Fidelity, tüm pazarlarda bahis yapan makro hedge fonlarıyla tanınmaz. Yönetimi altında 4.3 trilyon dolar olan Boston merkezli yatırım fonu şirketi, ilk başta en iyi bireysel hisse senedi toplayıcılarına sahip olarak adını yaptı, en önemlisi Macellan şöhretli Peter Lynch.
Ama zaman değişti. Enflasyon ve faiz oranları yükseldiği için 2022'de hem hisse senetleri hem de tahviller düştü. S&P 500'ün bu yıl %13 düşmesiyle, en iyi hisse senedi toplayıcılarının bile pozitif getiri elde etmek için yapabileceği pek bir şey yok. Fidelity'nin iki yeni lansman başlatma kararının nedeni budur. likit alternatif fonlar Aşağı pazarlarda bile pozitif getiri sağlamayı amaçlayan bu potansiyel olarak çok zorlayıcıdır.
7 Temmuz'da başlatılan iki yeni "alt" fon, Fidelity Advisor Makro Fırsatlar Fonu (ticker: FAQFX) ve Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), özellikle danışmanları ve kurumsal yatırımcıları hedef alıyor. Alternatif yatırım dünyasının bir parçasıdırlar çünkü daha tipik olarak hedge fonlarında görülen stratejileri kullanırlar, riski kontrol etmek için kaldıraç ve türevler kullanırlar, sadece özel kredi veya emtia gibi uzmanlaşmış sektörlere, danışmanlar için popüler “alt” fon türlerine odaklanmadıkları için değil. . Onlarınkine göre prospektüs, her birinin ön uç yükü %5.75 olan A-hisselerinden yüksüz Z-hisselerine kadar beş hisse sınıfına sahip olacaklardır.
Makro Fırsatlar için %0.80, Risk Paritesi'nin Z hisse sınıfları için ise %0.64 gibi düşük bir gider oranı ile bu iki yeni alt fon dikkat etmeye değer. Örneğin, Morningstar'ın Makro Alım Satım kategorisindeki ortalama fon için %1.56 ücret alan likit alternatif fonlar için ucuz ve ücret olarak genellikle %20 gibi büyük bir miktar kar alan hedge fonlarına kıyasla son derece ucuz.
İki fonu yöneten Fidelity Asset Management Solutions başkanı Vadim Zlotnikov, “2021'in sonundan önceki on yıla bakarsanız, gerçekten herhangi bir alt değere ihtiyacınız yoktu” diyor. “60/40 ABD hisse senedi ve tahvil portföyü satın alabilir ve olağanüstü iyi iş çıkarabilirdiniz. Bu getiri beklentilerinin bazılarının düştüğünü görmeye başlıyorsunuz. Danışmanların güvenilir bir şekilde çeşitlilik sağlayabilecek bazı alternatifler aradıklarını biliyoruz.”
Risk paritesi. Zlotnikov, Risk Parite fonunun stratejisinin benzersiz olduğunu, çünkü riske rakip parite fonlarından farklı baktığını söylüyor. Parite fonlarının stratejileri tipik olarak bilgisayar modellerine dayanır ve daha geniş nicel fon evrenine uyar. Fidelity'nin fonu, hisse senedi, tahvil ve emtia gibi varlık sınıflarının oynaklığını ölçmek ve geleneksel parite yaklaşımı olan bu riskleri dengelemeye çalışmak yerine, farklı risk primleri (büyüme, enflasyon, reel oranlar) arasındaki riskleri dengelemeye çalışır. , ve likidite.
Büyüme riski-prim kategorisinde, ekonomik büyümenin yavaşlaması ve resesyona girme riskini yatırımcıları tazmin eden hisse senetleri bulunur. (Risk paritesi fonları, risk-ödül mali denkleminin risk tarafına odaklanma eğilimindedir.) Enflasyon ve reel oran kategorilerinde, muhtemelen enflasyonun yükselmesi veya faiz oranlarının yükselmesi riskine duyarlı farklı türde tahviller bulacaksınız. Ancak belki de en ilginç olanı, yatırımcıları satması zor olan likit olmayan varlıklara yatırım yapma riskini telafi eden “likidite” kategorisidir. Zlotnikov, fonun bu kategoride iş geliştirme şirketleri gibi özel sermaye ve gayrimenkul için halka açık vekiller satın alacağını söyledi.
Çoğu risk paritesi fonu gibi, fon, örneğin düşük oynaklıklı Hazineler ile yüksek oynaklıklı hisse senetleri arasındaki riski dengelemek için kaldıraç kullanacaktır. Zlotnikov'a göre amaç, fonun oynaklığının 60/40 hisse senedi/tahvil portföyüyle (yıllık %10 ila %11) karşılaştırılabilir olması, ancak menkul kıymetler piyasasındaki düşüşler sırasında 60/40 portföy gibi davranmaması.
Makro fırsatlar. Fidelity Advisor Risk Parity yeni bir yaklaşım sunarken, Fidelity Advisor Makro Fırsatları, Fidelity'nin tarihsel gücünden, yani aktif yönetimden yararlanmak isteyen danışmanlar için daha ilginç görünüyor. Risk Paritesi, dört farklı risk primi kategorisi arasında bir denge sağlamak için büyük ölçüde kurallara dayalıdır. Bu arada, Makro Fırsatları çok daha fazla esneklik sağlar.
Zlotnikov, “[Risk Paritesi fonundaki] riskin ne kadarının aktif tahsisten geldiğini düşünüyorsanız, bu sadece %1 veya %2'dir” diyor. “Yani, [aktif tahsisin katkısı] hala önemli, ancak küçük. Makro Fırsatlar söz konusu olduğunda, [risk ve getirinin] %100'ü beceri ve aktif tahsisten gelir.”
Makro Fırsatlar yöneticisi Jordan Alexiev, kendi takdirine bağlı olarak vadeli işlem sözleşmeleri, ETF'ler ve Fidelity'nin mevcut yatırım fonları gibi türevleri kullanarak dünya genelinde hisse senedi, borç, para birimi ve emtia piyasalarına uzun veya kısa gidebilir, yani lehte veya aleyhte bahis yapabilir. Bu gerçek bir makro hedge fonu gibi. Zlotnikov, “[Makro fon], [Fidelity'nin] araştırmasının en iyisinden yararlanmak için çok yüksek bir takdir yetkisine ve esnekliğe sahip” diyor. "Kısıtlamalar risk kısıtlamalarıdır, bu nedenle kabaca %10'luk bir oynaklığı gerçekten aşamaz."
O zaman soru şu: Fidelity bu kadar geniş ve esnek bir strateji yürütecek becerilere sahip mi? Cevap evet gibi görünüyor. Alexiev'in kendisini destekleyen iki ayrı iyi kadrolu araştırma grubu olacak. Fidelity'nin Genel Müdür Neville McCaghren başkanlığındaki Küresel Varlık Tahsisi Grubunda yirmi kişi var. Farklı varlık sınıfları üzerinde niceliksel sayılarla ilgili araştırmalar yaparlar. Varlık Tahsisi Araştırması bölümünde genel müdür Lisa Emsbo-Mattingly altında çalışan 12 kişi daha var. İş döngüsünün varlık sınıfları ve dünyadaki ülkeler üzerindeki etkisini anlamaya çalışarak temel analizler yaparlar.
Bu destek, Alexiev'in isterse yatırım yapabileceği Fidelity fonlarından bazılarını yöneten devasa bireysel güvenlik analistlerinin üzerindedir. Ayrıca, Zlotnikov'un grubu Fidelity Asset Management Solutions, Fidelity'nin Freedom serisi hedef tarih fonları gibi geleneksel varlık tahsis fonlarında toplu olarak 622 milyar dolarlık bir işletme yürütüyor. Bu nedenle, varlık sınıfları arasında geçiş yapmak onların tekerlek yuvasındadır.
Bu stratejilerin mevcut pazarda planlandığı gibi çalışıp çalışmadığı henüz görülmedi. T. Rowe Price ve Vanguard gibi diğer üst düzey yöneticiler alternatiflerde sadece orta dereceli bir başarı elde ettiler.
Hangi tür olduğunu açıklayamasa da Zlotnikov, Fidelity'nin önümüzdeki aylarda daha fazla alt fon başlatacağını söyledi. Yöneticinin bireysel hisse senetleri ve tahvillerdeki uzmanlığı göz önüne alındığında, birleşme arbitrajı, uzun-kısa hisse senedi veya dönüştürülebilir tahvil arbitrajı gibi güçlü yönleri vurgulayan alternatif stratejiler başlattığını görmek daha heyecan verici olabilir.
Her iki durumda da, Fidelity'nin keşfetmesi gereken yeni bir sınır.
Yazma [e-posta korumalı]
Kaynak: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo