Getiri Eğrisi Tarihi Düşüklere Dönüyor, Sesli Durgunluk Uyarısı

Verim eğrisi, ABD durgunluklarını tahmin etmede büyük bir geçmişe sahiptir ve birinin geleceğini işaret etmektedir. 10 yıllık Hazine tahvili şimdi 1 aylık tahvilden yüzde 3 daha az getiri sağlıyor. Bu olağandışı, aslında son 30 yılda herhangi bir noktada gördüğümüzden daha düşük. Bir durgunluğun gelmekte olduğuna dair tarihsel olarak sağlam bir gösterge oldu. Yine de, bu sert uyarının aksine, iş piyasası sağlamlığını koruyor.

ABD Getiri Eğrisinin Eğimi

Bir Durgunluk Göstergesi Olarak Getiri Eğrisi

New York Merkez Bankası (Fed), resesyon göstergesi olarak getiri eğrisine ilişkin araştırmaları özetliyor okuyun ve ABD getiri eğrisinin, 12 aylık bir görünümde bir durgunluğun gelmekte olduğuna dair tarihsel olarak güvenilir bir sinyal olduğunu buluyor.

Aralık ayı başlarında New York Fed, ABD'de önümüzdeki 12 ay boyunca resesyon olasılığını yaklaşık %40 olarak belirledi. Bu nispeten yüksek, ancak o zamandan beri verim eğrisi daha da tersine döndü ve bir sonraki güncellemenin çok daha büyük bir durgunluk olasılığı göstermesi muhtemel, belki de bir durgunluk olasılığı olmamasından daha yüksek.

İş Piyasası Kabul Etmiyor

Ancak, iş piyasası verim eğrisinin önerdiği senaryoyu takip etmiyor. BİZ Aralık 2022 için işsizlik %3.5 olarak geldi. Bu aynı zamanda on yıllardır görmediğimiz düşük seviyelere yaklaşıyor, ancak ekonomi için çok daha olumlu. Tabii ki, iş piyasası hızla değişebilir, ancak bunu henüz görmedik.

ABD İşsizlik Oranı

Neden Çalışıyor?

Getiri eğrisi, iki ana nedenden dolayı bir durgunluk göstergesi olarak çalışabilir. Birincisi, şu anda olduğu gibi, kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli oranlardan çok daha yüksekse, o zaman bankalar gibi finansal aracıların uzun vadeli borç verme konusunda çok az teşviki olur. Daha kısa vadeli krediler verebilirler ve potansiyel olarak daha büyük karlar elde edebilirler. Bu, ekonomik büyümeyi teşvik edebilecek uzun vadeli projeler için daha az fon anlamına gelebilir.

İkinci neden, kısa vadeli oranların yüksek olması için ABD Federal Rezervinin faiz oranlarını artırması muhtemeldir. Şu anda olan da tam olarak bu. Ne yazık ki, niyetleri bu olmasa da, genellikle Fed oranları artırdığında, bu ekonomik büyümeyi yavaşlatabilir ve durgunluğa neden olabilir. Şimdi, bu döngü farklı olabilir ve Fed, özellikle güçlü istihdam piyasası göz önüne alındığında şu anda bir durgunluk beklemiyor, ancak Fed oranları agresif bir şekilde artırmaya başladığında, tarihsel olarak bir durgunluktan kaçınmak zor oldu.

Fiyatlandırılmış mı?

Bir durgunluk geliyorsa, bu piyasalar için ne anlama geliyor? Bir durgunluk çok fazla sürpriz olmayabilir. Bazıları, 2022'de piyasalardaki düşüşün durgunluk riskini fiyatladığını savunuyor. Diğerleri, 2022 ayı piyasasının sadece yükselen oranlara bir tepki olduğunu ve bir durgunluk vurursa daha fazla olumsuzluk olacağını iddia ediyor. Kesinlikle, herhangi bir ABD resesyonunun süresi ve ciddiyetine bağlıdır. Konut gibi pazarın ekonomik açıdan daha hassas sektörleri 2022'de önemli ölçüde satıldı.

Elbette verim eğrisi yanlış olabilir. Tarih boyunca güçlü bir sicili var, ancak bu ekonomik döngü sırasında pek çok benzersiz olay yaşandı ve verim eğrisinden gelen yanlış bir alarm bunlardan biri olabilir. Bununla birlikte, verim eğrisinin güçlü bir tarihsel geçmişe sahip olduğu ve yakında bir durgunluğun geleceğine dair çok güçlü bir uyarı verdiği göz ardı edilmemelidir.