CBDC'ler 'Küresel Finansal Sistemlerde Devrim Yaratabilir': Bank of America

Tüm ülkelerin %114'ini temsil eden ve küresel GSYİH'nın %58'ini oluşturan en az 95 merkez bankası şu anda merkez bankası dijital para birimlerini araştırıyor (CBDCs), Mayıs 35'de 2020'ten bu sayıya yükseldi. Bank of America'dan bir kripto para birimi analistlerinden oluşan bir ekip, teknoloji konusunda utanmadan iyimser.

BofA'nın yeni bir araştırma raporu, "Dijital para birimleri kaçınılmaz görünüyor" sonucuna varıyor. “Dağıtılmış defterleri ve CBDC'ler ve stabilcoinler gibi dijital para birimlerini günümüzün para ve ödeme sistemlerinin doğal bir evrimi olarak görüyoruz.”

Rapor, CBDC'lerin hem ihraç edilmeleri hem de edilmemeleri açısından potansiyel fayda ve risklerinin yanı sıra dağıtımlarına yönelik potansiyel yaklaşımların analizlerini içerir. Çalışmanın bir parçası olarak, belirli ekonomik bloklar ve ülkelerdeki CBDC geliştirme ve zorluklarla ilgili birkaç vaka çalışması da bulunmaktadır.

Analistlerin bazı önemli gözlemleri, mevcut finansal sistemin köhne altyapısı ve çok sayıda verimsizliği etrafında dönüyor - uygun şekilde geliştirilmiş CBDC'lerin anında çözebileceği sorunlar. 

CBDC'lerin bankalar ve banka hesabı olmayanlar için faydaları

Rapora göre, CBDC'lerin aracıları kaldırma potansiyeli - teknoloji onları gereksiz hale getirdiğinde - gerçek zamanlı anlaşma, tam şeffaflık ve daha düşük maliyetler getirebilir.

Analistler, takas riskini ortadan kaldırmak için bankaların ilgili bankalara yatırmaları gereken tahmini 4 trilyon dolarlık bir sermayeye işaret ediyor. Çalışma, bunun aksi takdirde başka bir yerden verim sağlayabilecek verimsiz bir sermaye tahsisi olduğunu savunuyor.

Ayrıca araştırma raporu, kısmen muhabir bankalardaki hesaplara ön fon sağlama gerekliliği nedeniyle, daha az sermayeli bankaların ve ödeme hizmeti sağlayıcılarının sınır ötesi ödemelere genişleyemeyeceğini öne sürüyor:

Raporda, "Gerçekte, sınır ötesi ödemeler ortalama olarak 2.6 farklı muhabir banka aracılığıyla yönlendiriliyor ve bu da ödeme süresini uzatıyor" diyor. "Ancak, avro cinsinden sınır ötesi ödemelerin %20'si, 5'ten fazla muhabir bankanın katılımını gerektiriyor."

Sonuç? Sınır ötesi ödemeler, yurt içi ödemelerden on kat daha pahalı.

Araştırmacılar ayrıca, ABD Federal Rezervinin 1.4 rakamlarına göre, CBDC'nin benimsenmesinin dünya çapında 6.5 milyar insan olan banka hesabı olmayan nüfusu ve ABD nüfusunun %2021'ini olumlu etkileyeceğini tahmin ediyor.

Banka hesabı olmayanlar, standart finansal hizmetlere erişemezler ve kredi geçmişlerini oluşturma yollarına sahip olamazlar. Sonuç olarak, servetlerinden daha fazla ayrılmayla karşı karşıya kalırlar - örneğin, yalnızca vasatın altında şartlar ve koşullar sunan maaş günü kredi hizmetlerine güvenme. 

Bir CBDC cüzdanı, fon tutma, gönderme ve alma gibi temel finansal hizmetleri yerine getirmek ve ayrıca kredi geçmişleri oluşturmak ve kredi puanları sağlamak için geliştirilirse, bu eşitsizlik neredeyse tamamen ortadan kaldırılabilir.

Raporda, "Banka hesapları ve akıllı telefonları olanların erişebileceği bir CBDC, ABD'de hanehalklarının %93.5'inden banka hesabına kayıtlı nüfusu %96.7'ye çıkaracaktır" iddiasında bulunuyor. "Akıllı telefona olan ihtiyacı ortadan kaldırmak, bankadaki nüfusu %98'e çıkarır." 

CBDC'ler ve stablecoin'ler; savaşın!

Rapor ayrıca, stabilcoinlerin CBDC'nin benimsenmesinde oynayabileceği rol hakkında birkaç kelime içeriyor. Son iki yılda, 7.9'de 2022 trilyon dolara ulaşan stablecoin işlem hacimlerindeki önemli büyümeye dikkat çekiyor. 

Raporun yazarları, "Sınır ötesi ve yurt içi ödemeler ve transferler için stablecoin'lerin çoğalması, büyüme kontrolsüz ve düzensiz kalırsa ve sistemik riski artırırsa, bir merkez bankasının para politikası uygulama yeteneğini engelleyebilir" diyor. "Bazı durumlarda, parasal kontrolün kaybı, enflasyonun mevcut merkez bankası hedeflerinin önemli ölçüde üzerinde olmasına yol açabilir."

Analistler, kontrollerinin hala bazı geleneksel finansal sistemlere kıyasla daha iyi performans gösterdiği için, "finansal kurumlar dijital varlık saklama ve ticaret çözümlerini keşfettikçe, CBDC'lerin yokluğunda sabit paranın benimsenmesinin ve ödemeler için kullanımının artmasını beklediklerini" söylüyorlar.

Bununla birlikte, bir CBDC yayınlamanın çok uzun sürmesi durumunda araştırmacılar, stablecoin'lerin sınır ötesi ve hatta yurt içi ödemelerde daha da çoğalabileceğinden endişe ediyorlar. Stablecoinlerin yerleşik hale gelmesine izin vermek, "geleneksel pazardaki sistemik riski artıracak ve bir merkez bankasının para politikası uygulama yeteneğini engelleyecektir."

Rapor, hem stablecoin'lerin hem de CBDC'lerin bir arada var olabileceği bir geleceği eğlendiriyor. Analistlere göre, istikrarlı paralar, özellikle akıllı sözleşmeler söz konusu olduğunda, belirli kullanım durumlarında muhtemelen mükemmel olmaya devam edecek. Ancak sadece birkaç satır sonra araştırmacılar, stablecoinlerin bu dünya için uzun olmadığını öne sürüyorlar.

Raporda, "CBDC'lerin tasarımı ve programlanabilirliği, gelecekteki stablecoin'lerin benimsenme ve kullanım düzeyini büyük olasılıkla belirleyecektir" ifadesi yer alıyor. "Ayrıca, CBDC'lerin stablecoin'lerin yerini alma potansiyelinin, büyük ölçüde, CBDC'lerin blok zincirleri ve blok zinciri tabanlı uygulamalarla birlikte çalışabilir olmasına bağlı olduğunu da not ediyoruz."

Dikkat et Tether, işte geliyorlar.

CBDC'lerin bankalar ve mahremiyet için riskleri 

CBDC'lerin potansiyel faydalarını araştıran altı sayfanın ardından Bank of America analistleri, CBDC'leri ihraç etmenin ve vermemenin potansiyel risklerine dönüyor.

Risk listesinin başında: Bank of America gibi ticari bankalar ile merkez bankası arasındaki potansiyel rekabet. Analistlere göre, "CBDC'ler, özellikle kriz zamanlarında, değer saklama araçları olarak bazı yönlerden banka hesaplarından üstündür." 

