(Bloomberg) — Yatırım dünyasındaki birkaç cesur ruh, yaklaşmakta olan ekonomik fırtınayı atlatmak için tahvillere geri dönmeye başlıyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Wall Street'teki borç boğaları tüm yıl boyunca ezilirken, piyasa hissiyatı geçtiğimiz hafta enflasyon korkularından büyümeye doğru belirgin bir şekilde yön değiştirdi.
ABD'de fiyat artışına ilişkin piyasa kaynaklı beklentiler son yılların en yüksek seviyelerinden düşerken, ABD, Almanya, İtalya ve İngiltere'de nominal getiriler geriledi. Aynı zamanda, Amerikalı tüketiciler için beklenenden daha yüksek fiyat artışlarını gösteren bir rapor, yıl için tarihsel olarak kötü bir başlangıçtan sonra ayı piyasasının tükendiğinin bir işareti olan sürekli bir bozgun başlatmakta başarısız oldu.
Enflasyon baskıları hâlâ her yerde yaygınken, hiç kimse dünyanın büyük piyasalarından herhangi birinde getirilerin zirveye ulaştığına inanmıyor. Ancak argüman, Fed'in agresif sıkılaştırma kampanyasının iş döngüsünde küresel varlıklara dalgalanabilecek bir gerilemeyi tetikleme tehdidi oluşturması nedeniyle varlık sınıfının hala güçlü bir koruma sağladığı yönünde.
Sabit getirili menkul kıymetler konusunda uzmanlaşmış Londra merkezli bir yatırım şirketi olan TwentyFour Asset Management'ın ortağı Mark Holman, "Hazine tahvillerini almaya yeni başladık" dedi. "Hazine getirilerinin bu kadar artmasından oldukça memnunum, çünkü geç döngüde olduğumuz için onlara ihtiyacımız olacağını biliyorum."
Gelişmiş hisse senedi ve kredi piyasaları, ekonomik açıdan hassas ticaretlerin ateş hattında kalmasıyla bu ay düştü ve bu da Mart 2020'den bu yana en büyük Hazine girişinin teşvik edilmesine yardımcı oldu. Son zamanlarda keskin bir şekilde toparlanırken, Avrupa Merkez Bankası'nın sıkılaştırma kampanyasının henüz devam etmediği göz önüne alındığında tahviller daha savunmasız görünüyor. Ancak bu, Citigroup Inc. gibi stratejistlerin, küresel büyüme endişelerinin yüksek enflasyon beklentilerini gölgede bırakması nedeniyle şimdilik paket satışlarında bir tersine dönüş görmesini engellemiyor.
BNY Mellon Yatırım Yönetimi sabit gelir yöneticisi Howard Cunningham, "Devlet tahvilleri başka yerlerdeki riskleri dengelemeye başlayabilir" dedi. “Verimlerdeki artışın tersine döneceğine bahse girmiyoruz, ancak devlet tahvilleri işe yaramaya başlayabilir. Şimdi, bazen hisse senetleriyle negatif korelasyona sahip oluyorsunuz.”
Bloomberg endeksine göre, ABD devlet tahvilleri bu yıl Perşembe gününe kadar zaten yüzde 8.4 oranında kayıp yaşadı ve bu da onları en az elli yıl içinde arka arkaya ilk yıllık düşüşlerine doğru yola soktu. Küresel gösterge %12 düştü. Ancak 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, 30 Mayıs'ta 3.20'den bu yana en yüksek seviyesi olan %9'ye ulaştığından bu yana neredeyse 2018 baz puan düştü. Aynı zamanda, Ukrayna'daki savaş ve Çin'deki Kovid karantinaları nedeniyle daha da kötüleşen büyüme korkularının ortasında hisse senetleri keskin bir düşüş yaşadı. .
Türev piyasasına bakıldığında, hedge fonlarının artık Hazine'nin aşağı yönlü risklerini ortadan kaldırdığı ve getirileri düşürdüğü görülüyor.
Avrupa Gecikmesi
Candriam ve AXA Yatırım Yöneticileri şimdilik ABD borcunu tahvillerden daha iyi bir bahis olarak gören firmalar arasında yer alıyor. Piyasanın ima ettiği beklentiler, Fed'in fon faizini gelecek yıl %2024'ün biraz üzerine çıkardıktan sonra 3'ten itibaren faiz indirimine başlayacağını gösteriyor.
Candriam'ın küresel sabit gelir sorumlusu Nicolas Forest, "Hazine tahvili satın almayı düşünmeye başlıyoruz" dedi. “ABD getirileri daha adil fiyatlanıyor çünkü yükseliş döngüsü zaten gerçekleşiyor. Kesinlikle Avrupa’nın gerisindeyiz.” Kendisi, mevduat faizinin yıl sonuna kadar %0.11 olabileceği göz önüne alındığında, Cuma günü %0.25 civarında olan Alman iki yıllık getirisinin "çok düşük" olduğunu ekledi.
Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranlarını yalnızca Temmuz ayında artırmaya başlaması bekleniyor ve tüccarlar en az önümüzdeki dört yıl boyunca faiz indirimi görmüyor. Bu doğrultuda, ABD tahvil fiyatları, tahvillerin sıkı para politikasının olumsuz etkileriyle karşı karşıya olduğu bir dönemde Fed'in genişleme döngüsü yoluyla anlamlı bir artış elde edebilir.
İleriye Gitmek
Ancak işler o kadar da net değil. AXA Yatırım Yöneticileri portföy yöneticisi Mark Healy'ye göre, İngiltere Merkez Bankası'nın sıkılaştırma kampanyasının hızla devam ettiği göz önüne alındığında, İngiltere şu anda nispeten güvenli bir yer gibi görünüyor, ancak euro bölgesindeki tahviller henüz fırsatlar sunabilir.
Healy, "En fazla İngiltere'yi, ardından ABD'yi ve ardından Avrupa'yı tercih ederiz, ancak ECB'nin kaç artırımını fiyatlandıracağı konusunda muhtemelen biraz geri adım atarız" dedi. "Dolayısıyla ilerleyen süreçte Avrupa devlet tahvilleri değer sunabilir."
Yine de yatırımcılar İtalya'nın borçlarına ilişkin temkinli duruşlarında birleşiyor. BNY IM, ECB'nin kolay para dönemini aşamalı olarak sonlandırması nedeniyle yakın zamanda BTP vadeli işlemlerinde açığa satış yaptı, BNP Paribas SA ise uzun pozisyona karşı tavsiyede bulundu.
Bu arada Deutsche Bank AG'den Gary Pollack, kira maliyetlerinden havayolu ücretlerine kadar devam eden fiyat baskıları göz önüne alındığında, Hazine satışlarının henüz bitmediği konusunda uyardı.
"Enflasyonun düşmesini beklerken asıl soru şu: Piyasalar, bu noktaya gelindiğinde mutlu olacak mı?" dedi özel servet yönetimi sabit gelir başkanı. “Bu yüzden buradan satın alalım demek konusunda biraz isteksizim.”
Hangi Zirve? ABD Enflasyon Verileri Hala Sıcak Fiyat Baskılarını Gösteriyor
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html