İstihdam maliyeti endeksi beklentilerin altında kalıyor; İşçilik maliyetleri muhtemelen zirve yaptı

Federal Fon Oranı tartışmasız politika yapıcıların elindeki en güçlü ekonomik araçtır.

2022'de hızlanan sıkılaştırmaya rağmen işsizlik oranı tarihi düşük seviyelerde kalırken, tarım dışı istihdamın güçlü olması Fed'in enflasyonu kontrol altına alma çabalarına zarar verdi.

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Geçen yıl enflasyondaki hayal edilemeyecek yükseliş nedeniyle rahatsız bir köşeye itilen Federal Reserve, bir miktar kontrol sağlamaya yeni başlıyor gibi görünüyor.

Hizmetlerin bugün enflasyon kaygılarının hakimiyetinde olduğu göz önüne alındığında, çalışan maliyetlerinin ele alınması artık Fed için en hayati gereklilik olarak görülüyor.

BLS'nin Aralık ayı iş raporunda (ilgilenen okuyucular görebilir) okuyun), ücret artışı Aralık 4.6'de piyasa beklentilerinin oldukça altında %2022'ya düşerek düştü.

Ancak FOMC, çalışan enflasyonunun kalıcı bir şekilde düşmeye başladığına dair açık bir kanıt elde edilene kadar parasal bir yola başvurma konusunda isteksiz davrandı.

Pek çok ekonomist, ücret artışının kabaca %3.5'e düşmesi durumunda Fed'in ekonomiyi %2 PCE hedefine doğru yönlendirebileceğini düşünüyor.

İstihdam maliyet endeksi

İstihdam maliyeti endeksi (ECI), işverenlerin işçilere ücret ve sosyal yardım olarak ne kadar ödediğinin bir ölçüsüdür.

Genellikle işgücü piyasası maliyet ölçümlerinin altın standardı olarak kabul edilir ve FOMC toplantısından önce yayınlanan son temel enflasyon göstergesiydi.

Larry Summers, Eski ABD Hazine Bakanı ünlü Bu raporun önemi,

…ücretler bir tür süper çekirdek enflasyondur…bu çok açıklayıcı bir rakam olacaktır.

Sivil işçiler için ECI

Aralık ayında sona eren çeyrekte ECI %1 artış göstererek %1.1'lik piyasa beklentilerinin altında kaldı.

Tedbir ayrıca 1.2'nin 3. çeyreği raporunda kaydedilen %2022 seviyesinden de hafifledi.

ECI'deki yumuşaklık, ücret enflasyonunun kalıcı bir şekilde düştüğünü gösteriyor ve son iş raporuyla birleştiğinde, çalışan maliyetlerinin gerçekten zirveye ulaştığını gösteriyor.

Yavaşlama, FOMC üyelerinin ücret artışındaki yavaşlamaya ilişkin aradığı güvenceydi ve muhtemelen daha düşük faiz oranlarına yeşil ışık yaktı.

Yıllık bazda tazminat maliyetleri önceki %5.1'lük artışın oldukça üzerinde %4 arttı.

2022'deki bu artış, yılın başlarında işçilere yönelik artan rekabet ve işe alım çılgınlığı nedeniyle ücretlerde ve ödenen sosyal haklarda yaşanan artışa yanıt olarak gerçekleşti.

Sivil işçilere yönelik ücretler ve sosyal haklar

Ücretler ve sosyal haklara ilişkin endeksler (TradingEconomics.com tarafından bildirildiği üzere) sırasıyla %1.0 ve %0.8 olan piyasa tahminleriyle uyumluydu.

Ücretler üçüncü çeyrekte %1.3 seviyesinden gerileyerek 3 yılı boyunca en düşük çeyreklik artışa işaret etti.

Yıllık bazda ücret endeksi bir önceki yılın aynı çeyreğindeki %5.1'e kıyasla %4.5 arttı.

12 aylık faydalardaki artış, 3'nin 2022. çeyreğinden 4'nin 2022. çeyreğine kadar değişmeden %4.9 seviyesinde kaldı; bu oran, 4'in 2021. çeyreği olan %2.8'in oldukça üzerindeydi.

Özel sektör

Özel sektörde üç aylık ücretler ve ücretler üçüncü çeyrekte sırasıyla %1.0 ve %1.1'den %1.2'a geriledi.

Faydalar da önceki çeyreğe göre %0.8'den %0.7'ye geriledi.

Eyalet ve yerel yönetimler

Çeyrek boyunca, eyalet ve yerel yönetimler her üç kategoride de keskin bir düşüş gördü; tazminat, ücret ve sosyal yardımların her biri sırasıyla %1.0, %1.9 ve %2.1'dan %1.6'a düştü.

İşgücü piyasasındaki zayıflığın alternatif göstergeleri

İstihdam maliyeti verilerindeki yumuşama, iş piyasasının gücünün abartıldığına dair işaretleri doğruluyor gibi görünüyor.

Örneğin pandemiden bu yana milyonlarca işçinin işten ayrılması ve işgücüne katılım oranının düşük olması nedeniyle işsizlik oranının yapay olarak bastırılması muhtemeldi.

Belki daha da önemlisi, Mayıs 400,000'den bu yana 2022'den fazla tam zamanlı iş kaybedildi ve bunların yerini yarı zamanlı işler ve diğer işler aldı.

Son olarak Aralık 35,000'de 2022 geçici işçinin işten çıkarılması, daha geniş bir işgücü piyasasının çözüleceğinin habercisiydi.

Fed beklentileri

Fed'in Aralık toplantısında faiz artırımlarını 50 baz puana indirmesinin ardından (bu konuyu okuyabilirsiniz) okuyun), mali piyasalar, para otoritelerinin 25 Şubat duyurusu sırasında sıkılaştırmanın hızını geleneksel 1 baz puana indireceklerini güçlü bir şekilde öngördü.

Açıklamadan önceki 20 dakika içinde, FOMC'nin oran değişikliklerinin büyüklüğünün olasılığını ölçen CME FedWatch Aracı, 99.1 baz puanlık bir artışa dair neredeyse oybirliğiyle %25'lik bir olasılık kaydetti.

Piyasanın Fed'in amaçladığı yöne dair kanaati açıklamanın ardından pekişti ve önümüzdeki toplantıda 98.9 baz puan olma ihtimali %25 olarak hesaplandı.

Geriye kalan yüzde 1.1'lik kesim, Fed'in faiz artırımlarını hemen duraklatacağının sinyalini verirken, yayınlanmadan önce 0.9 baz puanlık bir artış ihtimali yüzde 50'du.  

Fed'in yarın faiz oranlarını 25 baz puan artırması neredeyse kesin, ancak yeni istihdam ve ücret artış verilerinin açıklanmasına bağlı olarak Mart toplantısında duraklama potansiyeli var.