Dolar Yeni Yüksek Seviyelere Ulaşırken Teknolojik Rebound Hisse Senedini Yükseltiyor

ABD'de hisse senedi endeksleri geçen hafta, teknoloji şirketlerindeki toparlanmanın etkisiyle önemli yükselişler kaydetti. Ark İnovasyon Fonu ETF'si $ARKK, kısaltılmış işlem haftasında %17.5, Nasdaq 100 ETF'si $QQQ ise %5.4 arttı. S&P 500, büyüme hisselerindeki güçlü yükselişin gerisinde kaldı ancak yine de %3'lük kayda değer bir ilerleme kaydetti.

ARKK'nın son dönemdeki düşük seviyelerinden geri dönüşü, umutsuzca fiyatlarda dip noktası arayan büyüme yatırımcıları için cesaret verici. ARKK, Şubat 2021'deki zirvesinden Mayıs 2022'deki en düşük seviyesine kadar %78 oranında inanılmaz bir düşüş yaşadı; bu, Nasdaq Composite'in Mart 2000 ile Ekim 2002 arasındaki düşüşünü yansıtıyor. Son toparlanma için tek bir katalizör yok gibi görünüyor, ancak yatırımcı Uzun vadeli faiz oranlarının sıkılaştırma döngüsünde zaten zirveye ulaşmış olabileceğine dair inanç, sektöre çok ihtiyaç duyulan iyimserliği sağladı. Büyüme yatırımcıları, uzun vadeli ivme oluşmadan önce faiz oranlarının mevcut oran seviyelerinde veya altında istikrar kazandığını görmek isteyeceklerdir.

Ek olarak, istihdam artışının art arda dördüncü ayda 400 bin doları aştığını doğrulayan Haziran maaş bordrosu raporu, resesyon korkularını yatıştırmaya yetti ancak Fed Fon faiz oranlarının gidişatında bir değişikliği garanti edecek kadar güçlü değildi. Duyarlılık aynı zamanda Çin'in ek potansiyel teşvikinden de yararlandı. Çin Maliye Bakanlığı, yerel yönetimlerin büyümeyi desteklemek için 220 milyar dolara kadar altyapı tahvili toplamasına izin verme planlarını duyurdu.

Küresel büyümedeki düşüş tahvil yatırımcıları için önemli bir endişe kaynağı. 10 yıllık tahvil getirileri geçen hafta %2.75'e geriledi, ardından hafta sonunda %3.1'de kapandı. Düşük büyüme beklentileri, hem kısa hem de uzun vadeli başabaş enflasyon oranlarına da yansıyor. Piyasa, enflasyonun önümüzdeki iki yılda ortalama %3.22 (Mart'taki %5'e yakındı) ve önümüzdeki on yıl içinde (Nisan'daki %2.37'ün üzerinde olandan düşüşle) %3 olacağını öngörüyor. Enflasyon beklentilerindeki düşüş, pek çok emtia piyasasındaki keskin düşüşle de desteklenirken, şüphesiz son dönemde risk varlıklarındaki iyileşmeye katkıda bulundu.

Bu arada Avrupa'nın finansal varlıkları pek iyi durumda değildi. Euro, yatırımcıların enerji sıkıntısına ilişkin süregelen endişeleri nedeniyle ABD doları karşısında son 20 yılın en düşük seviyesine gerileyerek dolar paritesine yaklaştı. Rusya ile Avrupa arasındaki ana gaz boru hattının bakım nedeniyle önümüzdeki hafta kapatılması planlanıyor ve Rusya gerekli bazı parçaları almadığı takdirde gaz akışının tamamen durabileceği endişesi var.

Belirsizlik, Almanya'da bir yıllık ileri enerji fiyatlarının haftalık %9.25 artışla rekor 351 EUR/Mwh'ye yükselmesine yol açtı; bu da üretim maliyetlerini ve ekonomik büyümeyi baskılayacak. Alman ticaret rakamlarının net ticaret açığını gösteren son açıklaması, 1991'deki yeniden birleşmeden bu yana bu türden ilk açık olan stresin altını çizdi. Buna yanıt olarak iShares Alman ETF, $EWGEWG
%1.6 düştü ve bölgedeki hem yatırım yapılabilir hem de yüksek getirili kredi spreadleri genişledi.

Baskı altındaki tek para birimi Euro değil. İngiliz sterlini de 1.20'nin altına düşerek yeni bir düşük seviyeye ulaştı. Dolar endeksi DXY şu anda yıllık %16 arttı. Güçlenen dolar, pek çok büyük çokuluslu şirketin, özellikle de gelirinin yaklaşık %60'ını yurt dışından elde eden ABD'deki teknoloji sektörünün kazançları açısından büyük bir olumsuzluk oluşturuyor. Müşterilere yakın zamanda gönderilen bir notta Morgan StanleyMS
DXY'deki yıllık %16'lık artışın S&P 8 EPS büyümesinde %500'lik bir düşüşe yol açabileceği tahmin ediliyor. Kazanç sezonu önümüzdeki hafta başlıyor; Para birimi çevirileriyle ilgili sonuçları ve rehberleri takip edin.

Gerçekten de yaklaşan kazançlar piyasadaki bir sonraki hamlenin belirlenmesinde kritik öneme sahip. Hisselerdeki toparlanmanın devam etmesi için, kazançların ve rehberliğin hala çoğu analistin tahminlerinde yer alan yüksek beklentileri karşılaması gerekecek. Doların güçlenmesi, stoklardaki hızlı artış ve küresel büyümedeki yavaşlama nedeniyle kazançların öngörüldüğü gibi geleceğini tahmin etmek zor. Bu olumsuz şokların etkisi netlik kazanıncaya kadar geçen haftaki yükseliş kısa ömürlü olabilir.