Emekliler bir ayı piyasasında nasıl hayatta kalabilir?

Bu çalışmanın bulguları şaşırtıcı çünkü yatırımcılara volatiliteye nasıl tepki vermemiz gerektiği konusunda yıllardır öğretilenlere ters düşüyor. Portföy kararları verirken duygularımızın en büyük düşmanımız olduğu söylendi. Bu da demek oluyor ki, cesaretimiz bize borsa volatilitesi arttığında korunmak için koşmamızı söylese de, bunun yerine hisse senedi riskimizi korumamız veya hatta artırmamız gerektiği anlamına geliyor.

Bağırsaklarımızın haklı olduğu ortaya çıktı. CBOE'nin Oynaklık Endeksi, borsa tarihsel olarak ortalamanın üzerinde bir performans sergiledi.
VIX
+ 17.36%
düşük, yüksek değil. Bu, S&P 500'ün grafiğini çizen ekteki grafikte gösterilmektedir.
SPX,
-3.37%
VIX'in aylık ortalamasının bir fonksiyonu olarak aylık ortalama toplam getiri. En yüksek ortalama getirinin, en düşük VIX seviyelerine sahip ayların %25'inde üretildiğine ve bu ortalamanın VIX seviyeleri yükseldikçe istikrarlı bir şekilde düştüğüne dikkat edin.

Bu strateji hakkında yazdım Emekli Haftası için iki yıl önce. Şimdi tekrar ziyaret ediyorum çünkü bu yılki ayı piyasasındaki performansı faydalarının iyi bir örneği. Geçen yılın sonunda tamamen yatırıma yakın olması çağrısında bulunurken, bu yılın başlarında piyasa oynaklığının artması nedeniyle önerilen hisse senedi riskini hızla azalttı. Bu yıl şimdiye kadar, ortalama öz sermaye riski, piyasanınkinden yüzde 30'dan fazla daha düşük oldu.

VIX'i piyasa zamanlama aracı olarak kullanma

Moreira ve Muir, piyasada %100'den nakit olarak %100'e geçişi tetiklemek için VIX'in ya hep ya hiç sinyali olarak kullanılmasını önermezler. Bunun yerine, öz sermaye riskinizi kademeli olarak artırmak veya azaltmak için kullanmanızı önerirler. Son birkaç yıldaki çeşitli e-postalarda, bunun pratikte nasıl çalışabileceği konusunda bana birkaç basit kural sağladılar:

1. Bir hedef veya varsayılan öz sermaye tahsisi seçin. Örneğin, aksi takdirde tamamen hisse senetlerine yatırım yaptıysanız, hedefiniz veya varsayılan öz sermaye dağılımınız %100 olacaktır.

2. Hedef tahsisinize karşılık gelecek bir orta yol VIX seviyesi belirleyin. Bu temel seviye, öz sermaye riskinizi belirlemek için kullanacağınız seviyedir. VIX, taban çizginizden daha yüksekse, öz sermaye riskiniz varsayılan seviyenizin altında olacaktır - ve bunun tersi de geçerlidir.

3. Her ay için kesin öz sermaye risk düzeyinizi belirlemek için, hedef tahsisinizi VIX temelinizin bir önceki ayın kapanış VIX düzeyine oranıyla çarpın.

Örneklemek için, hedef sermaye tahsisinizin %100 olduğunu ve bu hedefe karşılık gelen yolun ortası VIX seviyesinin, şu anda 17.71 olan tarihsel medyan olduğunu varsayalım. Temmuz sonunda VIX'in 21.33 olduğu göz önüne alındığında, Ağustos'taki özsermaye dağılımınız %83.0 olacaktır. Ve VIX'in Ağustos'u bu sütun baskıya girerken olduğu yerde kapattığını varsayarsak, Eylül için tahsisatınız %81.3 ile biraz daha düşük olacaktır.

Bu yaklaşım genellikle aydan aya büyük risk değişiklikleri gerektirmese de, zaman içinde öz sermaye riskinde geniş dalgalanmalara yol açar. Varsayımsal örneğimde, 1990'dan bu yana öz sermaye risk düzeyi %28.3'lük düşük bir değerden %174.9'luk yüksek bir düzeye (diğer bir deyişle marjda) değişmiştir.

Bu yaklaşımı, VIX için ne kadar geriye dönük verilerin mevcut olduğu 1990 yılına kadar geriye dönük olarak test ettim. Model %90'den fazla yatırım yapılmasını gerektirdiğinde marj faiz maliyetini borçlandırırken, 100 günlük T-bono oranını varsayımsal portföylerimin nakit olmayan kısmına yatırdım.

S&P 500'den daha fazla para getirmeyen bir stratejide bu kadar etkileyici olanın ne olduğunu merak edebilirsiniz. Cevap, stratejinin daha düşük riskinde yatıyor - aylık getirilerin standart sapması ile ölçüldüğünde %14 daha düşük. Sonuç olarak, stratejinin Sharpe oranı (riske göre ayarlanmış performansın bir ölçüsü) S&P 500'ünkinden belirgin şekilde yüksektir.

Esasen piyasa getirisini daha düşük riskle eşitlemek büyük bir mesele çünkü bu daha düşük risk, yatırımcıların mali planlarına tam anlamıyla sıkı sıkıya bağlı kalma olasılığını artırıyor. S&P 500'ün ayı piyasalarındaki önemli oynaklığı, yatırımcıların ayı piyasalarında planlarından vazgeçmelerinin en büyük nedenlerinden biridir - neredeyse her zaman uzun vadeli zararlarına.

Tablo, stratejinin bu yıl şimdiye kadar nasıl gittiğini göstermiyor. Ancak bu sütunun basılacağı 7.8 Ağustos'a kadar %25 kayıpla piyasadan önemli ölçüde daha az kaybetti. Bir kayıp asla hoş karşılanmasa da, genel piyasanın maruz kaldığı kayıplardan çok daha küçük ve daha tolere edilebilir.

Wall Street'te söylendiği gibi, ayı piyasasında kazanan en az kaybedendir.

Finansal rutininizi nasıl sallayacağınızı öğrenin. Para Festivalinde En İyi Yeni Fikirler 21 ve 22 Eylül'de New York'ta. Charles Schwab Vakfı başkanı Carrie Schwab'a katılın.

Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı].