Fed yine faiz artırdı

Dün Fed bir faiz artırımı daha duyurdu. 

Gerçekte bu sadece geniş çapta beklenen bir artış değildi, aynı zamanda 50 baz puanlık büyüklüğü de beklentilerle tamamen uyumluydu. 

Ancak piyasalar buna pek olumlu tepki vermedi. 

Hatta duyurunun ardından S&P500 endeksi %1.3, Nasdaq ise %1.6 kayıp yaşadı. 

Aşırı iyimserlik

Piyasaların, geniş çapta duyurulan bir habere hazırlıksız yakalanmış gibi gösterdiği bu garip tepkinin önceden bir nedeni olabilir. 

Aslında hem S&P500 endeksi hem de Nasdaq dün sadece Pazartesi günkü seviyelerine döndü. 

Mesele şu ki, Salı günü beklenenden iyi gelen ABD enflasyon verilerinin açıklanmasından sonra özellikle iyi, belki de aşırı iyi tepki verdiler. Tam olarak Salı günü S&P500'ün anında açıldığını söylemek yeterli. + 2.5% ve hatta Nasdaq + 3.7%. 

Enflasyon rakamının aslında beklenenden düşük ama yine de çok yüksek (%7.1) olduğu göz önüne alındığında, bu kadar belirgin bir iyimserlik görmek biraz şaşırtıcıydı. 

Pek çok ABD'li ekonomik ajanın bu konuda yaygara kopardığı bir durumda, bu göz ardı edilemez. Fed Nispeten olumlu enflasyon rakamından sonra birileri faiz artırımlarını durdurmak için merkez bankasının kısıtlayıcı para politikasının gevşetilmesini umuyordu. 

Ancak dün bu gerçekleşmedi ve faizlerdeki 50 baz puanlık artışın enflasyon rakamı öncesindeki tahminlerle tamamen uyumlu olduğu ortaya çıktı. 

Fed: Faiz artırımı

Fed, bu yıl Mart ayında faiz artırmaya başladı ve ilk başta yalnızca 0.25 baz puanlık artışla yüzde 0.50'ten yüzde 25'ye yükseltti. 

Fed, 2018'den bu yana faiz artırmamıştı ve aslında hem 2019 hem de 2020'de düşürdükten sonra da bunlara dokunmamıştı. 

2022 zamlarının hedefi enflasyonu soğutmak ve aslında Salı günkü rakam bu stratejinin nihayet işe yaradığını doğruluyor gibi görünüyor. 

Ancak en şaşırtıcı olanı artışların sırasıdır. 

2015 ile 2018 yılları arasında, üç yıl boyunca Fed'in faiz oranlarını dokuz kez, yani yılda ortalama üç kez, tutarlı bir şekilde yalnızca 25 baz puan artırdığını hatırlamak yeterli. Genel olarak bu üç yılda oranlar başlangıç ​​seviyesindeki %0.25'ten son seviye olan %2.5'e çıktı, yani üç yıl içinde tam olarak on kat arttı. 

2022 sekansı çok daha hızlıydı ve her şeyden önce çok daha şiddetliydi. 

Toplamda sekiz ayda yedi artış oldu, bunlardan yalnızca ilki 25 baz puanlıktı. Aslında ikincisi zaten 50 baz puandı, ardından art arda dört kez 75 baz puanlık artış geldi. Muhtemelen pek çok ABD'li ekonomik aktörün daha az kısıtlayıcı bir para politikası çağrısında bulunmasının ve Salı günü piyasaların bunun gerçekçi bir ihtimal olabileceği yanılsaması içinde olmasının nedeni muhtemelen budur. 

Dün açıklanan artışın daha önceki dört baz puan gibi 75 baz puan değil, “sadece” 50 baz puan olması, Salı günkü yersiz iyimserlik yayılımını teyit edemedi. 

2022'deki faiz artışının ne kadar şiddetli olduğuna dair bir fikir vermek için bunu 2018'dekiyle karşılaştırmak yeterli. 

