Aptos, Ocak ayındaki boğa koşusuna %470 getiriyle liderlik etti. Zincir içi faaliyetin çok az olması ve TVL'de yalnızca 60 milyon dolar olması nedeniyle bunun nedenini soruyor olabilirsiniz.
Savunucular bu kazanımların ekosistem duyurularının sonucu olduğunu savunuyorlar. Eleştirmenler, opak token dağılımının yırtıcı tokenomiklerin bir işareti olduğuna işaret ediyor.
Peki hangi simgesel ipuçları yırtıcı davranışlara işaret ediyor? Peki bu neden yaygın bir suçlamadır?
Proje içerisindeki kişiler yapay olarak talebi artırmak ve başkalarının zararına kar elde etmek için arz kontrollerini kullandığında, tokenomikler yağmacı bir hal alıyor.
Bu içeridekiler kurt kılığına girmiş kurtlar gibidir; risk sermayedarları ve melek yatırımcılardan oluşan karışık bir çanta. Akıllı risk sermayesinin akışını takip etmeye şartlanan sürü, uyarılara rağmen ivmeyi takip ediyor.
Bazıları, tüm kripto tokenların bu model kapsamına girdiğini savunmaktan ayrı bir keyif alıyor. Ancak ekonomik teşvikler, arz kontrolleri, fayda ve gelir paylaşımı dijital varlıklar arasında büyük farklılıklar gösteriyor. Önceki Yatırımcının Tokenomik Rehberi Farklı modelleri daha ayrıntılı olarak açıklıyor. Bu yazıda bazı modellerin istismara diğerlerine göre nasıl daha yatkın olduğunu açıklayacağız.
Tokenomik yanlış gitti
Bir projenin tokenomikleri, değerini ve fiyatını etkileyen temel özellikleri ve faktörleri özetleyen bir plandır. Bir token ihraççısı, tıpkı bir ev mimarı gibi, tasarımına istismarlar dahil edebilir.
Ancak bu istismarların sayısı ve ciddiyeti bir spektrumda mevcut olduğundan, tam olarak ne zaman yağmacıya dönüştüklerini belirlemek zordur. Ne yazık ki, bir suçlama ancak proje içerisindeki kişilerin bir tasarım istismarı kullandıktan sonra birisi bunu yaparsa kesin sonuç verebilir. Ve o zaman bile, suçlamanın hak kazanılması için hala niyet kanıtı gerekiyor.
Bu yazıda hiçbir şekilde sayılan örneklere karşı böyle bir suçlamada bulunulmamaktadır. Ve yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Bunun yerine, en son kaygıları açıklıyor ve kaçınılması gereken tehlike işaretlerinin bir listesini çıkarıyor.
İşaret 1: Yanıltıcı dağıtım açıklamaları
Token dağıtım açıklamaları, içerdekilerin ne zaman, kimin ve neden kar elde edeceği riskini anlamak için önemlidir. Yağmacı niyete sahip bir ihraççı, yatırımcıları çekmek için açıklamanın daha az riskli görünmesini sağlayabilir.
Örneğin birçok kişi Aptos'un tedarik planı açıklamasını yanıltıcı olarak algılayabilir. Proje toplam 1 milyar token ile başladı (bunların hiçbiri halka açık satışa sunulmadı). Toplam arzı şu şekilde dağıttılar:
| Topluluk | %51.02 | 510,217,359.77 |
| Temel Katkıda Bulunanlar | %19.00 | 190,000,000.00 |
| vakıf | %16.50 | 165,000,000.00 |
| Yatırımcılar | %13.48 | 134,782,640.23 |
The Facebook post şunları söyledi: “Tüm yatırımcılar ve mevcut ana katılımcılar, herhangi bir kısıtlama olmaksızın dört yıllık bir kilitleme planına tabidir. APT ilk on iki ay boyunca kullanılabilir.” Bu iki kategori toplam arzın %32.48'ini oluşturmaktadır.
