(Bloomberg) - Sürpriz bir piyasa rallisi sayesinde portföyleri yıla acımasız bir başlangıç yapmasına rağmen, iki üst düzey fon yöneticisi, 2022 hisse senedi çöküşünde onları kazanan yapan düşüş görüşlerine bağlı kalıyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Geçen yıl Muhlenkamp Fonu pozitif bir getiri sağlayan Jeff Muhlenkamp, Federal Rezerv'in yumuşak bir iniş yapması muhtemel olsa da, yüksek faiz oranlarının piyasayı kasıp kavurmaya devam edeceğini söylüyor. Ayrıca, S&P 500'ün Perşembe günkü kapanışından %30 gibi büyük bir düşüş yaşaması gibi en kötü durum senaryosuyla birlikte, agresif politika sıkılaştırmasının resesyonla sonuçlanması riski de var. Fonu şu anda parasının üçte birinden fazlasını nakit olarak elinde tutuyor.
Muhlenkamp'ın şüpheci meslektaşı James Abate de hisse senedi rallisini bir ayı piyasası tuzağından başka bir şey olarak görmüyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre 96'de emsallerinin %2022'sını geride bırakan Center American Select Equity Fund, son haftalarda satın alma opsiyonları aracılığıyla yeni hedge'ler koydu. Kurumsal Amerika'nın kâr makinesinin zayıfladığı bir dönemde, dört aylık ilerleme S&P 500'ün fiyat-kazanç oranını 10 yıllık ortalamasının üzerine çıkardı.
57 yaşındaki Abate, "Bu ortamda pazarın maddi olarak nasıl daha yukarı hareket edebileceğini görmekte zorlanıyorum" dedi. gerçekten de bir durgunluk sürüyor.”
Onların şüpheciliği, ABD kriterini Ekim ayının en düşük seviyesinden %17'ye kadar yükselten bir ilerlemeyi benimsemeye direnen geniş bir Wall Street profesyonellerini yansıtıyor. Ayılar kısa pozisyonları kapatmak zorunda kalırken, çok az kişinin kazanç peşinde koşmaya istekli olduğuna dair işaretler var.
Aslında, geçen hafta Goldman Sachs Group Inc.'in ana aracı kurumu tarafından izlenen hedge fonları, hisse senetleri yükseldikçe uzun vadeli varlıklarını azalttı. Hazine tüccarları yüksek faiz oranlarının ne kadar yükseleceğine dair bahisleri artırırken S&P 500'ün düşmesiyle bu hafta ihtiyat ileri görüşlü görünüyor.
Geçen yıl savunma pozisyonu sayesinde dünyayı ele geçiren ve kazanan fon yöneticileri için, özellikle 2022'nin neredeyse tüm trendlerinin tersine döndüğü bir zamanda, devam etme kararı sancısız değil.
Son üç yılda muadillerinin %99'unu geride bırakan Abate's Center fonu, kısmen en büyük sektör varlıkları olan enerji hisselerinin pazar lideri olarak teknolojinin yerini alması nedeniyle parlaklığının bir kısmını kaybetti. Bu yıl Çarşamba gününe kadar neredeyse %6 artışla, S&P 500'ü yüzde 1.6 puan geride bırakarak karşılaştırılabilir fonlar arasında en alt çeyreğe yakın bir yerde yer alıyor.
Geri dönüşler, Muhlenkamp'ı biraz ruh araştırması yapmaya sevk etti. Ucuz görünen hisse senetlerinin kıtlığı ve çamurlu görünüm, fonunun büyük miktarda parayı nakit olarak park etmesine yol açtı, bu taktik, 2022'nin ayı piyasasında kazanç sağlamasına yardımcı oldu. Şimdi nakit% 35'te otururken, temkinli pozisyon onun aleyhine çalışıyor. Babası Ron Muhlenkamp'ın 1988'de derin bir değer odaklılıkla başlattığı fon, yeni yıla haftalar kala yaklaşık yüzde 5 puanla piyasanın gerisinde kaldı.
56 yaşındaki Muhlenkamp, "Piyasanın yaptığı ile benim yapması gerektiğini düşündüğüm şey arasında çok fark var" dedi. “Aslında yenilenebilir bir pazar rallisine giriyorsak, nakitte ne kadar uzun süre oturursam, düşük performansım o kadar kötü olacak. Öte yandan, tüm bu parayı tek tek hisse senetlerinde gördüklerime göre değil de piyasanın yapacağını düşündüğüm şeye göre işe koyarsam, o zaman tamamen yanlış olma riskini alıyorum.
Geçen yıl en önemli üç endişesi şunlardı: Avrupa'da kötüleşen bir enerji krizi, doların uluslararası piyasalarda kargaşaya yol açma potansiyeli ve Fed'in sıkılaşması. Şimdiye kadar ikisinde gelişme görüldü - Avrupa'da daha sıcak bir kış, petrol ve doğal gaz talebini azaltırken, dolar 10'deki zirvesinden yaklaşık %2022 düştü. Yine de Fed'den gelen tehdit devam ediyor.
Muhlenkamp, "Piyasanın buradan aşağı inmesi büyük olasılıkla," dedi. "Bu ortaya çıkarsa, gerçekten aptalca fiyatlar arayacaksınız çünkü işler yeniden düşmeye başladığında, insanlar çok fazla kaldıraçtan kurtulacak. Bu, gülünç fiyatlar yaratan mekanik bir satış yaratıyor.”
Çıkışlar için bu tür bir acele, 2022'deki düşüş sırasında büyük ölçüde yoktu. Aslında, Cathie Wood'un ARK Innovation ETF'si %67'lik bir düşüş sırasında milyarlarca para çekti. Özellikle, bu yılki ilerleme, kârsız teknoloji ve perakende sevgililerinde daha belirgin kazançlarla, riskli hisse senetlerinde istikrarsız bir canlanma sağladı.
Wexford, Pensilvanya merkezli Muhlenkamp'a göre dipten alım zihniyeti hala canlı ve piyasa henüz teslim olmadı ve tipik olarak sürdürülebilir bir ralli için zemin hazırlayan bir bükülme noktasına ulaştı.
Abate, Centre'da neler kaçırmış olabileceğine de yakından baktı. New York merkezli yatırımcının görüşüne göre, piyasadaki son hareketlilik, düşük tahvil getirilerini ve korkulandan daha iyi kazançları yansıtıyor. Ona göre şirketler, 2000 ve 2008 gibi geçmiş kriz dönemlerinden farklı olarak, bu döngü sırasında sermaye yatırımlarına büyük para harcamaktan kaçındı.
Bu, resesyon tehlikesinin ortadan kalktığı anlamına gelmez. Abate'ye göre, geçen Haziran ayından bu yana olduğu gibi, devam eden belirsiz görünüm muhtemelen piyasayı geniş bir işlem aralığında tutacak. Bu süre zarfında, S&P 500 çoğunlukla 800 puanlık bir bantta sıkışıp kaldı ve hem boğalar hem de ayılar için baş ağrısı yarattı.
Abate, "Maalesef azami hayal kırıklığı ortamında olacağız" dedi. 12-13 aydan fazla sürecek olan bu duruma insanların hazırlıklı olması gerekiyor” dedi.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html