Dünya yıllardır ucuz paraya bağımlı hale geldi. Şimdi çekilmenin nasıl bir şey olduğuna tanık oluyoruz.
Bank of America'nın Michael Hartnett liderliğindeki strateji ekibi, faiz oranlarını sıfırdan kaldırmanın tahvillerde tarihi bir çöküşe yol açtığını gözlemliyor. Bu yılki kayıplar, iki dünya savaşının (1949, Marshall Planı ile sona erdi ve 1920, Versailles Antlaşması ile aynı zamana denk geldi) sonraki etkilerinden ve Büyük Buhran'ın etkisinden (Creditanstalt, 1931'de büyük bir Avrupa bankası).
Bu, Federal Rezerv'in kilit politika faizini 2022'de toplam üç yüzde puanı yükseltmesiyle, sıfıra yakın faiz oranlarının sona ermesinin bir ürünü. Aynı derecede önemli olan, reel veya enflasyona göre düzeltilmiş oranları sıfırın çok üzerine çıkarmış olmasıdır. Bloomberg'e göre, Hazine enflasyon korumalı menkul kıymetler tarafından ölçülen beş yıllık reel getiri, bir yıl önceki negatif %0.75'den pozitif %1.60'a yükseldi.
BofA stratejistleri bir müşteri notunda, tahvillerin dramatik yeniden fiyatlandırılmasının “dünyanın en kalabalık ticaretini” tehlikeye attığını yazıyor: dolar, ABD teknoloji hisseleri ve özel sermaye. Bir kaza için kibar bir terim olan “kredi olayı” tehdidi de ön plana çıkıyor.
Ekim 1987 kazasına yol açan ön koşullar çoğunlukla mevcut, diye ekliyorlar. Bunlar arasında değişken bir jeopolitik zemin, dünyanın geri kalanından çok daha iyi performans gösteren anormal ABD pazarları ve uluslararası koordinasyon eksikliği yer alıyor. Şimdilik eksik olan şey, bir para birimi krizi.
Ancak döviz kuru oynaklığı arttı.
ABD Doları Endeksi
20 yılın en yüksek seviyesine çıkarak diğer para birimleri için büyük baskılar yaratıyor. En kayda değer kaybeden: İngiliz sterlini, piyasalar İngiltere'nin vergi indirimlerini finanse etmek için borçlanma planına şiddetle tepki verirken. Japonya, faiz oranlarını düşük tutmaya çalışsa da, 1998'den bu yana ilk kez yen'i desteklemek için müdahale etmek zorunda kaldı.
Şimdilik, tahvil katliamı, ana hisse senedi endekslerinde %20 artı ayı piyasası düşüşlerine neden oldu.
Dow Jones Industrial Average,
%19.6 düştü. Şimdiye kadar, düşüşler esas olarak daha düşük fiyat/kazanç oranlarını yansıttı; kazanç tahminlerindeki kesintiler daha yeni başlıyor. Goldman Sachs stratejisti David Kostin yıl sonunu kesti
S&P 500
3600'te (veya FactSet'in 4300$'lık Wall Street konsensüsü altında) hisse başına varsayılan 15$'lık S&P kazancının 234 katının katlarını hak eden daha yüksek oranların, 2023'den 240.46'e hedeflenmesi.
Fakat Jason De Sena TrennertStrategas Research'ün başındaki kişi olan , 2023 S&P kazançlarını sadece 200 $'a indirebilecek bir kar durgunluğu görüyor. Bir müşteri raporunda, kazanç durgunluklarının tipik olarak ekonomik daralmalardan iki kat daha sık meydana geldiğini ve bunun üretici fiyatlarındaki tüketici fiyatlarından daha hızlı artışı yansıtacağını savunuyor. Bununla birlikte, yaklaşık %10'luk tahmini düşüş, bir durgunluk sırasında medyan düşüşten çok daha az olacaktır. Ve düşen kazanç tahminleri, boğa piyasasının bir sonraki ayağının üzerimizde olduğu anlamına gelebilir, sonucuna varıyor.
Goldman'ın tahmini 15 kat F/K ve Strategas'ın 200$ kazanç projeksiyonunu kullanmak, 500'lik bir S&P 3000 hedefi anlamına geliyor. Bu, Cuma günkü 18.8 kapanışından sonra %3693.23'lik ek bir kesinti anlamına geliyor ve bu da zaten göstergenin kapanış zirvesi olan 23'nın %4796.56 altında. 3 Ocak'ta
Bu alanın sık okuyucuları, S&P 3000'in aynı zamanda önceki tahmin Barron Yuvarlak masa yiğit Felix Zulauf. Bu tahmini, geçen Aralık ayında, geniş kapsamlı karşılaştırma ölçütü 4800 civarında zirveye ulaştığında yaptı. Ancak o zamandan beri radyo sessizliğini korudu ve ne yazık ki herhangi bir güncelleme yayınlamadı.
BofA'dan Hartnett'e gelince, S&P 500 3600'e ulaşırsa yatırımcılara 3300'de “ısır” ve Zulauf'un 3000 hedefinde “boğaz” diyor. Daha fazla Fed faiz artırımı, hisse senetleri ve diğer risk varlıkları üzerindeki baskıyı artırabilir. Vadeli işlem piyasaları, Kasım ayında 0.75 puanlık ve Aralık ayında 0.5 puanlık artışlarla %4.25-4.50'ye işaret ediyor. CME Fedİzle sitesi. Buna denk gelen Fed'in kendi yıl sonu projeksiyonu.
Ancak Cuma, oran vadeli işlemlerindeki nadir seçenekler dünyasında büyük bir karşıt bahis gördü. Chicago komisyoncusu RJ O'Brien'ın küresel kurumsal satışlar genel müdürü John Brady, bir e-postada, birisinin oranların Aralık ayına kadar beklendiği kadar artmayacağına bahse girdiğini söylüyor. Bu, birisinin bir şeyin kırılması için hazırlandığını gösteriyor ki bu, faiz oranları keskin bir şekilde yükseldiğinde olma eğiliminde.
Yazma Randall W. Forsyth [e-posta korumalı]
Yuvarlanan Piyasalar Imperil Tech, Dolar ve Özel Sermaye
Yazı Boyutu
Kaynak: https://www.barrons.com/articles/tumbling-markets-imperil-tech-the-dollar-and-private-equity-51663979655?siteid=yhoof2&yptr=yahoo