Durgunluk Uyarıları – Gerçek mi, Yapmacık mı?

Wall Street ve medya, korkulu bir durgunluğun önümüze geldiği konusunda uyarmaya devam ediyor. Neden? Niye? Kanıt olarak, karmakarışık gözlemler ve basit veri “analizi” sunuyorlar (İpotek oranları! Stoklar! Gaz fiyatları! Çok güçlü dolar!). Tüm bu kalemler ana yakınmadan kaynaklanıyor: Fed, faiz oranlarını çok yüksek ve çok hızlı yükseltiyor.

İşinde ne var? Cahillik mi…?

Medya muhabirleri ve editörler, neler olup bittiğini doğru bir şekilde anlamak için bilgi ve deneyimden yoksun oldukları için mazur görülebilir. Ancak Wall Streeters'ın böyle bir bahanesi yok. Daha iyisini biliyorlar ve bu da neden bu kadar sesli ve kararlı oldukları sorusunu gündeme getiriyor. Meselenin özü şu sorudur: “%3.25 faiz oranı, %4'e doğru neden silaha çağrıdır?”

Cevabı bulmak için %0 faiz politikasının kaybedenlerini ve kazananlarını incelememiz gerekiyor.

Kaybedenler

Fed'in 0'de başlattığı anormal %2008 faiz oranı politikası insanları, fonları ve kuruluşları istenmeyen risklere itti. Yaklaşık %2'lik enflasyon her yıl satın alma gücünü tükettiğinden, bir miktar gelir elde edebilmelerinin tek yolu buydu.

Her ne kadar bir kazan-kazan teklifi olarak satılsa da, %0 faiz oranı politikası birçokları için gelir ve satın alma gücü kaybına neden oldu: tasarruf sahipleri, emekliler, yatırımcılar, yerel/eyalet hükümetleri, kar amacı gütmeyen kuruluşlar, sigorta şirketleri, tröst fonları, emeklilik fonları ve nakit zengini şirketler.

Onlarca trilyon dolara sahip olanların uğradığı kayıp gelir ve satın alma gücü muazzam, asla telafi edilemeyecek, kalıcı bir kayıptı. Kümülatif olarak, 0'de %2008 oranlarının başlamasından bu yana, kaybedilen satın alma gücü %20'nin üzerindedir - bu fonların değerinin beşte biri. Buna “gerçek” (enflasyonun üzerinde) faizin kazanılabileceği her şeyi ekleyin ve toplam kayıp önemli ölçüde daha büyük hale gelir.

Ek zarar: Eşitsizlik ve eşitsizlik

Açıkça, kayıp gelir ve satın alma gücü adaletsiz (yani dengesiz ve taraflı). Milyonlarca insan ve binlerce kuruluş kendi kusurları olmaksızın Fed'in eylemlerinden zarar gördü, ancak hiçbir rücuları yoktu.

İşleri daha da kötüleştirmek eşitsizlik. En tepedeki %1'in on üç yıl boyunca geniş çapta rapor edilen kazanımları, Federal Rezerv'in eylemleriyle desteklendi. Bu bireylere (ve onların tröstlerine, fonlarına, organizasyonlarına ve işlerine) kolayca erişilebilen düşük maliyetli borç, gelir ve getirileri, yani daha fazla serveti artırdı.

Not: Bu eylemler ve sonuçlar hakkında gizli bir şey yoktu. Bu sadece Federal Rezerv'in anormal derecede düşük faiz oranı hediyesinden yararlanma meselesiydi.

Eleştirilen normale dönüş

Şimdi, Fed'in faiz oranlarının yükselmesiyle ilgili olarak – Artışlar hakkında endişelenmek için geçerli bir sebep yok. Federal Rezerv, oranları sermaye piyasalarının onları belirleyeceği yere doğru hareket ettiriyor (AKA, normallik). Peki, insanlar neden birikimlerinin, CD'lerinin ve para piyasası fonu gelirlerinin arttığını görünce üzülüyor? Eh, o insanlar değil.

Eleştirmenler, birinci sınıf statüsünü kaybedenlerdir. Açıkçası, bal küplerini kaybettikleri için üzgün olduklarını pek de söyleyemezler. Bu nedenle, “ters çevrilmiş getiri eğrisi” ve “aşırı büyük oran artışı”na dayalı 2018 resesyon uyarıları kampanyalarına geri döndüler. “Uzman” resesyon uyarılarının çokluğuna rağmen (özellikle Bloomberg), oranların normal, piyasa tarafından belirlenen bir seviyeye yükselmesine izin vermek resesyona neden olmaz. Bunun yerine, sistemin uzun süredir devam eden eşitsizlik ve eşitsizlikten kurtulmasına yardımcı olacaktır.

Sonuç olarak - Federal Rezerv'i kızartmak yeni değil

Federal Rezerv geçmişte birçok hata yaptı. Ne de olsa, önemli kararlar periyodik olarak toplanan sadece bir düzine ekonomist tarafından alınıyor. Ne yapacaklarına karar vermek için en son ekonomik verileri incelerler. Hiçbir şey yapmamak çoğu zaman en iyi yaklaşım olacaktır.

Ciddi bir sorun olduğunda finansal sistemi desteklemek kesinlikle harekete geçme zamanıdır. Karşıt eylem – “çok yüksek” büyümeyi hızlandırmak için devreye girmek – tartışmalı bir eylem olmaya devam ediyor. Kesin olan bir şey var: “Ekonomiyi iyileştirmek” için on üç yıl boyunca %0 (negatif reel) faiz politikasını sürdürmek kesinlikle yanlıştır. Sermaye piyasalarının tam olarak işlemesine izin vermek daha iyi (ve daha adil) sonuçlar doğururdu.