Rapora göre, ticari bankalar ve merkez bankaları şu anda iki kademeli bir sistemde bulunsa da, CBDC'ler sınır çizgilerini bulanıklaştırabilir. Ticari bankaların müşterileri, tasarruflarını ticari bir bankadan merkez bankasına hızlı ve kolay bir şekilde aktarabiliyorsa, ticari banka müşterilerinin fonlarını borç almaya ve borç vermeye nasıl devam edebilir?

Gerçekten de, analistlerin ikinci sıradaki riski, CBDC'nin tasarımına güvenlik önlemleri dahil edilmediği takdirde banka hücumlarının daha sık gerçekleşebilmesidir. 

"Bankacılık sistemindeki stres zamanlarında, doğrudan ve hibrit yaklaşımlarla dağıtıldığında kredi veya likidite riski olmadığı göz önüne alındığında, insanlar mevduatları çekip CBDC'lerle takas edebilir, bu da finansal istikrar risklerini artırır" diye yazıyorlar.

Araştırmacılar, ticari bankacılık sektörünün potansiyel çöküşünün yanı sıra iki önemli soruyla boğuşuyor: Hükümetler vatandaşlarını CBDC'yi kullanmaya nasıl ikna edecek? Ve hükümetler yaparlarsa ve yaptıklarında ne yapabilecekler?

Analistler, büyük ölçekli politika sunumlarının neredeyse kesinlikle parça parça olacağını, gaflara eğilimli olduğunu ve tartışmalarla gölgelendiğini kabul ediyor.

On bir ülke şimdiden CBDC yayınladı ve dünyanın dört bir yanındaki en büyük merkez bankaları ya tasarımları araştırıyor ya da pilot uygulamaları başlatıyor. Analistlere göre, ilk CBDC'ler esas olarak bireysel bankacılık kullanımı için tasarlandı ve ticari bir bankacılık sektörünün yokluğunda finansal katılımı genişletmek amacıyla gelişmekte olan ekonomilerin merkez bankaları tarafından yayınlandı. 

11 birinci nesil girişimden biri olan Doğu Karayip Merkez Bankası'nın CBDC'si, platformun Ocak 2022'de çökmesinin ardından felce uğratan bir aksilikle karşılaştı ve iki ay boyunca işlemleri kolaylaştıramadı. Analistlere göre, ECCB'nin CBDC'sinin benimsenmesi ve kullanımı “şimdiye kadar büyük ölçüde ilham verici değildi”.

"İhraç ve evlat edinme eşanlamlı değildir ve evlat edinme garanti edilmez" diye yazdılar.

Merkez bankaları, şüphesiz bu ilk CBDC sınıfının başarılarına ve başarısızlıklarına dikkat ediyor. Bu arada, merkez bankaları ve hükümetler yeni nesil CBDC'lerin lansmanına hazırlanırken, Bank of America analistleri, CBDC'lerin ana akım olarak benimsenmesinin mahremiyet endişeleri nedeniyle tepkiyle karşılaşabileceğinden endişe ediyor.

Yazarlar, CBDC'nin benimsenmesine yönelik potansiyel ters rüzgarların, halkın fiziksel nakitle sahip olduğu mahremiyet ve anonimlik kaybından kaynaklanabileceğini kabul ediyor. Bunun için, analiz politika temelli bir uzlaşma önerir.

"Suç faaliyeti, vergi kaçakçılığı, kara para aklama veya terörizmin finansmanı belirtileri varsa, bir merkez bankasına veya hükümete işlemleri izleme hakkı sağlayan yasal bir çerçeve varsa, CBDC'leri kullanan ödemeler anonim kalabilir" diye yazıyorlar. Ancak tamamen anonim ödemeler, merkez bankaları için aforozdur.”

Ancak araştırmacılar, algılanan veya meşru mahremiyet ihlallerinin halkı politika girişimini yeniden değerlendirmeye itebileceğini ve muhtemelen daha güçlü yasal korumalara sahip CBDC'lere daha fazla taleple sonuçlanabileceğini vurgulamaya devam ediyor.