Genesis Capital'in düşüşü kripto kredilerini dönüştürebilir - gömmeyin

Kripto kredileri öldü mü, yoksa daha iyi bir uygulamaya mı ihtiyaç var? Bu, Genesis Global Capital'in 19 Ocak'taki iflas başvurusunun ardından daha acil bir şekilde sorulan bir soru. Bu da Temmuz 2022'de Celsius Network ve Voyager Digital ve Kasım 11'nin sonlarında Bölüm 2022 iflas koruması için başvuruda bulunan BlockFi dahil diğer önde gelen kripto para sağlayıcılarının ölümünün ardından geldi.

Bankalar gibi birçok geleneksel alacaklının aksine, kripto para birimi borç verenlerin zor zamanları atlatmalarına yardımcı olacak sermaye veya likidite tamponlarına sahip olmaları gerekmiyor. Sahip oldukları teminatlar (kripto para birimleri) genellikle yüksek volatiliteden muzdariptir; bu nedenle piyasalar düştüğünde kripto kredi verenleri çığ gibi vurabilir.

Oanda'nın kıdemli piyasa analisti Edward Moya, Cointelegraph'a şunları söyledi: "Kripto para sağlayıcısı Genesis'in sona ermesi, yatırımcılara kripto dünyasında hâlâ çok daha fazla temizlik yapılması gerektiğini hatırlattı. Batmak için FTX'e maruz kalmanıza gerek yok ve bu durum sıkıntı içindeki birçok kripto şirketi için bir süre daha devam edebilir."

Bu yorumları yineleyen bir katman-1 blockchain olan Kadena Eco'nun CEO'su Francesco Melpignano, "bu erimelerden kaynaklanan bulaşmanın bu yıl ve belki de önümüzdeki birkaç yılda da yankılanmaya devam edeceğini" görmeyi bekliyor.

'Bu bir risk yönetimi hatasıdır'

Kripto kredisi kaputt mu? Bu Duke Üniversitesi finans profesörü Campbell Harvey'e son zamanlarda sorulan bir soru. Cevabı: "Sanmıyorum." İş modelinin sağlam kaldığına ve geleceğin finansmanında bunun için bir yer olduğuna inanıyor.

Sonuçta günümüzde pek çok geleneksel kredi aşırı teminatlandırılmış durumda. Yani, sağlanan teminat krediden daha değerli olabilir; bu da borçlu açısından gereksizdir ve finansal sistemin daha az verimli olmasına neden olur. Elbette, birçok kripto borç verme işlemindeki sorun tam tersidir; bunlar yetersiz teminatlandırılmıştır.

Ancak kitabın ortak yazarı Harvey, profesyonel risk yönetimi uygulamalarının kripto kredilerine uygulanması durumunda güvenli bir orta yola ulaşılabileceğini söyledi: DeFi ve Finansın Geleceği. 

İflas eden kripto firmalarının en kötü piyasa senaryolarını planlamakta başarısız olduğuna ve bunun bilgi eksikliğinden kaynaklanmadığına inanıyor. Harvey, Cointelegraph'a "Bu insanlar kriptonun tarihini biliyordu" dedi. Bitcoin (BTC) kısa tarihinde en az yarım düzine kez %50'den fazla düşüş yaşadı ve borç verenlerin önemli düşüşler için hazırlık yapmaları gerekirdi - ve daha sonra bazıları için. Harvey, "Bu, risk yönetimindeki bir başarısızlıktır" dedi.

Kripto kredi firmaları da borçlu portföylerini sayıya ve türe göre çeşitlendirmekte başarısız oldu. Buradaki fikir, Three Arrows Capital (3AC) gibi bir hedge fonunun çökmesi durumunda alacaklılarını da beraberinde getirmemesi gerektiğidir. Genesis Global Trading, 2.4AC'ye 3 milyar dolar borç verdi - bu, onun büyüklüğündeki bir firmanın tek bir borçluya borç vermesi için çok fazla - ve şu anda iflas etmiş olan fona karşı 1.2 milyar dolarlık bir iddiası var.

Geleneksel bir borç veren, genellikle borç alana borç vermeden önce iş olanaklarını kontrol etmek için gerekli özeni gösterir ve teminat genellikle karşı taraf riskine göre ayarlanır. Ancak bunun başarısız kripto kredi verenler arasında yapıldığına dair çok az kanıt var.

Temel risk yönetimi uygulamalarına yönelik bu ihmali ne açıklayabilir?  Harvey, "Fiyatlar yükselirken iş kurmak kolaydır" dedi. Herkes para kazanıyor. En kötü senaryo planlamasını bir kenara itmek kolaydır.

Son: Dünya Ekonomik Forumu İçinde: Circle, Ripple, Davos 2023'ü yansıtıyor

Kripto kredilerinin iyi zamanlarda çekiciliği, bireylere veya işletmelere dijital varlıklarını satmak zorunda kalmadan likidite sunmalarıdır. Krediler, vergi olayı yaratmadan kişisel veya ticari harcamalar için kullanılabilir.

Bazıları şu anda bir geçiş döneminde olduğumuzu öne sürüyor. Risk sermayesi şirketi Collider Ventures'ın müdürü Eylon Aviv, kripto para birimi kredilerini "kripto ekosisteminin büyümesi için gerekli bir ilkel" olarak görüyor ancak Cointelegraph'a ayrıca şöyle açıklıyor:

“Şu anda zayıf risk yönetimi ve başarısızlığa uğrayan el sıkışma anlaşmaları ile ölçeklenebilir bir çözüme sahip olan merkezi aktörler [Genesis, 3AC, Alameda Research] arasındaki geçiş belirsizliğinde yakalandık; ve esnek ancak ölçeklenemeyen bir çözüme sahip merkezi olmayan aktörler [Compound, Aave]." 

Neden DCG?

Genesis, Barry Silbert tarafından 2015 yılında kurulan bir risk sermayesi şirketi olan Digital Currency Group'un (DCG) bir parçasıdır. Kripto endüstrisinin bir holdinge en yakın olduğu şey budur. Portföyünde dünyanın en büyük dijital varlık yöneticisi olan Grayscale Investments; Bir kripto medya platformu olan CoinDesk; Bir Bitcoin madenciliği operasyonu olan Foundry; ve Londra merkezli bir kripto borsası olan Luno. "Herkesin aklındaki büyük soru işareti DCG'nin kaderinin ne olacağı?" dedi Moya. 

Oanda'dan Moya, DCG'nin iflas etmesi durumunda "varlıkların kitlesel tasfiyesi kripto piyasalarında şok yaratabilir" dedi. Ancak kendisi, DCG'nin kripto dünyasında büyük bir rol oynamasına rağmen piyasanın son zamanlardaki en düşük seviyelere geri dönüş görmeyebileceğine inanıyor. Moya ekledi:

"Alanla ilgili kötü haberlerin çoğu fiyatlandı ve DCG'nin iflası birçok kripto şirketi için acı verici olabilir, ancak Bitcoin ve Ethereum sahipleri için oyun bitmeyecek."

Yazılım geliştirme firması Edge and Node'un kurucu ortağı ve baş işletme sorumlusu Tegan Kline, Cointelegraph'a şunları söyledi: "[Genesis] iflasının alacaklılarla yapılan bir planın parçası olduğu söyleniyor." Kline, durum böyle olsun ya da olmasın, "başvuru DCG ve Genesis'in piyasaya koin satma ihtimalinin düşük olduğu anlamına geliyor ve bu da son zamanlardaki fiyat hareketinin olumlu olmasının nedenlerinden biri" dedi.

Kline, DCG'nin fırtınayı atlatmak için yeterli kaynaklara sahip olabileceğini düşünüyor. Kline, "Bu, DCG'nin kendisini Genesis'ten ne kadar iyi koruyabileceğine bağlı" diye ekledi. “DCG'nin değerli bir girişim portföyü var. Yalnızca bu temelde, benim tahminim, ya dış sermayeyi artırarak ya da alacaklılara bir miktar özsermaye vererek ayakta kalabileceği yönünde.”

Yeni bir borç veren dalgası

DCG bir yana, kripto borç verme sektörü muhtemelen 2023'ün sonundan önce bazı değişiklikler bekleyebilir. Harvey, artık tükenmiş olan kripto borç verenlerin yerini alacak, bankalar da dahil olmak üzere geleneksel finans (TradFi) firmalarının öncülüğünde yeni bir kripto borç verenler dalgasının ortaya çıkacağını öngörüyor. Harvey, "Risk yönetimi konusunda uzmanlığa sahip geleneksel firmalar bu alana girecek ve boşluğu dolduracak" dedi. 

Bu bankalar şimdi kendi kendilerine şunu söylüyorlar: “Risk yönetimi konusunda uzmanlığımız var. Bu borç verenler tıkandı ve artık içeri girip bunu doğru şekilde yapma fırsatı var" dedi Harvey.

TradFi'nin yakında devreye girebileceğine inanan Collider Venture'dan Aviv, "Tamamen katılıyorum" diye ekledi. "Son derece kazançlı borç verme piyasasında rekabet iyice yaklaşıyor." Ana oyuncular bankalar ve finans firmaları gibi merkezi kuruluşlar olacak ancak Aviv, Ethereum ve diğer blockchainlerin üzerine inşa edilen merkezi olmayan protokollere sahip daha fazla oyuncu görmeyi bekliyor. "Kazananlar daha iyi, daha ucuz ve daha güvenilir hizmetler alacak tüketiciler ve kullanıcılar olacak."

SALT Lending'in geçici CEO'su Shawn Owen, Cointelegraph'a şunları söyledi: "Kripto kredi piyasasında geleneksel finansal firmaların ortaya çıkışı, yaklaştığını gördüğümüz bir gelişmedir ve bu, bu yenilikçi sektörün büyüyen ana akım kabulünü ve potansiyelini ortaya koyuyor."

Çok azı zarar görmeden ortaya çıkıyor

SALT Lending, borçluların kripto varlıklarını fiat krediler için teminat olarak kullanmalarına olanak tanıyan en eski merkezi platformlardan birini oluşturdu. Amerika Birleşik Devletleri Mali Suçları Uygulama Ağı'na kayıtlıdır ve üçüncü taraf denetim geçmişine sahiptir. Borçlular üzerinde kredi kontrolleri yapmamakla birlikte, diğer taramaların yanı sıra Kara Para Aklamayı Önleme ve Müşterinizi Tanıyın doğrulamasını tam olarak gerçekleştirir. Yine de SALT Kredisi son dönemdeki çalkantıdan zarar görmedi. 

Firma platformuna para çekme ve yatırma işlemlerini dondurdu Kasım 2022'nin ortasında çünkü "FTX'in çöküşü işimizi etkiledi" dedi. Bu sıralarda kripto menkul kıymetler şirketi BnkToTheFuture açıkladı ana şirketi SALT Blockchain'i satın alma çabalarına son verdiğini söyledi. SALT Kredi'nin tüketici kredisi lisansı yakın zamanda alındı asma Kaliforniya'da da.

Bunu iflas haberimiz olarak yayınlamadık. FTX'teki düşüşle başa çıkmak ve iflas etmemeye yönelik tüm çabalarımızla maksimum dikkatle ilerleyebilmek için karşı taraflarımızdan hiçbirinin ek riskleri olmadığını doğrulamak için ara veriyoruz. Yakında daha fazla bilgi.

- Shawn Owen (@Shawn_OwenJ) 15 Kasım 2022

Şirketin deyimiyle para çekme ve yatırma işlemlerine yönelik "duraklatma" bu hafta başında hâlâ yürürlükteydi. Ancak Salt Lending'den bir kaynak Cointelegraph'a şunları söyledi: “Normal iş operasyonlarımıza devam etmemizi sağlayacak mahkeme dışı bir yeniden yapılanma sürecinden geçmenin son aşamalarındayız. Bu konuda çok yakında resmi bir açıklama yapacağız."

Yine de, tüm bu karışıklığın ortasında Owen, doğru yönetimle, kripto varlıklarını ödünç alma ve ödünç alma uygulamasının "finansal büyüme ve istikrarı sağlamak için değerli bir araç olabileceği" konusunda ısrar ediyor.

Daha fazla düzenleme mi geliyor?

Geleceğe bakıldığında Owen, Cointelegraph'a verdiği demeçte, "geleneksel bankaların gerektirdiğine benzer sermaye ve likidite tamponlarının uygulanması gibi" önlemler de dahil olmak üzere kripto para kredilendirme sektöründe daha fazla düzenleme beklediğini söyledi.