Proje, diğer iki kategorinin dağıtım programını belirsiz hale getirdi. Gönderide şunu belirtiyor: “Bu tokenlar bekleniyor on yıllık bir süre boyunca dağıtılacak” ve 130 milyon tokenin derhal dağıtımından sonra geri kalanın 1/120'si “bekleniyor her ay kilidini açmak için.
“ gibi korunma dili kullanmakbekleniyor” ilk bakışta alakasız görünebilir, ancak projeyi satmayacağına dair kesin bir taahhütte bulunmaktan koruyan belirsizlik yaratır.
Ayrıca tüm kategorilerdeki içerdekilerin arzın %82'sini elinde tuttuğu belirtildi. Sonuç olarak popüler siteler, yaklaşık %15 ile %18 arasında (şu anda 162,086,803) dolaşımdaki arzı hesaplamak için stake verilerini kullandı.
Bu durum kafa karışıklığını daha da artırıyor çünkü CoinGecko'nun dolaşım arzı tanımı şöyle diyor: "Bu, piyasada hazır bulunan hisse senetlerine bakmakla karşılaştırılabilir (içerdekiler ve hükümetler tarafından tutulmuyor ve kilitlenmiyor). "
Ancak Aptos kurucu ortağına göre Mo Shaikh, stake yapanlar her 30 günde bir tokenlerin kilidini açabilir.
Bu dağılım projenin yatırımcıları yanıltmayı amaçladığının kanıtı değildir. Ancak tedarik programı grafiğiyle birleştirildiğinde, arzın %82'sinin (aynı miktarda tokenin stake edildiği) en az bir yıl boyunca mevcut olamayacağını gösterdikleri iddia edilebilir, halbuki aslında sadece 32.48 %'si 1 yıllık resmi kilitlemeye tabidir.
Tokenomik gönderisinde programın bir tahmin olduğu belirtildi ve önceden haber verilmeden değiştirilebileceğini belirten bir sorumluluk reddi beyanı yer aldı. Ancak bu durum yatırımcıların grafiği kullanma 8.5 milyona yakın (%85) APT'nin bir yıl boyunca kilitlendiği inancına dayanan popüler bir yatırım tezini paylaşmak.
Borsalardaki sınırlı likidite ve proje içerisindeki kişilerin elindeki büyük arz, bazılarının fiyat manipülasyonu suçlamasında bulunmasına yol açtı.
Bayrak 2: Fayda eksikliği
Bir tokenın faydası, değerinin belirlenmesinde çok önemli bir husustur. Hiçbir faydası yoksa, fiyatı tamamen spekülasyonun sonucudur ve bu da onu ilk yatırımcıların ve içerdekilerin manipülasyonuna karşı savunmasız bırakır.
Bazıları şunu görüyor dYdX yönetişim belirteci bozuk faydanın bir örneği olarak. Platform bunu ticaret faaliyetini teşvik etmek ve dYdX platformunda likidite sağlamak için kullanıyor olsa da, yatırımcıların tokenı kazandıktan sonra ellerinde tutmaları için çok az neden var. Gelir paylaşımı modeli veya anlamlı yönetim teşvikleri yoktur. Protokol, önceki tüm staking fırsatlarını ortadan kaldırdı. Ve artık geriye kalan tek motivasyon işlem ücreti indirimleri.
Hakkında daha fazla bilgi edinin dydX tokenomiklerinin Blockworks Araştırma analizi.
Arca'nın baş yatırım sorumlusu Jeff Dorman, dYdX hakkında "Bana göre (yönetim özelliği) samimiyetsiz" dedi. “Aslında yönetime asla katılamazsınız çünkü altı sahibi tokenin %90’ına sahip.”
Bu fayda eksikliği, proje içerisindeki kişilerin içeriden token kilidinin açılmasını geciktirerek potansiyel olarak spekülatif talep yaratmasını kolaylaştırıyor ve Dorman'ın belirttiği gibi "liyakate dayalı satın alma yerine zamana dayalı satış baskısına" yol açıyor.