Daha sonra 25 puanlık dört artışla oranlar %1.5'tan %2.5'e çıktı; bu da iki kattan daha az bir artış. 

Bu yıl yedi artışla yüzde 0.25'ten yüzde 4.50'ye, yani on sekiz kat artışa çıktılar. 

Piyasa korkuları

Ama bu hikayenin sonu değil. 

Piyasalar, 2023'deki ortalama artıştan daha küçük de olsa, 2022'te daha fazla artış yaşanmasından korkuyor. 

Gerçek şu ki, Ekonomik Projeksiyon Özeti'ne göre serbest Dün Fed tarafından yapılan bir değerlendirmede, Eylül ayında Fed içinde hiç kimsenin 2023'te faiz oranlarının %5'i geçebileceğini gerçekçi bir şekilde hayal etmediği görülüyor, oysa şimdi bu oranın %5.75'e kadar çıkabileceğine inanacak kadar ileri gidiyorlar. 

Aslında yüzde 5'in zaten çok yüksek bir rakam olması gerekirken, bunun aşılmaması artık neredeyse imkansız görünüyor. Aslında bu eşiğe ulaşmak için dün açıklanana benzer 50 baz puanlık tek bir artış yeterli olacaktır. 

Üstelik bu noktada %50'e ulaşmak için yalnızca bir adet 25 puanlık artış ve üç adet 5.75 puanlık artış yeterli olacaktır. Bu kesinlikle piyasaları korkutan bir senaryo. 

Ancak her şey enflasyona bağlı, çünkü Kasım ayında kaydedilen düşüş ivmesi devam ederse Fed'in kısıtlayıcı para politikasını gevşetmeye bile karar vermesi mümkün. 

Enflasyon ve Fed'in faiz artırımı

ABD enflasyonu bu tarihi dönemde Haziran ayında zirveye ulaştı ve ardından %9'u aştı. 

Sonraki üç ay içinde düşmeye başladı ancak temelde yalnızca zirve öncesi seviyelere döndü. 

Gerçek düşüş ancak Ekim ayında başladı; Eylül ayındaki %7.7'ye kıyasla cesaret verici bir oran olan %8.2'ye ulaştı. Ancak bu, zirveye kıyasla dört ayda %1.4 düştüğü anlamına geliyor. 

Buna karşılık, Kasım ayında tek bir ayda 0.6 puanlık düşüş yaşandı; bu, önceki dört aydaki ortalama düşüşün iki katı. Kasım ayındaki düşüş gerçek bir tersine dönüşe işaret ederse, yani hafif bir düşüşten büyük ve hızlı bir düşüşe geçiş anlamına gelirse, Fed'in para politikaları aslında daha az kısıtlayıcı hale gelebilir. 

Kasım 2022'deki enflasyon seviyesinin, faiz artışlarının henüz başlamadığı Aralık 2021'deki seviyeyle aynı seviyeye geldiğini belirtmekte fayda var. 

Üstelik artık Fed'in asıl hedefinin, 2'in başında başladığı ve birçok merkez bankasının tarihi hedefi olan %2021'ye geri getirmek olmadığı, ancak muhtemelen %3'e ve hatta %4'e geri getirmek olduğu görülüyor. %2021, yani XNUMX'in ikinci yarısındaki seviyelerin altındaki seviyelere. 

Bunu akılda tutarak, muhtemelen Ocak ortasından önce açıklanacak olan Aralık ayına ait bir sonraki enflasyon rakamı, eğilimin gerçekten keskin bir düşüş olup olmadığının anlaşılmasına, örneğin 50 baz puanın altındaki faiz artışlarını haklı çıkarmaya büyük ölçüde yardımcı olabilir. puan mı, yoksa Kasım ayındaki keskin düşüşün sadece bir anlık bir olay mı olduğu. 

Ancak şunu da söylemek gerekir ki, bu kadar agresif ve kısıtlayıcı bir para politikasının sonuç vermesi pek olası değil, dolayısıyla Kasım ayında enflasyonda yaşanan sert düşüşün temel nedeninin bu olduğunu varsaymak yanlış olmaz.