Borç verenin diğer kredileri güvence altına almak için teminatı yeniden kullandığı yeniden ipotekleme gibi bazı uygulamalar daha yakından incelenebilir. Owen ayrıca "borçluların kredi süresi boyunca fonlarını izleyebildikleri" "soğuk depo" kredilerine daha fazla ilgi görmeyi bekliyor.

Diğerleri düzenlemenin masada olacağı konusunda hemfikir. Kadena Eco'dan Melpignano, Cointelegraph'a şunları söyledi: "DCG'nin fiyaskosu, kurumsal yatırımcılar üzerinde inanılmaz derecede zararlı bir etki yarattı; bu aynı zamanda perakende yatırımcıların da bunun asıl yükünü hissedeceği anlamına geliyor." "Bunu, düzenleyicilere sektöre karşı agresif bir şekilde hareket etmeleri için ihtiyaç duydukları mühimmatı verecek bir-iki yumruğa benzetiyorum." Ekledi:

"İyi tarafı, endüstrinin sonunda bu alana girecek net düzenlemeler için bir katalizöre sahip olması; girişimcilerin hem yarının kullanım örneklerini oluşturmak hem de kurumsal yatırımı çekmek için düzenleyici netliğe ihtiyacı olacak."

'Zehirli bir ilaç'

Belki bunu sormak için henüz erken ama 19 Ocak'taki iflas başvurusundan ne gibi dersler çıkarıldı? Melpignano, Genesis'in iflasının "kripto kredilerinin zincir üzerinde şeffaf bir şekilde gerçekleşmesi gerektiği yönündeki anlatıyı güçlendirdiğini" söyledi. "Kısa vadede sektör için durum ne kadar vahim olsa da, zincir üstü kredilendirme protokolleri 2022'deki talihsiz olayların hiçbirinden etkilenmedi." Ona göre bu, merkezi olmayan finansın (daha şeffaf ve erişilebilir bir finansal sistem) kullanım durumunu sağlamlaştırıyor.

Aviv, "Geçen yıldan öğrenilecek temel bir ders varsa, o da 'düşünce liderlerini' ve 'konuşan kafaları' idolleştirmek ve onlara güvenmek değildir" dedi. Sektörün “maksimum şeffaflık ve duyulabilirlik” için çabalaması gerekiyor.

Son: Film incelemesi: 'Human B', Bitcoin ile kişisel bir yolculuğu gösteriyor

Kripto madencisi Bit Mining'in baş ekonomisti Youwei Yang, Cointelegraph'a şunları söyledi: "Yüksek kaldıraç, yalnızca kriptoda değil, finans alanında da en zehirli uyuşturucudur." Bu muhtemelen çıkarılacak en önemli derstir ancak daha iyi risk yönetimi protokollerine olan ihtiyaç da artık açıktır. Yang, insanların "likidite çekildikten sonra piyasa koşullarının yükseldiği sırada standartları gevşetmenin bir felaket olabileceğini" öğrendiğini ekledi.

Daha güçlü ve 'daha iyi hazırlanmış'

Aviv, kripto kredilerinin kripto kışında hayatta kalacağını ve "hem duyulabilirliği hem de düzenlemeyi güçlendiren ve basitleştiren" zincir üstü varlıkları kullanarak "diğer taraftan daha güçlü çıkacağını" söylüyor. Kendisi, "gerçek dünya varlıkları gibi yeni teminat biçimleri, şeffaf emanetçiler ve yeni hesap soyutlama ilkeleri yoluyla uygulanabilirlik" de dahil olmak üzere bu alanda sürekli yeniliklerin devam etmesini bekliyor.

Genel olarak, kripto para kredisi yararlı bir finansal yenilik olmaya devam ediyor, ancak uygulayıcılarının geleneksel finans firmaları tarafından geliştirilen en son teknolojiye sahip risk yönetimi uygulamalarından bazılarını benimsemesi gerekiyor. Duke Üniversitesi'nden Harvey, "Fikir güzel ama uygulama başarısız oldu" diye özetledi. “İkinci dalga daha iyi hazırlanacak.”