(Bloomberg) - Son üç aydır toparlanmanın ardından, küresel kredi piyasalarında ruh hali değişmeye başlıyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Geçen haftaki satışlara rağmen, yatırım sınıfı kurumsal borcu izleyen bir Bloomberg endeksi, Ekim ayında piyasanın dip seviyesinden bu yana hala %10 yukarıda. Ve ABD'den Avrupa'ya yeni tahvil arzlarındaki primler son birkaç hafta içinde büyük ölçüde ortadan kalktı. Ama şimdi para yöneticileri ve stratejistler içgüdüsel bir kontrol istiyor.
Zürih'teki Fisch Asset Management'ın kıdemli portföy yöneticisi Maria Staeheli, geçtiğimiz hafta Bloomberg'den Tasos Vossos'a verdiği bir röportajda, "Düşük asılı meyveler toplandı," dedi. "Son birkaç haftadır" özellikle yeni ihraçlardaki fırsatların "gerçeğe uygun değere çok yaklaştığı" açıkça görülüyor.
Son zamanlarda bir endişe, borç yatırımcılarının, politika yapıcıların enflasyonu dizginlemede başarısız olma ve faiz oranlarını beklenenden daha fazla artırmaya zorlanmaları riskine çok az dikkat edip etmediğidir.
Federal Rezerv yetkililerinin şahin yorumları ve ABD ikinci el araba fiyatlarındaki sürpriz artış, geçen hafta bu endişeleri körükledi ve Hazine tahvillerinde üç ayın en kötüsü olan %1.25'lik bir kayba yol açtı. Uyarı işaretlerine ek olarak, Hazine verim eğrileri daha da tersine döndü ve Bloomberg Ekonomi modelleri ABD'de yüksek bir durgunluk riski gösteriyor. Yine de devlet borcu üzerinden şirket tahvili marjları sadece iki baz puan genişledi.
Brad Rogoff liderliğindeki Barclays stratejistleri Cuma günü bir notta, "Maddi yakın vadeli genişlemeyi yönlendirecek belirli bir katalizör belirlemek zor olsa da, son rallinin ardından kredi için risk-ödülünün kötüleştiğini düşünüyoruz" dedi.
Londra'daki JPMorgan Chase & Co. stratejistleri daha önce Avrupa'nın kredi piyasasındaki güçlü kazanımların nihayetinde merkez bankacılarının likiditeyi yönetme hamlesini tetikleyebileceği konusunda uyardılar.
Matthew Bailey liderliğindeki stratejistler, "Dört aydır daha sıkı spreadler talep ettikten sonra biraz gergin hissetmeye başlıyoruz" diye yazdı.
Bu gerilimin ortasında, şirketler mümkünken borç almak için acele ediyorlar.
American Airlines'tan Royal Caribbean Cruises'a kadar on şirket, çoğunlukla yeniden finanse etmek için ABD yüksek getirili tahvil piyasasında 8.5 milyar dolarlık yeni borç sattı. Son haftalara kadar büyük ölçüde kapalı olan kaldıraçlı kredi piyasasında bile, yaklaşık 5.9 milyar dolarlık anlaşma fiyatlandı.
Libor'un Ölümü Önlendi
Bunun, ipoteklerden kurumsal kredilere kadar trilyonlarca dolarlık varlığın, Londra bankalararası faiz oranı (Libor) olarak bilinen skandallarla dolu kriteri nihayet geride bıraktığı yıl olması gerekiyor. Ancak Bloomberg'den Paula Seligson'ın geçen hafta bildirdiği gibi, bunun rutinden başka bir şey olmadığı ortaya çıkıyor.
1.4 trilyon dolarlık ABD kaldıraçlı kredi piyasasının kabaca dörtte üçünün, Libor'dan geçiş için Haziran sonuna kadar olan son tarihi karşılamak için SOFR'ye veya Teminatlı Gecelik Finansman Oranına geçmesi gerekiyor.
Ancak borç verenler, Libor'un tipik olarak SOFR'nin üzerinde nasıl baskı yaptığını telafi etmeyi amaçlayan bir avuç ek baz puan olan “kredi yayılımı ayarlaması” olarak adlandırılan şey üzerinde pazarlık yaptıkları için mevcut bazı kredilerde ölçütü tersine çevirecek bir dizi değişikliği reddettiler. Son haftalarda, borç verenler spor ve haber yayıncısı Sinclair Broadcast Group, evcil hayvan maması firması Wellness Pet Co., bilet yeniden satış şirketi Viagogo Entertainment Inc. ve iletişim ekipmanları şirketi CommScope Inc.
Ayrıca:
Kore'nin canlanan kredi piyasası, SK Hynix'in 1.39 trilyon won (1.1 milyar $) tahvil satmasıyla en az on yılın en büyük won cinsinden şirket tahvili arzını gördü. Bir şirket dosyası, bellek yonga üreticisinin borç için 2.5 trilyon wondan fazla sipariş aldığını gösterdi.
JPMorgan Chase & Co.'nun da aralarında bulunduğu yatırım bankaları, bir yıllık anlaşma kuraklığının ardından Çinli geliştiricilerin tahvil satışlarına olan ilgilerini ölçmek için yatırımcılara yaklaşıyor. Dalian Wanda Group'un emlak kolunun geçen ay ikinci satışını tamamlamasının ardından bankalar cesaretlendi, bu da yatırımcıların sektördeki daha kaliteli firmalara borç vermeye istekli olduğunun bir işareti.
BEA Union Investment Management Ltd., bir yılı aşkın bir süredir Çinli geliştirici tahvillerinin altında kaldıktan sonra borcu yeniden satın alıyor ve Çin'in kredi piyasasında hala "en cazip satın alma fırsatlarını" sunduğunu söyledi. Bu, borcun son aylarda büyük kazançlar elde etmesinden sonra bile.
Teksas'ın ESG dostu bankalara karşı savaşı, Citigroup'a eyaletin şimdiye kadarki en büyük belediye tahvili anlaşmasının bir kısmına mal oldu. Teksas eyalet başsavcısının ateşli silahlar endüstrisine karşı “ayrımcılık yaptığını” söylediği New York merkezli banka, ölümcül 3.4 kış fırtınasından kaynaklanan mali kayıplardan etkilenen doğal gaz tesislerini kurtarmak için para toplayacak olan 2021 milyar dolarlık arzından çıkarıldı. .
–Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson ve Dana El Baltaji'nin yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html