Borç Tavanı Geri Sayımı Başlarken Piyasalar Endişelenmeli mi?

ABD'nin 19 Ocak 2023'te borç limitine birçok kişinin beklediğinden daha erken ulaşması bekleniyor. Bununla birlikte, ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, hükümetin yükümlülüklerini birkaç ay boyunca, tahmini "Haziran başı" tarihine kadar yerine getirmeye devam etmesini sağlayacak olağanüstü tedbirlere başvurmayı planlıyor.

Bu, borç tavanının yükseltilmesine ilişkin tartışmanın ABD'yi iki gün içinde temerrüde düşüren hisse senedi piyasalarını sarsmasına ve hükümetin borç notunun düşmesine katkıda bulunmasına neden olduğu 2011'in anılarını canlandırıyor. O zamandan beri siyasi aşama, Meclis'i Cumhuriyetçilerin ve Demokrat bir cumhurbaşkanının kontrolünde olduğu, bugüne büyük ölçüde benziyor.

Bununla birlikte, tarih boyunca borç tavanındaki diğer birçok artışın çok daha az olaylı olduğunu ve politikacıların bu sorunu çözmek için hala birkaç ayları olduğunu not etmek de önemlidir.

Zaman çizgisi

ABD borç sınırına Ocak 2023'te ulaşılması bekleniyor. Janet Yellen'in Kongre Liderliğine gönderdiği bir mektup. Bununla birlikte, olağanüstü önlemler, ABD'nin yükümlülüklerini yerine getirmesi için daha fazla zaman sağlarken temerrüde düşmez.

Olağanüstü önlemlerin ne kadar fazladan zaman sağlayacağını tahmin etmek karmaşıktır, ancak Hazine şu anda "nakit ve olağanüstü önlemlerin Haziran [2023] başından önce tükenmesinin pek olası olmadığını" tahmin etmektedir.

Olağanüstü Önlemler Nasıl İşleyecek?

Yellen özellikle yeni yatırımlar yapmayı bırakmayı ve diğerlerini hükümetin yürüttüğü çeşitli emeklilik, sağlık yardımı ve engellilik fonlarından kurtarmayı planlıyor. Bu, hükümetin kısa vadede faaliyet göstermesi için fonları serbest bırakacak ve borç tavanı yükseltildiğinde, bu fonlar tam hale getirilecek. Bu eylem, önceki Hazine Müsteşarlarının aldığı bir eylemdir.

Politik Resim

Siyasi bir anlaşmaya varılması için birkaç ay var, ancak şu anda Demokratlar ve Cumhuriyetçilerin pozisyonları birbirinden çok uzak. Beyaz Saray'ın sahip olduğu şuraya "müzakere etmeyeceğini" söyledi. Buna karşılık, konuşmacı McCarthy görünüşe göre harcamaları sınırlamak için bir anlaşma. Bu zıt konumlar ve Cumhuriyetçilerin görece zayıf çoğunluğu, önümüzdeki aylarda nispeten sıkıntılı bir süreç başlatabilir.

ABD Borçlarının Notu Tekrar Düşürülebilir mi?

Teorik olarak ABD borcunun başka bir not indirimi görmesi mümkün. ABD borcu, 2011 notunun düşürülmesinin ardından şu anda S&P tarafından AA+ olarak derecelendirilmiştir. Şimdi bu not birçok Avrupa ülkesi, Kanada Avustralya ve Singapur için AAA notundan daha düşük. Bununla birlikte, Birleşik Krallık ve Fransa'nın her ikisi de AA derecesine sahiptir ve ABD ile karşılaştırıldığında GSYİH'ya göre daha düşük cari borç seviyelerine rağmen şu anda ABD'nin bir çentik altındadır.

Bu nedenle, borç limiti müzakerelerinin nasıl yürütüldüğüne bağlı olarak, ABD'nin AAA notunu kaybetmekten daha az önemli olsa da başka bir not indirimi görmesi mümkündür. Yine de bir ülkenin kredi notunun hesaplanmasında birçok faktör belirleyici olmaktadır. Derecelendirme kuruluşlarının borç tavanı müzakereleri etrafındaki potansiyel olaylara, devam ederken nasıl tepki verecekleri belli değil.

Varsayılan risk

Kredi notunun düşürülmesi riskinin yanı sıra, ABD hükümetinin belirli ödemelerde kısa süreli de olsa temerrüde düşme riski de bulunmaktadır. Bu, olağanüstü önlemler tüketildikten sonra borç tavanının yükseltilmemesi durumunda meydana gelebilir.

Yalnızca birkaç gün sürse bile, herhangi bir temerrüt olayının ABD hükümeti ve kredi piyasaları için maddi ve öngörülemeyen sonuçları olabilir. 2011 yılında, ABD hükümetinin temerrüde düşmesinden iki gün uzakta olduğu tahmin ediliyor, ancak temerrütten kaçınıldı. Bu nedenle, 2011 borç tavanı tartışması piyasalar için bir tür kabus senaryosu olarak görülse de, potansiyel olarak daha kötü sonuçlar olabilir.

Daha Az Olaylı Borç Tavanı Tartışmaları

2011, borç limiti üzerindeki küstahlığın piyasa üzerindeki risklerini açıkça gösterdi ve gerçekten de kıl payı ıskalanan gerçek bir temerrüt daha kötü olabilirdi. 2023'teki siyasi aşama genel olarak benzer görünüyor, ancak tarih aynı zamanda borç tavanının olaysız birçok kez yükseltildiğini de gösteriyor. Yine de, bu soruna hızlı bir çözüm bulunmazsa, borç tavanı önümüzdeki aylarda piyasalar üzerinde baskı oluşturabilir.