül kazanmak için USTC yatırmasına izin veren bir protokol olan DeFi Anchor projesi, getirisini %20'den sadece %4'e düşürdü. Bu, birçok yatırımcıyı şaşırttı ve UST'yi Anchor'dan alıp piyasada satmaya karar verdiler.

Sonuç olarak, kısa sürede USTC sabitini kaybetti, dolar bazında kuruşlara düştü ve stablecoin'e inanan birçok insanın ekonomisini sıfıra indirdi.

Kötü yönetim aynı zamanda stablecoin'in düşüşüne de katkıda bulunuyor

Doğru okudun. Dai, USDT, USDC ve BUSD gibi stabilcoinlerin dolara olan bağlarını kaybetmemeleri için profesyonelce yönetilmesi gerekiyor.

Örneğin MakerDAO'nun stablecoin'i Dai, merkeziyetsiz olma ve kripto para birimleriyle eşitliğinin garanti altına alınması konusunda özellikle iyi bir öneriye sahip.

Bununla birlikte, kripto para fiyatlarının düştüğü piyasa krizi zamanlarında Dai'nin iyi bir rezervi yoksa dolar ile olan bağını kaybedebilir. Bu yazının yazıldığı sırada oluyor.

Öte yandan USDC ve USDT gibi merkezi stabilcoinlerin, kripto pazarının güvensizlik yaşayabileceği zamanlar için hesaplanmış bir rezervi olması ve belirsiz piyasa anlarında stabilcoinleri içermesi gerekir.

Terra ekosisteminin çöküşü sırasında ve FTX2022 yılının iki büyük kripto skandalı olan USDT istikrarlı kalmayı başaramadı ve stablecoin'in piyasada satılması dolar ile paritesini kaybetmesine neden oldu.

Teorik olarak bunun hiçbir şekilde gerçekleşmemesi gerekiyor çünkü stablecoin'ler tam da panik zamanlarında güvenlik sağlamak ve yatırımcılara korkuyu ortadan kaldırmak için ortaya çıktı.

Ancak pratikte her şeyin tamamen farklı olduğunu ve istikrarlı varlıkların yalnızca Bitcoin'e (BTC) göre daha az volatil olduğunu ve değer önerilerini yerine getirmediğini gözlemlemek mümkün.