Orta ölçekli şirketler genellikle piyasa değeri 2 milyar ila 10 milyar dolar arasında olan şirketler olarak tanımlanıyor, ancak Amy Zhang bunun yerine gelire göre ölçüm yapmayı tercih ediyor.
Yüksüz bir fon olan Mid Cap Focus'un üç yıllık yıllık %14.9'luk getirisi, onu emsallerinin ilk %10'u arasına yerleştiriyor ve yıllık %0.68 net getiriyle orta ölçekli büyüme kategorisini ve Russell Midcap Büyüme endeksini kolaylıkla geride bırakıyor ücret. Büyük ölçüde mali danışmanlar aracılığıyla satılmaktadır ve minimum 500,000 $ yatırıma sahiptir. Mid Cap Focus A hisseleri (ALOAX) artık minimum 1,000$ ve %0.96 ücret karşılığında Charles Schwab ve Fidelity gibi aracı kurumlarda satışa sunuluyor. %5.25 başlangıç ücreti vardır.
Fon, değerli hisse senetleri nedeniyle geçtiğimiz yıl endeksin gerisinde kaldı. daha iyi dayandı büyüyen hisse senetlerinden daha aşağı bir piyasada. Ancak Zhang elinden geleni yapıyor ve ucuzluk olarak gördüğü eskimiş teknoloji hisselerini satın alıyor.
Farklılaşmış yatırım yaklaşımı, 20 yıl boyunca Morningstar altın madalyalı şirketin ortak yönetimi de dahil olmak üzere, 13 yıl boyunca hem küçük hem de orta ölçekli büyüme stratejilerini yönetmesinden kaynaklanmaktadır.
Kahverengi Sermaye Yönetimi Küçük Şirketi
fon (BCSIX). Cezayir'e katıldı 2015 yılında çalıştırmak
Cezayir Küçük Büyüklük Odağı
(AGOZX) ve 2019'da dört yıldızlı, Morningstar gümüş madalyalı Mid Cap Focus fonunu başlattı.
Zhang, abonelik modelleri veya kritik bileşenleri tedarik eden şirketler gibi kazanç görünürlüğü ile kalıcı gelir artışı sağlayan iş modellerine sahip firmaları arıyor. Zamandan tasarruf sağlayan veya problem çözen ürünlerle pay kapabilen ve avantajı sürdürebilen firmalar istiyor.
“Bu firmalar değerli ve farklılar; bu pazara çok uygun olan fiyatlandırma gücüne sahip olabilirler” diyor.
| Alger Orta Kapak Odak | Yılbaşından bu yana | 1-Yıl | 3-Yıl |
|---|
| AFOZX | -27.6% | -16.6% | %14.9 |
| Orta Sermaye Büyüme Kategorisi | -20.9 | -21.3 | 9.5 |
| İlk 10 Holding | | | |
| Şirket / Hisse Senedi | | ağırlık | |
| Natera / NTRA | | %4.2 | |
| Takımyıldız Enerjisi / CEG | | 3.9 | |
| İzolasyon / PODD | | 3.4 | |
| Avantör / AVTR | | 3.2 | |
| Everbridge / EVBG | | 3.1 | |
| Palo Alto Ağları / PANW | | 2.8 | |
| Bentley Sistemleri / BSY | | 2.8 | |
| Diamondback Enerji / FANG | | 2.8 | |
| KLA / KLAC | | 2.8 | |
| Alteryx / AYX | | 2.7 | |
| | | |
| Genel Toplam: | | %31.7 | |
Not: 31 Ağustos itibarıyla mevcutlar. 12 Eylül'e kadar getiriler; üç yıllık getiriler yıllıklandırılmıştır.
Kaynaklar: Morningstar; Cezayir
Güçlü yöneticiler anahtardır ve Zhang, büyümeyi ve kârlılığı dengelemek için kârlılığa odaklanan vizyoner bir CEO'ya ve bir mali işler müdürüne sahip firmalar anlamına gelen "bir tür yin ve yang" arar. Odaklanmayan veya etkili bir satış stratejisine sahip olmayan şirketlerden uzak duruyor.
Mid Cap Focus, yaklaşık 50 isimden oluşan yüksek konsantrasyonlu bir portföydür ve Zhang, satın alma veya satmanın bir nedeni olarak içsel değeri kullanarak şirketleri üç ila beş yıl elinde tutmayı tercih ediyor. Mid-Cap Focus'u piyasaya sürmesinden bu yana geçen üç yıl değişkenlik gösterdi ve bu da onun istediğinden çok daha fazla ciro elde etmesine yol açtı; geçen yıl %250'ye varan oranlarda.
Mid Cap Focus, 85'de yaklaşık %2020 oranında geri döndükten sonra, kullanıcı kimlik doğrulama şirketi de dahil olmak üzere pek çok önemli ismi sattı.
Okta
(OKTA) ve video konferans firması
Video İletişimini Yakınlaştır
(ZM), "gerçekten değerlemelerini aştıklarını" belirtti. Artan enflasyon ve Fed'in faiz artırma kampanyası başka satışlara da yol açtı.
Değeri destekleyen mevcut piyasa döngüsü, Mid Cap Focus'un yılbaşından bugüne ve bir yıllık getirilerine sırasıyla %28 ve %33 düşüşle ulaşıyor. Fon emsallerine göre en alttaki %10'luk dilimde yer alıyor ve endeksin gerisinde kalıyor.
Fonun zayıf performansının bir diğer nedeni de bu yıl teknoloji ve endekse kıyasla teknolojideki hafif fazla ağırlık. Zhang, bu yılki teknoloji satışlarının "molozun içindeki mücevherleri bulmaya" çalıştığı için bunu fırsatçı bir hareket olarak tanımlıyor. Katları küçüldükçe birçok teknoloji firmasının yüksek kaliteli şirketler olarak kaldığını söylüyor.
Zhang'ın bu yılın başındaki teknoloji rotası sırasında satın aldığı şirketlerden biri de şuydu:
CrowdStrike Holdings
(CRWD), 2021'in sonlarında kar elde ettikten sonra siber güvenlik firmasında yeniden pozisyon oluşturuyor. İlk çeyrekteki teknoloji satışlarının firmayı uzun vadeli bir perspektiften yeniden çekici hale getirdiğini söylüyor.
CrowdStrike'ı sektörde yükselen bir lider olarak görüyor kurumsal uç nokta güvenliği pazarı, son kullanıcı cihaz güvenlik sistemi. CrowdStrike gibi şirketlerden pazar payı alıyor
Qualcomm
(QCOM) ve McAfee diyor. Bulut tabanlı sistem rakiplerin tekliflerinden farklıdır; çünkü müşteriler sistemi satın aldıktan sonra genellikle ek hizmetler ekleyerek kalıcı gelir akışları yaratırlar. "Bu hem yüksek birim büyüme hem de cüzdan genişlemesi anlamına geliyor" diyor.
Son zamanlarda eklenen bir diğer teknoloji ise bordro hizmeti sağlayıcısı
Paylocity Holding
(PCTY). Benzerlerine karşı yarışıyor
Otomatik Veri İşleme
(ADP) ve
paychex
(PAYX) ve şu anda yaklaşık 33,000 müşteriye sahip olduğunu belirtiyor; ADP ve Paychex'in toplamı ise bir milyona karşılık geliyor. Aynı zamanda insan sermayesi yönetimine de genişliyor. Zhang, Paylocity'nin uzun vadeli bir bileşik oluşturucu olabileceğini umuyor ve pandemi sırasında işleri artırdığını belirtiyor.
Mid Cap Focus'un sahip olduğu bazı şirketlerin fiyatlandırma gücü var ve bu da enflasyon baskısını hafifletecek. Bir örnek:
heiko
(HEI), bir şirket iki iş birimiyle: uçaklar için yedek parça tedarikçisi ve havacılık ve savunma alanındaki niş uygulamalara yönelik elektronikler için bir tedarikçi. Federal Havacılık İdaresi onaylı bir üçüncü taraf parça tedarikçisi olan Heico, parçaları orijinal ekipman üreticilerine göre %20 ila %40 daha ucuz hale getiriyor ve kendi kategorisinin en büyüğü. FAA onaylı satış sonrası parça tedarikçilerinin, ticari havacılık satış sonrası pazarının yalnızca %3 ila %4'ünü temsil ettiğini ve büyüme için uzun bir yol sağladığını söylüyor.
Son yıllardaki dalgalanmanın ardından Zhang, portföyün iyi kurulduğunu düşünüyor. Sahip olduğu şirketlerin güçlü bilançoları var ve finansman için sermaye piyasalarından yararlanmaya çok az ihtiyaç duyuyorlar, bu da onları yüksek faiz oranlarından koruyor.
“Önümüzdeki bir ila üç yıldan fazla bir süre için kendimi çok iyi hissediyorum. Oranlarla ilgili kötü haberlerin çoğunun fiyatlandırıldığını düşünüyorum” diyor. "Kendi kendini finanse edebileceğiniz güçlü bilançolara ve gerçekten kendine özgü bazı faktörlere sahip olduğunuzda, yükselen oranlı bir ortamda daha küçük şirketler bile büyüyebilir."
E-posta: [e-posta korumalı]
