Başkalarına kasıtlı olarak acı çektirmek için kullandığımız bir terim var: zulüm. Peki Federal Rezerv Kurulu hakkında ne yapacağız?
Fed, enflasyonu düşürme kampanyasıyla ilgili açıklamalarında, "yumuşak iniş" sağlamanın, yani ekonomiyi önemli ölçüde yavaşlatmadan ve hatta durgunluğu kışkırtmadan enflasyonu düşürmenin zorluğundan bahsetti.
Kendisine sorulan basın toplantısı Çarşamba günü Fed Başkanı Jerome Powell, Fed'in "fiyat istikrarını yeniden tesis etme çabalarının sonuçları" hakkında "Kimse bu sürecin resesyona yol açıp açmayacağını veya eğer öyleyse, resesyonun ne kadar önemli olacağını bilmiyor" yanıtını verdi.
Mevcut tehlike, mevcut ve planlanan hamlelerin sonunda enflasyonu bastırmada başarısız olacağı kadar büyük değil. Sorun, hep birlikte çok ileri gitmeleri ve dünya ekonomisini gereksiz derecede sert bir daralmaya sürüklemeleridir.
Ekonomist Maurice Obstfeld
Powell'ın yorumları, Fed yönetim kurulunun faiz oranlarını tarihsel olarak yüksek bir yüzde puanının dörtte üçü oranında artırma yönünde oy kullanmasının hemen ardından geldi; bu, art arda bu tür üçüncü aylık artış oldu.
Enflasyon oranının şu anki yıllık yüzde 8'den daha aşağı çekilmesinin zorunlu olduğu fikrine çok az kişi katılacaktır.
Powell'ın gözlemlediği gibi sorun, sürecin acısını, süreci en az omuzlayabilecek olanlara, özellikle de ekonomik durgunlukta ilk kovulanlar olabilecek düşük gelirli işlerde çalışanlara yüklemeden bunun nasıl yapılacağıdır.
Mevcut ekonomik durumla daha alakalı olabilecek şey, Fed'in bu yıl şimdiye kadarki faiz artırımlarının hedefinin büyük bir kısmına ulaşıp ulaşmadığıdır. Bunun cevabı şudur: Bilmiyoruz.
Bu nedenle giderek artan sayıda ekonomi uzmanı, Fed'in politikasının tehlikesinin artık fiyat artışlarını yavaşlatacak kadar agresif hareket etmemesi değil, aksine hareket ediyor olması olduğunu söylüyor. çok agresif.
Onların argümanı, Fed'in, faiz artırımlarında onun liderliğini takip eden diğer merkez bankaları gibi, önceki faiz artırımlarının yürürlüğe girmesi için zaman tanımadığı yönünde.
Gerçek şu ki enflasyon zaten aydan aya önemli ölçüde soğudu. Temmuz ayında tüketici fiyat endeksi Haziran ayına göre hiç yükselmedi. Ağustosda, genel fiyatlar yalnızca %0.1 arttı Temmuz'dan itibaren. İlginçtir ki, ekonomi yorumcuları 13 Eylül'de açıklanan Ağustos rakamını “sıcak” bir artış olarak yorumladılar.
Bu durum, Fed'in, birkaç gün sonra yaptığı gibi, faiz oranlarında dörtte üç oranında bir artışla karşılık vereceği yönündeki beklentileri tetikledi. Ancak TÜFE'deki aydan aya değişimler Ekim 2020'den bu yana en düşük seviyeABD ekonomisi hâlâ salgının tetiklediği bir çöküşe saplanmışken.
Enflasyonun aşılmasının sonuçları korkunç olabilir.
Bu yaz bildirdik Ekonomi politikası uzmanları arasında giderek daha popüler hale gelen, işsizlikte bir artış ve ücret artışlarında bir yavaşlama olmadan enflasyonun düşürülemeyeceği yönündeki endişe verici düşünceye dayanarak.
Bunun en tavizsiz tekrarı eski Hazine Bakanı Lawrence Summers'dan geldi; o, Londra'daki bir dinleyici kitlesine şunları söyledi: "Enflasyonu kontrol altına almak için beş yıllık işsizliğin yüzde 5'in üzerinde olmasına ihtiyacımız var - diğer bir deyişle, iki yıllık yüzde 7.5 işsizliğe ya da beş yıllık yüzde 6 işsizliğe ihtiyacımız var" işsizlik ya da bir yıllık yüzde 10 işsizlik.” (ABD işsizlik oranı, ağustos ayında ölçüldüğü üzere%3.7 idi.)
Powell, Summers'ın spesifik rakamlarını olmasa da bu genel fikri kabul etmiş görünüyor. Çarşamba günü "Asla çok fazla insanın çalıştığını söylemeyeceğiz" dedi. "Enflasyonu arkamızda bırakmamız lazım. Keşke bunu yapmanın acısız bir yolu olsaydı, yok."
Ritholtz Wealth Management'tan Ben Carlson tarafından çevrildiği şekliyle ve ekonomi blogu Sağduyunun ZenginliğiPowell'ın sözleri şöyleydi: “Çok fazla insanın çalıştığını söylemiyoruz ama aynı zamanda da değiliz. değil bunu söylüyorum.” (Vurgu benim.)
Fed'in en azından kısa ve orta vadede ekonomik büyümeyi baltalayan bir politika izleme yönündeki açık kararlılığı, hisse senedi yatırımcılarını sarstı. Gösterge Standard & Poor's 500 endeksi bu yılki faiz sıkılaştırma döngüsü sırasında yaklaşık %24 düştü ve bu da onu güçlü bir şekilde ayı piyasasına yerleştirdi.
Tecrübeli piyasa gözlemcilerinin bildiği gibi, ayı piyasalarını yaratan şey ekonomik yavaşlama ihtimali değil, Fed'in bizi nereye götürmek istediğine dair belirsizliktir. (Ekonomik beklentiler hakkında, ister iyi ister kötü olsun, bir fikir birliğine varıldığında hisse senedi fiyatları yükselme eğilimindedir; piyasanın gerilemesine neden olan şey şüphedir.)
Fed'in mevcut sıkılaştırması 1980'lerin başından bu yana en hızlı, Charles Schwab &Co'da faiz oranı uzmanı olan Kathy Jones'u gözlemliyor.
Jones, son faiz artırımının ardından şunları yazdı: "Sıkışmanın hızlı temposu, ekonomide yakın vadede daha ciddi bir gerileme riskini artırıyor." “Para politikası gecikmeli çalışıyor. Bugün faiz oranlarındaki değişikliklerin ekonomi üzerinde önemli bir etki yaratması bir yıl veya daha uzun sürebilir. Bu, on yıllardır görülen en hızlı faiz artırım döngüsü olduğundan, pek çok sıkılaştırma halihazırda gerçekleşti ve henüz ekonomiye yansımamış olabilir."
Jones, merkez bankalarının enflasyon düşürme hedeflerini aşma riski konusunda uyarıda bulunan tek kişi değil. Diğerleri ise pek çok merkez bankasının eş zamanlı olarak faiz artırımına gitmesinin tehlikelerine işaret ediyor: İngiltere Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası ve Kanada Bankası Fed'le uyum içinde faiz artırımına gittiler.
Merkez bankacıları, faiz oranlarını yükselterek ve ekonomilerini soğutarak enflasyonu bastırmak için çok uzun süre bekledikleri suçlamasından anlaşılır bir şekilde rahatsız oldular.
Uluslararası Para Fonu'nun eski baş ekonomisti ve UC Berkeley'in ekonomi bölümünün eski başkanı Maurice Obstfeld yakın zamanda şöyle yazmıştı: "Merkez bankaları neredeyse her yerde başarısız olmakla suçlanıyorlar."
Obstfeld, "Ancak mevcut tehlike, mevcut ve planlanan hamlelerin sonunda enflasyonu bastırmada başarısız olacağı kadar büyük değil" diye yazdı. “Kolektif olarak çok ileri gidiyorlar ve dünya ekonomisini gereksiz yere sert bir daralmaya sürüklüyorlar. Tıpkı merkez bankalarının 2021'de enflasyon yükselirken enflasyonu yönlendiren faktörleri yanlış okuması gibi, ekonomileri yavaşlarken enflasyonun düşebileceği hızı da hafife alıyor olabilirler.”
Ekonomik istatistikler, Fed'in faiz artırımlarının halihazırda ekonomik aktivite ve enflasyon üzerinde etkili olduğunu gösteriyor. Meslektaşım Andrew Khouri'nin bildirdiği gibi, Güney Kaliforniya'da ev satışları keskin bir şekilde yavaşladıYeni ve mevcut ev, apartman dairesi ve şehir evlerinin satışları Ağustos ayında bir önceki yıla göre %28.3 düştü.
Aynı olgu, açıkça artan ipotek oranlarına tepki olarak ülke çapında da ortaya çıktı. yüzde 6'nın üzerine çıktı bir yıl öncesine göre iki katından fazla artış; Ağustos ayında yeni inşaat izinlerinin verilmesi, Ağustos 14.4 seviyesine göre %2021 düştü.
Ancak Fed'in rakamları doğru okuyup okumadığını, hatta doğru rakamları okuyup okumadığını sorgulamak yerinde olur.
Powell, ABD ekonomisinin önemli ölçüde yavaşladığını, reel ekonomik büyümenin (yani enflasyonu hesaba katarak) bu yıl sadece %0.2 ve 1.2'te ise %2023 olarak tahmin edildiğini kabul etti. gelir ve daha sıkı mali koşullar.” Konut sektörünün “önemli ölçüde zayıfladığını” kaydetti.
Powell çarşamba günü düzenlediği basın toplantısında bundan bahsetmedi ancak halkın gelecek yılki enflasyon beklentisi Haziran'daki %6.8'den Ağustos'ta %5.75'e düştü. New York Federal Rezerv Bankası'na göre.
Bu muhtemelen enflasyon korkularının ana taşıyıcısı olan benzin fiyatlarındaki keskin düşüşü yansıtıyor ancak bu, merkez bankacılarını geceleri uyanık tutan bir olgu olan enflasyon beklentilerinin tüketici davranışına dahil edilmediğine dair hoş bir işaret.
Ancak Powell ve meslektaşları, enflasyondaki yavaşlamanın şu anda yıllık rakamlarda oldukça kısa bir sürede ortaya çıkacağı ihtimalini özümsemiş gibi görünmüyor, her ne kadar temel matematik olsa da (yıl ilerledikçe, 2021 sonundaki anormal derecede yüksek aylık artışlar) ve bu yılın başlarında Mart ayında Şubat'a göre %1.2 ile zirveye ulaşan oran düşecek ve bunların yerini daha yeni, mütevazı artışlar alacak.
Geçtiğimiz yıl enflasyona neden olan şeyin iş piyasasındaki sıkışıklık değil, uluslararası tedarik zincirleri ve benzin üretiminde büyük ölçüde azalan doğal olmayan kısıtlamalar olduğunu da fark etmiş görünmüyorlar. Her durumda, Fed'in faiz oranlarını artırarak bu faktörleri etkileme yeteneği fiilen sıfırdı.
Bunun yerine, fiyat artışlarına cevabın emeği tasfiye etmek olduğu 19. yüzyıl ve 20. yüzyıl başlarındaki ekonomik tepkilere geri dönüyorlar. Powell, işgücü piyasasının gelecekte daha güçlü olabilmesi için acıyı şimdi kabul etmesi gerektiğini defalarca savunuyor: "Enflasyonun düşürülmesi muhtemelen trendin altında sürdürülebilir bir büyüme dönemi gerektirecek ve büyük olasılıkla işgücü piyasası koşullarında bir miktar yumuşama olacak." Çarşamba günü danışmanlık yaptı.
"Enflasyon oranı tarihi standartlara göre kesinlikle yüksek, ancak açıkça zirveye ulaştıKurumsal yatırımcılara yönelik bir araştırma evi olan Leuthold Group'tan ekonomist James W. Paulsen şöyle diyor: “Emtia fiyatları, ücret enflasyonu, temel enflasyon göstergelerinin çoğu, ithalat fiyatları, teknoloji fiyatları, araç fiyatları, kamyon ve nakliye oranları ve yüksek ve artan stoklar nedeniyle perakende fiyat indirimleri gibi çok çeşitli ölçümlerdeki kanıtlar, enflasyonun yavaşladığını gösteriyor .”
Normalde bu eğilimler Fed'in sıkılaştırma rejimini en azından geçici olarak durdurması gerektiğine işaret eder. Buna rağmen Fed, gelecekteki faiz oranlarına ilişkin tahminlerinde hâlâ son derece şahin notlar kullanıyor.
Yani ekonomik köyü kurtarmak için yok etmemiz gerekiyor. Bu mantıklı mı? Hayatta kalanlar için daha sağlıklı bir ekonomi adına işleri ve hayatları tasfiye edilen milyonlarca işçi böyle düşünmeyecek.
Bu hikaye aslında ortaya çıktı Los Angeles Times.
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/column-painful-signs-emerge-fed-203318804.html