DYdX, Ocak ayında en iyi performans gösteren tokenlar arasında liderlik sıralamasında yer alan tokenlardan biri. Yılbaşından bu yana yüzde 210 arttı. Ancak bu boğa koşusu bir döneme denk geldi duyuru "yatırımcı $DYDX tokenleri için geçerli olan ilk çıkış tarihini 1 Aralık 2023'e ertelemek."
Bu korelasyon, duyurunun fiyatı artırdığının doğrudan kanıtı olmasa da, zayıf faydaya sahip tokenlerin bu tür manipülasyonlara karşı savunmasız olduğu yönündeki anlatımı destekliyor.
İşaret 3: Çıkar çatışmaları
Bir projenin nasıl para kazandığı ve bunu yatırımcılarıyla nasıl paylaştığı, teşviklerin uyumlaştırılmasında çok önemlidir. Kripto para biriminin düzenlenmemiş dünyasında, birçok proje, menkul kıymetlere yakın benzerlikleri nedeniyle gelirlerini token sahipleriyle paylaşmamayı tercih ediyor. Ve dYdX gibi bazı durumlarda tüm gelir bir kişiye yönlendirilir. İyi.
Bu düzenleme, token sahipleri ile iç yatırımcılar arasında çıkar çatışmasına yol açabilir. Hissedar yükümlülüklerinin olmaması, proje sahiplerinin token talebini artırma konusunda daha az teşvik edilmesine neden oluyor.
Emtia veya para birimi gibi davranan tokenler bu modele uyabilir. Bununla birlikte, ödeme çözümü olarak pratik bir kullanım olmadığında veya yaygın bir şekilde benimsenmediğinde, token daha çok enflasyonist bir değer deposu gibi davranır. dYdX durumunda, token Eylül 82'deki lansmanından bu yana değerinde %2021'lik bir düşüş gördü.
Dorman, dYdX tokenına olan talebi artırmanın birçok yaratıcı yolu olduğunu açıkladı.
“Birincisi, bu gelirlerin bir kısmını ya geri satın alma şeklinde ya da DAO hazinesini oluşturma şeklinde token aracılığıyla geri beslemek. dYdX tokeninin başka birinin ekosisteminde bir değere sahip olduğu diğer platformlar veya protokollerle ortaklıkları olabilir. Yapamayacağınız şey, yalnızca sıfır değer atamak ve bunun bir yönetişim tokeni olduğunu söylemektir; burada aslında yönetişime hiçbir zaman katılamazsınız.”
Bununla birlikte, dYdX gibi bir proje token kilidini açmayı planladığında, Dorman'ın listelediği değişiklikleri uygulamak yerine erteleme kolunu çekmenin gerçek bir cazibesi vardır.
Şunları ekledi: "Bence kilitlerin açılması olmasaydı daha iyi durumda olurduk. Bu değerin kilidini açmadan önce herhangi bir tarafı, yatırımcıyı veya ihraç eden şirketi herhangi bir şey yapmaya teşvik etmez. İkincisi, yapay olarak kazanç yaratacak şekilde ticarete konu olan varlığı kısıtlıyor, dalgalanıyor."
Kripto kurtunu anlamak
Yırtıcı tokenomiklerin yaygın olarak ortaya çıkması, birçok şüphecinin sorunun kriptoya özgü olduğunu iddia etmesine yol açtı. Ancak daha yakından bakarsanız, desen, kurt maskesinin arkasındaki kurdun mutlaka sektörden gelmediğini ortaya koyuyor.
Polsinelli blockchain ve fon avukatı Daniel McAvoy, "Bu projelerin çoğu ilk günlerinde risk sermayesi parasına oldukça bağımlıydı" dedi. "Biliyorsunuz, o rotaya gitmeden yola çıkmanın gerçekten harika bir yolu yok."
"Bu nedenle, eşitlik ve token yığınına ek olarak, VC'ler ayrıca tokenomiklerin ne olacağının belirlenmesine yardımcı olmak istiyor."
Token satın alma anlaşmalarında bir yıllık kilitleme süresinin "neredeyse evrensel" olduğunu ve bunun büyük bir nedeninin "Menkul Kıymetler Yasası Kural 144 uyarınca, bir şeyi yeniden satışın kaydedilmesine gerek kalmadan yeniden satma potansiyelinin bulunması" olduğunu söyledi. tokena ilişkin bir yıllık elde tutma süresi olduğu sürece.”
ABD'de yerleşiklerse risk sermayesi fonu yöneticilerinin SEC yönergelerine uymak için makul adımlar atması gerekir. Ancak menkul kıymetlerin teklifi, satışı ve yeniden satışına ilişkin kurallara uymanın yanı sıra McAvoy, "girişim sermayesi yöneticisinin müşterilerine karşı sahip olduğu güvene dayalı sorumluluklar da vardır" dedi.
Şöyle ekledi: “Girişim yöneticilerinin özen ve sadakat yükümlülüğü vardır. Denemeleri ve yapmaları gereken şeylerden biri yatırımcıların getirilerini maksimuma çıkarmaktır. Ve bunu mümkün olduğunca uyumluluğa yakın bir şekilde yapmak. Yani biraz itme ve çekme var. Yatırımcılarınıza karşı üstlendiğiniz görevler, belirli bir protokolün başarılı olması yönündeki arzunuzla mutlaka örtüşmeyebilir."
Dolayısıyla, eğer bir risk sermayesi fonu, bir projenin kötü tokenomiklerini etkilemede parmağı varsa, potansiyel sonuçları önleyecek şekilde büyük bir pozisyondan çıkmaktan fayda görebilir. Onların taktik kitabı, kayıtsız bir menkul kıymet satışının muafiyete uygun olduğunu ve yatırımcılarının çıkarına olduğunu iddia etmektir. SEC, bu fon yöneticilerinin yatırımcılarına karşı güven sorumluluğunu düzenli olarak uygular ve dikkate alır, ancak token sahiplerine aynı derecede koruma sağlamaz.
Risk sermayesi finansmanına olan bağımlılık ve menkul kıymetler kanununun eşit olmayan şekilde uygulanması bu yağmacı davranışı körüklüyor. Token ihraççılarının token sahiplerinin çıkarları için çalışmaktan korktuğu ve risk sermayesi fonlarının, token sahiplerinin zararına kar almaya teşvik edildiği bir ortam yaratır.
Bu üzücü gerçeklik, güçlü kurumların sermaye yoğunlaşmasını spekülatif balonları kışkırtmak ve yeni katılımcılardan servet elde etmek için kullandığı piyasalarda görülen hiper finansallaşma sorununun bir uzantısıdır.
Nihai düşünceler
Kripto paranın 'ticaret kurdu' arketipiyle karmaşık bir ilişkisi var. Belirli bir projeye risk sermayesi yatırımı yapılmasına ilişkin haberler, bazıları için inandırıcı olabilirken bazıları için şüphe uyandırabilir. Bu bölünme, projeler arasındaki doğal rekabetle birleştiğinde, bilgisiz bir yeni gelenin yolunu bulmasını zorlaştırıyor.
Adil lansman dağıtımına ve tokenomiklerinde gerçek dünya faydasına sahip birçok yenilikçi proje olsa da, bunlar genellikle iyi bağlantılı ve risk sermayesi destekli tokenların sosyal olarak tasarlanmış yutturmacasında kayboluyor.
Her akşam e-postanıza gönderilen günün en iyi kripto haberlerini ve içgörülerini alın. Blockworks'ün ücretsiz bültenine abone olun Şimdi.
Alfanın doğrudan gelen kutunuza gönderilmesini ister misiniz? Degen ticaret fikirleri, yönetişim güncellemeleri, token performansı, kaçırılmaması gereken tweet'ler ve daha fazlasını edinin Blockworks Research'ün Günlük Bilgilendirmesi.
Bekleyemiyor musun? Haberlerimizi en hızlı şekilde alın. Telgrafta bize katılın ve bizi takip Google Haberler.
Kaynak: https://blockworks.co/news/predatory-tokenomics-explained