Morgan Stanley's Pick, piyasalarda bir paradigma değişiminin başladığını söylüyor. Ne bekleyebileceğinizi

Küresel piyasalar, düşük faiz oranları ve ucuz şirket borçlarıyla tanımlanan yaklaşık 15 yıllık bir dönemin ardından temel bir değişimin başlangıcında. Morgan Stanley eş başkan Ted Seçimi.

Pick'e göre, 2008 mali krizini takip eden ekonomik koşullardan geçiş ve sonrasında ne olursa olsun, ortaya çıkması “12, 18, 24 ay” alacak. konuştu Geçen hafta New York'ta bir finans konferansında.

“Olağanüstü bir an; 100 yıl sonra ilk pandemimizi yaşıyoruz. Avrupa'da 75 yıl aradan sonra ilk işgalimizi gerçekleştiriyoruz. Ve 40 yıldır dünya çapında ilk enflasyonumuzu yaşıyoruz” dedi. “Pandemi, savaş ve enflasyonun birleşimine, kesişimine baktığınızda, paradigma kaymasına, 15 yıllık finansal baskının sona ermesine ve gelecek döneme işaret ediyor.”

Wall Street'in üst düzey yöneticileri geçen hafta ekonomi hakkında ciddi uyarılarda bulundular. JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon, "Bir kasırga tam orada, yolun aşağısında, yolumuza geliyor” Bu duygu yankılandı Goldman Sachs Çakışan “sisteme şoklar” diyen Başkan John Waldron, eşi benzeri görülmemiş. Bölgesel banka CEO'su Bill Demchak bile bir durgunluğun olduğunu düşündüğünü söyledi. kaçınılmaz.

Firmanın ticaret ve bankacılık bölümünü yöneten otuz yıllık bir Morgan Stanley emektarı olan Pick, sadece alarm vermek yerine, önümüzdeki çalkantılı dönemin nasıl görüneceğine ve hissedeceğine dair izleniminin yanı sıra bazı tarihsel bağlamlar da verdi.

En sonunda CEO James Gorman'ın yerini alacak lider olarak kabul edilen Pick, piyasalara iki güç tarafından hükmedilecek - enflasyon veya “ateş” ve durgunluk veya “buz” endişesi.

Pick, “Çok ateşli hissettiğimiz bu dönemler ve buzlu hissettiğimiz diğer dönemler olacak ve müşterilerin bu konuda gezinmesi gerekiyor” dedi.

Wall Street bankaları için bazı işletmeler patlama yaşarken diğerleri boşta kalabilir. Mali krizden sonraki yıllar boyunca sabit gelirli tüccarlar yapay olarak sakinleştirilmiş pazarlarla uğraştı, onlara yapacak daha az şey vererek. Pick'e göre, dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları enflasyonla boğuşmaya başladıkça, devlet tahvili ve döviz tüccarları daha aktif olacak.

Dönemin belirsizliği, en azından şu an için, şirketler bilinmeyenlerde gezinirken birleşme faaliyetlerini azalttı. JPMorgan geçen ay, ikinci çeyrek yatırım bankacılığı ücretlerinin şimdiye kadar %45 düştüğünü, ticaret gelirlerinin ise %20 kadar arttığını söyledi.

Pick, “Bankacılık takvimi biraz sakinleşti çünkü insanlar bu paradigma değişikliğini er ya da geç netleştirip netleştiremeyeceğimizi anlamaya çalışıyorlar” dedi.

Kısa vadede, ekonomik büyüme devam ederse ve yılın ikinci yarısında enflasyon sakinleşirse, “Goldilocks” öykü piyasaları destekleyerek tutunacağını söyledi. (Değeri ne olursa olsun, Dimon, Ukrayna savaşının gıda ve yakıt fiyatları üzerindeki etkisine ve Federal Rezerv'in bilançosunu küçültme hareketine atıfta bulundu. kötümser Bu senaryonun oynanacağını.)

Ancak enflasyon ve durgunluk endişeleri arasındaki itme ve çekme, bir gecede çözülmeyecek. Pick birkaç kez 2008 sonrası döneme “finansal dönem” olarak atıfta bulunuldu. baskı"- politika yapıcıların faiz oranlarını düşük tuttuğu ve ülkelere ve şirketlere ucuz borç finansmanı sağladığı bir teori.

Pick, “15 yıllık mali baskı, yalnızca üç veya altı ay sonra gelecek olana gitmiyor… Önümüzdeki 12, 18, 24 ay boyunca bu konuşmayı yapıyor olacağız” dedi.

Düşük ve hatta negatif faiz oranları, topluca niceliksel genişleme olarak bilinen tahvil satın alma programları da dahil olmak üzere sisteme para enjekte etme önlemlerinin yanı sıra önceki dönemin ayırt edici özelliği olmuştur. Hareketler, tasarruf sahiplerini cezalandırdı ve yaygın borçlanmayı teşvik etti.

Merkez bankaları yıllarca küresel finansal sistemden riski çekerek, yatırımcıları getiri elde etmek için daha fazla risk almaya zorladı. Kâr etmeyen şirketler oldu su üstünde tutuldu ucuz borca ​​hazır erişim yoluyla. Son yıllarda binlerce start-up para yakan, ne pahasına olursa olsun büyüme emriyle çiçek açtı.

Merkez bankaları kaçak enflasyona karşı savaşa öncelik verdiği için bu sona erdi. Çabalarının etkileri, kredi kartı borçlularından Silikon Vadisi start-up'larını yöneten milyarderlere kadar herkesi etkileyecek. Girişim sermayesi yatırımcıları, talimat nakit korumak ve gerçek karlılığı hedeflemek için yeni kurulan şirketler. Birçok çevrimiçi tasarruf hesabındaki faiz oranları %1'e yaklaştı.  

Ancak bu tür değişimler engebeli olabilir. Bazı gözlemciler, bir hedge fon yöneticisinin “en büyük kredi balonu insanlık tarihinin." 

Pick, bu geçiş döneminin küllerinden yeni bir iş döngüsünün ortaya çıkacağını söyledi.

“Bu paradigma değişimi bir noktada yeni bir döngü getirecek” dedi. “Kazanan şirketleri kaybeden şirketlerden, hisse senetleri kazananlardan hisseleri kaybedenlerden ayırt edecek gerçek faiz oranları ve gerçek sermaye maliyetiyle bir dünyanın nasıl bir şey olduğunu düşünmek zorunda kalmayalı çok uzun zaman oldu.”