Yükselen faiz oranları borsayı nasıl etkiler?

2022'nin ilk yarısında yatırım ortamında gözle görülür bir değişim yaşandı. Bunun başlıca nedeni faiz oranlarındaki önemli artış ve enflasyon oranındaki sürekli yükseliştir. Ancak hisseler bu değişimlerden kaçamadı. Haziran 2022 itibarıyla borsada önemli bir “yeniden fiyatlama” gerçekleşti. Bunun sonucunda ABD hisse senetlerinin performansının temel göstergesi olan Standard & Poor's 500 endeksi düşüş piyasasına girdi. Bu, zirve değerinden %20'lik bir düşüşü temsil ediyor.

Enflasyonu düşürmek amacıyla Federal Reserve (Fed), yılın başlarında büyük bir politika değişikliği başlattı. Fed'in eylemleri ekonomik büyümeyi yavaşlatmayı amaçlıyor. Ancak durgunluğa yol açmayı amaçlamıyorlar. Bununla birlikte, Fed'in revize politikasının genel faiz ortamı üzerinde önemli bir etkisi olduğu görülüyor. Yılın büyük bölümünde tahvil getirileri yükseliş eğilimi gösterdi.

Artan faiz oranları, faiz oranlarının uzun süredir düşük olduğu bir ortama alışan hisse senedi yatırımcılarının gidişatını değiştirdi. Peki aralarında nasıl bir ilişki var? faiz oranı ve borsalar? Bu, özsermaye portföyünüz için ne anlama geliyor?

Fed'in eski “kolay para” politikası

Fed'in "kolay para" politikası, 2020'nin başlarından itibaren iki yıllık bir süre boyunca yürürlükteydi. Aynı zamanda önceki on yılın büyük bir bölümünde de devam etti. Bu, federal fon oranlarının düşük bir seviyede tutulmasını ve tahvil piyasasındaki varlıkların artırılmasını içeriyordu. COVID-19'un ilk kez Şubat ve Mart 2020'de yayımlanması nedeniyle Fed önemli genişleme tedbirleri aldı. Fed fon hedef oranını %0'a yaklaştırdı ve Hazine ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerdeki varlıklarını artırdı.

Bu da tahvil piyasasında faiz oranlarının düşmesine neden oldu. Riskli varlıklar daha cazip hale geldi. Bunun nedeni ise sabit getirili yatırımların yatırımcılara cazip getiriler sunamamasıydı.

Risk spektrumunun diğer ucundaki yatırımcılar Fed'in “kolay para” politikasını olumlu karşıladılar. Eric Freedman, US Bank'ın baş yatırım sorumlusudur. “Destekleyici para politikası, ister yurt içi öz sermaye, ister gayrimenkul veya kripto para birimi olsun, risk varlık sahipleri için çok önemliydi” diyor. Sonuç olarak, S&P 500 %18.40 ve %28.71 büyüdü 2020 ve 2021'de.

Bu dönemin büyük bölümünde ABD ekonomisi iyi performans gösterdi. Ekonomi, 2020'nin ilk yarısında Kovid-19'un başlangıcına atfedilen keskin düşüşün ardından dirençli kalmayı sürdürdü. Ekonomi 5.7'de %2021 büyüdü (Gayri Safi Yurt İçi Hasıla ile ölçüldüğünde). Bu, Fed'in "maksimum istihdama" ulaşmak olan görevlerinden birini yerine getirmesine yardımcı oldu. Fed, hedefin kolayca ölçülemeyeceğini ve zamanla değişebileceğini söylese de istihdam eğilimleri hala olumlu. Enflasyon ve faiz oranları son 40 yılın büyük bölümünde nispeten düşüktü. Bu ortam hisse senedi yatırımcılarının lehine olma eğilimindedir. Ancak bu koşulların ne kadar değişebileceği henüz bilinmiyor.

Enflasyondaki ani yükselişin ardından Fed para politikasını değiştirdi. Tüketici Fiyat Endeksi yaşam maliyetini ölçtü ve 7'de %2021 arttı. Sonuç olarak Tüketici Fiyatları Endeksi, Haziran 9.1'de sona eren 12 aylık dönemde enflasyonda %2022 artış kaydetti. Bu, Fed'in hedefinden çok daha yüksek Uzun vadede yıllık enflasyonun %2 aralığında tutulması.

Fed'in politika değişikliği tahvil piyasasındaki değişiklikleri yansıtıyor. ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi Haziran 3.49'de %2022 oldu. Daha geniş tahvil piyasası için bir referans noktası olan 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi, 1.52'deki %2021'den Haziran 3.49'de %2022'a yükseldi. Fed fon oranlarıyla yakından bağlantılı olan 3 aylık ABD Hazine Bonosu getirileri 0.06 sonundan 2.5 Temmuz ortasına kadar %2021'dan %2022'e yükseldi.

Daha yüksek oranlar öz sermaye yatırım ortamını etkiliyor

Faiz oranlarının hisse senedi piyasalarını etkilemesinin birçok nedeni vardır. Bunun bir nedeni, daha yüksek faiz oranlarının ABD'deki işletmelerin gelecekteki kazanç büyümesi üzerinde etkili olabilmesidir. Freedman, Fed'in faiz oranlarını sıkılaştırmasıyla ekonomik büyümede bir düşüş bekleyebileceğimizi söylüyor. Aslında GSYİH büyümesi 2022'nin ilk yarısında yavaşladı ve ilk çeyrekte yıllık %1.6 oranında düşüş gösterdi.

Freedman, "Fed faiz oranlarını daha da artırma niyetinin telgrafını verdi" diyor. Sonuç olarak Fed'in 2022 öncesi “kolay para” döneminin yarattığı bu ortamda hisse senetleri çekiciliğini bir miktar kaybetti.

Bu değişikliğin meydana gelmesinin nedeni tahvil, sertifika ve mevduat araçlarının hisse senetlerine göre daha yüksek getiri sunması ve bunun da hisse senedi rekabetini artırabilmesidir. US Bank Wealth Management'ın kıdemli finansal strateji direktörü Rob Haworth, faiz oranlarının artması durumunda hisse senedi yatırımcılarının hisse senedi fiyatlarını satın alma eğiliminin azalacağını söylüyor. Gelecekteki kazançların değeri, daha rekabetçi getiriler sunan tahvillere göre daha az çekici görünecek. Hisse senetlerinin gelecekteki kazançlarının bugünkü değeri şuna bağlıdır: enflasyon ve faiz oranları. Gelecekte beklenen yüksek oranlar hisse senedinin bugünkü değerini düşürecektir. Bu durum hisse senedi fiyatları üzerinde ilave baskı yaratabilir.

Haworth, fiyat-kazanç çarpanları yüksek olan hisse senetlerinin en ağır darbeyi aldığını söylüyor. Haworth'a göre en büyük fiyat düşüşleri, değerleme açısından "pahalı" olan hisse senetlerinde yaşandı. Bu hisse senetleri, pandemiden bu yana güçlü bir performans sergileyen teknoloji ve laik büyüme şirketlerini içeriyordu. Haworth, Fed'in politikasını değiştirmeden önce cari kazancı düşük olan hisse senetlerinin fiyatlarının arttığına dikkat çekiyor; yatırımcılar gelecekteki kazançlara daha fazla odaklandılar. Haworth, faiz oranlarının yükselmeye devam etmesi durumunda piyasaların, kazancı yetersiz olan hisse senetleri için "ödeme" olasılığının daha düşük olacağını söylüyor.

Kaynak:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.